周一早盤PPP概念股集體大漲，麗鵬股份封漲停，美晨科技、蒙草抗旱大漲7%，美商生態(tài)、大禹節(jié)水、巴安水務均走強。消息上，我國政府和社會資本合作(PPP)的頂層設計正在加速推進，一攬子政策已在醞釀中。發(fā)改委23日宣布，兩批公開推介的PPP項目中已有10019億元簽約。

　　國信證券認為，自2013年政府開始加強地方融資平臺風險監(jiān)管，到2014年先后出臺了43號文、45號文，一個管政府借錢，一個管政府花錢；到新的預算法出臺，意味著政府每花一分錢都要通過預算管理。地方政府會意識到不能再像以前一樣大手大腳花錢，那么在基建需求依然強勁需求下，被綁住手腳的政府怎么做建設？唯有通過PPP。

　　社會資本和金融機構的項目挑選作用，保障了只有有支付能力的項目才能真正落地；嚴格的預算管控措施和10%紅線約束了政府PPP項目投資行為，保障的項目的支付能力，從而使得納入預算可以成為分辨項目支付保障的重要論據(jù)；而PPP模式中，社會資本和金融機構在項目挑選中起到了非常重要的作用；同時從微觀數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在庫里至少約40%的項目已經(jīng)納入了10%紅線內(nèi)，原則上未來能落定的項目都要納入紅線內(nèi)，因此目前得出結(jié)論不用過度擔心政府支付違約風險，后續(xù)相信會看到上市公司訂單和業(yè)績大概率都能兌現(xiàn)。

　　市場空間有多大？項目高峰期能持續(xù)多久？ 按照2015年全國公共財政預算支出是17萬億，如果PPP項目都分10年支付，每年支付額不超過公共財政預算的10%，而政府支付部分占50%，那么現(xiàn)在能支撐的PPP項目總投資額是17*10%*10/0.5=34萬億。從今年上半年入庫數(shù)量約3萬億來看，未來每年入庫數(shù)量假設是6-7萬億，項目高峰期至少還可以持續(xù)3年。l預期收益率下降背景下，金融機構投入意愿明顯加強，推動項目加速落定和股價上漲：從了解到的情況來看，利率下降和“資產(chǎn)荒”背景下，金融機構資金參與意愿明顯加強，原來項目貸款多為農(nóng)商行和政策性銀行，現(xiàn)在四大行等PPP放款意愿明顯加強，近期已經(jīng)有不少項目貸款協(xié)議落定。

　　利率下行從三方面推動PPP公司價值提升：①無風險利率下行帶來的PPP項目現(xiàn)金流折現(xiàn)價值的提升。②資產(chǎn)預期收益率下降，帶來PPP資產(chǎn)投資的吸引力，體現(xiàn)到產(chǎn)業(yè)就是，銀行和企業(yè)投資意愿加強，體現(xiàn)到二級市場就是預期收益率下降帶來的估值提升和股價上漲。③貸款利率下降帶來的PPP項目的利潤彈性。

　　國信證券建議，重點關注碧水源、東方園林：①推薦低估值+業(yè)績增長確定的環(huán)保PPP龍頭碧水源、東方園林、中金環(huán)境；②PPP龍頭碧水源東方園林上漲打開后續(xù)水務股市值空間，重點推薦：江南水務、武漢控股、洪城水業(yè)、重慶水務、興蓉環(huán)境。③前期滯漲的聚光科技、東江環(huán)保亦值得關注；④建議關注小市值優(yōu)質(zhì)細分龍頭公司大禹節(jié)水、博世科、龍馬環(huán)衛(wèi)。