十八屆三中全會明確指出“科學(xué)的宏觀調(diào)控，有效的政府治理，是發(fā)揮社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制優(yōu)勢的內(nèi)在要求”。這就需要進(jìn)一步完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控方式，使市場在資源配置中起決定性作用的同時更好發(fā)揮政府作用。基于宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架存在的突出問題，筆者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)型應(yīng)從定位、目標(biāo)及工具等方面著手。

就定位而言，宏觀調(diào)控應(yīng)定位于對經(jīng)濟(jì)短期波動的逆周期調(diào)節(jié)

宏觀調(diào)控的廣泛運(yùn)用源于凱恩斯主義的興起。凱恩斯主義認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體受到總需求或總供給等外部沖擊時，由于價格與工資粘性等因素的存在，市場資源配置不會在受到?jīng)_擊后迅速回到均衡狀態(tài)，由此會使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出擴(kuò)張或緊縮的短期波動現(xiàn)象。因此，政府需要通過宏觀調(diào)控等政策手段緩沖外部沖擊，從而實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)短期波動的逆周期調(diào)節(jié)，也就是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)理論所講的總需求管理。由此可見，宏觀調(diào)控不僅不是干預(yù)市場機(jī)制，而且是為市場機(jī)制的自我恢復(fù)創(chuàng)造更有利的環(huán)境，使資源配置在短期內(nèi)盡快回歸至均衡狀態(tài)。

微觀干預(yù)則是政府針對市場失靈所采取的提升資源配置效率的措施。市場失靈是指市場本身不能有效配置資源的情況，其產(chǎn)生的主要原因在于產(chǎn)權(quán)制度不完善、壟斷、外部性（如環(huán)境污染）等。因此，微觀干預(yù)重在通過建立設(shè)計(jì)完善的法律規(guī)章制度矯正市場失靈現(xiàn)象。例如，完善產(chǎn)權(quán)制度以明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、頒布反壟斷法破除壟斷等。這與宏觀調(diào)控是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策手段并聚焦于宏觀經(jīng)濟(jì)波動有本質(zhì)上的區(qū)別。

此外要認(rèn)清的是，無論是宏觀調(diào)控還是微觀干預(yù)，均是對市場機(jī)制的補(bǔ)充，并不是去替代市場機(jī)制，市場能做的一定要交還給市場去做。比如，當(dāng)前中國高投資、低消費(fèi)與產(chǎn)能嚴(yán)重等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的一系列問題，是因?yàn)槭袌鰴C(jī)制發(fā)揮不夠，弱化了企業(yè)預(yù)算約束并扭曲了要素價格。因此，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重在深化以國企改革與要素價格改革為核心的市場化改革，不能依靠微觀干預(yù)，更不能依靠宏觀調(diào)控。

就調(diào)控目標(biāo)而言，宏觀經(jīng)濟(jì)政策重在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與金融的雙重穩(wěn)定

由于宏觀調(diào)控的定位是逆向調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的短期波動，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心目標(biāo)重在保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，不應(yīng)過于關(guān)注“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促改革”等其他目標(biāo)。保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行需要重點(diǎn)關(guān)注兩方面。一是，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出與物價水平的穩(wěn)定。當(dāng)然，上世紀(jì)90年代以來的理論研究發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用貨幣政策應(yīng)對經(jīng)濟(jì)波動時，在長期中穩(wěn)定物價與穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出兩者之間不存在權(quán)衡關(guān)系而具有完美一致性。因此，越來越多的國家采用了通脹目標(biāo)制，單一錨定通脹目標(biāo)。二是，維持金融體系的穩(wěn)定。2008年全球金融危機(jī)后，學(xué)界進(jìn)一步認(rèn)識到由于經(jīng)濟(jì)周期和金融周期在波動頻率與波動幅度上存在顯著差異，宏觀經(jīng)濟(jì)政策僅維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并不能保證金融體系的穩(wěn)定。因此，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與金融的雙重穩(wěn)定應(yīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心目標(biāo)。

就未來幾年內(nèi)的中國經(jīng)濟(jì)形勢而言，調(diào)控目標(biāo)的順序應(yīng)為“穩(wěn)增長、控通脹、金融穩(wěn)定”。第一，“穩(wěn)增長”仍是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。一方面是因?yàn)檫@對于完成“到2020年實(shí)現(xiàn)GDP和城鄉(xiāng)人均收入比2010年翻一番”以及“到2020年全面建成小康社會”等重要發(fā)展任務(wù)至關(guān)重要。另一方面是因?yàn)榕c擁有較為完善社會保障體系的西方國家相比，中國的社會保障體系相對滯后且社會建設(shè)架構(gòu)較為脆弱。第二，雖然新常態(tài)以來通脹水平處于低位，但不能因此放棄對“控通脹”目標(biāo)的管理。第三，“金融穩(wěn)定”不僅是強(qiáng)調(diào)央行要發(fā)揮最后貸款人職能以防范系統(tǒng)性風(fēng)險，而且要增強(qiáng)宏觀審慎政策在防止金融體系的順周期波動方面的重要作用。

就政策工具體系而言，強(qiáng)化貨幣政策的主導(dǎo)地位

鑒于宏觀調(diào)控重在實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)波動的逆周期調(diào)節(jié)，在經(jīng)濟(jì)的常規(guī)波動時期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)選擇能夠及時且有效地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期波動的政策工具?，F(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)理論與各國的政策實(shí)踐均表明，貨幣政策是應(yīng)對產(chǎn)出缺口與物價水平變化最靈活且最有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策手段。財(cái)政政策則受到政治周期及內(nèi)在時滯較長等因素的影響，在常規(guī)時期穩(wěn)定物價水平和產(chǎn)出缺口的效果遠(yuǎn)不及貨幣政策。

此外，產(chǎn)業(yè)政策不應(yīng)繼續(xù)承擔(dān)“穩(wěn)增長”等具體的宏觀調(diào)控任務(wù)，應(yīng)逐步退出宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系。這是因?yàn)?，為?shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”等短期調(diào)控目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)政策在制定過程中不可避免地會受到政治周期等因素的影響，從而扭曲市場的客觀發(fā)展規(guī)律與對資源的有效配置。大幅弱化宏觀調(diào)控職能后，產(chǎn)業(yè)政策可以更側(cè)重于推動技術(shù)創(chuàng)新與市場競爭機(jī)制的完善等方面，更為有效地促進(jìn)中國長期經(jīng)濟(jì)增長。

貨幣政策應(yīng)加快向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)型的步伐，注重預(yù)期管理并加強(qiáng)與宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合

加快貨幣政策由數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)變，將有效增強(qiáng)利率市場化背景下貨幣政策的調(diào)控效率。國際經(jīng)驗(yàn)也表明，伴隨著利率管制的逐步放開與金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，修訂數(shù)量型中介目標(biāo)的統(tǒng)計(jì)口徑以保證數(shù)量型調(diào)控有效性的方式難以為繼，貨幣政策調(diào)控方式由數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變是必然選擇。事實(shí)上，當(dāng)前中國向價格型調(diào)控方式轉(zhuǎn)變的時機(jī)已較為成熟，個體對利率等價格信號的敏感度已在不斷增強(qiáng)。因此，央行需要在構(gòu)建完善的基準(zhǔn)利率體系與利率傳導(dǎo)渠道，以及建立與價格型調(diào)控相適應(yīng)的貨幣供給機(jī)制等方面加快步伐。

預(yù)期管理目前在國際上已成為提高貨幣政策有效性的核心手段。針對中國而言，鑒于貨幣政策處于數(shù)量型調(diào)控方式效率下降而價格型調(diào)控框架尚未完全建立的轉(zhuǎn)型時期，預(yù)期管理會為貨幣政策調(diào)控效率帶來更大的提升。加強(qiáng)預(yù)期管理，一方面要提高央行的獨(dú)立性，這也與之前所講的貨幣政策占據(jù)宏觀調(diào)控主導(dǎo)地位的轉(zhuǎn)型方向相符合。另一方面則需要加強(qiáng)央行與市場的信息溝通、增加貨幣政策的透明度，注重對貨幣政策操作進(jìn)行事前溝通和事后解釋，及時公布貨幣政策相關(guān)操作及其意圖，避免市場誤讀。

貨幣政策要加強(qiáng)與宏觀審慎政策的配合，是因?yàn)楦鶕?jù)丁伯根法則，貨幣政策在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時難以完成防范金融風(fēng)險的任務(wù)。 尤其是在經(jīng)濟(jì)蕭條而必須使用寬松貨幣政策的時期，若沒有宏觀審慎政策的配合，很可能會出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫而加劇經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險。2008年金融危機(jī)前美國寬松貨幣政策使宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定但金融風(fēng)險加劇的現(xiàn)象就是最好的佐證。宏觀審慎政策通過對銀行流動性、資本金及杠桿率等方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，則能降低金融體系的過度風(fēng)險承擔(dān)激勵，從而有效地抑制資產(chǎn)泡沫的形成。“十三五”規(guī)劃綱要已提出了“構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制”的完善方向，未來應(yīng)聚焦于解決宏觀審慎框架與微觀金融監(jiān)管體制如何協(xié)調(diào)以及事前、事中監(jiān)管與事后救助機(jī)制如何結(jié)合等具體問題。

財(cái)政政策在常規(guī)時期應(yīng)回歸公共財(cái)政，但在危機(jī)時期要充分發(fā)揮擴(kuò)大內(nèi)需的作用

財(cái)政政策在常規(guī)時期回歸公共財(cái)政，除財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)能力欠佳的原因之外，還因?yàn)檎呢?cái)政收支壓力正與日俱增。因此，在貨幣政策占據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策主導(dǎo)地位的情況下，財(cái)政政策在常規(guī)時期需要弱化自身的宏觀調(diào)控職能，將更大部分的財(cái)力用于公共財(cái)政。而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)或深度衰退時期，積極財(cái)政政策仍是擴(kuò)大內(nèi)需的有效手段。尤其是對于“債務(wù)-通縮”危機(jī)而言，積極財(cái)政政策與適度寬松貨幣政策相配合的調(diào)控明顯優(yōu)于單獨(dú)使用貨幣政策的效果。 

（作者系中國人民大學(xué)國發(fā)院研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授；中國人民大學(xué)國發(fā)院助理研究員。）