美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周二發(fā)表講話(huà)，直言對(duì)海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、油價(jià)下跌、美元升值等風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂(yōu)，并謹(jǐn)慎看待美國(guó)通脹前景。上述講話(huà)被視為繼3月貨幣政策聲明后，美聯(lián)儲(chǔ)的又一次鴿派表態(tài)。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂(yōu)的主要風(fēng)險(xiǎn)集中于外部沖擊和美元升值上，這將對(duì)其未來(lái)加息節(jié)奏帶來(lái)重要影響。

　　海外市場(chǎng)仍存風(fēng)險(xiǎn)

　　耶倫在29日的講話(huà)中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，美聯(lián)儲(chǔ)將“謹(jǐn)慎”對(duì)待加息。她指出，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。盡管近期股市和油價(jià)都有顯著反彈，但全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)環(huán)境仍然不及去年12月聯(lián)儲(chǔ)議息時(shí)的狀況。海外經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)很可能不及此前預(yù)期，這將遏制美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。近期美國(guó)制造業(yè)和凈出口持續(xù)受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和美元顯著升值的嚴(yán)重沖擊，這些因素給企業(yè)投資帶來(lái)壓力。

　　本周以來(lái)，美國(guó)公布的多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)疲軟。2月個(gè)人支出僅增長(zhǎng)0.1%，同時(shí)前值由0.5%大幅向下修正至持平，顯著低于預(yù)期。美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的預(yù)測(cè)模型預(yù)計(jì)，一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年化增速為0.6%，較去年四季度1.4%的增速顯著放緩。

　　去年底以來(lái)歐元區(qū)和日本相繼推出負(fù)利率政策，但效果仍然存疑，新興經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)雖有所緩和，但復(fù)蘇狀況仍有待觀(guān)察。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的大趨勢(shì)尚未改變，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，今年全球經(jīng)濟(jì)增速在3.5%左右，較去年下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　除全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩?fù)?，耶倫還表達(dá)了對(duì)商品價(jià)格特別是油價(jià)下跌的擔(dān)憂(yōu)。她指出，自2014年末以來(lái)，由于油價(jià)大幅下跌，美國(guó)企業(yè)投資一直受到遏制，低油價(jià)還導(dǎo)致了能源行業(yè)大規(guī)模的裁員。如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，恐怕會(huì)傷及全球經(jīng)濟(jì)。

　　此外耶倫對(duì)美國(guó)通脹前景繼續(xù)持謹(jǐn)慎看法。她表示，隨著能源和進(jìn)口價(jià)格下跌的影響消退，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹將在中期內(nèi)重返2%的目標(biāo)水平，但目前尚無(wú)法確認(rèn)核心通脹提速的趨勢(shì)是否具有持續(xù)性。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月美元升值將繼續(xù)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格帶來(lái)負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2016年美國(guó)PCE通脹將繼續(xù)低于2%。

　　本周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)核心PCE物價(jià)指數(shù)在2月同比增長(zhǎng)1.7%，與前一月持平，不及預(yù)期的增長(zhǎng)1.8%。

　　強(qiáng)美元沖擊顯現(xiàn)

　　自2014年中以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策預(yù)期的支撐下，美元指數(shù)持續(xù)上漲，迄今累計(jì)漲幅超過(guò)20%。在去年11月中旬至今年1月期間，美元指數(shù)一直保持在接近100的高位，近期因美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息而有所回調(diào)。

　　強(qiáng)美元對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。2015年美元對(duì)美國(guó)主要貿(mào)易伙伴貨幣整體升值了10.5%，導(dǎo)致海外市場(chǎng)對(duì)美國(guó)商品需求下降，去年美國(guó)出口額較前一年下滑4.8%，為金融危機(jī)以來(lái)首次出現(xiàn)年度下滑。

　　另?yè)?jù)美國(guó)商務(wù)部的最新統(tǒng)計(jì)，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、出口下降、消費(fèi)者開(kāi)支謹(jǐn)慎以及勞動(dòng)力成本上升等因素影響，2015年美國(guó)企業(yè)經(jīng)調(diào)整后稅前盈利下滑3.2%，出現(xiàn)2008年以來(lái)首次下滑。美元大幅升值給寶潔、高露潔等美國(guó)跨國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)造成重要影響。去年第四季度，美國(guó)制造業(yè)利潤(rùn)下降1392億美元，顯著高于此前第三季度41億美元的降幅。

　　耶倫在最新講話(huà)中也多次強(qiáng)調(diào)美元升值給經(jīng)濟(jì)和通脹帶來(lái)的負(fù)面影響。耶倫講話(huà)后，美元指數(shù)走低，非美資產(chǎn)集體上漲，美股上漲至年內(nèi)新高。

　　富拓外匯分析師表示，耶倫講話(huà)后，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向本周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)將通過(guò)影響美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的方式影響美元，而短期內(nèi)美元走勢(shì)仍將主導(dǎo)匯市。（楊博）