銀行理財(cái)年中展望：量增價(jià)減 收益率下跌空間將收窄

　　普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年402家銀行共發(fā)行54140款理財(cái)產(chǎn)品，其中面向個(gè)人客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)44429款，發(fā)行銀行數(shù)同比增加77家，增幅達(dá)23.69%，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量同比上升5957款，增幅達(dá)15.48%。

　　2016年上半年各中資發(fā)行機(jī)構(gòu)整體收益率表現(xiàn)較為平穩(wěn)，除1個(gè)月以下期限產(chǎn)品外，其余期限產(chǎn)品收益率差距較小，整體收益率維持在3.7%至4.5%之間。相比較中資銀行，外資銀行各期限產(chǎn)品收益率差距跨幅更大，但由于外資銀行非結(jié)構(gòu)性封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品較少，因此整體收益率變化可能受單只產(chǎn)品定價(jià)影響較大。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙認(rèn)為，下半年銀行理財(cái)整體收益率仍將保持下滑趨勢(shì)，但下滑幅度或出現(xiàn)明顯收窄，除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外，面向普通個(gè)人客戶的封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品收益率將很難超過4.5%。

　　1至3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品占比過半

　　加快凈值化轉(zhuǎn)型步伐

　　普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年402家銀行共發(fā)行54140款理財(cái)產(chǎn)品，其中3個(gè)月以下理財(cái)產(chǎn)品462款，占比0.85%；1至3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品27529款，占比50.85%；3至6個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品16157款，占比29.84%；6至12個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品8418款，占比15.55%；1年以上理財(cái)產(chǎn)品1574款，占比2.91%。

　　從各發(fā)行主體看，城市商業(yè)銀行整體發(fā)行量占比繼續(xù)擴(kuò)大，上半年發(fā)行量達(dá)18744款，占比繼續(xù)增長(zhǎng)至42%；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)也展示了強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭，整體占比同比上漲11%；相對(duì)而言，國有銀行與全國性股份制銀行發(fā)行數(shù)量占比則有明顯下滑。分析認(rèn)為，這與全國性銀行加快凈值化轉(zhuǎn)型，大幅減少封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品的發(fā)行有較大關(guān)系，但不可否認(rèn)的是，城市商業(yè)銀行與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)近年來有了長(zhǎng)足進(jìn)步。

　　事實(shí)上，在2016年上半年銀行理財(cái)市場(chǎng)的快速發(fā)展中，不同類型銀行確實(shí)呈現(xiàn)了不同的發(fā)展方向。大型銀行對(duì)封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品表現(xiàn)出了明顯的“控規(guī)模、控收益”的態(tài)度，該類產(chǎn)品的規(guī)模增速有明顯放緩，取而代之的是加快了凈值化轉(zhuǎn)型的腳步，即使較難迅速完成凈值化轉(zhuǎn)型，也會(huì)優(yōu)先向開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

　　“中小銀行相對(duì)發(fā)展程度較低，快速拓展市場(chǎng)份額則成為其首要目標(biāo)，大多數(shù)中小銀行在2016年上半年繼續(xù)維持著高速發(fā)展的勢(shì)頭，部分銀行理財(cái)余額同比翻了一倍，展現(xiàn)了中小銀行極強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿εc發(fā)展熱情。”魏驥遙稱。

　　“總體來說就是‘量增價(jià)減’，一增一減也暗示了銀行理財(cái)在上半年依然有較旺盛的市場(chǎng)需求。”銀率網(wǎng)分析師閆自杰在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說。

　　而同樣值得關(guān)注的還有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。從2016年上半年結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的整體表現(xiàn)來看，中資銀行與外資銀行在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上存在了一定差異。中資銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品普遍表現(xiàn)為收益率較低且波動(dòng)范圍較小，但不會(huì)出現(xiàn)虧損情況，如最低收益率為2.6%，最高則為3.7%。如果觀察其產(chǎn)品說明書可以看到，多數(shù)產(chǎn)品均會(huì)將本金投向固定收益類資產(chǎn)從而保證本金不會(huì)受損，僅將投資固定收益類資產(chǎn)所得的收益投向相關(guān)衍生品市場(chǎng)。這樣的設(shè)計(jì)能夠大幅降低收益波動(dòng)過大帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也使得此類產(chǎn)品與普通預(yù)期收益型產(chǎn)品的差異縮小，同質(zhì)化現(xiàn)象較為明顯。而外資銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中則大幅提高投向衍生品的比重，因此其產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的可能性增大，但相對(duì)的其收益率的上限也更高，充分反映了高風(fēng)險(xiǎn)高收益的邏輯。

　　監(jiān)管加碼

　　銀行創(chuàng)新推理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺(tái)

　　記者注意到，普益標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)告中特意強(qiáng)調(diào)了“2016年上半年監(jiān)管層加大了對(duì)銀行理財(cái)?shù)南嚓P(guān)監(jiān)管力度”。2016年一季度銀監(jiān)會(huì)主席尚福林就表示，除部分確實(shí)有實(shí)施困難的農(nóng)合機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行等小型機(jī)構(gòu)外，其他開展理財(cái)產(chǎn)品和代銷產(chǎn)品銷售的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)均應(yīng)實(shí)現(xiàn)自有理財(cái)產(chǎn)品與代銷產(chǎn)品銷售過程同步錄音錄像。“雙錄”的開展被視為能夠更好地避免銷售誤導(dǎo)等問題的發(fā)生，同時(shí)也能夠真正培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的良性發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　與此同時(shí)，由于受到債市收益持續(xù)走低、理財(cái)成本倒掛、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋等多重因素的影響，委外投資成為銀行理財(cái)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。針對(duì)這一熱潮，銀監(jiān)會(huì)雖未正式出臺(tái)文件，但也采取了防患于未然的措施。在二季度中，銀監(jiān)會(huì)對(duì)所有發(fā)行過分級(jí)型理財(cái)產(chǎn)品的銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求停止新發(fā)分級(jí)型理財(cái)產(chǎn)品。此舉主要是針對(duì)銀行委外資金加杠桿入債市帶來的債市利益輸送等潛藏問題，表明了銀監(jiān)會(huì)對(duì)新興熱點(diǎn)的關(guān)注以及對(duì)于可能出現(xiàn)的問題的警覺。“面對(duì)高速發(fā)展的委外業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)有可能在下半年發(fā)文明確相關(guān)規(guī)范?；诨鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)的思路愈發(fā)清晰，相關(guān)條例將會(huì)以引導(dǎo)為主，推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)的正面發(fā)展。”魏驥遙表示。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告認(rèn)為，由于2015年至今多達(dá)6次的降息使得市場(chǎng)利率水平維持在較低水平，銀行體系流動(dòng)性也相對(duì)寬裕，因此2016年下半年繼續(xù)降息的可能性較小，同時(shí)再次降準(zhǔn)的可能性也大幅下降。降息、降準(zhǔn)的預(yù)期下調(diào)有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品在一定程度上穩(wěn)定其收益率水平。雖然從2016年上半年的情況看，整體收益率仍維持著較為明顯的下滑趨勢(shì)，但自4月開始，部分地區(qū)、部分銀行收益率的下滑幅度有所放緩，至6月時(shí)，由于年中時(shí)點(diǎn)效應(yīng)影響整體收益率放緩幅度較為明顯。

　　“我們還注意到，目前已經(jīng)有部分銀行推出了線下或線上的理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，為客戶提供理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓服務(wù)，甚至還提供代客戶尋找對(duì)手方的服務(wù)。理財(cái)產(chǎn)品可轉(zhuǎn)讓大大提高了銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性，改善了客戶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品的吸引力。”魏驥遙分析稱。

　　三大趨勢(shì)將延續(xù)

　　專家給出投資建議

　　魏驥遙認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)仍無明顯起色，一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，權(quán)益類市場(chǎng)表現(xiàn)也不夠明朗等因素共同決定了銀行理財(cái)仍會(huì)是普通投資者的重要投資方向。“私人銀行發(fā)行的針對(duì)高凈值客戶的專屬產(chǎn)品、定價(jià)策略更顯科學(xué)的地區(qū)專屬產(chǎn)品和節(jié)假日專屬產(chǎn)品的發(fā)行量在下半年都有上升的可能。”魏驥遙認(rèn)為。

　　閆自杰表示，去年以來銀行理財(cái)產(chǎn)品有三大趨勢(shì)：一是發(fā)行量增多、規(guī)模增長(zhǎng)；二是收益率持續(xù)走低；三是非保本產(chǎn)品所占比例擴(kuò)大至七成以上，開放式產(chǎn)品逐漸增多。“2016年下半年，總體趨勢(shì)還會(huì)保持，但收益率下跌空間會(huì)收窄，開放式產(chǎn)品的發(fā)行量增長(zhǎng)可能會(huì)提速。”

　　對(duì)于下半年的投資建議，閆自杰認(rèn)為，在平均收益率整體下行的情況下，對(duì)流動(dòng)性要求不高的投資者，可挑選一些收益較高的中長(zhǎng)期非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行比較，進(jìn)而決定；對(duì)于流動(dòng)性要求較高的投資者，部分銀行發(fā)行的開放式理財(cái)產(chǎn)品，根據(jù)持有期限長(zhǎng)短對(duì)標(biāo)不同的收益率水平，且工作日可贖回，兼具流動(dòng)性和較高的投資收益，值得考慮。