昨日，全國人大常委會審議通過股票發(fā)行注冊制改革授權(quán)決定，這也意味著A股的股票發(fā)行注冊制改革獲得了重要的法律保障，法律依據(jù)正式明確。同時，決定將于明年3月1日施行，期限為兩年。而隨著注冊制時代的來臨，A股也將在制度、市場、投資風格等方面出現(xiàn)諸多變化。

　　授權(quán)決定獲通過

　　十二屆全國人大常委會第十八次會議昨日在北京表決通過了關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定：授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準制度的有關(guān)規(guī)定，實行注冊制度，具體實施方案由國務(wù)院做出規(guī)定，報全國人大常委會備案。決定同時指出，國務(wù)院要加強對股票發(fā)行注冊制改革工作的組織領(lǐng)導(dǎo)，并就決定實施情況向全國人大常委會做出中期報告。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)要會同有關(guān)部門加強事中事后監(jiān)管，防范和化解風險，切實保護投資者合法權(quán)益。

　　在上海市華榮律師事務(wù)所律師許峰看來，這意味著此前沒有法律基礎(chǔ)的注冊制改革具有了法律依據(jù)。據(jù)了解，我國《證券法》規(guī)定的股票發(fā)行制度為核準制。而授權(quán)通過之后，意味著注冊制將先于《證券法》修訂完成之前落地。在許峰看來，決定中的“中期報告”尤其值得投資者注意。“向人大常委會做中期報告有助于吸取、總結(jié)注冊制實施過程中的經(jīng)驗教訓(xùn)，為《證券法》更完善的修訂提供了條件和便利。”

　　A股將現(xiàn)諸多變化

　　證監(jiān)會在昨日表示，注冊制后監(jiān)管方式將根本轉(zhuǎn)變，同時對股票發(fā)行審核的理念和方式將會發(fā)生很大變化，審核的重點在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，不再對企業(yè)發(fā)展前景和投資價值做判斷，信息披露的真實性、準確性、完整性均由發(fā)行人和中介機構(gòu)負責。而在北京一位保薦代理人看來，注冊制更強調(diào)市場化運行，但監(jiān)管實際上更嚴了。“更多地轉(zhuǎn)向了事中事后監(jiān)管，對于發(fā)行人的信息披露要求實際上更為嚴格了，所以注冊制后上市并不見得比現(xiàn)在容易。”該保代稱。

　　“中長期影響巨大，但短期影響偏小。”在英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄看來，注冊制實施之后，投融資將得到有效平衡，企業(yè)融資的便利性將會增加，長期以來A股供不應(yīng)求的格局將一去不復(fù)返，A股將從供應(yīng)的源頭產(chǎn)生改變。進而導(dǎo)致高估股票踏上價值回歸之旅，而低估的股票則迎來機會。長此以往，A股將進入價值投資時代。據(jù)了解，滬上一位基金經(jīng)理表示，正在考慮調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，降低中小創(chuàng)比例。

　　而隨著注冊制的實施，打新穩(wěn)賺不賠的收益神話也可能被打破。“IPO發(fā)行將會更加市場化，可能出現(xiàn)認購不足而無法發(fā)行的情況，也可能出現(xiàn)高價發(fā)行后首日即破發(fā)的情況。”北京一位私募人士稱。

　　“注冊制成熟運行之后，上市公司退市將常態(tài)化。”著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認為，隨著注冊制的放開，A股的退出機制也將進一步完善。“市場化運行下上市公司將出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的情況，業(yè)績差、無投資者價值的垃圾股將被投資者拋棄，最終退市。”宋清輝稱。

　　配套文件待出臺

　　“從制度層面看，人大授權(quán)后依然還有兩道必走程序，預(yù)計后續(xù)推進會相對加速。”宋清輝如是說。上海證券曾在此前的一份研究報告中表示，注冊制的正式實施需完成三個步驟：一是全國人大常委會審議并通過該草案；二是國務(wù)院依據(jù)全國人大常委會授權(quán)，出臺文件明確滬深市場公開發(fā)行實施注冊制的法律適用和制度安排；三是證監(jiān)會依據(jù)國務(wù)院文件制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》等部門規(guī)章和規(guī)范性文件，明確注冊條件、機關(guān)、程序、審核要求、信息披露、中介機構(gòu)職責及事中事后監(jiān)管等內(nèi)容。