柏可林 攝

　　盡管大額存單在門檻和收益上不盡如人意，但在一定程度上，大額存單是目前銀行定期存款的替代品。與它相比，理財(cái)產(chǎn)品并非銀行表內(nèi)資金，同時(shí)也不受存款保險(xiǎn)制度的保障。

　　隨著大額存單的不斷發(fā)展，進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的程度。存款利率市場(chǎng)化，不僅僅體現(xiàn)在價(jià)格的放開上，也體現(xiàn)在與存款相關(guān)的替代品的發(fā)展上。

　　6月6日，央行發(fā)布了大額存單新政，將《大額存單管理暫行辦法》（中國(guó)人民銀行公告〔2015〕第13號(hào)公布）（下稱《辦法》）中的第六條“個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬(wàn)元”修改為“個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)大額存單起點(diǎn)金額不低于20萬(wàn)元”。新標(biāo)準(zhǔn)自2016年6月6日起施行。

　　央行強(qiáng)調(diào)，此次大幅降低了個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)大額存單起點(diǎn)金額是為了推進(jìn)大額存單業(yè)務(wù)發(fā)展，拓寬個(gè)人金融資產(chǎn)投資渠道，增強(qiáng)商業(yè)銀行主動(dòng)負(fù)債能力。

　　個(gè)人認(rèn)購(gòu)市場(chǎng)陷窘境

　　所謂大額存單，是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向個(gè)人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等發(fā)行的一種大額存款憑證，也是一種銀行發(fā)給存款人按一定期限和約定利率計(jì)算，到期前可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的證券化存款憑證。中國(guó)的大額存單以人民幣計(jì)價(jià)，個(gè)人和企業(yè)可通過(guò)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、網(wǎng)絡(luò)銀行、手機(jī)銀行等方式進(jìn)行購(gòu)買。

　　和一般存單相比，大額存單在到期之前可以轉(zhuǎn)讓，也可以抵押。換句話說(shuō)，它不僅比同期限定期存款利率高，還有流動(dòng)性，變現(xiàn)能力強(qiáng)。在美國(guó)，銀行業(yè)主要是通過(guò)CD即大額存單進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債。對(duì)于美國(guó)居民來(lái)說(shuō)，大額存單投資是一種常見的替代儲(chǔ)蓄的投資品種，居民個(gè)人可以在銀行柜臺(tái)根據(jù)銀行掛牌利率和期限，進(jìn)行不同期限和收益的選擇。

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅(jiān)曾在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，大額存單為利率市場(chǎng)化，以及如何發(fā)現(xiàn)利率走廊的合理的利率水平提供了解決方法。如果只有長(zhǎng)期貸款，沒(méi)有這種吸進(jìn)大額存款的短期業(yè)務(wù)，會(huì)使得長(zhǎng)短利率的匹配缺乏利率的發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

　　中國(guó)的大額存單自2015年6月15日正式推出，包括中、農(nóng)、工、建、交、招行在內(nèi)的多家銀行都陸續(xù)加入了發(fā)行大額存單的陣營(yíng)，產(chǎn)品期限也越來(lái)越豐富，發(fā)行量也在不斷增加。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心在今年3月份公布的數(shù)據(jù)顯示，今年有90多家銀行宣布了總計(jì)5.7萬(wàn)億元的大額存單發(fā)行計(jì)劃，高于2015年全年的5.4萬(wàn)億元總額。

　　然而，盡管多家銀行都推出了大額存單產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模也有所增長(zhǎng)，但普通儲(chǔ)戶似乎并不買賬。市場(chǎng)消息稱，興業(yè)銀行廣州分行在剛推出大額存單的時(shí)候，該行廣州分行轄內(nèi)地區(qū)大額存單的體量能達(dá)到30億-50億左右，但是目前的存量已不到10億。

　　但多家銀行網(wǎng)點(diǎn)的工作人員都表示，“大額存單的銷售比較冷清，很少普通儲(chǔ)戶咨詢大額存單的業(yè)務(wù)，一般是企業(yè)、機(jī)構(gòu)等單位客戶辦理則比較積極。”

　　“來(lái)我們銀行認(rèn)購(gòu)大額存單的投資者一般會(huì)選擇3年期或5年期的大額存單，因?yàn)槠谙掭^長(zhǎng)的大額存單利率更高，比得上，甚至是超過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益。”鄞州銀行董事會(huì)辦公室主任游春對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，因大額存單的發(fā)行機(jī)構(gòu)——“銀行”信用可靠，所以個(gè)人投資者關(guān)注的重點(diǎn)不是風(fēng)險(xiǎn)而是收益率。大額存單的收益率比較低，所以對(duì)個(gè)人投資者的吸引力不大。

　　一般情況下大額存單的利率都是基準(zhǔn)利率上浮30%到40%，相比其他的投資產(chǎn)品收益并不占優(yōu)勢(shì)。“大額存單僅僅是流動(dòng)性保障的產(chǎn)品而不是一個(gè)理財(cái)?shù)墓ぞ?，收益比較低，而且大額存單的產(chǎn)品具有一定的門檻條件，所以市場(chǎng)不青睞這種高門檻低收益的理財(cái)產(chǎn)品。”孫立堅(jiān)指出。

　　難破市場(chǎng)清冷局面

　　此次央行降低認(rèn)購(gòu)門檻并非相關(guān)機(jī)構(gòu)首次為提升大額存單業(yè)所做的努力。在今年3月，中國(guó)銀行發(fā)售2016年第一期個(gè)人大額存單時(shí)，同步推出了轉(zhuǎn)讓功能。這意味著客戶可以在大額存單到期前將其轉(zhuǎn)手變現(xiàn)，減少利息損失，大大加強(qiáng)了大額存單產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，隨著轉(zhuǎn)讓功能的開通，大額存單的功能會(huì)日漸豐富。未來(lái)會(huì)有更多銀行加入到大額存單的發(fā)行隊(duì)伍，發(fā)行頻率、密度將進(jìn)一步加大。在理財(cái)產(chǎn)品收益率不斷下降的背景下，大額存單銷售會(huì)慢慢升溫。

　　然而，目前并未有更多銀行跟進(jìn)“轉(zhuǎn)讓”，大額存單的銷售依然冷清。在這種情況下，央行將認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)驟降至20萬(wàn)元，真的能大幅提振個(gè)人認(rèn)購(gòu)者的購(gòu)買熱情嗎？

　　融360的理財(cái)分析師認(rèn)為，個(gè)人投資者對(duì)大額存單產(chǎn)品興趣不大，原因不僅僅是門檻高、流動(dòng)性不夠，利率趨同化也是硬傷。

　　就利率而言，大額存單自面世以來(lái)，目前大部分銀行都較基準(zhǔn)利率上浮40%，即使少部分小銀行上浮幅度達(dá)到50%，一年期利率也只有2.25%，與銀行理財(cái)、國(guó)債、貨幣基金等穩(wěn)健類理財(cái)產(chǎn)品相比，毫無(wú)利率優(yōu)勢(shì)。尤其在降息通道之中，大額存單的利率也多次隨之下調(diào)，對(duì)投資者的吸引力越來(lái)越小。

　　“此次政策的調(diào)整，只是稍微降低了投資者的準(zhǔn)入門檻，但是20萬(wàn)元對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)起點(diǎn)仍然不低，相當(dāng)于三個(gè)問(wèn)題只解決了半個(gè)，很難改善大額存單市場(chǎng)冷清的局面。”該分析師進(jìn)一步指出。

　　目前的個(gè)人認(rèn)購(gòu)門檻對(duì)投資者來(lái)說(shuō)太高，降低門檻是為了鼓勵(lì)更多的個(gè)人投資者來(lái)認(rèn)購(gòu)，“30萬(wàn)降至20萬(wàn)沒(méi)有明顯區(qū)別，具體效果還要看實(shí)施后的觀察。”游春表示，“從我作為一個(gè)銀行從業(yè)者的角度來(lái)判斷，我覺得降低門檻對(duì)大額存單的改善或投資群體的增長(zhǎng)不會(huì)有太大的刺激作用。”

　　“要提高大額存單對(duì)個(gè)人投資者的吸引力，除了降低認(rèn)購(gòu)門檻，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以做出更多努力。例如，央行可以更多地考慮如何提高市場(chǎng)活躍度和大額存單的流動(dòng)性、在交易規(guī)則的設(shè)定和交易基礎(chǔ)設(shè)施的完善方面下功夫，讓更多的投資者更方便地去交易，讓大額存單有更好的流通性。”游春稱，“對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，也可以相應(yīng)地提升大額存單的收益率，這樣投資者才有意愿購(gòu)買。”

　　個(gè)人認(rèn)購(gòu)門檻或再降

　　隨著大額存單推出時(shí)間的推移，越來(lái)越多的銀行加入發(fā)行大額存單的陣營(yíng)，產(chǎn)品期限也越來(lái)越豐富。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，大額存單為解決銀行臨時(shí)性的資金不足提供了很好的條件，相對(duì)于為拉存款而提高存款利率的融資方式，大額存單的融資成本相對(duì)較低。

　　大額存單雖有諸多優(yōu)勢(shì)，但其購(gòu)買的高起點(diǎn)以及銀行理財(cái)產(chǎn)品低收益還是使得眾多個(gè)人投資者望而卻步。

　　本次央行將個(gè)人大額存單的認(rèn)購(gòu)門檻直接砍掉了1/3，調(diào)整幅度不可謂不大。然而，很多業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為個(gè)人認(rèn)購(gòu)門檻還有下降的空間。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，降低認(rèn)購(gòu)門檻主要是出于擴(kuò)大大額存單市場(chǎng)考慮，因?yàn)殚T檻越高，可參與者越少，而降低門檻可以讓更多的人能夠參與。在發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化過(guò)程中，大額存單起到很好的作用，因?yàn)樗鼣U(kuò)大了利率定價(jià)的范圍。至于以后門檻會(huì)不會(huì)進(jìn)一步降低，主要還是看市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，大額存單市場(chǎng)規(guī)模在這次降低認(rèn)購(gòu)門檻后是不是會(huì)有增加。

　　對(duì)于個(gè)人而言，大額存單應(yīng)是介于儲(chǔ)蓄和理財(cái)產(chǎn)品之間的一個(gè)品種。民生銀行首席研究員溫彬表示：“比照理財(cái)產(chǎn)品個(gè)人購(gòu)買5萬(wàn)元起點(diǎn)，目前大額存單20萬(wàn)元起點(diǎn)還可以進(jìn)一步往下調(diào)，以使更多個(gè)人投資者可以參與到這個(gè)產(chǎn)品上。由于大額存單靈活性要比理財(cái)產(chǎn)品高，所以收益率可能要相應(yīng)低一些。”

　　游春在接受采訪時(shí)指出，就目前的情況來(lái)看，個(gè)人認(rèn)購(gòu)門檻有可能進(jìn)一步降低，關(guān)鍵是要怎樣定義“大額”。不過(guò)，僅僅降低認(rèn)購(gòu)門檻的意義不大，如果門檻進(jìn)一步降低，銀行在單張存單的收益率上也可能會(huì)做出相應(yīng)調(diào)整。（衛(wèi)容之）