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保險(xiǎn)新貴高舉高打 險(xiǎn)資老兵且戰(zhàn)且退

2016-08-15 14:56 來源:新華網(wǎng) 責(zé)任編輯:wq
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摘要:漫畫/張?bào)P潯 一家外資壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人介紹,萬能險(xiǎn)能使保險(xiǎn)公司在短時(shí)間內(nèi)做大資產(chǎn)規(guī)模。而只有做大規(guī)模,壽險(xiǎn)公司才能在投資領(lǐng)域擁有話語權(quán)。“100億元至200億元規(guī)

漫畫/張?bào)P潯

    一家外資壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人介紹,萬能險(xiǎn)能使保險(xiǎn)公司在短時(shí)間內(nèi)做大資產(chǎn)規(guī)模。而只有做大規(guī)模,壽險(xiǎn)公司才能在投資領(lǐng)域擁有話語權(quán)。“100億元至200億元規(guī)模的保險(xiǎn)公司沒有什么話語權(quán),規(guī)模做到1500億元至2000億元,保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用方式上就有很多選擇,比如投資領(lǐng)域更廣,拿到的資產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)、價(jià)格更低廉。”

    與近期保險(xiǎn)“新貴”高調(diào)舉牌上市公司不同,傳統(tǒng)保險(xiǎn)資管公司的投資經(jīng)理且戰(zhàn)且退,隨指數(shù)上升逐漸降低倉位。他們不求盈利,但求減少虧損。保險(xiǎn)資金的投資行為出現(xiàn)巨大分化和不同以往的新情況,如何規(guī)范險(xiǎn)資的投資行為是個(gè)新課題。

    且戰(zhàn)且退

    雖然是80后,小趙已經(jīng)是一家中型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資深投資經(jīng)理。管理著數(shù)億元資金的他,今年以來完全以“防御”的姿態(tài)在二級市場波段操作,毫不戀戰(zhàn)。

    “我們現(xiàn)在對市場更謹(jǐn)慎了,實(shí)行的是目標(biāo)管理,到3000點(diǎn)減倉10%,3100點(diǎn)再減10%,逐層減。年初到現(xiàn)在整天虧錢,現(xiàn)在的目標(biāo)是要把虧損減到5%以內(nèi)。”小趙告訴中國證券報(bào)記者,他的情緒有些低落。

    去年中,小趙被資本市場狠狠教訓(xùn)了一頓:大盤幾乎跌停的時(shí)候,小趙還喊著抄底加倉,結(jié)果把當(dāng)年的盈利全部虧光,在本金回撤10%左右才被迫斬倉。

    之后小趙消沉了很長一段時(shí)間,幾乎空倉。直到今年初才試探性地買了幾只自己熟悉的股票,而這正是幾大險(xiǎn)資“新貴”在資本市場上頻繁舉牌大出風(fēng)頭的時(shí)候。

    “保險(xiǎn)公司的錢很多是通過銷售產(chǎn)品募集而來,每家公司的投資策略不同?,F(xiàn)階段資產(chǎn)荒,缺乏好的投資渠道和標(biāo)的,所以有些激進(jìn)的保險(xiǎn)公司就用舉牌的方式控制上市公司,逼迫上市公司高分紅獲得高收益。而我們公司頂多參與上市公司定增,不會(huì)到舉牌線。”小趙透露,如果買入上市公司股份達(dá)到5%的舉牌線,需要資管公司投審會(huì)批準(zhǔn),流程很長。不可能像某些保險(xiǎn)公司那樣想舉牌就舉牌。“也就是說,舉牌哪家公司很多時(shí)候是保險(xiǎn)公司股東意志的體現(xiàn),根本不是我們這些投資經(jīng)理能夠決定的。”

    小趙所在的保險(xiǎn)資管公司今年以直接買股票為主,配置基金的比例很少。“因?yàn)椴块T領(lǐng)導(dǎo)的判斷是,今年出現(xiàn)系統(tǒng)性行情的概率很低,倒是長期配置優(yōu)質(zhì)股票的好時(shí)機(jī)。而基金很多時(shí)候是吃系統(tǒng)性行情的飯,所以公司的策略是精選個(gè)股。不過,我對一只股票的持倉時(shí)間不會(huì)超過1個(gè)月,能賺10%很滿意了。”小趙說。

    高調(diào)舉牌

    在傳統(tǒng)險(xiǎn)資謹(jǐn)慎配置權(quán)益類資產(chǎn)的時(shí)候,保險(xiǎn)“新貴”卻在高調(diào)舉牌。不僅投資行為與傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司迥異,從產(chǎn)品發(fā)行開始,這些保險(xiǎn)“新貴”的做法就讓業(yè)界感到不安。

    “這兩年大量銷售的高收益理財(cái)型萬能險(xiǎn)產(chǎn)品,后來不一定能達(dá)到預(yù)期收益率。保單持有人退保時(shí),只要不低于當(dāng)期國債收益率,保險(xiǎn)公司就不算違規(guī),估計(jì)有些投資者要受損。”某外資壽險(xiǎn)公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報(bào)記者。

    理財(cái)型萬能險(xiǎn)多為高現(xiàn)金價(jià)值,即萬能險(xiǎn)賬戶在保費(fèi)進(jìn)入賬戶后的第二年就高于已交保費(fèi),保單持有人即使退保也有收益。目前市場上的萬能險(xiǎn)預(yù)期收益率普遍高于存款利率、銀行理財(cái)收益率。其中非高現(xiàn)價(jià)的萬能險(xiǎn),例如傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司平安、國壽等銷售的產(chǎn)品預(yù)期收益率多在4.2%至5.4%;而安邦、前海、生命等銷售的高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)預(yù)期收益率在4%至8%左右。這類高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)保單盡管名義上為3年至5年久期,但往往實(shí)際久期只有12個(gè)月。

    萬能險(xiǎn)還有銷售渠道的成本。目前絕大部分高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)在銀保渠道銷售,按1.5%至2.5%渠道成本計(jì)算,總的負(fù)債端成本高達(dá)6%至9%。

    今年1月至5月,保戶投資款新增交費(fèi)(主要是萬能險(xiǎn))達(dá)7596.3億元,同比大幅增長178%。中金公司指出,萬能險(xiǎn)最近幾年的高增速完全由高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)所驅(qū)動(dòng),主要是由中小型壽險(xiǎn)公司銷售。

    上述外資壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人介紹,萬能險(xiǎn)能使保險(xiǎn)公司在短時(shí)間內(nèi)做大資產(chǎn)規(guī)模。而只有做大規(guī)模,壽險(xiǎn)公司才能在投資領(lǐng)域擁有話語權(quán)。

    “100億元至200億元規(guī)模的保險(xiǎn)公司沒有什么話語權(quán),規(guī)模做到1500億元至2000億元,保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用方式上就有很多選擇,比如投資領(lǐng)域更廣,拿到的資產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)、價(jià)格更低廉。”該人士透露。

    靠高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)做大規(guī)模的險(xiǎn)資頗愛大手筆舉牌上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2015年,共有約31家上市公司被險(xiǎn)資舉牌。(下轉(zhuǎn)A02版)其中,安邦人壽舉牌8家上市公司,數(shù)量最多;其次為前海人壽,舉牌7家上市公司。

    保險(xiǎn)界人士介紹,為了保證保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流,舉牌上市公司的保險(xiǎn)公司必須在下一年出售更多的萬能險(xiǎn)以保費(fèi)收入兌付上一年的巨額退保。如此往復(fù),風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

    關(guān)聯(lián)交易是另一座水下的冰山。“看看萬科的舉牌事件,安邦和前海人壽之間的關(guān)系讓人浮想聯(lián)翩,但從公開披露的信息看,交易是合規(guī)的。”上述外資壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人說,“通過舉牌控制一家上市公司的做法,對于大多數(shù)保險(xiǎn)資金而言不是最優(yōu)選項(xiàng),因?yàn)楸kU(xiǎn)公司的長項(xiàng)不是公司治理。”

    監(jiān)管加碼

    直到晚上8點(diǎn)多,某保險(xiǎn)公司投資中心的負(fù)責(zé)人李總才回到家。“在公司開會(huì),保監(jiān)會(huì)目前要求保險(xiǎn)公司自查多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。以前只是幾家主要的公司自查,這次不一樣,是全行業(yè)自查。自查之后監(jiān)管部門還要現(xiàn)場檢查。”該人士告訴中國證券報(bào)記者。

    李總分析,舉牌上市公司的保險(xiǎn)資金,在當(dāng)年沒有什么實(shí)際收益,而且舉牌的這部分股權(quán)有鎖定期。所動(dòng)用的資金成本至少有6%,以1年期為主。一旦后續(xù)資金接不上,又出現(xiàn)大規(guī)模退保情況,保險(xiǎn)公司的流動(dòng)性問題堪憂。如果考慮到關(guān)聯(lián)交易,流動(dòng)性危機(jī)很容易擴(kuò)散到全行業(yè)。

    “我們就在重點(diǎn)自查資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及利差損風(fēng)險(xiǎn),檢查資產(chǎn)負(fù)債的久期匹配和收益率匹配情況,重點(diǎn)檢查業(yè)務(wù)現(xiàn)金流、資產(chǎn)流動(dòng)性情況和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)對。”李總透露。

    中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為,依賴萬能險(xiǎn)的壽險(xiǎn)公司杠桿倍數(shù)顯著高于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)企業(yè)。萬能險(xiǎn)較高的收益率迫使同行難以下降負(fù)債端成本,而資產(chǎn)負(fù)債的極度不匹配則會(huì)加劇公司現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn),在加息或監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下甚至進(jìn)一步提高負(fù)債端成本。如果行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)較為激進(jìn)的壽險(xiǎn)公司破產(chǎn)或者償付能力過低的情況,則會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)聲譽(yù)。(記者 高改芳)

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