9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息“靴子”落地，一如市場(chǎng)此前普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率水平不變，不過偏“鷹派”的聲明似乎也意味著12月加息的概率大增。受此影響，昨日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大漲225基點(diǎn)，即期匯率則波瀾不驚。

　　市場(chǎng)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)9月暫不加息，有利于現(xiàn)階段人民幣匯率繼續(xù)持穩(wěn)。同時(shí)，由于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期相對(duì)充分，即使12月加息對(duì)外匯市場(chǎng)的沖擊預(yù)計(jì)也將相對(duì)溫和。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、監(jiān)管層維穩(wěn)意愿等對(duì)人民幣匯率也仍有支撐。整體來看，人民幣匯率貶值壓力可控，后續(xù)將維持相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)行格局。

　　加息懸念留待12月揭曉

　　北京時(shí)間22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩日的貨幣政策會(huì)議，并宣布維持利率目標(biāo)區(qū)間在0.25-0.50%不變，符合之前市場(chǎng)的一致預(yù)期，不過會(huì)議同時(shí)為12月的加息鋪平道路。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫稱，最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回暖和就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)改善已提升加息可能，而且美聯(lián)儲(chǔ)判斷經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，美聯(lián)儲(chǔ)仍決定不加息，這并不是因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)沒有信心，而是想等待更多的證據(jù)，以表明實(shí)現(xiàn)促進(jìn)就業(yè)和使通脹率重回2%的目標(biāo)繼續(xù)取得進(jìn)展。耶倫表示，如果就業(yè)市場(chǎng)改善持續(xù)，且未產(chǎn)生重大風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期今年會(huì)加息一次。

　　“從17位官員利率散點(diǎn)圖的中位值看，預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在今年年底前達(dá)到0.625%，相較目前水平約等于1次加息。”申萬宏源證券表示，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)態(tài)，但考慮到通脹增速低迷情況和就業(yè)市場(chǎng)閑置的實(shí)際情況，并考慮當(dāng)前全球政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和各國(guó)貨幣政策走向，維持之前關(guān)于2016年美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息的判斷不變，年底12月加息概率大。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將在今年12月加息基本已成市場(chǎng)一致預(yù)期。中信證券指出，本次美聯(lián)儲(chǔ)釋放的年底加息信號(hào)已經(jīng)非常明顯。該券商分析師認(rèn)為，今年12月升息一次將是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)損害較小的加息路徑選擇，拖得越久，未來需要極速升息的可能性就越高，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的傷害也越大。因此美聯(lián)儲(chǔ)選擇12月加息的節(jié)奏把握得剛好。

　　那有沒有可能12月也不加息呢？中金公司認(rèn)為，“有這種可能，但可能性極低。最主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)把‘今年一定要加息’的信息傳遞得非常強(qiáng)，除非有非常強(qiáng)的理由，否則今年一次息都不加，會(huì)損傷美聯(lián)儲(chǔ)的信用，不利于美聯(lián)儲(chǔ)未來引導(dǎo)市場(chǎng)利率預(yù)期。”

　　中信建投證券進(jìn)一步指出，鑒于對(duì)自身信譽(yù)的維護(hù)，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)加息仍是大概率事件，但在生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢、中性利率不斷下行的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)未來的加息之路仍將曲折。

　　人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的消息公布后，外匯市場(chǎng)反應(yīng)積極。21日美元指數(shù)短線跳水，跌幅一度擴(kuò)大至0.51%，最低觸及五日低位95.515，之后持續(xù)弱勢(shì)震蕩；22日美元指數(shù)繼續(xù)下挫，截至北京時(shí)間22日16：30，美元指數(shù)盤中下跌0.35%報(bào)95.1657。

　　在隔夜美元指數(shù)大跌的背景下，22日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)較前一交易日大幅上調(diào)225個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6513元，創(chuàng)8月29日以來新高，并創(chuàng)逾一個(gè)月來最大調(diào)升幅度。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，昨日人民幣兌美元匯率隨中間價(jià)高開逾百點(diǎn)，隨后升幅明顯收窄，日間多數(shù)時(shí)間呈窄幅震蕩走勢(shì)，16:30收?qǐng)?bào)6.6693元，較上一交易日漲20個(gè)基點(diǎn)；22日香港市場(chǎng)上，離岸人民幣兌美元匯率則繼前日上漲后有所回調(diào)，截至北京時(shí)間22日16：30，離岸人民幣兌美元匯率盤中下跌78基點(diǎn)，報(bào)6.6788，境內(nèi)外價(jià)差約91基點(diǎn)。

　　盡管飽受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的擾動(dòng)，9月以來人民幣匯率的整體表現(xiàn)仍非常穩(wěn)定。9月1日至21日，人民幣兌美元中間價(jià)從6.6784上漲至6.6738，期間累計(jì)調(diào)升170基點(diǎn)；人民幣兌美元即期匯率則基本圍繞6.7一線窄幅波動(dòng)，13個(gè)交易日振幅為0.41%，期間累計(jì)上漲了70基點(diǎn)；離岸人民幣兌美元匯率區(qū)間漲幅較為明顯，從6.6922上漲逾200基點(diǎn)至6.6710。

　　市場(chǎng)人士指出，此前在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的吹風(fēng)下，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期回升較快，而此次議息會(huì)議按兵不動(dòng)使得市場(chǎng)情緒出現(xiàn)一定程度緩解，或是人民幣匯率市場(chǎng)整體表現(xiàn)較穩(wěn)的原因，該決議有利于人民幣匯率繼續(xù)持穩(wěn)。

　　后續(xù)貶值壓力不大

　　分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月暫不加息符合市場(chǎng)預(yù)期，短期而言，有助于推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，也會(huì)暫時(shí)緩和人民幣貶值的壓力。不過美聯(lián)儲(chǔ)在12月份仍有很大可能加息，后續(xù)人民幣匯率仍將承壓。但由于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期相對(duì)充分，對(duì)外匯市場(chǎng)的沖擊預(yù)計(jì)也將相對(duì)溫和。同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、監(jiān)管層維穩(wěn)意愿等對(duì)人民幣匯率也仍有支撐。整體來看，人民幣匯率大概率將維持穩(wěn)定運(yùn)行。

　　國(guó)信證券指出，短期內(nèi)，人民幣匯率貶值壓力仍主要源于美元指數(shù)的升值壓力。“我們的判斷是，美元指數(shù)很有可能在四季度再度迎來一波升值，其觸發(fā)因素可能是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫，那么人民幣兌美元匯率中間價(jià)很有可能因此而貶向6.8。至于再往后，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的日趨緩慢，美元指數(shù)雖有可能因美聯(lián)儲(chǔ)與其他國(guó)家央行貨幣政策的分化有所升值，但上漲的空間并不大。因此人民幣匯率大幅貶值的壓力也不大。”上述券商分析師表示。

　　中銀國(guó)際證券同時(shí)表示，年內(nèi)預(yù)計(jì)美元維持震蕩格局。近期中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)開始呈現(xiàn)向好跡象，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率構(gòu)成支撐，給了央行更多的回旋余地。從這一角度看，判斷四季度資金外流壓力并不嚴(yán)重。但在12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近時(shí)，人民幣或?qū)⒃俣让媾R考驗(yàn)。

　　從匯率基本面角度來看，國(guó)泰君安指出，近期看到兩個(gè)積極的變化：一是“超額貨幣投放”連續(xù)第6個(gè)月減少，中期層面有利于貶值壓力減?。欢峭鈳刨J款顯著回升，企業(yè)融資層面對(duì)匯率的擔(dān)憂減弱。

　　銀河證券進(jìn)一步指出，短期人民幣匯率大幅升值和貶值的基礎(chǔ)都不具備，相對(duì)“一籃子”貨幣保持穩(wěn)定最為重要和現(xiàn)實(shí)。上半年全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏好，但未來沖擊仍然不少。而不論是跟隨國(guó)際形勢(shì)變化進(jìn)行的匯率調(diào)整，還是因國(guó)內(nèi)改革和貨幣政策變化導(dǎo)致的匯率沖擊，央行都會(huì)通過頻繁的溝通和一定的干預(yù)防止人民幣匯率的過度波動(dòng)和預(yù)期惡化。長(zhǎng)期來看，這種干預(yù)的有效性在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走好的基礎(chǔ)越來越牢固，能不斷支持人民幣匯率走強(qiáng)，印證市場(chǎng)的信念。也只有人民幣匯率的中長(zhǎng)期穩(wěn)定才有助于人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。