央行:穩(wěn)健貨幣政策將繼續(xù)保持靈活適度
摘要: 15日,中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就7月貨幣信貸數(shù)據(jù)答記者問(wèn)時(shí)表示,預(yù)計(jì)隨著基數(shù)效應(yīng)逐步消失,8、9月M2同比增速將有所回升。此外,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”和落實(shí)
15日,中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就7月貨幣信貸數(shù)據(jù)答記者問(wèn)時(shí)表示,預(yù)計(jì)隨著基數(shù)效應(yīng)逐步消失,8、9月M2同比增速將有所回升。此外,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”和落實(shí)“去杠桿”任務(wù)大背景下,貨幣信貸增長(zhǎng)的中樞水平可能比過(guò)去有所調(diào)整,對(duì)此也需要適應(yīng);由于多種因素,貨幣信貸月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定波動(dòng)比較常見(jiàn),建議應(yīng)該避免對(duì)某個(gè)月的短期數(shù)據(jù)作過(guò)度解讀;當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性充裕,利率水平低位運(yùn)行,穩(wěn)健貨幣政策將繼續(xù)保持靈活適度,適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào),為穩(wěn)增長(zhǎng)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境。
7月貨幣信貸增長(zhǎng)仍基本正常
7月M2同比增速比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至10.2%,人民幣貸款新增4636億元,同比少增1.01萬(wàn)億元等問(wèn)題。對(duì)此,人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,今年以來(lái)貨幣信貸增長(zhǎng)并不慢,而且今年數(shù)據(jù)有一些特殊因素,排除后總體上仍基本正常。從M2看,去年二、三季度股市波動(dòng)較大,使當(dāng)時(shí)的基數(shù)大幅抬高,導(dǎo)致近幾個(gè)月M2同比數(shù)據(jù)有些“失真”,不代表真實(shí)增速。
該負(fù)責(zé)人表示,從貸款看,金融機(jī)構(gòu)出于“早投放、早收益”考慮,一般上半年貸款占大頭,今年上半年貸款增加7.53萬(wàn)億元,同比多增近1萬(wàn)億元,投放進(jìn)度較快,雖然7月份貸款季節(jié)性回落,但累計(jì)來(lái)看仍較多。
同時(shí),還有幾個(gè)特殊因素需要注意:一是去年7月為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)投放了一些貸款,剔除后今年7月貸款同比并不少;二是地方政府債務(wù)置換對(duì)貸款數(shù)據(jù)有較大影響,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年以來(lái)僅定向置換的大中型銀行貸款已超過(guò)8000億元;三是金融機(jī)構(gòu)加大了不良貸款核銷和處置的力度。從社會(huì)融資規(guī)???,近幾個(gè)月同比少增主要是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少較多(7月就減少5122億元),這與票據(jù)市場(chǎng)發(fā)生了一些案件、監(jiān)管有所加強(qiáng)有關(guān)。
與“流動(dòng)性陷阱”假說(shuō)相距甚遠(yuǎn)
數(shù)據(jù)顯示,7月4636億元新增貸款中,幾乎全部是住戶貸款尤其是個(gè)人住房貸款,而非金融企業(yè)貸款減少26億元。對(duì)于這樣的貸款投向結(jié)構(gòu),人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,從住戶部門貸款看,今年增長(zhǎng)確實(shí)比較突出,當(dāng)然主要與不少城市房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫有關(guān),前7個(gè)月平均每月個(gè)人中長(zhǎng)期住房貸款接近4000億元,季節(jié)性波動(dòng)也不大。從企業(yè)部門貸款看,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整、經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力,特別是“去產(chǎn)能”“去杠桿”背景下,企業(yè)總體信貸需求沒(méi)有住戶部門那么旺盛。
該負(fù)責(zé)人指出,不宜過(guò)度解讀個(gè)別月份的貸款數(shù)據(jù):一是企業(yè)貸款季節(jié)性波動(dòng)比較大,7月、10月等是明顯的貸款“小月”,“小”主要就體現(xiàn)在企業(yè)貸款上。二是地方政府債務(wù)置換減少的是存量企業(yè)貸款,不良貸款核銷處置基本上也是企業(yè)貸款,今年置換和核銷處置力度很大,還原后1-7月企業(yè)貸款同比還是多增。三是1-7月企業(yè)債券和股票融資合計(jì)達(dá)2.65萬(wàn)億元,同比多1萬(wàn)億元,多渠道融資對(duì)貸款形成一定替代,這與提高直接融資比重的方向也是一致的。
數(shù)據(jù)還顯示,7月M1同比增長(zhǎng)25.4%,為2010年6月以來(lái)最高,M1與M2“剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大到15.2個(gè)百分點(diǎn)。針對(duì)是否進(jìn)入“流動(dòng)性陷阱”的反映等問(wèn)題,人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,2015年下半年以來(lái)M1增速持續(xù)上升,主要是企業(yè)活期存款增速加快。分析可能有以下因素:一是中長(zhǎng)期利率降低,企業(yè)持有活期存款的機(jī)會(huì)成本下降。二是房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)活躍,交易性貨幣需求上升,尤其房地產(chǎn)和建筑業(yè)公司持有的貨幣資金增加比較多。三是地方政府債務(wù)置換過(guò)程中會(huì)暫時(shí)沉淀一部分資金。
該負(fù)責(zé)人指出,由于2014年和2015年上半年M1基數(shù)比較低,很多月份M1增速低于5%,也明顯低于M2增速,所以近期企業(yè)活期存款多增加一些,M1增速就出現(xiàn)明顯上升,這里面也有很強(qiáng)的基數(shù)效應(yīng)。M1與M2增速“剪刀差”主要反映貨幣在各部門分布以及活性方面的變化,這與“流動(dòng)性陷阱”的理論假說(shuō)之間并沒(méi)有什么必然聯(lián)系。(劉國(guó)鋒)
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