宜信旗下網(wǎng)絡(luò)P2P平臺(tái)宜人貸在美國(guó)紐交所上市（股票代碼：YRD），成為國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸上市第一股。相比Lending Club的股價(jià)在首發(fā)日飆升50%以上，宜人貸反而在盤中破發(fā)，其實(shí)這一局面也在投資者意料之中。是因?yàn)楫?dāng)日市況不佳，是P2P市場(chǎng)信任度受損，還是宜人貸成長(zhǎng)性不被看好，后期走勢(shì)還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

　　據(jù)了解，宜人貸以10美元股價(jià)開盤后，即暴跌超過(guò)10%，最低跌至8.35美元，收盤價(jià)為9.1美元，跌幅達(dá)9%，按收盤價(jià)計(jì)算市值為5.32億美元。

　　其實(shí)，國(guó)內(nèi)一些老牌P2P平臺(tái)早已開始追逐行業(yè)第一股的地位，但是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尚未打開P2P企業(yè)登陸的閘門，一些平臺(tái)計(jì)劃在海外上市。不過(guò)，對(duì)于宜信旗下的宜人貸率先登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，行業(yè)內(nèi)還是有所疑惑。“一方面招股說(shuō)明書顯示宜人貸于2012年上線，但是在行業(yè)內(nèi)并不是排名很靠前，其次宜人貸相對(duì)神秘，市場(chǎng)對(duì)于它的了解較少。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士直言。

　　不過(guò)，在美國(guó)資本市場(chǎng)，P2P公司上市早有先例。早在去年12月，P2P公司Lending Club在紐約證券交易所上市，融資10億美元，成為全球第一只上市成功的P2P機(jī)構(gòu)。Lending Club上市首日股價(jià)飆升56%，市值接近90億美元。但Lending Club今年2月上市后首份財(cái)報(bào)顯示，公司2014年全年虧損3290萬(wàn)美元，股票價(jià)格隨之暴跌。

　　一位證券行業(yè)分析師直言，宜人貸的破發(fā)與國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)魚龍混雜、面臨信任危機(jī)不無(wú)關(guān)系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在中國(guó)從誕生之日起就伴隨著大量質(zhì)疑，以及行業(yè)高速發(fā)展過(guò)程中所產(chǎn)生的諸多問題。據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月底，全國(guó)問題平臺(tái)數(shù)累計(jì)為1248家，問題平臺(tái)占全部平臺(tái)的比例高達(dá)34.5%，這使得更多大眾對(duì)這個(gè)創(chuàng)新金融服務(wù)模式望而卻步，對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展造成了巨大傷害。另一方面，宜人貸上市首日破發(fā)，可能和它選擇的上市時(shí)機(jī)有關(guān)。宜人貸在美國(guó)的“前輩”Lending Club當(dāng)日也遭受重創(chuàng)，收盤時(shí)下跌6.6%。受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，投資者情緒不穩(wěn)，美國(guó)股市三大股指已連續(xù)兩日大幅下跌，Lending Club上周累計(jì)下跌近17%。

　　除了上述宏觀環(huán)境因素，市場(chǎng)對(duì)于宜人貸自身的業(yè)務(wù)質(zhì)疑或許是它上市首日尷尬破發(fā)的最關(guān)鍵因素。根據(jù)宜人貸招股說(shuō)明書，宜人貸2014年虧損450萬(wàn)美元，2015年上半年則實(shí)現(xiàn)盈利1700萬(wàn)美元。對(duì)于大幅盈利的原因，北京商報(bào)記者致電宜信相關(guān)人士，但截至記者發(fā)稿并未給出明確回應(yīng)。而宜信CEO唐寧在回答媒體問答時(shí)只是表示，宜人貸已經(jīng)具備了非常強(qiáng)的獨(dú)立性，是高速增長(zhǎng)的有獲利空間的、可持續(xù)的一個(gè)業(yè)務(wù)。宜信向宜人貸推送的目標(biāo)客戶群線索，同時(shí)宜人貸的催收工作主要是通過(guò)宜信進(jìn)行。

　　不過(guò)，銀率網(wǎng)相關(guān)分析師表示，線下模式幫助宜信業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，但同時(shí)也大大增加了運(yùn)營(yíng)成本。在宜信迅速擴(kuò)張的人員隊(duì)伍中，有一半以上是營(yíng)銷人員。據(jù)估算，在這種擴(kuò)張模式中，人力成本占公司財(cái)務(wù)支出的40%以上。

　　如果不少業(yè)務(wù)依賴于線下模式，那么高增長(zhǎng)的線上模式盈利點(diǎn)究竟在哪兒？據(jù)招股說(shuō)明書顯示，宜人貸按照信用級(jí)別將貸款人分為ABCD四個(gè)等級(jí)，A類為最優(yōu)質(zhì)借款人，這也是歷史貸款中最多的部分。宜人貸ABCD四級(jí)貸款的年化利率（APR）分別為16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。值得關(guān)注的是，2015年度D級(jí)貸款規(guī)模大幅攀升。據(jù)公開資料顯示，2015年前宜人貸9個(gè)月發(fā)放借款的構(gòu)成情況，年化成本率高達(dá)39.5%的D類借貸占到總貸款發(fā)放量的78.3%。一位分析人士直言，雖然此類貸款的收益率頗高，但卻為未來(lái)的壞賬埋下隱患，另一方面，宜人貸今年前三季度貸款余額快速增長(zhǎng)，或有沖淡壞賬率之嫌，未來(lái)宜人貸的利潤(rùn)表現(xiàn)、成長(zhǎng)性如何，有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。