好事多磨，A股2016年剛開始就遭遇了不小的“打擊”。數(shù)據(jù)顯示，今年剛過去兩個(gè)交易周，A股市值就已蒸發(fā)了10萬億之多。在這10個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)累計(jì)跌幅已達(dá)到18.03%。上周滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指更是分別下跌8.96%、8.18%，6.05%，均連跌三周。原本脆弱的市場(chǎng)信心又遭重創(chuàng)。

　　不過，新年以來監(jiān)管層也在不遺余力地通過各種方式為市場(chǎng)“打氣”：前有央行持續(xù)大幅逆回購(gòu)，后有證監(jiān)會(huì)暫停熔斷機(jī)制、澄清注冊(cè)制以及披露大股東減持。

　　俗話說，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的。隨著A股逐步調(diào)整到位、去泡沫化進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)逐步進(jìn)入正常狀態(tài)，估值也會(huì)趨于合理。不過，面對(duì)急速變化的A股市場(chǎng)環(huán)境，投資策略也應(yīng)當(dāng)作出相應(yīng)的調(diào)整。 南方日?qǐng)?bào)記者 郭家軒 陳若然

　　市場(chǎng)

　　滬指再回“2時(shí)代” 管理層發(fā)力挺市

　　新年第二個(gè)交易周，A股頹勢(shì)不減，直接跌進(jìn)“2時(shí)代”，這一周的五個(gè)交易日內(nèi)，每個(gè)交易日都曾跌破3000點(diǎn)關(guān)口，最低一度下探到2867點(diǎn)，逼近股災(zāi)以來所創(chuàng)下的2850點(diǎn)最低點(diǎn)位。

　　根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2807只A股股票中，1月4日至15日區(qū)間漲幅為正的僅有65家，其中多數(shù)是新股及次新股；除去212只停牌個(gè)股，兩市共有2514只個(gè)股較年初下挫，其中下挫幅度超過10%的有2379只個(gè)股，占A股總數(shù)的85%。2015年以來已實(shí)施完成定向增發(fā)的866家公司中，有164家公司的股價(jià)跌破了定增價(jià)，占比18.9%。

　　與此同時(shí)，破凈股也增至35只，其中銀行、鋼鐵、煤炭等行業(yè)已成為破凈的“重災(zāi)區(qū)”。兩市16只銀行股中，已有9只破凈，占比過半。其他破凈個(gè)股則分布在有色、造紙、機(jī)械設(shè)備、建材等行業(yè)。

　　雖然市場(chǎng)信心不足，但新年以來，監(jiān)管層也在一直在為市場(chǎng)打氣。比如新年第一周市場(chǎng)接連熔斷，監(jiān)管層也兩次發(fā)文解釋熔斷制度，并在此后選擇“叫停”。

　　當(dāng)13日市場(chǎng)跌破3000點(diǎn)后，證監(jiān)會(huì)又緊急表態(tài)安撫市場(chǎng)。當(dāng)日證監(jiān)會(huì)詳解了注冊(cè)制的時(shí)間表，稱3月1日是指全國(guó)人大授權(quán)決定兩年施行期限的起算點(diǎn)，并不是注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)的起算點(diǎn)，改革實(shí)施的具體時(shí)間將在完成有關(guān)制度規(guī)則后另行提前公告。證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。證監(jiān)會(huì)的這番表態(tài)被解讀為是對(duì)注冊(cè)制月內(nèi)落定傳言的一種回應(yīng)，意在維穩(wěn)。

　　與此同時(shí)，上交所和深交所也發(fā)文稱，將繼續(xù)關(guān)注監(jiān)控大股東減持行為，包括對(duì)大股東競(jìng)價(jià)交易、大宗交易及協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持密切關(guān)注；對(duì)大宗交易買入方后續(xù)賣出監(jiān)控。

　　而除了證監(jiān)會(huì)和交易所，央行也開始行動(dòng)。1月14日，央行宣布進(jìn)行1600億7天逆回購(gòu)，利率繼續(xù)持平于2.25%。至此，央行在第二周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放400億，延續(xù)了前一周的凈投放格局。分析認(rèn)為，央行再度開展較大規(guī)模的逆回購(gòu)，彰顯大力維穩(wěn)的決心，避免其他利空對(duì)資金面造成過大干擾，致使流動(dòng)性枯竭。后續(xù)逆回購(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)滾動(dòng)。

　　除了監(jiān)管層，機(jī)構(gòu)普遍也認(rèn)為目前市場(chǎng)基本面其實(shí)并沒有惡化到指數(shù)所表現(xiàn)的程度。國(guó)泰君安首席策略分析師任澤平指出，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的。隨著匯率短期趨穩(wěn)、大股東減持新規(guī)、注冊(cè)制改革預(yù)期引導(dǎo)等，做空動(dòng)能有所消耗，A股逐步調(diào)整、泡沫去化進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)正逐步進(jìn)入正常狀態(tài)，未來可能逐步走穩(wěn)，雖然尚未觀察到明確的向上利好催化劑，但過度悲觀已無必要。

　　此外，隨著“兩會(huì)”召開、“十三五”規(guī)劃出臺(tái)，改革政策紅利有望集中釋放，也會(huì)支持A股估值水平緩步提升。

　　分析

　　震蕩市中保住本金逢低布局

　　那么接下來，A股指數(shù)會(huì)向何處去？繼續(xù)探底還是企穩(wěn)反彈？

　　“目前雖然價(jià)值股估值相對(duì)合理，但創(chuàng)業(yè)板較高的估值和市場(chǎng)供給端的潛在壓力，都制約著市場(chǎng)的進(jìn)一步上行。隨著熔斷機(jī)制暫停和減持新規(guī)出臺(tái)，市場(chǎng)情緒有望得到適度緩解，市場(chǎng)整體不會(huì)有很大的調(diào)整空間。由于本次下跌的系統(tǒng)性較強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板短期壓力或許并未完全消除。”光大證券分析師趙揚(yáng)認(rèn)為。

　　技術(shù)面上，國(guó)信證券分析師閆莉認(rèn)為，1月14日指數(shù)盤中低點(diǎn)2867點(diǎn)，接近2850點(diǎn)，但沒有下破，不是十分完美，但基本上達(dá)到技術(shù)要求，短期不排除低位還有反復(fù)，但整體上止跌回升較為確定。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指而言，創(chuàng)業(yè)板指前低點(diǎn)在1800點(diǎn)附近，1月14日盤中低點(diǎn)1989點(diǎn)，接近前低，但比上證指數(shù)距離更大一些，短期指數(shù)可能還有下探反復(fù)，但整體上反彈的概率較大。

　　在海通證券首席策略分析師荀玉根看來，隨著利空因素逐漸消退，無風(fēng)險(xiǎn)利率再次快速下降帶動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)吸引力回升，短期市場(chǎng)有望在急跌后，開啟“下蹲后回彈”行情。

　　不過也有更為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝認(rèn)為：“目前市場(chǎng)仍然熱衷于在上證暴跌后抄底，這種情緒暗示市場(chǎng)去泡沫化的‘拒絕一切風(fēng)險(xiǎn)’的最后階段還沒有到來。根據(jù)中國(guó)股市泡沫與當(dāng)年納斯達(dá)克泡沫的相似度表明，上證指數(shù)在超賣的技術(shù)性修復(fù)之后，可以進(jìn)一步會(huì)下跌至2500點(diǎn)。”

　　2016年開局不利，A股市場(chǎng)環(huán)境仍在急速變化，投資者該如何相應(yīng)調(diào)整策略呢？對(duì)此，任澤平認(rèn)為，雖然指數(shù)難有大的表現(xiàn)，但市場(chǎng)不會(huì)缺各種主題。2016年趨勢(shì)投資暫時(shí)休息，投資者宜把重心放在主題投資上；同時(shí)也要衡量自己的能力，以適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的新變化。

　　“今年開年以來，A股急劇下跌，急跌也是加速探底的過程，大盤通過急跌釋放風(fēng)險(xiǎn)，后市可能否極泰來，現(xiàn)階段投資者不妨可以采取分批建倉(cāng)的方式進(jìn)行抄底。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示。

　　在震蕩市中，投資者如何建倉(cāng)也會(huì)面臨諸多考驗(yàn)。楊德龍建議投資者眼下可采取“大跌大買，小跌小買，不跌不買”的方式，盡量不要追高，反彈時(shí)即時(shí)獲利了結(jié)，才能在短線獲利；對(duì)于中線投資者，則可逢低布局，持有到大盤回升到3000點(diǎn)上再考慮建倉(cāng)，倉(cāng)位上要嚴(yán)格控制在50%左右，抄底時(shí)可以加到80%，在反彈時(shí)減到50%，這樣可適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)，防止在震蕩探底的過程中損失本金。

　　“所謂留得青山在，不怕沒柴燒，保住本金，還是有很多機(jī)會(huì)的。2016年整體看是先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，年初的大跌為全年的上漲打開空間，今年取得正收益的概率仍然較大。”楊德龍說。

　　■建議

　　1.藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股成為首選

　　如何把握后市主題機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)性行情呢？

　　回顧今年A股開年以來為數(shù)不多的熱點(diǎn)板塊，去年的“副班長(zhǎng)”卻逆勢(shì)當(dāng)起了“排頭兵”。2016年前兩個(gè)交易周，得益于行業(yè)供給側(cè)改革帶來的邊際預(yù)期改善，周期性行業(yè)板塊是為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一，煤炭板塊一枝獨(dú)秀，鋼鐵、有色漲幅偏離值排位靠前。而在2015年的板塊漲幅排名中，鋼鐵、煤炭板塊表現(xiàn)最為疲弱。

　　那么，此后以煤炭、鋼鐵為代表的周期行業(yè)板塊是否還會(huì)有持續(xù)表現(xiàn)呢？

　　趙揚(yáng)認(rèn)為，對(duì)周期性行業(yè)的估值而言，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)重組、轉(zhuǎn)型的會(huì)帶來一定想象空間和交易性機(jī)會(huì)，可能引發(fā)短期的脈沖性行情，但整體的行業(yè)景氣度提升之路仍比較艱難，而行業(yè)估值的底部或許今明兩年就能看到。

　　除了此前熱門的周期行業(yè)板塊外，后市機(jī)會(huì)把握方面，荀玉根則建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中小創(chuàng)，尤其是看好新興消費(fèi)服務(wù)業(yè)相關(guān)的傳媒、體育、醫(yī)療、教育，以及信息技術(shù)相關(guān)的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，智能制造相關(guān)的機(jī)器人、智能汽車等行業(yè)；個(gè)股選擇上，他建議選擇基本面較好、有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)類個(gè)股。

　　而楊德龍則認(rèn)為，成長(zhǎng)股、藍(lán)籌股均可優(yōu)先考慮作為現(xiàn)階段的首選。楊德龍表示，如果投資者建倉(cāng)，可以考慮買入超跌成長(zhǎng)股，比如中小板個(gè)股，從而獲得抄底翻盤收益，也可以買一些業(yè)績(jī)優(yōu)秀的藍(lán)籌股。

　　“從防御性角度看，現(xiàn)階段可以考慮估值低的藍(lán)籌板塊，比如白酒、家電、銀行等，這些業(yè)績(jī)比較好的低估值板塊較具防御性，有業(yè)績(jī)支撐的板塊見底會(huì)比較快。”楊德龍分析，同時(shí)，白酒、家電、汽車、銀行等有業(yè)績(jī)支撐的板塊會(huì)比較早見底，率先反彈；但從反彈高度看，超跌成長(zhǎng)股可能反彈高度比較高，比如消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)。

　　另一方面，楊德龍還建議，可以考慮跌幅較大的小市值股票，因其跌幅大、彈性好，因此可以作為博弈反彈的工具。不過，這些個(gè)股比較難長(zhǎng)期持有，而優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股則可以中線持有。

　　2.關(guān)注超跌股、低估值個(gè)股

　　除此之外，國(guó)金證券發(fā)布的最新研報(bào)則從超跌角度，建議投資者把握三方面的選股思路：一是跌破大股東增發(fā)價(jià)格的股票，二是跌破高管增持價(jià)格的股票，最后是小市值、低估值、超跌個(gè)股。

　　首先，針對(duì)跌破大股東增發(fā)價(jià)格的標(biāo)的，國(guó)金證券篩選出：如三愛富、航天晨光、平安銀行、鐵漢生態(tài)、林州重機(jī)、澳洋科技、唐山港、中天城投、南京銀行、樂凱膠片等個(gè)股。“上述個(gè)股都跌破了大股東參與增發(fā)價(jià)格，且大股東參與定增，預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步為公司提升經(jīng)營(yíng)及投資收益而作出貢獻(xiàn)，謀求長(zhǎng)足的發(fā)展。”

　　其次，高管通過二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票一方面顯示其對(duì)于公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，表示看好公司未來的發(fā)展，而在股價(jià)經(jīng)歷一段時(shí)間的調(diào)整之后，高管認(rèn)為公司股價(jià)存在被低估的情況，因而也有動(dòng)力增持公司的股票。因此，投資者還可關(guān)注跌破高管增持價(jià)格的品種，如雙塔食品、奧特佳、廣弘控股、漢森制藥、中信國(guó)安、宏大爆破、江南紅箭、天澤信息、陜西金葉和雷柏科技等。

　　另外，市值小、估值相對(duì)較低、跌幅大的股票未來或也具有較大的上漲空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在總市值不超過50億、估值小于50倍，并且當(dāng)前股價(jià)跌破上一輪的低點(diǎn)個(gè)股中，方大化工、建新礦業(yè)、湖北廣電、好萊客、南方軸承、康尼機(jī)電、中衡設(shè)計(jì)、友好集團(tuán)、炬華科技、廣弘控股等都有作為備選的潛力。

　　此外，從行業(yè)角度看，一些行業(yè)已經(jīng)跌出抄底機(jī)會(huì)，如電力設(shè)備行業(yè)中的電力設(shè)備行業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)、紡織服裝零售行業(yè)等。國(guó)海證券重點(diǎn)推薦了以下個(gè)股標(biāo)的，如：首航節(jié)能、杭鍋股份、許繼電氣、林洋能源、新洋豐，秀強(qiáng)股份，冀東水泥，旗濱集團(tuán)、京能臵業(yè)、森馬服飾等。