上周市場持續(xù)弱勢震蕩，上證指數(shù)收報(bào)3012.82點(diǎn)，一周下跌1.36%；深成指收報(bào)10709.07點(diǎn)，一周下跌1.05%；創(chuàng)業(yè)板收報(bào)2250.00點(diǎn)，一周下跌0.61%。兩市成交有所萎縮，日均成交金額在5500億元左右波動。

　　行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，通信、輕工制造、電子等板塊漲幅靠前，食品飲料、有色金屬、家用電器跌幅較大；主題表現(xiàn)方面，量子通信、IPv6、金融改革、石墨烯等漲幅居前，上海國企改革板塊有所異動。

　　銀河證券：

　　整體而言，外圍環(huán)境較為平穩(wěn)，市場資金面充裕，人民幣匯率企穩(wěn)。當(dāng)前在國內(nèi)外均無巨大利空因素背景下，隨著半年報(bào)行情的啟動，市場可能迎來機(jī)會窗口。

　　光大證券：

　　當(dāng)前來看，前期貨幣寬松預(yù)期面臨修正，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升受到監(jiān)管政策壓制，機(jī)構(gòu)投資者倉位已高，市場短期面臨調(diào)整壓力。向后看，我們認(rèn)為存量博弈下的結(jié)構(gòu)性行情仍將是市場主旋律。

　　東北證券：

　　短期市場可能仍運(yùn)行在第4浪的調(diào)整格局中，一般而言，考驗(yàn)3000點(diǎn)乃至下方的概率較大。其后市場大致能夠獲得一定支撐，但可能需要降低預(yù)期，防范市場演變?yōu)闃?gòu)筑右肩、反抽后再下行趨勢。

　　國海證券：

　　市場反彈至今已經(jīng)接近半年以來的高點(diǎn)，不管中期趨勢如何，短期有休整的必要。休整后是否能夠重回上升趨勢？我們認(rèn)為繼續(xù)向上所需要的條件比較苛刻，目前還未看到。

　　平安證券：

　　我們傾向于認(rèn)為短期市場仍將維持震蕩格局，板塊方面，重點(diǎn)推薦軍工板塊、防御類板塊（醫(yī)藥、食品飲料、家電）和科技類主題板塊（新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新材料、人工智能等）。

　　華泰證券：

　　隨著上半年經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的公布，市場對悲觀預(yù)期的修復(fù)已臨近尾聲，短期以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主，而在未來1-2個(gè)月內(nèi)，市場或?qū)⒗^續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情。

　　興業(yè)證券

　　“吃飯”行情繼續(xù) 兩個(gè)層面或邊際超預(yù)期

　　一、展望：短期調(diào)整后“吃飯”窗口仍在

　　本輪“吃飯”行情的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升推動的反彈，行至右側(cè)難免有波折，短期調(diào)整并不意味著行情就此終結(jié)。大盤從之前的2800點(diǎn)漲至目前的3000點(diǎn)以上，多數(shù)板塊已有5%-10%的漲幅，在“黑天鵝”頻出的今年已是一段難得的投資時(shí)光。本輪行情本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升并持續(xù)擴(kuò)散推動的反彈行情，與基本面關(guān)聯(lián)度不高，市場難免因情緒波動而出現(xiàn)曲折震蕩，尤其是在反彈已行至右側(cè)、多數(shù)板塊已有一定漲幅的背景之下。并且本輪行情也并非見大底后的系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)，而是磨底過程中的反彈。目前大部分板塊的估值仍難言便宜，從基本面角度缺乏絕對的安全邊際，因此更易受到情緒面的擾動。大盤從上周的3058點(diǎn)附近回踩，其實(shí)是一次市場自發(fā)性的、情緒波動導(dǎo)致的短期調(diào)整，并不意味著“吃飯”行情就此終結(jié)。

　　從時(shí)間上看，7、8月份這段年內(nèi)做多性價(jià)比最優(yōu)的“黃金窗口”仍未結(jié)束，未來數(shù)周大概率仍是反彈窗口期。1）政策環(huán)境處于“蜜月期”。6月份地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)、制造業(yè)投資及民間投資增速繼續(xù)下滑，后續(xù)穩(wěn)增長壓力仍大。同時(shí)通脹、匯率等因素不會對貨幣政策構(gòu)成制約，6月超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)顯示貨幣政策有望邊際寬松。2）7、8月份系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降。7、8月份宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)事件或已被證偽或“靴子落地”，匯率、信用、股市等出現(xiàn)“黑天鵝”的概率較小，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大概率將被平抑。3）半年報(bào)微觀層面的上市公司盈利改善態(tài)勢有望延續(xù)。一季報(bào)企業(yè)盈利環(huán)比改善顯著，半年報(bào)更能驗(yàn)證盈利改善的趨勢性，將為市場提供更多的做多能量和標(biāo)的。最后，再次強(qiáng)調(diào)本輪“吃飯”行情的節(jié)奏不會是連續(xù)大陽線、逼空式的反彈，而將是拾級而上、逐步夯實(shí)，成交也溫和放量。節(jié)奏上的猶猶豫豫、悲觀情緒逐漸向樂觀轉(zhuǎn)移，將拉長行情的持續(xù)時(shí)間，未來數(shù)周大概率仍是反彈窗口期。

　　從空間上看，建議關(guān)注兩個(gè)層面上可能出現(xiàn)的邊際超預(yù)期。1）改革層面，關(guān)注國企改革和供給側(cè)改革的后續(xù)進(jìn)展和邊際變化。國企改革方面，7月14日國資委召開通氣會，國企改革試點(diǎn)工作全面鋪開；7月18日，上海市國資委召開三季度工作會議，提出努力掀起新一輪國資國企改革新高潮，地域性國企改革的推進(jìn)可能提速。供給側(cè)改革方面，近期部分行業(yè)供給側(cè)改革的實(shí)質(zhì)推進(jìn)使市場預(yù)期邊際改善。煤炭行業(yè)對“276政策”執(zhí)行嚴(yán)格，其成效已反映至產(chǎn)量和煤價(jià)上，水泥協(xié)會也發(fā)布了設(shè)立調(diào)結(jié)構(gòu)專項(xiàng)資金建議函，行業(yè)層面的供給側(cè)改革有望進(jìn)入加速階段。2）監(jiān)管層面，對并購市場的悲觀預(yù)期有邊際修復(fù)可能。5月以來管理層對上市公司并購行為的監(jiān)管明顯趨嚴(yán)，市場對外延并購的預(yù)期一致悲觀，尤其是對于傳媒等新興行業(yè)。而上周四歡瑞世紀(jì)借殼星美聯(lián)合過會，復(fù)牌后股價(jià)一字漲停，說明監(jiān)管雖然較此前更為嚴(yán)格，但符合產(chǎn)業(yè)邏輯的外延并購行為并未被完全堵死，此前的市場預(yù)期可能過于悲觀，情緒上有邊際修復(fù)空間。以上兩個(gè)層面如果出現(xiàn)邊際超預(yù)期，可能再度提振市場情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好，擴(kuò)大指數(shù)上行空間，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注。

　　二、震蕩整固后行情步入精細(xì)化投資階段，切忌追高，建議關(guān)注符合絕對收益者加倉方向的配置型品種、高彈性成長股和周期股中的博弈性機(jī)會

　　配置型品種：大消費(fèi)類的補(bǔ)漲龍頭、券商、地產(chǎn)。1）大消費(fèi)類的補(bǔ)漲龍頭：今年以來全球需求疲弱，在海外低利率甚至負(fù)利率的背景下，大消費(fèi)板塊整體將迎來價(jià)值重估，重點(diǎn)推薦配置食品飲料、家電等板塊，將長期受益于需求端的穩(wěn)定增長和消費(fèi)升級帶來的毛利率提升。雖然部分前期漲幅過高的子板塊或個(gè)股可能出現(xiàn)階段性休整，但并無礙其中白馬藍(lán)籌股的配置價(jià)值。當(dāng)前應(yīng)關(guān)注其中漲幅落后、市場關(guān)注度不高、估值有安全邊際品種的補(bǔ)漲機(jī)會，例如汽車整車、醫(yī)藥、乳制品等板塊個(gè)股；2）券商：在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、做多動能強(qiáng)勁時(shí)，券商股通常將成為資金集中配置、“抱團(tuán)取暖”的板塊；3)房地產(chǎn)：估值有安全邊際，年內(nèi)跌幅居前，從股息率角度很多個(gè)股目前已有吸引力。

　　高彈性的博弈性機(jī)會：“超跌反彈”成長股中的核心資產(chǎn)及供需兩端有望同時(shí)改善的周期股。1）從“人少”并有短期催化因素角度考慮，建議將布局重點(diǎn)放在“超跌反彈”成長股中的細(xì)分行業(yè)龍頭，這些企業(yè)將是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中值得長期持有、重點(diǎn)配置的核心資產(chǎn)。并且此前市場對成長股外延并購的悲觀預(yù)期也可能因部分公司成功過會的案例而邊際修復(fù)，建議關(guān)注傳媒（教育、AR、IP、影視等子板塊）、通信（量子通信）、計(jì)算機(jī)（物聯(lián)網(wǎng)、信息安全等子板塊）、社會服務(wù)（彩票）等行業(yè)；2）周期股三季度有望持續(xù)受益于供給側(cè)改革的推進(jìn)和財(cái)政政策的進(jìn)展，樂觀情形下政策組合可能類似一季度，至少也會比二季度邊際改善，當(dāng)前可趁市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)入場博弈。

　　此外，主題投資方面建議關(guān)注景氣向上和催化事件并存的稀缺主題機(jī)會，首推量子通信、核電以及教育板塊；另一方面，建議關(guān)注國企改革邊際上的超預(yù)期變化。

　　海通證券

　　新熱點(diǎn)孕育中 上漲窗口仍開著

　　一、上漲邏輯未破壞，向上趨勢不變

　　6月下旬以來市場上漲的主邏輯是政策面寬松、改革推進(jìn)。當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢偏弱，國內(nèi)外政策階段性偏松格局未變，本輪市場的上漲邏輯未被破壞。今年我國的宏觀調(diào)控是“區(qū)間調(diào)控、定性調(diào)控、相機(jī)調(diào)控”，繼1月信貸2.5萬億元之后，6月信貸再次放量至1.38萬億元；央行7月18日-7月22日通過公開市場凈投放2653億元；7月18日召開各?。▍^(qū)、市）政府負(fù)責(zé)人促進(jìn)社會投資健康發(fā)展工作會議，這些都是信號。

　　當(dāng)前債市上漲趨勢未變，中證全債指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)年內(nèi)新高，10年期國債收益率創(chuàng)年內(nèi)新低，而股指中只有深證成指、萬得全A指數(shù)創(chuàng)了年內(nèi)新高。可見，對流動性和貨幣政策更敏感的債市上漲趨勢未變，股市更無需擔(dān)憂。

　　二、短期回撤是消化獲利，新熱點(diǎn)孕育中

　　上周的市場調(diào)整屬于上漲過程中獲利回吐導(dǎo)致的回撤，并非是開啟新一輪下跌。至于市場上漲的新主線和熱點(diǎn)也無需擔(dān)憂，市場的新熱點(diǎn)正在孕育中。首先，國企改革主題升溫中；其次，半年報(bào)披露期績優(yōu)股的投資熱情開始高企。7月14日市場回調(diào)以來，代表高股息率股的上證紅利指數(shù)僅小幅下跌0.7%，相對于上證指數(shù)跌幅1.6%、滬深300跌幅1.8%有明顯的相對收益。最后，“價(jià)值搭臺”后要重視“成長唱戲”。借鑒2015年11月前后的兩段行情，“唱戲”的成長股品種或有不同。

　　三、應(yīng)對策略：保持積極

　　對6-12個(gè)月的中期市場維持中性判斷：上證綜指從5178點(diǎn)跌至2638點(diǎn)，單邊下跌的熊市已經(jīng)過去，市場進(jìn)入震蕩市。短期7-8月份維持樂觀判斷：本輪上漲源于國內(nèi)外政策再次步入階段性偏松期以及國企改革持續(xù)推進(jìn)。債市不斷上漲，創(chuàng)年內(nèi)新高，說明偏松的政策邏輯未被破壞，市場上漲窗口仍開著。未來需跟蹤的是：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否明顯好轉(zhuǎn)、通脹數(shù)據(jù)是否明顯上升、海外政策環(huán)境是否從緊，如果出現(xiàn)這些變化就需警惕國內(nèi)政策環(huán)境因此會變緊。此外，如出現(xiàn)地緣政治等突發(fā)因素，則不利于市場行情演繹。

　　7-8月是半年報(bào)公布期，業(yè)績穩(wěn)定增長品種仍可作為底倉配置，有高送轉(zhuǎn)預(yù)期個(gè)股也可關(guān)注。此外，新的成長方向從前期表現(xiàn)落后、行業(yè)景氣向上、有催化劑角度進(jìn)行選擇，如IT國產(chǎn)化信息安全（網(wǎng)絡(luò)安全法落地）、教育（民促法推進(jìn)）、核電（三代項(xiàng)目審批）。主題方面應(yīng)重視國企改革，尤其是上海國企改革。

　　西南證券

　　回調(diào)不改中級反彈邏輯

　　近期市場出現(xiàn)了比較明顯的回調(diào)，我們認(rèn)為，短期內(nèi)回調(diào)或仍將持續(xù)，但不改市場中級反彈邏輯。

　　最近市場震蕩回調(diào)，主要源于兩個(gè)因素：一是前期板塊輪動顯現(xiàn)疲態(tài)，資金流出跡象明顯?；救袠I(yè)都出現(xiàn)資金流出跡象，一些前期熱點(diǎn)板塊，如有色、電子、機(jī)械、化工等資金流出接近700億元；二是重要股東凈減持額增幅較大。截至7月20日，上市公司公告的重要股東凈減持規(guī)模達(dá)到260億元。若按照此規(guī)模遞推，7月份全月凈減持規(guī)模有可能達(dá)到400億元，比6月份的凈減持規(guī)模高出30%，這將對市場反彈構(gòu)成沖擊。

　　從中期來看，市場反彈邏輯未變，2800-3400點(diǎn)的中級反彈仍有可能實(shí)現(xiàn)，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，三季度內(nèi)外宏觀環(huán)境依然是基本穩(wěn)定的；第二，供給側(cè)改革和國企改革正在實(shí)質(zhì)性推進(jìn)中，市場預(yù)期需要修復(fù)，并不斷為反彈帶來催化劑；第三，上市公司盈利依然保持高速增長態(tài)勢，在業(yè)績保障之下市場下跌空間不大。

　　投資策略：一、關(guān)注相應(yīng)受益供給側(cè)改革的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭等龍頭企業(yè)，以及改革進(jìn)度高于預(yù)期的企業(yè)，如中國鋁業(yè)、寶鋼股份、中國神華等；二、關(guān)注供給側(cè)整合較為順暢的周期品行業(yè)，如化工行業(yè)中的粘膠短纖、鈦白粉等子行業(yè)，個(gè)股如三友化工、佰利聯(lián)等；三、關(guān)注半導(dǎo)體、電子元器件等相關(guān)行業(yè)，特別是受益于元器件進(jìn)口替代、物聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛相關(guān)的元器件公司，如索菱股份等；四、關(guān)注軍工行業(yè)，如北斗星通、神劍股份等。

　　中金公司

　　等待市場企穩(wěn)反彈

　　市場展望：資金寬松仍將提供支持，大消費(fèi)是重點(diǎn)。近期市場出現(xiàn)調(diào)整，原因可能包括幾個(gè)方面：1）前期的上漲使得有些投資者有獲利回吐動力，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)也使得市場對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)心有所強(qiáng)化；2）部分公司的解禁以及主要股東的減持對股價(jià)造成沖擊；3）外圍市場波動，等等。但綜合來看，我們暫時(shí)還沒有看到有新增的、系統(tǒng)性偏負(fù)面的因素，因此，目前的這波調(diào)整可能是博弈性行情的一個(gè)波折。

　　策略上來看，上證綜指在經(jīng)歷高段數(shù)結(jié)構(gòu)的30分鐘級別上漲后出現(xiàn)調(diào)整，我們判斷30分鐘級別的下跌走勢仍可能延續(xù)，投資者可在周中等待市場企穩(wěn)信號。

　　整體上看，目前市場流動性環(huán)境偏寬松，在稍作盤整之后，博弈性行情可能還會延續(xù)。不過目前大環(huán)境依然處于增長下滑、貨幣寬松階段，結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)沒有緩解跡象；從外圍來看，歐洲金融機(jī)構(gòu)的問題依然存在并有造成系統(tǒng)性沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)域性的矛盾激化現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。在我們看來，結(jié)構(gòu)性博弈行情雖然仍未結(jié)束，但也應(yīng)且行且珍惜。因此，在操作上建議脫“虛”向“實(shí)”，在短期獲利回吐壓力釋放之后，可繼續(xù)逢低吸納有盈利增長、估值不高的板塊和個(gè)股，與大消費(fèi)相關(guān)的板塊和個(gè)股依然是重點(diǎn)。另外，中國的財(cái)政政策靈活度相對突出，這方面的優(yōu)勢及相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注。

　　湘財(cái)證券

　　短期將階段性震蕩整理

　　首先，從經(jīng)濟(jì)基本面看，上周各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，二季度GDP增速保持了一季度6.7%的水平，低于2015年6.9%的水平，經(jīng)濟(jì)“L型”增長已成為市場共識；CPI在二季度重回2%以下，通縮預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)仍然存在；房地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，民間投資大幅下滑，未來仍要靠基建拉動投資穩(wěn)增長；出口受累于全球需求放緩，短期難有大幅改善；消費(fèi)平穩(wěn)；代表中小企業(yè)的財(cái)新PMI持續(xù)處于榮枯線下方；產(chǎn)能過剩行業(yè)的債務(wù)違約仍然時(shí)有發(fā)生，銀行不良貸款率或繼續(xù)攀升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍舊是下半年經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)政部7月22日發(fā)行的30年期國債中標(biāo)收益率為3.4258%，為2008年匯總該數(shù)據(jù)以來的最低水平。長期債券收益率下降表明市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期仍不夠樂觀，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，這對A股市場短期內(nèi)向上運(yùn)行形成了制約。

　　其次，從市場情緒看，兩融余額連續(xù)4日增長并創(chuàng)出近三個(gè)月新高。截至7月21日，滬深兩市融資融券余額8862.76億元，顯示市場情緒仍處于上升期。在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面并不樂觀的情況下，市場投資者情緒向好主要源自于對下半年改革的預(yù)期。近期國企改革相關(guān)政策密集出臺，使得市場對改革落地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期大幅增強(qiáng)，這也是下半年主要的投資機(jī)會之一。

　　最后，技術(shù)面上，大盤受到4月中旬向下跳空缺口壓制出現(xiàn)調(diào)整。

　　綜合各方面因素看，近期行情將以階段性震蕩整理為主，預(yù)計(jì)本周上證指數(shù)波動區(qū)間為2950-3060點(diǎn)。

　　申萬宏源

　　反彈空間或十分有限

　　一、全球繼續(xù)寬松空間有限

　　全球繼續(xù)寬松空間有限,7月28日美聯(lián)儲和日本央行議息可能再次成為全球風(fēng)險(xiǎn)偏好退潮的催化劑：(1)全球商業(yè)周期惡化尚未迫在眉睫，美國制造業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，中國和歐洲的制造業(yè)仍保持了競爭力，供給側(cè)競爭加劇。不論哪家央行大水漫灌解決需求側(cè)的問題都將使全球受益，但后續(xù)高昂的經(jīng)濟(jì)成本卻往往需要放水經(jīng)濟(jì)體一力承擔(dān)，所以央行之間的博弈客觀存在。(2)流動性寬松預(yù)期較高的國家繼續(xù)寬松的風(fēng)險(xiǎn)收益比并不合算。成本端政府債務(wù)高企(特別是日本)，受益端負(fù)利率環(huán)境弱化流動性寬松向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效果。(3)量化寬松的施展空間已所剩無幾，歐洲央行已購買了大量公司債，甚至包括部分非投資級的債券；而日本央行資產(chǎn)負(fù)債表中也已包含了大量的權(quán)益類資產(chǎn)。(4)持續(xù)的流動性寬松加劇了貧富差距擴(kuò)大進(jìn)程,對長周期社會問題的反思也開始影響到全球精英階層對于貨幣政策的選擇。

　　二、神似去年12月的微觀市場結(jié)構(gòu)正在出現(xiàn)

　　機(jī)構(gòu)投資者的高倉位固然值得擔(dān)憂，但更值得警惕的是倉位總體水平的提升和分化同時(shí)出現(xiàn)。為什么說總體倉位提高？市場指數(shù)是上漲的，行業(yè)主題熱點(diǎn)是快速輪動的，前期漲幅較大的熱點(diǎn)板塊調(diào)整也尚不充分。同時(shí)中小投資者入市并不積極，所以過去一段時(shí)間內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者總體倉位大概率是提升的。那為什么說倉位出現(xiàn)了分化？除了大量路演調(diào)研的反饋之外，我們通過觀察公募基金凈值變化，認(rèn)為年初以來凈值排名前30%的基金經(jīng)理配置更集中，進(jìn)攻性更強(qiáng)，而前10%領(lǐng)先的基金經(jīng)理卻已經(jīng)開始消極配置。目前公募基金增加倉位的意愿不強(qiáng)，中性倉位精選結(jié)構(gòu)是主要策略，所以配置的集中和均衡更能反映公募基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，分化客觀存在。公募基金的這種配置集中度分化類比到絕對收益投資者上，就是倉位的分化。因此，短期市場即便繼續(xù)反彈，空間也十分有限。在上行風(fēng)險(xiǎn)基本可控情況下，無舍不得，吃飯買單，別糾結(jié)。

　　三、價(jià)值型成長打底倉，房地產(chǎn)和商業(yè)零售找預(yù)期差

　　繼續(xù)推薦價(jià)值型成長品種作為2016年下半年的底倉配置，價(jià)值型成長板塊內(nèi)部我們將醫(yī)藥調(diào)整至首推（醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)拐點(diǎn)，醫(yī)藥相對白酒的估值已體現(xiàn)出優(yōu)勢，公募基金近期增配幅度相對較少)。同時(shí)維持對白酒、家電和煤炭的推薦。此外，下半年舉牌主題熱度可能重新升溫，商貿(mào)零售和房地產(chǎn)類公司財(cái)務(wù)報(bào)表挖掘空間大，產(chǎn)業(yè)資本舉牌介入有望帶來公司價(jià)值的重估。

　　西部證券

　　繼續(xù)整固 積蓄做多動能

　　回顧近期以來的行情可以發(fā)現(xiàn)，在6月A股加入MSCI無果、英國脫歐公投等多重外部利空因素疊加的情況下，A股市場均頂住了負(fù)面沖擊，并突破了3000點(diǎn)大關(guān)，這本身已經(jīng)證明2800點(diǎn)一線的階段性底部區(qū)域較為牢靠。而新近出爐的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)只是進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)“L型”走勢的判斷，顯然難以對市場構(gòu)成進(jìn)一步的影響。從數(shù)據(jù)本身來看，GDP增速依然在管理層可以接受的范圍內(nèi)，維持較低的增速水平其實(shí)有利于為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整留出更多的回旋余地。同時(shí)也為供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)造了條件，這些其實(shí)都有利于夯實(shí)3000點(diǎn)一線的下檔支撐。但需要明確的是，當(dāng)前市場仍然缺乏更多的外部利多因素支持，包括深港通開通，或者貨幣政策上的放松等均未出現(xiàn)，這也使得股指短期并不具備繼續(xù)沖擊3100點(diǎn)上方的條件，回落整固也自然在情理之中。

　　技術(shù)面分析同樣說明股指當(dāng)前存在繼續(xù)整固的要求。以去年年末的高點(diǎn)3684點(diǎn)和今年年初的2638點(diǎn)區(qū)間作黃金分割線，可以發(fā)現(xiàn)其重要的0.382分割位在3030點(diǎn)附近；從周線級別看，當(dāng)前滬指也面臨120周均線壓制，而120周均線的技術(shù)意義更是巨大?；仡橝股近幾輪重要的牛市，均是在強(qiáng)力突破120周均線之后正式展開。因此，雙重技術(shù)壓力共振形成的壓制自然也使得A股市場需要適當(dāng)?shù)恼桃灾匦路e蓄做多動能。

　　操作上，建議投資者將倉位控制在七成左右，逢低關(guān)注補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈的低估值績優(yōu)藍(lán)籌品種。