雖然6月以來人民幣匯率進(jìn)入貶值通道，但央行昨日公布的官方儲備資產(chǎn)顯示，6月外匯儲備重返3.2萬億美元大關(guān)，較上月增加134億美元，高于市場預(yù)期。

　　市場普遍認(rèn)為，在人民幣匯率持續(xù)貶值的情況下，外匯儲備不降反升，反映出市場對近期匯率波動(dòng)的情緒穩(wěn)定，也表明外匯市場和匯率的自發(fā)調(diào)整作用顯現(xiàn)，央行對外匯市場的干預(yù)度下降。

　　盡管在人民幣貶值的趨勢下外儲止住跌勢部分得益于跨境資金流出壓力的持續(xù)緩解，但這一趨勢并非新鮮事，實(shí)際上從今年2月以來，資金外流情況就一直在改善，只不過此前幾個(gè)月體現(xiàn)的方式是外儲降幅的不斷收窄。

　　而6月外儲數(shù)據(jù)的超預(yù)期變化，體現(xiàn)的則是兩大可能有著深遠(yuǎn)意義的變化。其中最重要的是，這或許意味著央行已徹底退出對外匯市場的常態(tài)化干預(yù)。

　　持這種觀點(diǎn)的市場人士并不在少數(shù)，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清就認(rèn)為，央行已基本退出外匯市場的常態(tài)化干預(yù)，今后外儲規(guī)模的變動(dòng)，可能只是由央行自身持有資產(chǎn)的價(jià)值重估所導(dǎo)致。

　　央行退出匯市干預(yù)，是外儲止跌的重要原因，但這并不足以解釋為何6月外儲規(guī)模會大幅增加。至于緣何會正增長，一個(gè)不可忽視的原因或許是境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，而這可能就是另一個(gè)深遠(yuǎn)意義的變化。

　　持這一觀點(diǎn)的人并不多，招商證券宏觀研究主管謝亞軒倒是一再強(qiáng)調(diào)這一變化。在他看來，6月外儲增加有一個(gè)易被忽視的原因，就是境外機(jī)構(gòu)投資者可能出于配置人民幣資產(chǎn)的需要，進(jìn)入外匯市場購入人民幣，從而帶來外儲的增加，并且境外機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣資產(chǎn)的力量有望在今年下半年不斷發(fā)酵。人民幣正式加入SDR貨幣籃子，以及外匯和債券市場開放政策的推進(jìn)，都將帶來國外長期投資者增加人民幣資產(chǎn)配置的需求。

　　當(dāng)然，由于我國金融市場對外開放和人民幣加入SDR貨幣籃子的時(shí)間不長，境外投資者對中國資產(chǎn)的配置還處于摸索階段。因此，把6月外儲大幅增加的原因主要?dú)w結(jié)于境外投資者增持人民幣資產(chǎn)顯然并不合邏輯。但這至少可能是6月外儲增加的部分原因，即便它所貢獻(xiàn)的新增規(guī)模很小，這一新變化也是值得關(guān)注的。

　　6月外儲的走勢帶來了一種新氣象，此前我國官方的外匯儲備通常與人民幣匯率同向運(yùn)動(dòng)，這次卻出現(xiàn)了明顯的背離。其實(shí)，這一現(xiàn)象在發(fā)達(dá)國家較為常見，中國能有這種新變化，至少也再一次證明，我國的匯率市場化改革確實(shí)在不斷推進(jìn)。