原標(biāo)題：險(xiǎn)企一季保費(fèi)增長(zhǎng)成績(jī)亮眼 投資收益不容樂(lè)觀

一季度，保險(xiǎn)業(yè)單季度原保險(xiǎn)保費(fèi)收入首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。而隨著一季報(bào)披露的結(jié)束，上市險(xiǎn)企的成績(jī)單也浮出水面。據(jù)四家A股上市險(xiǎn)企披露數(shù)據(jù)，一季度，其合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4817億元，同比增長(zhǎng)22.1%。

然而，另一方面，險(xiǎn)企的投資收益卻不容樂(lè)觀，據(jù)統(tǒng)計(jì)，四家A股上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)投資收益698.44億元，同比下滑31.3%，其中股票價(jià)差貢獻(xiàn)減少是最主要的原因。

險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國(guó)人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入依然獨(dú)占鰲頭，達(dá)2016.0億元，其次是中國(guó)平安1553.8億元、中國(guó)太保781.6億元、新華保險(xiǎn)465.8億元；而從同比增速來(lái)看，中國(guó)人壽、中國(guó)太保和中國(guó)平安原保險(xiǎn)保費(fèi)增速均超22.1%。其中，中國(guó)人壽同比增長(zhǎng)31.4%，中國(guó)太保25.6%，中國(guó)平安22.4%，新華保險(xiǎn)同比下降10.4%。

統(tǒng)計(jì)來(lái)看，上述四家上市險(xiǎn)企一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4817億元，同比增長(zhǎng)22.1%。這份亮眼的保費(fèi)成績(jī)，無(wú)疑也是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的縮影。保監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入11979.12億元，同比增長(zhǎng)42.18%。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司、人身險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)11.17%和52.50%。

與此同時(shí)，另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，一季度險(xiǎn)企的退?，F(xiàn)象也有顯著改善。從四家上市險(xiǎn)企來(lái)看，一季度，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)退保率分別下降0.97和2.1個(gè)百分點(diǎn)，為2013年退保率持續(xù)上行以來(lái)首次出現(xiàn)下行拐點(diǎn)。從退保金來(lái)看，各家保險(xiǎn)公司退保金同比大幅下降。

頻頻的亮點(diǎn)背后，是險(xiǎn)企對(duì)于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整。以新華保險(xiǎn)為例，安信證券分析師趙湘懷指出，前3月保費(fèi)同比下降，其主要原因就在于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司在壓縮銀保渠道業(yè)務(wù)的同時(shí)提升個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和銀保期繳業(yè)務(wù)的占比。而新華保險(xiǎn)3月單月保費(fèi)增速轉(zhuǎn)負(fù)為正，同比增長(zhǎng)36%，這表明公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在逐漸優(yōu)化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展順利。

事實(shí)上，隨著政策環(huán)境優(yōu)化，保險(xiǎn)公司也在不斷開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)更是帶動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值高速增長(zhǎng)。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一季度，壽險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)新單原保險(xiǎn)保費(fèi)收入 7141.42億元，同比增長(zhǎng)68.49%，占?jí)垭U(xiǎn)公司全部業(yè)務(wù)的比例為74.08%，占比較去年同期上升7.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，新單期交原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1638.49億元，同比增長(zhǎng)74.91%，占新單原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的22.94%。

記者查閱發(fā)現(xiàn)，四家上市險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型之勢(shì)已早已顯露。一季度，中國(guó)平安、中國(guó)太保的個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比均為88%，保持較高水平，推動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)總體增速；新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入占比約40%。其中，“中國(guó)太保和中國(guó)平安的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增速均超過(guò)個(gè)險(xiǎn)總保費(fèi)增速，這也顯示出公司未來(lái)保費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力強(qiáng)勁。”趙湘懷指出。

投資收益不容樂(lè)觀

面對(duì)保費(fèi)的高歌猛進(jìn)，一季度，保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)卻出現(xiàn)應(yīng)聲回落，驟減55%。

其中，上市險(xiǎn)企亦不例外。一季報(bào)顯示，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)207.00億元，同比增長(zhǎng)3.7%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 52.51億元，同比下降57.2%；中國(guó)太保凈利潤(rùn)21.99億元，同比下降55.1%；新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)19.94億元，同比下降45.00%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，首季行業(yè)利潤(rùn)遭遇“腰斬”的最主要原因就是投資不振。從四大上市險(xiǎn)企來(lái)看，一季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)投資收益251.08億元，同比下降34.59%；中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)投資收益242.83億元，同比下降27.75%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)投資收益111.69億元，同比下降26.39%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)投資收益92.8億元，同比下降36.05%。

對(duì)比來(lái)看，一季度，四家內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司投資收益率合計(jì)同比下降31.31%，而在上年同期這四家保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益高達(dá)1016.9億元，同比增長(zhǎng)85.1%。種種跡象顯示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及“資產(chǎn)配置荒”的背景下，保險(xiǎn)公司正承受著投資收益率下降和責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提增加的巨大壓力。“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，險(xiǎn)企盈利下滑等逐漸成為行業(yè)發(fā)展過(guò)程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。”首創(chuàng)證券分析師邵帥在研報(bào)中指出。長(zhǎng)江證券(8.800, 0.00, 0.00%)分析師則認(rèn)為，考慮2015年股票價(jià)差貢獻(xiàn)占比在20%-50%，二季度投資收益大幅負(fù)增長(zhǎng)或?qū)⒊掷m(xù)。同時(shí)險(xiǎn)企增持交易性金融資產(chǎn)，比重在2%-8%，對(duì)公司凈利潤(rùn)影響或加大。

盡管保險(xiǎn)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，截至一季度末，股票和證券投資基金合計(jì)占比14.03%，較年初下降1.15個(gè)百分點(diǎn)。但從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)第一季度持倉(cāng)情況來(lái)看卻依然不容樂(lè)觀。

西南證券分析師張剛指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)此前曾在2015年三季度、四季度連續(xù)增持，2016年第一季度直接入市持股市值的額度達(dá)到10640.03億元，比2015年第四季度時(shí)歷史最高的11719.16億元，減少了1079.13億元，減少幅度為9.21%。相比第一季度大盤的累計(jì)跌幅15.12%，依然表現(xiàn)為增持跡象，且市值為歷史第二高。

不過(guò)，邵帥則分析認(rèn)為，雖然市場(chǎng)收益率的整體下滑對(duì)各家險(xiǎn)企的盈利能力造成不同程度的影響，但險(xiǎn)資多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)能夠有效分散市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，保證收益穩(wěn)定。未來(lái)隨著行業(yè)改革進(jìn)度加快，利好政策陸續(xù)落地，保險(xiǎn)產(chǎn)品的社會(huì)需求增長(zhǎng)潛力巨大，而能夠把握機(jī)遇逆市而上的險(xiǎn)企將在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)地位。

上述長(zhǎng)江證券分析師亦指出，雖然二季度保險(xiǎn)公司面臨的投資壓力或持續(xù)，但低利率環(huán)境賦予了保險(xiǎn)公司更強(qiáng)的主動(dòng)性來(lái)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造保費(fèi)的同時(shí)創(chuàng)造價(jià)值。“預(yù)計(jì)后期免稅健康險(xiǎn)、職業(yè)年金以及稅延養(yǎng)老將會(huì)逐步探索和開發(fā)新的業(yè)務(wù)模式。”（吉雪嬌）