組合運用逆回購、SLO、MLF等多種方式

央行近兩周釋放近兩萬億流動性

張莫

　　央行26日在公開市場進行4400億逆回購操作，其中包括3600億元28天期逆回購和800億元7天期逆回購，中標利率繼續(xù)分別維持于2.60%和2.25%。不僅4400億的操作量較上周四4000億的操作量繼續(xù)上升，其中3600億元的28天期逆回購規(guī)模也刷新了歷史記錄。

　　最近一段時間，央行通過逆回購、SLO、MLF等方式對銀行系統(tǒng)注入流動性，并引導市場利率下行。從公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計可知，自1月15日開始至26日，央行向市場釋放流動性已經(jīng)達19825億元，接近兩萬億。

　　央行通過組合拳釋放中期和短期流動性已在市場預期之內(nèi)。央行最近召開的商業(yè)銀行座談會指出，根據(jù)春節(jié)前流動性缺口的構(gòu)成和期限特點，人民銀行將加強預調(diào)微調(diào)，提前對春節(jié)前后的流動性安排進行布局，有效滿足金融機構(gòu)流動性需求。央行表示，對于短期季節(jié)性的現(xiàn)金投放需求，將按歷年做法通過公開市場逆回購操作對主要金融機構(gòu)實現(xiàn)全覆蓋，節(jié)后到期與現(xiàn)金回籠自然對沖。對于中期流動性需求，人民銀行將通過分別開展中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款（PSL）等操作安排6000億元以上資金予以支持。市場人士也稱，在這次座談會上，央行明確了所提供的中期流動性的規(guī)模，這對穩(wěn)定市場預期和利率會有積極的作用。

　　在監(jiān)管部門釋放的“言論”信號下，市場對降準的預期已經(jīng)有所降溫。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿日前在接受媒體采訪時明確表示，這次央行提供6000億元以上的中期流動性，有替代降準作用的含義。目前之所以傾向于采用上述短中期流動性管理工具，是因為春節(jié)期間對流動性的需求具有明顯的季節(jié)性，春節(jié)之后不少資金就會回籠。如果過度采用降準的措施，可能對短期利率造成過大的下行壓力，不利于穩(wěn)定資本流動和匯率。