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　　12月18日至12月21日，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議在京舉行，較之以往兩到三天結(jié)束會(huì)議，本次會(huì)議總共用了四天。

　　2015年是“十二五”規(guī)劃收官之年，2016年則是“十三五”開局之年，會(huì)議公告指出：“這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，既是對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的全面部署，也是對(duì)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)部署。”

　　會(huì)議明確了2016年經(jīng)濟(jì)五大任務(wù)：積極穩(wěn)妥化解產(chǎn)能過剩、幫助企業(yè)降低成本、化解房地產(chǎn)庫存、擴(kuò)大有效供給、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，這五大任務(wù)的實(shí)現(xiàn)，需要以供給側(cè)改革為核心。

　　1 中高速增長(zhǎng)

　　每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，都是對(duì)下一年經(jīng)濟(jì)政策的全面布局。2016年，又是“十三五”開局之年，此次會(huì)議對(duì)開局形勢(shì)定下總基調(diào)：“經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，改革開放向縱深邁進(jìn)，民生持續(xù)改善，社會(huì)大局總體穩(wěn)定。”

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度我國(guó)ＧＤＰ同比增長(zhǎng)６．９％。１１月初發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出，今后五年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)的目標(biāo)，２０１６年至２０２０年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)底線是６．５％以上。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長(zhǎng)李佐軍認(rèn)為，２０１６年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在一個(gè)探底的過程中。

　　瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析，財(cái)政政策將是支撐短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，“2016年將財(cái)政赤字率提高至3%以上。這意味著中央財(cái)政赤字規(guī)模將超萬億、地方政府新增債券發(fā)行規(guī)模也可能達(dá)萬億。”

　　2 供給側(cè)改革

　　“認(rèn)識(shí)新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯”。會(huì)議公告顯示。

　　中央對(duì)新常態(tài)下的具體工作做了詳細(xì)描述，體現(xiàn)為“十大更加注重”：更加注重提高發(fā)展質(zhì)量和效益；更加注重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；更加注重引導(dǎo)市場(chǎng)行為和社會(huì)心理預(yù)期；更加注重加減乘除并舉；更加注重以人為核心；更加注重人口經(jīng)濟(jì)和資源環(huán)境空間均衡；更加注重促進(jìn)形成綠色生產(chǎn)方式和消費(fèi)方式；更加注重對(duì)特定人群特殊困難的精準(zhǔn)幫扶；更加注重使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用；更加注重推進(jìn)高水平雙向開放。

　　其中，尤以供給側(cè)改革為重，幾乎涵蓋其他各項(xiàng)改革的措施，并將其作為相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)的主要方向：“推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，是適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的重大創(chuàng)新，是適應(yīng)國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后綜合國(guó)力競(jìng)爭(zhēng)新形勢(shì)的主動(dòng)選擇，是適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的必然要求。”

　　什么是供給側(cè)改革？

　　供給側(cè)是與需求側(cè)相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念。需求側(cè)，主要是投資、消費(fèi)、出口，又稱之為“三駕馬車”。而供給側(cè)有勞動(dòng)力、土地、資本、創(chuàng)新四大要素。

　　瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析，結(jié)構(gòu)性改革通常旨在改善要素市場(chǎng)的功能和生產(chǎn)率，換言之是更多地關(guān)注供給面要素，如人力資本、實(shí)物資本、土地和資源，以改進(jìn)要素配置和利用效率，也即提高全要素生產(chǎn)率。

　　汪濤認(rèn)為，當(dāng)下中國(guó)的供給側(cè)改革將主要包括三方面：培育新供給，包括促進(jìn)公共事業(yè)、服務(wù)業(yè)、多元化和高質(zhì)量消費(fèi)品等存在供給瓶頸、但需求尚未被滿足的行業(yè)的投資和供給；提高企業(yè)效率，促進(jìn)創(chuàng)新、增加研發(fā)支出、降低稅費(fèi)等各種企業(yè)成本；國(guó)企改革和企業(yè)重組，清理過剩產(chǎn)能、關(guān)停僵尸企業(yè)。

　　在政策面，汪濤認(rèn)為，減稅、國(guó)企改革、產(chǎn)業(yè)扶持政策、簡(jiǎn)政放權(quán)，降低部分行業(yè)準(zhǔn)入門檻、戶籍和社保改革等都屬于供給側(cè)改革范疇。

　　3 去庫存

　　此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，把“化解房地產(chǎn)庫存”列為明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的五大任務(wù)之一。市場(chǎng)對(duì)此極為關(guān)注，各地政府在去庫存中還能做什么？開發(fā)商能把高企的房?jī)r(jià)降下來嗎？

　　房地產(chǎn)去庫存，就是要讓更多的住房被市場(chǎng)消化掉、被消費(fèi)者買走。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年11月末，商品房待售面積近7億平方米，而去年同期還不足6億平方米，一年陡增1億平方米，創(chuàng)歷史新高。

　　雖然庫存高企，但房?jī)r(jià)仍有攀升趨勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份全國(guó)70個(gè)大中城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市個(gè)數(shù)分別為33個(gè)和40個(gè)，分別比上月增加6個(gè)和2個(gè)。

　　本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要鼓勵(lì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律調(diào)整營(yíng)銷策略，適當(dāng)降低商品住房?jī)r(jià)格，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度”。

　　但房?jī)r(jià)能不能降，一方面要看開發(fā)商的成本控制，另一方面還要有地方政府政策支持。

　　據(jù)媒體報(bào)道，一些三四線城市已率先推出去庫存措施。河南、安徽、福建、甘肅、浙江、云南、江西、四川等地的多個(gè)市縣均推出了補(bǔ)貼、稅費(fèi)減免、公積金異地貸款等優(yōu)惠政策，以及針對(duì)農(nóng)民進(jìn)城買房的一些措施。

　　值得注意的是，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，公租房擴(kuò)大到非戶籍人口、允許農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口等非戶籍人口在就業(yè)地落戶、幫農(nóng)民進(jìn)城買房等措施已經(jīng)提上了日程。

　　在部分市場(chǎng)人士看來，房地產(chǎn)福利化也是解決現(xiàn)有庫存問題的一個(gè)出路，包括通過衛(wèi)星城的建設(shè)吸納農(nóng)村人口進(jìn)入城市、以政策傾斜吸引農(nóng)村人口進(jìn)城買房、擴(kuò)大公租房等社會(huì)保障的覆蓋人群等。

　　“目前政府內(nèi)部似乎已經(jīng)形成了共識(shí)，認(rèn)為有必要通過支持房地產(chǎn)市場(chǎng)來防止經(jīng)濟(jì)硬著陸。雖然決策層已經(jīng)放松了部分房地產(chǎn)政策、推動(dòng)銷售回暖，但去庫存仍需時(shí)日，特別是三四線城市。”汪濤說。

　　4 去產(chǎn)能

　　針對(duì)產(chǎn)能過剩，此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，積極穩(wěn)妥化解產(chǎn)能過剩。

　　“大量落后產(chǎn)能的存在，擠占了許多生產(chǎn)要素和資源，尤其是金融資源。”中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春表示，在一些過剩行業(yè)中，效率低、負(fù)債高的企業(yè)占用了大量信貸資源，而銀行擔(dān)心信貸風(fēng)險(xiǎn)還不得不給予續(xù)貸和更多支持。另一邊，行業(yè)內(nèi)效率高、負(fù)債率低的企業(yè)往往得不到應(yīng)有的支持。

　　公告明確提出，淘汰落后產(chǎn)能，“要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算”，這對(duì)金融業(yè)會(huì)有什么影響？

　　對(duì)此，浙商銀行分析，“企業(yè)兼并重組，以及提高企業(yè)直接融資占比，這些都是圍繞債轉(zhuǎn)股、發(fā)展資本市場(chǎng)的配套政策。可以預(yù)見，中國(guó)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代、投資銀行時(shí)代即將到來，將深遠(yuǎn)影響銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利模式、收入結(jié)構(gòu)和風(fēng)控機(jī)制。”

　　國(guó)企改革一直被認(rèn)為是去產(chǎn)能的關(guān)鍵，會(huì)議公告指出，“要大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，加快改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，加快推進(jìn)壟斷行業(yè)改革。”

　　財(cái)政部財(cái)科所公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜認(rèn)為，“加快國(guó)有資產(chǎn)的資本化、證券化，就必須依托資本市場(chǎng)，這包括證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。”

　　但陶冬認(rèn)為，無論是國(guó)企改革還是去產(chǎn)能，難度都極大，“消化過剩產(chǎn)能講了五年、國(guó)企改革講了三年，雷聲大雨點(diǎn)小的原因在于既得利益的掣肘。”

　　5 去杠桿

　　去杠桿是五大任務(wù)之一。

　　“去杠桿是明年經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)。而去杠桿，一方面要限制負(fù)債總量；另一方要提高權(quán)益資本的比重，擴(kuò)大自有資金的規(guī)模。為此，必須大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)。”中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。

　　在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已有具體部署：建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資；完善相關(guān)法律規(guī)則，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)（即俗稱的特殊VIE，海外公司回國(guó)必須重拆VIE）在境內(nèi)上市；增加全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即新三板）掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板（即從場(chǎng)外到場(chǎng)內(nèi)）試點(diǎn)；規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。

　　在豐富直接融資工具方面，會(huì)議提出，積極發(fā)展項(xiàng)目收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、永續(xù)票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡(luò)借貸，同時(shí)簡(jiǎn)化境內(nèi)企業(yè)境外融資核準(zhǔn)。

　　在促進(jìn)投融資均衡發(fā)展方面，會(huì)議提出，逐步擴(kuò)大保險(xiǎn)保障資金在資本市場(chǎng)的投資，規(guī)范發(fā)展信托、銀行理財(cái)?shù)韧度谫Y功能，發(fā)展創(chuàng)投、天使投資等私募基金。