資產(chǎn)端收益空間受壓縮 二季度理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率將走低

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2016年一季度有382家 銀行 業(yè)金融機(jī)構(gòu)(不包括外資銀行)共發(fā)行 理財(cái)產(chǎn)品38877款，發(fā)行規(guī)模約為31.02萬(wàn)億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較上季度均有所增長(zhǎng)。從發(fā)行主體類型來(lái)看，股份制銀行總體在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上均已趕超國(guó)有銀行，且定價(jià)能力也高于國(guó)有銀行。數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)有行發(fā)行規(guī)模占比39.89%；全國(guó)性股份制銀行共計(jì)發(fā)行9729款，發(fā)行規(guī)模約14.49萬(wàn)億元，占比46.70%。由于理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)端收益空間受到壓縮，研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2016年二季度理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率進(jìn)一步走低。

　　股份制銀行發(fā)行規(guī)模上升

　　從發(fā)行主體類型來(lái)看，國(guó)有大型銀行共計(jì)發(fā)行6592款理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模約為12.37萬(wàn)億元，占比為39.89%，平均預(yù)期收益率為3.72%；全國(guó)性股份制銀行共計(jì)發(fā)行9729款，發(fā)行規(guī)模約為14.49萬(wàn)億元，占比為46.70%，平均預(yù)期收益率為3.92%；城市商業(yè)銀行共計(jì)發(fā)行14300款，發(fā)行規(guī)模約為3.14萬(wàn)億元，占比為10.12%，平均預(yù)期收益率為4.27%；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)(包括農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行、農(nóng)信社等)共計(jì)發(fā)行8256款，發(fā)行規(guī)模約為1.02萬(wàn)億元，平均預(yù)期收益率為4.11%。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)表示，當(dāng)前股份制銀行總體在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上均已經(jīng)趕超國(guó)有銀行，且定價(jià)能力也高于國(guó)有銀行；而城市商業(yè)銀行雖然發(fā)行規(guī)模僅占整個(gè)市場(chǎng)的十分之一左右，但平均預(yù)期收益率仍然保持在4.27%的相對(duì)高位。

　　在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，一季度結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行3351款，除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外，理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.08%。其中，保證收益型發(fā)行了5936款，平均預(yù)期收益率為3.43%，保本浮動(dòng)收益型發(fā)行了7526款，平均預(yù)期收益率為3.58%，非保本浮動(dòng)收益型發(fā)行了22064款，平均預(yù)期收益率為4.41%。非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率比保證收益型高出將近1個(gè)百分點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)同業(yè)理財(cái)約三成

　　從產(chǎn)品對(duì)象類型來(lái)看，一季度個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品(包括私人銀行產(chǎn)品)共計(jì)發(fā)行21719款，發(fā)行規(guī)模約為21.15萬(wàn)億元，占比為68.18%；機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行14385款，發(fā)行規(guī)模約為6.74萬(wàn)億元，占比為21.74%；同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行2773款，發(fā)行規(guī)模約為3.13萬(wàn)億元，占比為10.08%。普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，由于機(jī)構(gòu)理財(cái)和同業(yè)理財(cái)有可能因?yàn)殂y行數(shù)據(jù)披露不完善，占比會(huì)略有低估，但大體還是反映出市場(chǎng)的產(chǎn)品類型情況，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品占了約三分之二的市場(chǎng)份額，機(jī)構(gòu)和同業(yè)理財(cái)占約三分之一的市場(chǎng)份額。

　　從不同期限類型來(lái)看，一季度50%以上的理財(cái)產(chǎn)品期限集中在1-3個(gè)月，且理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率曲線呈不標(biāo)準(zhǔn)的倒U型分布。具體來(lái)說(shuō)，1個(gè)月期限以下的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行740款，平均預(yù)期收益率為3.23%；1-3個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行19599款，平均預(yù)期收益率為4.05%；3-6個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行11384款，平均預(yù)期收益率為4.18%；6-12個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行5700款，平均預(yù)期收益率為4.15%；1年以上的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行1454款，平均預(yù)期收益率為3.95%。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)分析認(rèn)為，2016年一季度央行進(jìn)行了一次降準(zhǔn)，同時(shí)，配合各類公開市場(chǎng)操作工具，使得一季度市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下滑，市場(chǎng)上安全性與收益率俱佳的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)急劇減少。另外，頻頻發(fā)生的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件也使得各金融機(jī)構(gòu)紛紛降低債券交易杠桿，調(diào)整交易策略，控制債券交易風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)端收益空間進(jìn)一步壓縮，預(yù)計(jì)2016年二季度理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率進(jìn)一步走低。