由于中秋、國(guó)慶雙節(jié)疊加季末繳稅等因素，近期市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)趨緊態(tài)勢(shì)，上海銀行間同業(yè)拆放主要期限利率（Shibor）連續(xù)數(shù)日飆高。不過(guò)，央行似乎沒(méi)有動(dòng)用降準(zhǔn)、降息工具的意圖。中秋節(jié)前，央行先后重啟14天期、28天期逆回購(gòu)操作工具，節(jié)后，又連續(xù)兩日維持超2000億元的逆回購(gòu)操作規(guī)模，使得降準(zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步降低。

　　資金面趨緊 Shibor飆高

　　近期主要期限Shibor利率持續(xù)上漲，昨日，隔夜品種更是實(shí)現(xiàn)十連漲，顯示銀行間資金緊張格局。

　　昨日，隔夜Shibor利率漲1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.154%；7天Shibor漲0.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.397%；14天Shibor漲0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.531%；3個(gè)月Shibor漲0.41個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.796%，連續(xù)上漲六日；期限跨越國(guó)慶假期的1月期Shibor利率繼前一日上漲0.36個(gè)基點(diǎn)后，昨日繼續(xù)上漲0.54個(gè)基點(diǎn)至2.695%，連升四日后達(dá)到本月以來(lái)的高點(diǎn)。

　　來(lái)自東北證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，中秋節(jié)后馬上面臨季末、國(guó)慶長(zhǎng)假，繼續(xù)考驗(yàn)流動(dòng)性。交易人士也表示，近期資金緊張，短期繳稅影響也比較明顯，從目前的資金面來(lái)看，28天期逆回購(gòu)操作估計(jì)還要持續(xù)一段時(shí)間，因?yàn)榇笮胁辉敢馊诔龈粢沟榷唐谫Y金，在這種背景下，疊加繳稅及季末因素?cái)_動(dòng)就會(huì)加劇流動(dòng)性緊張。

　　逆回購(gòu)連續(xù)兩日超2000億

　　鑒于市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，央行加大了逆回購(gòu)操作量，節(jié)后連續(xù)兩日開(kāi)展超2000億元逆回購(gòu)操作。昨日央行進(jìn)行2500億元逆回購(gòu)操作，其中7天期1800億元，28天期700億元，利率持平于上期。鑒于當(dāng)日逆回購(gòu)到期800億元，單日實(shí)現(xiàn)凈投放1700億元。事實(shí)上，自中秋節(jié)前后，央行就開(kāi)始加大逆回購(gòu)操作規(guī)模。中秋節(jié)后第一個(gè)交易日，央行開(kāi)展了2700億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1400億元。上周，央行逆回購(gòu)操作規(guī)模為7100億元，公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈投放5251億元，創(chuàng)4月22日當(dāng)周以來(lái)的最大單周凈投放。

　　值得注意的是，央行已經(jīng)連續(xù)四日進(jìn)行了28天期逆回購(gòu)操作。為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性緊張，央行在8月、9月相繼重啟了14天期和28天期逆回購(gòu)操作，央行該舉措被市場(chǎng)解讀為釋放出了“鎖短放長(zhǎng)”去杠桿的意圖。海通證券首席宏觀債券研究員姜超認(rèn)為，央行先后重啟14天期、28天期逆回購(gòu)操作，而均未降準(zhǔn)，意味著寬松貨幣政策短期延后。當(dāng)前地產(chǎn)泡沫擴(kuò)大，年底美聯(lián)儲(chǔ)加息概率仍高，均對(duì)寬松貨幣政策構(gòu)成制約，所以短期應(yīng)以防風(fēng)險(xiǎn)為先。

　　公開(kāi)市場(chǎng)放水澆滅降準(zhǔn)預(yù)期

　　央行在公開(kāi)市場(chǎng)先后啟用14、28天期逆回購(gòu)等操作工具，并且持續(xù)加大操作規(guī)模。

　　在分析人士看來(lái)，這顯示了央行通過(guò)中短期貨幣工具調(diào)控流動(dòng)性的意圖，降準(zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步降低。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系副主任呂隨啟表示，目前，央行對(duì)降準(zhǔn)降息工具不再感興趣。他解釋，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)降息的反應(yīng)非常敏銳，一旦實(shí)施該操作，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)收益率降低，加劇資本外流，使得人民幣貶值的壓力加大，而通過(guò)逆回購(gòu)這樣的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，市場(chǎng)的敏感度就相對(duì)弱很多。

　　而中短期的貨幣操作工具對(duì)于資金面的調(diào)控也更加靈活。中信證券固收研究報(bào)告認(rèn)為，一方面，公開(kāi)市場(chǎng)操作已逐步日?；艽蟪潭壬先〈私迪⒔禍?zhǔn)的必要性；另一方面，資金“鎖短放長(zhǎng)”，通過(guò)拉長(zhǎng)融資期限的方式提高資金成本。

　　北京商報(bào)記者 崔啟斌 劉雙霞