停牌近半年后，格力電器終于在昨晚發(fā)布公告，披露收購(gòu)珠海銀隆新能源公司、股票增發(fā)、員工持股等信息。分析認(rèn)為，格力通過(guò)收購(gòu)銀隆 ，能快速切入門檻較高的新能源領(lǐng)域，更希望以此轉(zhuǎn)型成為“家庭能源管理系統(tǒng)供應(yīng)商”。借著此次增發(fā)，格力電器第一第二大股東、戰(zhàn)略投資者的股份占比將達(dá)到33%左右。有投資者認(rèn)為，此舉將能在資本市場(chǎng)上抵御“野蠻人”，而員工持股也將增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，可謂“一石多鳥(niǎo)”。

　　格力電器昨晚公告披露，格力電器以發(fā)行股份方式收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)，交易價(jià)格130億元。新增對(duì)價(jià)股份價(jià)格為15.57元/股，對(duì)應(yīng)的增發(fā)股份超過(guò)8.34億股。格力電器將繼續(xù)停牌。

　　有投資者覺(jué)得“不值”

　　格力募集配套資金用于銀隆的生產(chǎn)項(xiàng)目，配套資金總額上限100億元，按照發(fā)行價(jià)格15.57元/股計(jì)算，增發(fā)上限超過(guò)6.42億股。配套資金增發(fā)對(duì)象包括格力集團(tuán)、員工持股計(jì)劃和廣東銀通投資控股集團(tuán)等合共8名“戰(zhàn)略投資者”，鎖定期三年。

　　盡管收購(gòu)價(jià)比市場(chǎng)預(yù)期的150億元要低，但仍有投資者認(rèn)為“不值”。“銀隆未來(lái)三年的承諾利潤(rùn)僅為7億元、10億元和14億元，130億元的股票換回10來(lái)億元的利潤(rùn)，不太值得。”關(guān)注格力10多年的投資者徐先生認(rèn)為，收購(gòu)對(duì)價(jià)太高，以及配套增發(fā)太多，會(huì)大幅攤薄現(xiàn)有股東的股權(quán)。另一方面，珠海銀隆的核心技術(shù)并非不可代替，他認(rèn)為銀隆沒(méi)有要高價(jià)的資本。

　　國(guó)聯(lián)證券研究所研究員錢健也認(rèn)為，130億元的作價(jià)“蠻高”的，因?yàn)榘垂_(kāi)披露信息，珠海銀隆去年底資產(chǎn)規(guī)模約100億元，凈利潤(rùn)也比較低，按去年底業(yè)績(jī)計(jì)算的市盈率也不低。但以承諾業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)，則作價(jià)估值低于20倍，低于同板塊估值，所以估值高低關(guān)鍵看能否實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)。

　　格力要做“能源管理系統(tǒng)”

　　5月，格力集團(tuán)董事長(zhǎng)董明珠就透露，對(duì)珠海銀隆的收購(gòu)是很具意義的，未來(lái)公司目標(biāo)是要建成以家庭為中心的能源管理系統(tǒng)。來(lái)自珠海銀隆公司官網(wǎng)資料顯示，該公司新能源汽車和儲(chǔ)能是其兩大產(chǎn)業(yè)。據(jù)工信部2016年6月純電動(dòng)客車產(chǎn)量顯示，珠海銀隆以734輛的單月產(chǎn)量排名第三。

　　長(zhǎng)江證券首席分析師徐春發(fā)布的專題研報(bào)則認(rèn)為，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的平臺(tái)型布局有所不同，格力對(duì)自己的定位主要為家庭(工商業(yè))能源管家，未來(lái)致力于向家庭及工商業(yè)客戶提供針對(duì)能源管理的系統(tǒng)解決方案。這一定位更契合格力的務(wù)實(shí)特征，也與其現(xiàn)有空調(diào)業(yè)務(wù)更為匹配。珠海銀隆在產(chǎn)能方面布局較為完備，從上游電池材料到中游電池，再到下游整車以及儲(chǔ)能系統(tǒng)均已實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)。

　　報(bào)告認(rèn)為此次收購(gòu)對(duì)于格力長(zhǎng)期發(fā)展意義重大，有助于公司快速進(jìn)入新能源領(lǐng)域并打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。另一方面，銀隆也有望借助格力的資源優(yōu)勢(shì)快速在新能源行業(yè)做大做強(qiáng)。

　　有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，格力還能借著此次收購(gòu)機(jī)會(huì)引入戰(zhàn)略投資者，抵御“野蠻人”。根據(jù)格力的2016年半年報(bào)，總股份約60.15億股，加上此次增發(fā)的股份將達(dá)到74.91億股，增發(fā)后，格力的第一、二大股東、戰(zhàn)略投資者股份占比將達(dá)到約33%，若加上原銀隆股東的股份，“一致行動(dòng)人”的股份占比將達(dá)到45%左右。錢健則認(rèn)為，格力所在的制造業(yè)對(duì)核心團(tuán)隊(duì)的依賴很高，不太可能成為“野蠻人”的對(duì)象。

　　機(jī)構(gòu)：復(fù)牌補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈

　　“格力收購(gòu)銀隆進(jìn)入新能源領(lǐng)域比做手機(jī)更靠譜。”中國(guó)家電商業(yè)協(xié)會(huì)營(yíng)銷委員會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)洪仕斌認(rèn)為，新能源是未來(lái)發(fā)展方向，日本家電行業(yè)轉(zhuǎn)型也在新能源上發(fā)力。加上新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還不充分，格力通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域是明智的。

　　更重要的是，進(jìn)入新能源能夠讓格力的定位更加清晰。洪仕斌認(rèn)為，不論是光伏空調(diào)、太陽(yáng)能發(fā)電還是新能源，都是把原來(lái)以空調(diào)為核心的定位做延伸。不過(guò)洪仕斌認(rèn)為，格力要注意收購(gòu)后的企業(yè)文化融合。

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為格力復(fù)牌后補(bǔ)漲需求極為強(qiáng)烈。截至8月5日，格力停牌期間家電藍(lán)籌股美的、小天鵝A及海爾漲幅分別為57.77%、53.90%及28.19%。中金公司也認(rèn)為，公司價(jià)值被明顯低估，看好基本面反轉(zhuǎn)以及估值提升。

　　行業(yè)掃描

　　白電巨頭紛紛謀求轉(zhuǎn)型

　　在國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)環(huán)境變差，家電特別是空調(diào)庫(kù)存高的背景下，家電巨頭都在近年謀求轉(zhuǎn)型。特別是在去年，美的集團(tuán)、格力電器和海爾集團(tuán)上市公司營(yíng)收齊齊下滑之后，三大巨頭都紛紛出手巨額收購(gòu)，加快國(guó)際化和多元化的轉(zhuǎn)型步伐。

　　不過(guò)同是收購(gòu)，三大巨頭的路徑也不盡相同。海爾傾向成為“互聯(lián)網(wǎng)”企業(yè)，依托互聯(lián)網(wǎng)，驅(qū)動(dòng)企業(yè)從以自我為中心轉(zhuǎn)型為與用戶融合共創(chuàng)的平臺(tái)，收購(gòu)GE家電將有助海爾擁有優(yōu)秀的員工和龐大的用戶資源。而美的“入手”機(jī)器人制造，實(shí)行智慧家居和智能制造的“雙智戰(zhàn)略”。格力則強(qiáng)調(diào)“專注”、掌握核心技術(shù)，此次收購(gòu)銀隆也為了向新能源行業(yè)及裝備制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)拓寬，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)多元化。