原標(biāo)題：險(xiǎn)資“短線進(jìn)出”或另有乾坤 或提前為流動(dòng)性安排布局

　　近期，個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)因在較短時(shí)間內(nèi)以接近舉牌線迅猛進(jìn)出部分A股公司，而引起市場(chǎng)各方關(guān)注。暫不論是否有炒作之嫌，又是否以獲利離場(chǎng)，僅就“保險(xiǎn)資金在某一特殊時(shí)期短線進(jìn)出部分A股公司”這一核心點(diǎn)來(lái)看，其實(shí)在資本市場(chǎng)已非個(gè)案。

　　那么，資金性質(zhì)偏中長(zhǎng)期的保險(xiǎn)資金，緣何當(dāng)下卻以“散戶(hù)化”形象示人？記者從市場(chǎng)一線的調(diào)查采訪來(lái)看，背后或另有乾坤。

　　或提前為年底流動(dòng)性安排進(jìn)行布局

　　國(guó)慶假期過(guò)后，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始在A股市場(chǎng)重新活躍起來(lái)。相比一年前的高調(diào)舉牌，這波保險(xiǎn)資金參與A股的方式多為“圍而不舉”（即持股比例在5%以下），市場(chǎng)將這些被保險(xiǎn)資金盯上的上市公司形象地比喻為“準(zhǔn)舉牌”概念股。

　　目前并無(wú)官方信息可窺：這些“圍而不舉”的保險(xiǎn)資金規(guī)模究竟有多少？其中有多少比例的保險(xiǎn)資金已經(jīng)在短時(shí)間內(nèi)撤退？不過(guò)確有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)方面人士向記者表示，在臨近年底這一特殊時(shí)點(diǎn)，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的確有在A股市場(chǎng)短線“做一把”的動(dòng)力。

　　上述人士口中所說(shuō)的“動(dòng)力”，主要來(lái)自于一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提前為年底流動(dòng)性安排進(jìn)行布局。為圈內(nèi)人所熟知的是，8月至12月通常是保險(xiǎn)公司奮力沖刺全年保費(fèi)業(yè)績(jī)的季節(jié)性關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，而近年來(lái)中短存續(xù)期保險(xiǎn)產(chǎn)品當(dāng)?shù)溃纫?年至3年期萬(wàn)能險(xiǎn)盛行，這也意味著，每到往后年度的8月至12月，這些依賴(lài)中短存續(xù)期保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)就會(huì)迎來(lái)滿(mǎn)期給付的高峰期。

　　通俗地說(shuō)，就是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要根據(jù)當(dāng)初簽訂的保險(xiǎn)合同，在保險(xiǎn)產(chǎn)品到期后，將本金連同收益一并給付保戶(hù)，其中實(shí)際收益可能會(huì)達(dá)到預(yù)期收益，也可能會(huì)高于或低于預(yù)期收益。“往往三、四季度是保險(xiǎn)公司全年現(xiàn)金流壓力最大的時(shí)候，數(shù)十億甚至數(shù)百億滿(mǎn)期給付規(guī)模的壓力需要釋放。”至于如何應(yīng)對(duì)這一潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，多位保險(xiǎn)業(yè)資深人士稱(chēng)，主要舉措有“賣(mài)新保單還舊保單”、到期資產(chǎn)兌現(xiàn)、歷史盈余抵充或通過(guò)發(fā)行次級(jí)債等多種方式補(bǔ)充資本金等。

　　但無(wú)論是哪一種舉措，都需要提前做好布局。“為應(yīng)對(duì)年底附近滿(mǎn)期給付所產(chǎn)生的流動(dòng)性需求，我們需要提前準(zhǔn)備現(xiàn)金流。在現(xiàn)金流準(zhǔn)備好到尚未給付出去這段時(shí)間內(nèi)，這部分資金顯然不能配置在流動(dòng)性較差的資產(chǎn)上，只能配置到優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)上，包括現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款以及短期財(cái)務(wù)性股票投資。”一家保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人揭開(kāi)其中原委。

　　上述負(fù)責(zé)人告訴記者，對(duì)于優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，保守型保險(xiǎn)公司可能會(huì)選擇收益較低但穩(wěn)健的短期存款等；而相對(duì)靈活甚至激進(jìn)的保險(xiǎn)公司可能會(huì)選擇到A股去“做一把”，即小比例持股、短線進(jìn)出彈性較大的部分A股主板公司，既滿(mǎn)足給付的流動(dòng)性需要，又有望在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)超額收益，但風(fēng)險(xiǎn)也顯而易見(jiàn)，因?yàn)槭找娌⒉荒芡耆ＷC。

　　折射對(duì)當(dāng)前A股主板估值存認(rèn)可度

　　對(duì)于“部分保險(xiǎn)資金在臨近年底短線進(jìn)出部分A股主板公司”的現(xiàn)象，市場(chǎng)存有不少爭(zhēng)議。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的資金性質(zhì)偏中長(zhǎng)期，不應(yīng)“散戶(hù)化”操作，且易引發(fā)散戶(hù)跟風(fēng)而可能使后者遭受損失；但也有不同聲音認(rèn)為，資金有進(jìn)有出，才能激發(fā)市場(chǎng)活力。

　　更重要的一點(diǎn)是，近期A股走勢(shì)陰晴不定，但部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍然愿意將A股主板公司作為其短期流動(dòng)性管理投資標(biāo)的，這本身就釋放了一個(gè)重要信號(hào)，說(shuō)明部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前A股主板估值存在較高的認(rèn)可度。

　　從記者了解到的最新信息來(lái)看，不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，眼下應(yīng)積極把握A股市場(chǎng)的交易性機(jī)會(huì)。因?yàn)檎驹诖箢?lèi)資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，相較于高企的樓市和債市等其他大類(lèi)資產(chǎn)而言，當(dāng)前主板公司性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。

　　他們的理由是，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、低通脹、低利率的格局下，高收益資產(chǎn)逐漸被消滅，但在市場(chǎng)資金存量十分充沛的情況下，大類(lèi)資產(chǎn)間的輪動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)加快趨勢(shì)。而從目前來(lái)看，樓市、債市等資產(chǎn)類(lèi)別的價(jià)格均處于大漲過(guò)后的高位且面臨被調(diào)控或去杠桿，A股性?xún)r(jià)比無(wú)疑凸顯，不排除短期上升突破的可能性。此外，四季度重要會(huì)議密集召開(kāi)，維穩(wěn)情緒也有望持續(xù)發(fā)酵。