國(guó)泰君安：A股第二波調(diào)整近尾聲 經(jīng)濟(jì)L型將現(xiàn)三前景

　　國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平20日在其發(fā)布的一份電話會(huì)議紀(jì)要中表示，未來(lái)3～5年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是L型，即由快速下滑期進(jìn)入緩慢探底期。他還稱，當(dāng)前第二波調(diào)整接近尾聲，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，市場(chǎng)正處于結(jié)構(gòu)性行情。

　　“這個(gè)L型是指中國(guó)經(jīng)濟(jì)真實(shí)運(yùn)行情況，而不是指官方公布數(shù)據(jù)。”任澤平稱。

　　對(duì)“經(jīng)濟(jì)L型”的判斷于去年4月6日提出。任澤平稱，當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)是L型，眼下“經(jīng)濟(jì)L型”正成為社會(huì)和市場(chǎng)的主流意見(jiàn)。

　　“經(jīng)濟(jì)L型是一個(gè)弱平衡，能否L得住取決于做什么，可能有三種演變前景。”任澤平稱，第一種，平滑過(guò)渡，類似于上世紀(jì)80年代中國(guó)臺(tái)灣，邊破邊立，主動(dòng)改革轉(zhuǎn)型；第二種為“深蹲起跳”，類似于1973年前后的日本和1998年前后的韓國(guó)，先破后立，危機(jī)倒逼改革；第三種則為“蹲下去起不來(lái)”，類似于拉美國(guó)家、東南亞，破而不立，危機(jī)后不改革轉(zhuǎn)向民粹。

　　任澤平表示，中國(guó)未來(lái)將處于上述三種中的哪一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)，取決于改革和風(fēng)險(xiǎn)的賽跑。

　　關(guān)于A股市場(chǎng)走勢(shì)，任澤平稱，無(wú)論經(jīng)濟(jì)還是市場(chǎng)，2016年主基調(diào)均為休養(yǎng)生息。

　　任澤平稱，1月4日以來(lái)引發(fā)市場(chǎng)下跌的利空因素在逐步被消化和釋放。首先，監(jiān)管層出臺(tái)大股東減持新規(guī)，對(duì)注冊(cè)制改革預(yù)期進(jìn)行引導(dǎo)，緩解了對(duì)存量博弈下供給增加的擔(dān)憂。再者，去年的“8·11”匯改導(dǎo)致匯率貶值，目前央行試圖在6.5～6.6之間構(gòu)筑起“第二道防線”。短期看，由于做空和放杠桿均有時(shí)間成本，匯率短期可能要穩(wěn)一段時(shí)間。

　　任澤平表示，2000點(diǎn)到5000點(diǎn)是牛市，5000點(diǎn)跌下來(lái)就是熊市，熊市已經(jīng)半年。之前2800點(diǎn)漲到3600點(diǎn)是一個(gè)反彈，并非重回牛市，3600點(diǎn)往下是第二波調(diào)整，當(dāng)前第二波調(diào)整接近尾聲，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，市場(chǎng)正處于結(jié)構(gòu)性行情，尤其是一些超跌的成長(zhǎng)股和優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，可把握供給側(cè)改革的主題機(jī)會(huì)。

　　任澤平提醒，需要留意市場(chǎng)會(huì)否因?yàn)閰R率貶值引發(fā)第三波調(diào)整。第三波之后才能正式宣告調(diào)整結(jié)束見(jiàn)到大底，進(jìn)入震蕩市。（梁雪）