目前保險業(yè)正在創(chuàng)新模式，以保障農(nóng)業(yè)風(fēng)險。繼指數(shù)保險、農(nóng)村小額信貸險問世后，近日，7家險企參與的“保險+期貨”模式“胎動”，將保險與期貨掛鉤來轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。但受制于期貨市場與現(xiàn)貨市場相關(guān)性、農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的市場容量和系統(tǒng)性風(fēng)險等因素，保險掛鉤期貨的模式并沒有看上去那么美。

　　“保險+期貨”模式胎動

　　“保險+期貨”模式在今年初得到政策批準(zhǔn)，獲準(zhǔn)穩(wěn)步擴(kuò)大試點。大連商品交易所日前發(fā)布消息稱，目前已有12家期貨公司的“保險+期貨”試點項目獲批立項，人保財險、安華農(nóng)險、陽光農(nóng)險、國元保險、大地保險等7家保險公司參與。

　　具體來看，永安期貨在吉林省6個地區(qū)開展的玉米“保險+期貨/期權(quán)”試點、浙商期貨在黑龍江省嫩江縣開展的大豆“保險+期貨”試點、新湖期貨在遼寧省錦州義縣開展的玉米“保險+期貨”試點、南華期貨在黑龍江趙光農(nóng)場開展的大豆“保險+期貨”試點等。

　　“承保傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品價格保險，保險公司可能因農(nóng)產(chǎn)品某一時段價格的劇烈波動而面臨巨大的賠付風(fēng)險，”首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險系教授庹國柱分析道，“保險+期貨”的模式，是險企接受投保人就某種農(nóng)作物或者畜禽產(chǎn)品的投保，為轉(zhuǎn)移風(fēng)險，保險公司轉(zhuǎn)手將這筆業(yè)務(wù)在期貨市場上購買看跌期權(quán)合約，如果到了交割期現(xiàn)貨價格低于期貨價格，將得到的期貨差價補(bǔ)償，而后向投保農(nóng)戶理賠。

　　某期貨公司人士也表示，“保險+期貨”模式建立了一種外循環(huán)的市場化利益補(bǔ)償機(jī)制，能夠利用市場化手段補(bǔ)償農(nóng)戶損失的同時，避免價格托市等行政干預(yù)對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條上價格信號的扭曲。

　　兜底能力待考

　　盡管“保險+期貨”可以解決價格波動帶來的風(fēng)險問題，但在實操中，諸多不確定的風(fēng)險猶存。

　　早在去年8月，人保財險率先推出玉米和雞蛋期貨價格保險，承保遼寧省錦州市義縣51家農(nóng)戶的1000噸玉米和大連普蘭店、黃岡浠水4家農(nóng)戶的300噸雞蛋，并與新湖期貨簽署協(xié)議，利用期貨市場轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險。但截至去年底，玉米期貨價格保險合計賠款24.11萬元、賠付率達(dá)208.2%；雞蛋期貨價格保險首期賠款6.53萬元，賠付率51.04%。

　　人保集團(tuán)風(fēng)險管理部李華直言，“保險+期貨”模式存在合理定價問題，即保險基于純損失率的定價與場外期權(quán)基于標(biāo)的合約價格實時變化的定價存在分歧，使前端保險價格與后端期權(quán)價格倒掛。

　　在庹國柱看來，“保險+期貨”還面臨著若干風(fēng)險，如期貨市場不可能有那么大的“盤子”接受購買看跌期權(quán)合約，如果很難找到足夠的看漲期權(quán)合約的購買者，期貨公司本身經(jīng)營會面臨挑戰(zhàn)；大規(guī)模操作期權(quán)交易，因為期貨交割結(jié)算與保險理賠的操作有時間差，對作為中介人的保險公司來說也有操作難題。

　　短期內(nèi)難大范圍推廣

　　某參與試點的險企負(fù)責(zé)人坦言，“保險+期貨”模式并非很多險企所愿參與，目前來看，只是部分期貨公司的一頭熱。

　　對此，庹國柱也表示，受制于期貨市場與現(xiàn)貨市場的相關(guān)性、農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的市場容量等因素，目前只能根據(jù)套期保值的現(xiàn)實可行性決定試點的范圍與規(guī)模，短期內(nèi)難以大面積推開。

　　李華認(rèn)為，實踐不應(yīng)僅限于期貨價格保險，更應(yīng)著眼于為險企提供向資本市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險的渠道，從而規(guī)避諸如巨災(zāi)等系統(tǒng)性風(fēng)險，對傳統(tǒng)再保險通過風(fēng)險多元化消除非系統(tǒng)性風(fēng)險的方式形成有力補(bǔ)充。“保險+期貨”未來將會向巨災(zāi)期貨、期權(quán)等保險風(fēng)險證券化方面，以及天氣期貨、互換等天氣衍生品方面發(fā)展。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將充分利用政府、銀行等資源，在增加支持力度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化和完善，并深化“保期”、“銀期”合作。同時利用“場外期權(quán)”，從購銷兩端幫助化解產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，增強(qiáng)衍生品市場對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。

　　北京商報記者 陳婷婷