半年已過(guò)，回顧私募基金今年上半程的道路，較去年同期略顯辛酸，股市的低迷震蕩，導(dǎo)致超八成股票基金虧損，就連大佬王亞偉也沒(méi)能幸免，而管理期貨型私募反成業(yè)績(jī)黑馬。此外，私募基金監(jiān)管的加碼，也讓一直以來(lái)野蠻生長(zhǎng)的私募機(jī)構(gòu)戴上了緊箍，5月近2000家不合格私募慘遭注銷(xiāo)。展望下半年，私募基金對(duì)股市、債市又持怎樣的觀點(diǎn)，也成為一大看點(diǎn)。

　　超八成股基虧損

　　2016年上半年滬深300指數(shù)下跌15.47%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌17.92%。 歷來(lái)以專(zhuān)業(yè)投資者自居的私募基金也未能幸免股市的洗禮，整體表現(xiàn)慘淡。

　　格上理財(cái)最新數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，私募行業(yè)平均收益-7.44%，股票策略、宏觀對(duì)沖及組合基金等策略，2016年上半年均以負(fù)收益收官，其中，股票策略平均跌幅9.72%。格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，僅有14.98%的股票策略基金實(shí)現(xiàn)正收益，平均收益7.49%， 9.52%的股票策略基金收益位于-25%以下。

　　其中，僅債券策略、相對(duì)價(jià)值及管理期貨策略實(shí)現(xiàn)正收益，分別是2.45%、0.49%、7.89%。值得關(guān)注的是，得益于上半年4月期貨行情，管理期貨上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)可觀，平均收益達(dá)到7.89%。

　　作為資本市場(chǎng)備受關(guān)注的私募大佬王亞偉卻因?yàn)楹蕾€重組，旗下多只產(chǎn)品悉數(shù)踩雷一汽系“黑天鵝”，導(dǎo)致2016年上半年整體表現(xiàn)不佳。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，王亞偉掌舵的千合資本旗下9只產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)不盡如人意，重倉(cāng)一汽轎車(chē)和一汽夏利的產(chǎn)品浮虧尤為嚴(yán)重。

　　據(jù)了解，一汽轎車(chē)、一汽夏利在6月初公告無(wú)法完成解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，擬延期三年履行，復(fù)牌雙雙跌停。一汽轎車(chē)一季報(bào)顯示，由王亞偉掌舵的昀灃基金、昀灃3號(hào)分別持有3075萬(wàn)股、1278.57萬(wàn)股的股份。

　　除此之外，王亞偉旗下的昀灃基金、千紙鶴1號(hào)、昀灃3號(hào)、昀灃2號(hào)等均持有一汽夏利的股票，累計(jì)持股高達(dá)7445萬(wàn)股。據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，若王亞偉沒(méi)能減持一汽轎車(chē)，按2只產(chǎn)品合計(jì)4353.57萬(wàn)股的持股量估算，已產(chǎn)生1.1億元的浮虧。若王亞偉沒(méi)能減持一汽夏利，按4只產(chǎn)品合計(jì)7445.16萬(wàn)股的持股量估算，已產(chǎn)生1.45億元的浮虧。

　　清盤(pán)潮2.0襲來(lái)

　　A股的開(kāi)局不利也讓近千只私募產(chǎn)品的凈值不斷逼近清盤(pán)線，部分私募已經(jīng)擊穿傳統(tǒng)意義上的清盤(pán)止損線，繼2015年的“清盤(pán)潮1.0”之后，“清盤(pán)潮2.0”儼然已經(jīng)來(lái)到。

　　據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至7月6日，已披露的今年上半年清盤(pán)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1625只。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1－6月，私募清盤(pán)產(chǎn)品數(shù)量分別達(dá)到319只、104只、341只、296只、207只、358只，繼去年股災(zāi)后，今年上半年私募再度邁入清盤(pán)季。

　　私募基金清盤(pán)線是指私募基金的清盤(pán)底線。一旦基金凈值達(dá)到某一凈值之下，該私募基金產(chǎn)品就會(huì)被強(qiáng)制清盤(pán)。一般情況下，投資者在購(gòu)買(mǎi)私募基金時(shí)，基金合同中都會(huì)對(duì)清盤(pán)線做出規(guī)定，市場(chǎng)上大多數(shù)陽(yáng)光私募基金的清盤(pán)線值一般設(shè)置在0.7或0.8。

　　事實(shí)上，清盤(pán)線是陽(yáng)光私募基金的凈值紅線，是私募的緊箍咒。“清盤(pán)是一種很殘暴的退出方式，清盤(pán)不僅意味著該私募基金生涯的結(jié)束，對(duì)私募公司來(lái)說(shuō)是巨大的聲譽(yù)損失。”一位私募基金經(jīng)理表示。

　　而在本輪熊市中，清盤(pán)線的設(shè)置對(duì)基金投資策略造成很大的制約。不少私募基金經(jīng)理回憶，對(duì)他們而言，真正難熬的其實(shí)并不是產(chǎn)品清盤(pán)時(shí)，而是在臨近清盤(pán)線壓力之下，操作會(huì)受到清盤(pán)線掣肘，造成在投資上畏手畏腳，生怕一步踏錯(cuò)便無(wú)法挽回。

　　私募監(jiān)管加碼

　　除了股市行情不利外，今年也是私募的監(jiān)管年。尤其是上半年基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的一系列新規(guī)，對(duì)私募基金從源頭進(jìn)行規(guī)范，從備案登記、內(nèi)控、信披一個(gè)都不少。而備案新規(guī)提出的“如果不在規(guī)定期限內(nèi)備案首只私募基金產(chǎn)品，‘空殼’私募將被注銷(xiāo)牌照”的要求，也使得大批私募機(jī)構(gòu)發(fā)起了一場(chǎng)轟轟烈烈的“保殼大戰(zhàn)”，私募行業(yè)洗牌一觸即發(fā)。

　　今年2月以來(lái)，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”）相繼發(fā)布《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》、《私募投資基金募集行為管理辦法》等多個(gè)針對(duì)私募的重磅文件，引發(fā)私募界的熱議，由此也不難看出監(jiān)管層整頓私募基金行業(yè)亂象的決心。

　　其中影響力最大的莫過(guò)于，2月5日私募備案新規(guī)的實(shí)施，新規(guī)明確規(guī)定“期限內(nèi)未完成首只產(chǎn)品備案的私募將被注銷(xiāo)牌照”，雖然該規(guī)定引發(fā)了一場(chǎng)浩浩蕩蕩的“保殼運(yùn)動(dòng)”，不過(guò)到了5月大限時(shí)間，真正能夠按照要求完成登記備案的卻屈指可數(shù)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截止到5月1日，有近2000家私募資格被注銷(xiāo)。還有不到一個(gè)月的時(shí)間，第二批清除空殼私募的大限即將到來(lái)。日前，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金業(yè)協(xié)會(huì)”）發(fā)布私募備案新規(guī)展業(yè)要求的提示公告，提醒登記未滿一年的空殼私募機(jī)構(gòu)，需在8月1日前進(jìn)行產(chǎn)品備案，逾期將面臨注銷(xiāo)。

　　不過(guò)，北京商報(bào)記者查詢(xún)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至昨日，仍有多達(dá)14812家私募機(jī)構(gòu)旗下沒(méi)有備案正在管理的私募基金。

　　深挖結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　告別起起落落的上半年,資本市場(chǎng)已經(jīng)翻開(kāi)了猴年下半年的全新篇章。下半年該怎么把握行情，又有哪些投資機(jī)會(huì)，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在博道投資看來(lái)，6月出現(xiàn)了多個(gè)低于投資者預(yù)期的事件，市場(chǎng)表現(xiàn)卻較為平穩(wěn)，表明在絕對(duì)收益者低倉(cāng)位的背景下，投資者恐慌性情緒逐漸消退。認(rèn)為股市經(jīng)過(guò)12個(gè)月的巨幅調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放，未來(lái)指數(shù)雖然未必有好的表現(xiàn)，但是在控倉(cāng)位的前提下，可挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　拾貝投資也指出，整體而言，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的短期看法，可能比市場(chǎng)共識(shí)相對(duì)要樂(lè)觀些。中期來(lái)看，市場(chǎng)仍需要時(shí)間來(lái)化解一些問(wèn)題，還是會(huì)處于比較長(zhǎng)的調(diào)整過(guò)程。未來(lái)結(jié)構(gòu)的分化會(huì)非常大。對(duì)于整體市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有些股票看起來(lái)跟歷史相比便宜，這是需要很長(zhǎng)時(shí)間來(lái)調(diào)整的。

　　北京一中型私募總經(jīng)理也認(rèn)為，隨著階段性利空充分釋放，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入擾動(dòng)因素的空檔期，三季度國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)溫和，邊際變化上機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。

　　鴻信投資則表示，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨的外部環(huán)境將保持相對(duì)穩(wěn)定，維持A股區(qū)間震蕩的判斷。

　　債市方面，鴻信投資認(rèn)為，2016年將是信用債大分化的一年，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的甄別將成為重中之重。英國(guó)退歐引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于全球央行未來(lái)寬松的預(yù)期，各類(lèi)金融資產(chǎn)大幅上漲，債券收益率快速下降。信用債漲幅滯后于利率債，信用息差有所擴(kuò)大。(記者 蘇長(zhǎng)春 許晨輝)