10月，保險機構(gòu)對上市公司調(diào)研集中在制造業(yè)相關(guān)個股上，部分公司受到多路險資關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認為，目前市場震蕩形勢可能延續(xù)，險資調(diào)研青睞具有題材價值和業(yè)績向好預(yù)期的上市公司，但在具體操作上仍然會以績優(yōu)藍籌股為主，并綜合考慮個別標(biāo)的的成長性來進行選擇。上市公司近期披露的三季報顯示，114只保險資金賬戶對上市公司采取了增持操作，393只賬戶新進上市公司股份，險資對制造、金融、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊的偏好明顯。進入四季度，保險資金在權(quán)益類市場再度相機而動。

險資調(diào)研偏好制造類標(biāo)的

10月，保險機構(gòu)對于上市公司繼續(xù)維持一定的調(diào)研熱度，科技類相關(guān)上市公司成為贏家。47家接受調(diào)研的上市公司中，至少30家為以制造業(yè)為主業(yè)的公司，范圍涵蓋輕重工業(yè)。余下公司主業(yè)則包括房地產(chǎn)、醫(yī)藥、旅游、零售、傳媒等。

某保險機構(gòu)調(diào)研人士表示，目前市場震蕩形勢可能延續(xù)，在調(diào)研過程中，具有題材價值和業(yè)績向好預(yù)期的上市公司可能受到保險機構(gòu)的青睞，但在具體新進或增持操作方面，險資仍然會以績優(yōu)藍籌股為主，并綜合考慮個別標(biāo)的的成長性來進行選擇。雖然權(quán)益類市場出現(xiàn)介入機會，但險資投資仍然需要有所克制。

中國證券報記者從中國人壽內(nèi)部人士處獲悉，中國人壽資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)方面，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例約為18.65%，其中股票占5.5%，基金占6.2%，金融產(chǎn)品占3.6%，其他金融產(chǎn)品占3.1%，房地產(chǎn)投資0.05%。未來會關(guān)注股市的結(jié)構(gòu)性變化，適時進行投入。

東吳證券(601555,股吧)分析師丁文韜認為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，高收益固收類資產(chǎn)缺乏，而保險負債端的資金成本尚未開始顯著下降，保險公司資產(chǎn)配置壓力巨大，中小保險面臨利差損風(fēng)險，大保險面臨再投資風(fēng)險。長期來看，險資繼續(xù)提升權(quán)益類資產(chǎn)（包括H股）和商業(yè)地產(chǎn)仍是大趨勢。

三季報展露險資動向

截至10月28日披露的上市公司三季報信息顯示，保險資金成為916家上市公司的前十大流通股股東，資金來源包括傳統(tǒng)保險產(chǎn)品、分紅險、萬能險、投連險等賬戶及委托基金公司管理賬戶。不止一家保險公司增持或新進了老百姓、中原環(huán)保、旗濱集團、開灤股份、廣電網(wǎng)絡(luò)等個股。

持倉變動方面，114只保險資金賬戶對上市公司采取了增持操作。393只保險資金賬戶新進上市公司股份。126只險資賬戶在統(tǒng)計期內(nèi)進行了減持操作。前海人壽減持了超過4億股南玻A股份。中國銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、太平洋等金融板塊個股遭華夏人壽、中再集團、天安人壽、天安財險、中國人壽、前海人壽等保險公司的賬戶減持。

盡管部分金融股被大舉減持，但多路保險資金仍然對銀行等標(biāo)的寵愛有加。“安邦系”各機構(gòu)對民生銀行、招商銀行、中國銀行、工商銀行持股數(shù)量保持不變的基礎(chǔ)上，和諧健康險萬能險賬戶增持了建設(shè)銀行13127.56萬股。此外，華夏人壽萬能險賬戶增持申萬宏源48.17萬股和中國平安2502.91萬股，前海人壽增持太平洋1480.95萬股，天安財險也如前述大筆增持了中國太保。

從板塊來看，藍籌股成為保險資金關(guān)注的重點，制造、金融、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊的部分標(biāo)的見證了險資在三季度大舉進出。市場分析人士指出，三季度A股在震蕩過程中緩步上探，為保險資金調(diào)倉換股和緩步入場創(chuàng)造了機會?？紤]到第四季度是傳統(tǒng)意義上保險資金增持股份甚至舉牌的時間窗口，險資或?qū)⒂懈嗟膭幼鳌?/p>

出擊A股料“以退為進”

險資是否會重蹈以往的“套路”，在四季度大舉吸納A股籌碼，成為近期市場關(guān)注的焦點。陽光保險打破下半年沉寂舉牌伊利股份后，國華人壽也再度出手，而恒大人壽的做法也成為險資動向的新注解。

保險資管人士表示，保險公司增持股份的情況增多，一方面與提前“埋伏”所看好的標(biāo)的，為下一階段鎖定可獲利的基本倉位有關(guān)，另一方面則是出于以權(quán)益類投資風(fēng)險作為代價，優(yōu)化大類資產(chǎn)配置的考慮。在A股上行試探壓力位的過程中，多數(shù)保險資金料將采取“以退為進”的策略，板塊分布上適當(dāng)提高集中度，重點圍獵制造、消費以及防御板塊相關(guān)個股，倉位上密切關(guān)注舉牌線等關(guān)鍵點，避免財務(wù)投資和戰(zhàn)略持股混淆界限引發(fā)風(fēng)險。

平安資管資產(chǎn)解決方案部總經(jīng)理張雨萌對中國證券報記者表示，從技術(shù)層面看，當(dāng)前資產(chǎn)配置策略會重點關(guān)注戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，即短期的擇時策略。雖然擇時操作難度較大，但如果有足夠的投研能力在短期內(nèi)進行擇時，可以很好把握住一些大的趨勢性機會。

不愿具名的保險資管人士表示，出于風(fēng)險分散和自有資金體量的考慮，短期內(nèi)不會在A股市場舉牌，但是也對險資舉牌的行為表示理解，“不同保險公司在投資方面的訴求不同，持股集中度上就會表現(xiàn)出差異，舉牌行為如果依法依規(guī)且是善意投資的目的，就不必過度解讀和指責(zé)。”

太平資管市場總監(jiān)李冠瑩認為，目前市場上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，并且保險資管機構(gòu)的風(fēng)險偏好更為謹慎，對資產(chǎn)要求更為嚴(yán)格，所以可選擇的標(biāo)的范圍會顯得更窄。在這種趨勢下，保險資管不僅需要進一步加強自身的投研能力和風(fēng)險管控能力建設(shè)，同時也要對資產(chǎn)配置策略進行適當(dāng)調(diào)整，例如加大非標(biāo)類資產(chǎn)的配置，投資一些符合國家政策導(dǎo)向的PPP項目、產(chǎn)業(yè)基金等。另外，股權(quán)投資也是險資重點考慮的方向之一，例如國企改革，以及醫(yī)療、養(yǎng)老、健康等能與保險上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的投資機會。（記者 李超）