美聯(lián)儲繼續(xù)就加息議題按兵不動，蟄伏已久的黃金卻難掩內(nèi)心的躁動。在周三美聯(lián)儲發(fā)表聲明之后，盡管加息利空靴子仍懸掛高空，但多頭似乎已不顧一切地跑步入場，國際金價隨之大幅上揚。A股方面，近日雖然大盤有所調(diào)整，但黃金概念股卻屢次盤中奮力拉升，表現(xiàn)亮眼。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，美聯(lián)儲加息可能淪為“紙老虎”，因為市場已在懷疑美聯(lián)儲今年加息的誠意。此外，今年以來風(fēng)險事件頻發(fā)，市場避險需求大增。與此同時，全球橫行的負利率政策亦增強了市場的保值意愿。因此，黃金市場牛市格局可能并沒有改變。

　　黃金“笑傲群雄”

　　北京時間28日凌晨，黃金交易員們屏息盯著屏幕中閃爍的實時新聞，觀察美聯(lián)儲的最新表態(tài)。最終，美聯(lián)儲繼續(xù)就加息議題按兵不動，但是蟄伏已久的黃金卻難掩內(nèi)心躁動，小幅下挫之后又一舉上躥，最終笑傲群雄。

　　周三，COMEX黃金期貨交投最活躍的12月合約在美聯(lián)儲公布聲明后一度跌至每盎司1323美元的低點，不過又快速反攻，截至收盤上漲20.2美元或1.52%，至每盎司1347.7美元。

　　光大期貨貴金屬分析師展大鵬認為，黃金大幅反彈，一方面是前期回調(diào)后有技術(shù)性反彈需求，另一方面則與美聯(lián)儲議息脫不開關(guān)系。對于黃金多頭而言，在關(guān)鍵點位，加之關(guān)鍵的刺激因素，是對空頭反攻的好機會；當然部分短線獲利空頭也有回補需求。

　　“周三黃金行情，基本是由美元下跌引起，因為日內(nèi)黃金和美元的走勢呈現(xiàn)極強的負相關(guān)。”世元金行研究員龔文佳認為，周三美聯(lián)儲宣布維持利率不變，利率上限仍在0.5%，而利率下限仍在0.25%。同時美聯(lián)儲稱，基于市場的通脹預(yù)期仍然保持在低位，經(jīng)濟前景面臨的“短期風(fēng)險”有所減少，就業(yè)數(shù)據(jù)表明勞動力利用率有所提升，經(jīng)濟溫和擴張速。并且重申密切關(guān)注全球、金融形勢發(fā)展根據(jù)未來經(jīng)濟走勢實施漸進式加息。盡管聯(lián)儲決策者表示，將繼續(xù)密切關(guān)注通脹數(shù)據(jù)和全球經(jīng)濟和金融狀況的發(fā)展，但指出，對可能出現(xiàn)會導(dǎo)致美國經(jīng)濟偏離正軌的意外沖擊的擔(dān)憂減弱。

　　某證券固收總部資深分析師劉靜（化名）在接受中國證券報記者采訪時則表示，從基本面看，9月加息概率并不高，而美聯(lián)儲目前所做的或許僅僅是依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)引導(dǎo)加息預(yù)期而已。

　　首先，美國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)確實不錯，但可以看出，月度數(shù)據(jù)的反彈動力主要來自于上半年美元指數(shù)的疲弱。數(shù)據(jù)顯示2014年7月至今美元指數(shù)均值為93.41，花旗經(jīng)濟意外指數(shù)均值為-16.26；2003年1月至2014年6月美元指數(shù)均值為83.08，同期花旗經(jīng)濟意外指數(shù)均值則高達1.36。此外美元指數(shù)與美國ISM制造業(yè)、非制造業(yè)PMI的相關(guān)度也非常之高，這種極強的相關(guān)度既說明強美元對美國經(jīng)濟特別是制造業(yè)造成沖擊，同時也說明美國經(jīng)濟對于匯率非常敏感、反應(yīng)極快。英國脫歐背景下，一旦美聯(lián)儲確定加息，美元大概率將再度沖擊100，并在一定時間內(nèi)保持相對高位，那么下半年美國經(jīng)濟很可能受到?jīng)_擊。

　　但若關(guān)閉加息周期，又相當于直接告訴市場美國經(jīng)濟出現(xiàn)下行風(fēng)險，在大選結(jié)果出爐前，美聯(lián)儲這么做的概率也并不高。無論從美聯(lián)儲利益角度還是美國經(jīng)濟前景角度，繼續(xù)保持弱美元都是有必要的。

　　股期緊密聯(lián)動

　　其實，近期不僅黃金價格出現(xiàn)反彈，A股市場，在大盤整體有所調(diào)整之際，黃金概念股卻也頻頻有亮眼表現(xiàn)，表現(xiàn)明顯強于大盤。例如，最近三個交易日，山東黃金累計上漲10.99%，中金黃金累計上漲6.15%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，由于外圍市場普漲，美聯(lián)儲宣布維持利率不變，黃金價格出現(xiàn)大幅上漲，所以黃金股的價格也隨之上漲。同時，作為避險板塊，當大盤發(fā)生劇烈波動時，黃金股的表現(xiàn)也比較搶眼。黃金現(xiàn)貨與期貨之間有明顯的映射關(guān)系，通?，F(xiàn)貨與期貨都是同向變動。

　　對于黃金的股期聯(lián)動，國投安信期貨分析師丁沛舟表示，黃金概念股一般指與黃金相關(guān)的礦產(chǎn)、加工類公司上市發(fā)行的股票。由于行業(yè)分工不同，與黃金價格的相關(guān)性亦不盡相同。綜合來看，黃金期現(xiàn)貨價格上漲，對黃金礦產(chǎn)公司的業(yè)績將產(chǎn)生一定的提振作用。

　　劉靜指出，根據(jù)大智慧提供的數(shù)據(jù)，目前有黃金概念個股共計37只，多數(shù)黃金個股價格與黃金價格相關(guān)度較高，與上證綜指相關(guān)度較低。值得注意的是，今年以來赤峰黃金、山東黃金兩只黃金個股相對黃金價格的彈性都高達4倍左右。“因此在無杠桿交易的邏輯下，如果能做好波段擇時，選擇黃金個股標的也能有極好的回報率。”

　　保值仍需擇機

　　“亂世買黃金”是人們對于黃金具有避險功能最為樸實的解讀。回顧歷史，在多次金融危機之中，黃金價格都維持了相對強勢。由于其在歷史上曾作為重要的國際貿(mào)易硬通貨，在危機成為了人們競相追逐的對象。如2008年金融危機中，黃金價格上漲了近80%，直至2011年高點1921美元/盎司。

　　投資大師吉姆·羅杰斯日前就表示，全球的動蕩隨時都在發(fā)生，要做好迎接未來發(fā)生一切的準備，而他的方法就是持有大量的黃金。“上千年以來，人們都是把信心放在黃金里面。”

　　龔文佳也認為，就目前來看，對于普通投資者來說，可以將黃金作為一項重要的資產(chǎn)配置。當前外部環(huán)境依然并不樂觀，美聯(lián)儲遲遲未使得利率恢復(fù)正常水平，而地緣政治風(fēng)險加劇也令黃金價格得到了一定程度的支撐。國內(nèi)金融市場資產(chǎn)價格波動性依然較大，因此配置一定量貴金屬資產(chǎn)能夠防范金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險對自身的影響。

　　但在具備金融屬性后，黃金的避險功能顯得更加復(fù)雜。劉靜提醒，類似前期英國退歐預(yù)期升溫等風(fēng)險事件的確會推升黃金價格；但若市場風(fēng)險偏好極度惡化且全球流動性受到?jīng)_擊，則黃金也會遭到拋售，金融危機和歐債危機期間黃金價格不漲反跌就是這個原因。目前看，全球市場出現(xiàn)流動性危機的概率偏低，且整體資本回報率仍在降低，因此普通投資者確實可以增加黃金配置，但黃金投資的最大特點就是適合長期持有而非短期交易。

　　牛途料難改

　　當前，有業(yè)內(nèi)人士認為，目前有兩個邏輯支持黃金的中長期牛市：負利率和美國大選。首先，負利率債券的出現(xiàn)導(dǎo)致部分債券不能再被當作可以持有到期的安全資產(chǎn)，這意味著過去大類資產(chǎn)配置的邏輯需要調(diào)整，負利率機制下，本來被詬病為無升息功能的黃金變相升息，可能是最大受益者之一。全球負利率債券規(guī)模快速擴張的兩個階段——2014年底至2015年初及今年一季度——都引起了COMEX黃金的大幅反彈。其次，就美國大選而言，無論最終哪位候選人當選，都將采取寬財政的舉措，赤字率上升難以避免，而在美國大選前，美元指數(shù)相對偏弱的預(yù)期也將對黃金價格形成一定支撐。

　　RBC Wealth Management總經(jīng)理George Gero就表示，很多投資者已經(jīng)調(diào)整了他們的交易，將在年內(nèi)剩余時間看多黃金。不過接下來幾天市場可能需要消化美聯(lián)儲釋放出來的最新信號。

　　“后市國際金價在中期將保持震蕩上揚走勢。”丁沛舟認為，全球經(jīng)濟發(fā)展緩慢，貨幣寬松政策開啟放水模式，都為持有黃金提供了良好的環(huán)境。加之世界政治及金融方面，風(fēng)險事件頻發(fā)，市場避險情緒上升，亦是支撐金價的有利因素，而壓制金價因素主要是美元走勢之強弱。除去避險因素可能導(dǎo)致美元、黃金短期共振外，若階段性美元走強，將引發(fā)金價短期回落。

　　展大鵬則表示，從歷史走勢來看，黃金與大宗商品整體走勢節(jié)奏上比較一致，也就是說，黃金牛市出現(xiàn)在全球經(jīng)濟向好期間，而這也是大宗商品牛市時期，全球經(jīng)濟萎靡時期即是黃金熊市也是大宗商品整體熊市時期。因此三四季度判斷黃金是否繼續(xù)反彈，可以關(guān)注大宗商品（如原油、銅、農(nóng)產(chǎn)品等）后期是否有繼續(xù)沖高的動力。需要警惕的是，除了美國之外，全球多數(shù)經(jīng)濟體仍然較為疲弱，需求未明顯提振之前，大宗商品只有反彈、沒有牛市可言。

　　另一組數(shù)據(jù)也顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares過去三周黃金持有量減少近28噸，似乎也提醒黃金多頭應(yīng)保持一定謹慎。