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不信謠不傳謠 講文明樹新風(fēng) 網(wǎng)絡(luò)安全
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8個(gè)數(shù)看明白人民幣匯率年度保衛(wèi)戰(zhàn)

2016-08-03 11:05 來源:新華網(wǎng) 責(zé)任編輯:wq
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摘要:  “8·11匯改”即將周年,這一年,人民幣對美元匯率中間價(jià)從6.1162跌至6.6451,貶值5289點(diǎn),貶值幅度達(dá)8.6%。而人民幣對其他一攬子貨幣則漲跌互現(xiàn),匯改

  “8·11匯改”即將周年,這一年,人民幣對美元匯率中間價(jià)從6.1162跌至6.6451,貶值5289點(diǎn),貶值幅度達(dá)8.6%。而人民幣對其他一攬子貨幣則漲跌互現(xiàn),匯改一年人民幣對歐元匯率中間價(jià)貶值10.3%,對日元貶值31%,對英鎊升值7.8%。

  這一年,人民幣匯率到底經(jīng)歷了什么何以波動(dòng)得如此驚心動(dòng)魄?

  資本外流、外儲下降,外匯局十幾次出來發(fā)聲談資金跨境流動(dòng),公安部開始打擊地下錢莊。航空企業(yè)外債陡增,即使加速清償仍匯兌損失慘重,A股上市公司去年下半年美元存款增幅達(dá)40%。

  隨著人民幣被納入SDR,美元持續(xù)走強(qiáng),這場匯率改革之戰(zhàn)方興未艾。新京報(bào)記者以8個(gè)關(guān)鍵數(shù)字解析一年來人民幣匯率的改革發(fā)展邏輯,對話決策層、專家學(xué)者、出口企業(yè)、外匯交易員、留學(xué)生等,全方面還原匯改這一年,守衛(wèi)你的錢包。

  匯率

  一年經(jīng)歷“三貶一升”跌去5289點(diǎn)

  人民幣對美元匯率中間價(jià)匯改后一年貶值5289點(diǎn),降幅達(dá)8.6%,近期有持續(xù)回升趨勢。

  外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示,人民幣對美元匯率中間價(jià)自從8·11匯改前的6.1162至8月2日的6.6451,已經(jīng)貶值5289點(diǎn),貶值幅度為8.6%。

  “8·11匯改”后的3天內(nèi),人民幣對美元匯率三天暴跌近三千點(diǎn),迅速躍進(jìn)6.4時(shí)代。

  2015年8月11日,央行宣布調(diào)整人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制,做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率,向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。幾個(gè)月后,央行又推出了參照“收盤匯價(jià)+一籃子貨幣匯率變化”的中間價(jià)新機(jī)制。

  人民幣的第二波快速貶值在新年之際。從2015年12月25日以來,人民幣對美元匯率中間價(jià)持續(xù)下調(diào),截至1月7日累計(jì)下調(diào)933點(diǎn),降幅高達(dá)1.44%。由于在本輪始自圣誕節(jié)的貶值中,央行未見干預(yù),中資行也未有大規(guī)模買入人民幣鞏固匯率,因此不少聲音將本次貶值稱為“圣誕撤退”。

  第三波貶值始自5月之后。人民幣從5月3日的6.4565持續(xù)下行,7月19日最低為6.6971,2個(gè)半月時(shí)間貶值了2406點(diǎn)。

  就在市場認(rèn)為人民幣將要步入6.7時(shí)代的時(shí)候,央行開始出手,人民幣匯率隨后持續(xù)升值,截至8月2日升值至6.6451,升值520點(diǎn)。

  華元恒通首席分析師王明對新京報(bào)記者表示,政府有意引導(dǎo)人民幣溫和而持續(xù)地貶值,目前接近6.7的位置比較符合意愿,過快的話會引發(fā)貿(mào)易摩擦。另一方面,中國經(jīng)濟(jì)在2014年底已經(jīng)進(jìn)入了下行周期,GDP增速不斷下滑,貨幣政策不斷寬松,所以人民幣匯率也進(jìn)入下行周期。

  外儲

  資金外流外匯儲備下降4479億美元

  在去年12月外儲創(chuàng)下歷史最大跌幅后,市場開始擔(dān)憂外儲還夠不夠用,外匯局認(rèn)為資本不可能長期大規(guī)模流入。

  人民幣持續(xù)貶值的直接結(jié)果就是資金外流加劇。

  作為衡量跨境資金流動(dòng)最主要的指標(biāo)之一,外匯儲備在這一年中大幅回落。新京報(bào)記者梳理央行數(shù)據(jù)看到,“8·11”匯改前,截至2015年7月底的外匯儲備余額為36513.1億美元,而截至今年6月底,該數(shù)值變?yōu)?2051.6億美元,不到一年縮水4479.5億美元。

  而在此前,中國出口額持續(xù)攀升,對外貿(mào)易常年巨額順差,資金大幅流入,積累了大筆外匯儲備,2014年3月曾逼近4萬億美元大關(guān),位列世界第一。不過,業(yè)界對此頗有爭議,有聲音認(rèn)為這筆巨資是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn),但也有人認(rèn)為過高的外儲管理難度較大,且容易造成通貨膨脹,導(dǎo)致央行不得不維持較高利率。

  “8·11匯改”后,隨著外儲大幅下降,外儲虛高、熱錢流入都成為歷史。與此相反,在去年12月外儲創(chuàng)下歷史最大跌幅后,市場開始擔(dān)憂外儲還夠不夠用。

  中國社科院學(xué)者張明認(rèn)為,如果央行通過加快人民幣匯率形成機(jī)制改革盡快消除市場的持續(xù)貶值預(yù)期,并加強(qiáng)對短期資本流動(dòng)的管制,外匯儲備無疑是足夠多的。

  國家外匯局在就2015年國際收支狀況答記者問時(shí)表示,資本不可能長期大規(guī)模流入,有進(jìn)有出也是客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。2000年至2013年,中國資本凈流入尤其突出,累計(jì)達(dá)到1.35萬億美元,隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,資本有序正常流出也是難免的。對于資本和金融賬戶出現(xiàn)逆差、外匯儲備下降的國際收支形勢變化,需要客觀看待。

  監(jiān)管

  外匯局11次辟謠“禁止資金流出”

  高壓形勢下,關(guān)于禁止資金流出的消息密集傳出,監(jiān)管層連續(xù)發(fā)聲辟謠,同時(shí)出臺一系列政策收緊離岸市場流動(dòng)性。

  在匯率快速貶值、資本外流壓力加大、監(jiān)管層嚴(yán)打非法資金流出的背景下,市場和輿論中關(guān)于禁止資金流出的傳言開始密集出現(xiàn),“政府嚴(yán)管個(gè)人結(jié)售匯”、“中國可能壓縮中投公司對外投資規(guī)模”等傳言一度甚囂塵上。

  在傳言四起的時(shí)候,國家外匯局也開始密集發(fā)聲。據(jù)新京報(bào)記者梳理,今年1月至6月初,國家外匯局發(fā)布辟謠微博11條,主題基本上均是澄清跨境資金流出政策不變。

  其中,外匯局先后兩次就中投公司對外投資的相關(guān)事宜進(jìn)行澄清。中投公司是從事外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的專業(yè)公司,也是全球最大主權(quán)財(cái)富基金之一。此前多次有消息稱,為遏制資金外流,中國政府可能壓縮中投公司對外投資規(guī)模。外匯局稱,外匯儲備支持“走出去”的資金運(yùn)用不計(jì)入外匯儲備規(guī)模。

  但是,在匯率波動(dòng)性極大的情況下,央行和外匯局還是采取了一些措施。

  據(jù)2016年人民幣國際化報(bào)告透露,2015年底央行出臺了一系列政策措施收緊離岸市場流動(dòng)性,包括暫停人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)新增資金出海、暫停向境外參加行提供跨境融資、暫停個(gè)別外資行跨境人民幣購售業(yè)務(wù)等,導(dǎo)致2015年資本和金融項(xiàng)目賬戶流入流出總額僅為2014年的55%。

  在2015-2016年交年之際的人民幣貶值周期中,離岸與在岸人民幣匯差一度擴(kuò)大至上千點(diǎn)。其后,央行采取上述多種舉措收緊香港這一最大離岸市場上的人民幣流動(dòng)性,香港銀行同行業(yè)拆借利率一度飆漲近千點(diǎn)并創(chuàng)下史上最高水平,其后人民幣匯率趨于穩(wěn)定。

  資金

  打擊地下錢莊1000家企業(yè)“被限”

  打擊地下錢莊、大規(guī)模核查跨境項(xiàng)目,公安部、外匯局等監(jiān)管部門出招穩(wěn)定匯率。

  人民幣的持續(xù)波動(dòng),讓監(jiān)管層也開始祭出多種手段穩(wěn)定匯率。面對跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇,公安部開始了對地下錢莊為期3個(gè)月的嚴(yán)打。

  2015年8月24日,公安部宣布從即日起至11月底,在全國范圍組織開展打擊地下錢莊集中統(tǒng)一行動(dòng)。彼時(shí)的公安部副部長孟慶豐指出,當(dāng)前我國面臨的跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大,一些灰色資金通過地下錢莊流入流出,對外匯管理造成嚴(yán)重沖擊,嚴(yán)重?cái)_亂金融資本市場秩序,危及金融安全。

  2015年11月,浙江金華警方破獲特大地下錢莊案,4100余億元資金通過該地下錢莊被轉(zhuǎn)移至境外,這是我國迄今為止涉案人數(shù)最多、涉案金額最大的一起地下錢莊案件。

  除了警方的打擊力量,外匯局也開始大規(guī)模摸底核查。

  國家外匯局2015年報(bào)顯示,去年外匯局針對易引起外匯資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)項(xiàng)目開展大規(guī)模核查,超過1000家企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)受到限制。

  比如貨物貿(mào)易方面,外匯局從全國81萬家有貿(mào)易企業(yè)中篩選出8039家進(jìn)行重點(diǎn)現(xiàn)場核查,將其中1335家違反規(guī)定的企業(yè)降為貨物貿(mào)易外匯管理B類或C類并嚴(yán)格管理,注銷948家企業(yè)的“貨物貿(mào)易外匯收支企業(yè)名錄”登記,對222家異常企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步查處。

  股市

  “匯股”同漲跌 相關(guān)系數(shù)增至0.8

  匯率與大盤同時(shí)大跌的傳導(dǎo)和反應(yīng)非常迅速,幾乎沒有時(shí)滯,8·11匯改期間二者相關(guān)性系數(shù)增至0.8。

  人民幣匯率的下跌還波及A股。招商證券研究顯示,8·11匯改前,人民幣對美元匯率與上證綜指并無相關(guān)性;8·11匯改后二者開始“同漲同跌”,8·11匯改期間,二者相關(guān)性系數(shù)(最高為1)的絕對值去年12月增至0.8。

  查閱數(shù)據(jù)可知,在人民幣對美元中間價(jià)經(jīng)歷了2015-2016年交年之際的快速貶值的同時(shí),悲觀情緒蔓延至上證綜指,上證綜指在今年1月全月下跌22.71%。

  招商證券報(bào)告指出,匯率與大盤同時(shí)大跌的傳導(dǎo)和反應(yīng)非常迅速,幾乎沒有時(shí)滯,在資本管制較嚴(yán)、利率保持平穩(wěn)的背景下,這種即時(shí)反應(yīng)正是悲觀情緒層面的傳導(dǎo)所致。

  事實(shí)上,之前兩次匯率急速下跌在國內(nèi)資本市場上的影響已經(jīng)引發(fā)關(guān)注。中國人民大學(xué)發(fā)布2016年人民幣國際化報(bào)告認(rèn)為,2015年12月我國系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)快速上升,原因是人民幣匯率快速貶值。

  該報(bào)告建議,應(yīng)構(gòu)建符合中國實(shí)際的宏觀審慎政策框架,將匯率政策與貨幣政策、財(cái)政政策等工具協(xié)調(diào)使用,將物價(jià)穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定等政策目標(biāo)統(tǒng)一在金融穩(wěn)定終極目標(biāo)的框架之內(nèi),防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

  突破

  人民幣國際化指數(shù)5年增10倍

  納入SDR、發(fā)起設(shè)立亞投行,人民幣國際化再下一城,但對于貿(mào)然放開資本賬戶的態(tài)度業(yè)界仍趨于謹(jǐn)慎。

  隨著8·11匯改標(biāo)志著人民幣在定價(jià)上更加自主化和市場化,人民幣加入IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的最大障礙得以掃除。

  IMF2015年11月30日宣布,自2016年10月起,人民幣被認(rèn)定為可自由使用貨幣,根據(jù)新公式,SDR籃子中各貨幣的權(quán)重分別是:美元41.73%,歐元30.93%,人民幣10.92%,日元8.33%,英鎊8.09%。受人民幣納入SDR的預(yù)期利好刺激,離岸人民幣匯率11月30日一度大漲超200點(diǎn)。

  有機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱,人民幣納入SDR將在中期刺激外國央行將人民幣納入其儲備資產(chǎn),進(jìn)而增加人民幣債券的配置需求。具體看來,外國央行持有的人民幣資產(chǎn)最多將達(dá)到4600億美元,較之前存量增長3600億美元。

  不到一個(gè)月后,由中國作為發(fā)起人的新開發(fā)銀行(亦稱亞投行)宣告成立,人民幣國際化取得重大突破。中國人民大學(xué)在7月發(fā)布的2016年人民幣國際化報(bào)告中指出,截至2015年底,綜合反映人民幣國際使用程度的人民幣國際化指數(shù)達(dá)到3.6,五年間增長逾十倍。

  不過,目前決策層和學(xué)界關(guān)于資本賬戶開放的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。2016年人民幣國際化報(bào)告警示,貿(mào)然放開資本賬戶和人民幣匯率,極有可能發(fā)生系統(tǒng)性金融危機(jī),嚴(yán)重?fù)p害實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展,致使人民幣國際化進(jìn)程中斷。

  “一種貨幣能否成長為國際貨幣,我們說,主要還是取決于市場主體自發(fā)的選擇。而市場選擇的基礎(chǔ),又是貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)、金融的能力。”中國人民銀行副行長陳雨露稱。

  企業(yè)

  三大航企匯兌損失158億超凈利

  國航、南航、東航去年匯兌損失158.4億元,企業(yè)美元債務(wù)負(fù)擔(dān)陡增,開始加速清償外債。

  在這場匯率保衛(wèi)戰(zhàn)中,一些企業(yè)得到了天上掉的“餡餅”,一些企業(yè)則承受了“飛來”的損失。

  央企上市公司中材國際主業(yè)為對外工程承包,去年凈利潤6.64億元,同比增長347.82%。查閱年報(bào)可知,去年匯率變動(dòng)對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響為1.66億元,而前一年度為-2654萬元。

  不過,也有不少企業(yè)則受人民幣波動(dòng)拖累,航空企業(yè)即是其一。

  新京報(bào)記者查閱三大上市航企年報(bào)獲悉,國航2015年發(fā)生匯兌損失51.56億元、南航57億元、東航49.87億元,總計(jì)約158.4億元,已超過他們?nèi)甑膬衾麧欀?51.66億元。

  此外,匯率貶值之下,企業(yè)的美元債務(wù)負(fù)擔(dān)也陡然增長,還債壓力加大。據(jù)外媒統(tǒng)計(jì),中國企業(yè)在海外發(fā)債總量目前約為5890億美元,人民幣貶值1%,企業(yè)償付成本將增加60億美元。

  在此情況下,企業(yè)開始加速清償存量外債。

  國家外匯局發(fā)布的2015年國際收支報(bào)告顯示,截至2015年末,我國全口徑外債余額為14162億美元,較2015年3月末下降15%;其中,上半年較平穩(wěn),而三、四季度環(huán)比分別下降9%和7%。

  企業(yè)加速償還外債也導(dǎo)致短期資金流出壓力上升。比如在8·11匯改當(dāng)月,銀行結(jié)售匯逆差2745億元人民幣,創(chuàng)五個(gè)月最大。外匯局稱,主要因素就是企業(yè)對于前幾年負(fù)債外幣化、資產(chǎn)人民幣化的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,使得資產(chǎn)、負(fù)債中美元、人民幣幣種更加匹配,減小匯率風(fēng)險(xiǎn)。

  wind數(shù)據(jù)顯示,A股上市公司去年下半年減少了370億美元的境外美元債務(wù),降幅35%;同期美元存款增加110億美元,增幅達(dá)到40%。

  未來

  美元指數(shù)觸及100人民幣匯率承壓

  美元步入加息升值通道,經(jīng)濟(jì)增速下滑,人民幣匯率仍面臨貶值壓力。

  “當(dāng)前,國際經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜,市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在年內(nèi)加息,導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng),新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值,國際資本流動(dòng)波動(dòng)加大,這一復(fù)雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。”

  在宣布8·11匯改的公告中,央行首先提及的是美聯(lián)儲加息。

  8·11匯改趕上了美聯(lián)儲逐漸改變超低利率現(xiàn)狀、美元升值的時(shí)候。

  在2014-2015年交年之際,美聯(lián)儲已退出QE并開始籌劃加息,導(dǎo)致美元指數(shù)隨后大幅升值,回顧匯改一年,美元指數(shù)劇烈震動(dòng),在去年12月曾達(dá)到100左右,令人民幣匯率承壓。

  2015年12月17日,美聯(lián)儲宣布啟動(dòng)近十年以來的首次加息,而當(dāng)日公布的人民幣對美元匯率中間價(jià)創(chuàng)下了2011年6月以來最低。

  8·11匯改之后接近一周年,美聯(lián)儲在7月27日宣布了年中議息會議決議稱,維持現(xiàn)有利率不變,但強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步為加息做準(zhǔn)備,這意味著美聯(lián)儲加息大門即將再次打開,美元或?qū)⒅匦虏饺肷抵芷凇?/p>

  除了美聯(lián)儲加息外,人民幣匯率遭遇到的外部風(fēng)險(xiǎn)還包括英國脫歐等地緣政治事件。事實(shí)上,就在英國于北京時(shí)間6月24日宣布退歐公投獲通過之后,人民幣對美元匯率中間價(jià)在下一個(gè)交易日就大幅貶值599點(diǎn)。

  不過,中國國際經(jīng)濟(jì)研究中心副研究員劉向東對新京報(bào)記者表示:“外部沖擊是暫時(shí)的。如果下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定,則人民幣匯率也不會波動(dòng)太大。如果經(jīng)濟(jì)增速下滑較大,則人民幣匯率仍然存在貶值壓力。”(記者 趙毅波  統(tǒng)籌/蔡航 趙毅波)

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(原標(biāo)題:新華網(wǎng))

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