12月9日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議之后，股票發(fā)行注冊(cè)制改革進(jìn)入快車道。但是，A股市場(chǎng)二十年多來(lái)累積的沉疴痼疾，讓市場(chǎng)各方對(duì)注冊(cè)制頗有遲疑——沒(méi)有嚴(yán)刑峻法、缺少嚴(yán)密監(jiān)管，恐難避免“一放就亂”的魔咒。

　　今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)在加強(qiáng)監(jiān)管方面做出諸多努力，查處案件數(shù)量遠(yuǎn)超以往。但是，隨著稽查執(zhí)法越來(lái)越重要，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管執(zhí)法者、誰(shuí)來(lái)監(jiān)管監(jiān)管者，又成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。腐敗不僅侵蝕公平，也會(huì)傷害信心。

　　上周五(11日)證監(jiān)會(huì)專門發(fā)布29號(hào)公告，向市場(chǎng)公布了證監(jiān)會(huì)稽查辦案十項(xiàng)禁令，對(duì)欺瞞、冤假、受賄等行為做出禁止性規(guī)定。為實(shí)現(xiàn)令行禁止，證監(jiān)會(huì)還同時(shí)出臺(tái)了《稽查辦案十項(xiàng)禁令紀(jì)律處分及追究法律責(zé)任辦法》。

　　劍指稽查腐敗

　　發(fā)行審批與稽查執(zhí)法，是證監(jiān)會(huì)最主要的兩大職能。近期姚剛案、張育軍案等違法事件遭查處，暴露出股票發(fā)審環(huán)節(jié)腐敗問(wèn)題嚴(yán)峻。而另外兩名稽查崗位官員被查，則反映出執(zhí)法者亦難能幸免。

　　8月下旬，新華社官方微博通報(bào)了證監(jiān)會(huì)離職人員歐陽(yáng)某被公安機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查的消息。而歐陽(yáng)某正是歐陽(yáng)健生，曾先后任職稽查局局長(zhǎng)、稽查總隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)等職務(wù)。據(jù)財(cái)新報(bào)道，證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)副總隊(duì)長(zhǎng)習(xí)龍生近期又被從辦公室?guī)ё摺?/span>

　　監(jiān)管市場(chǎng)與自我監(jiān)管，是證監(jiān)會(huì)目前同時(shí)并舉的兩項(xiàng)大事。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，在自我監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)近期連續(xù)推出了三項(xiàng)政策，為自己的權(quán)力套上“枷鎖”。

　　一是專門制定文件，對(duì)發(fā)審權(quán)力進(jìn)行規(guī)范，針對(duì)雙重標(biāo)準(zhǔn)、個(gè)人設(shè)租，以權(quán)謀私等問(wèn)題做出詳細(xì)規(guī)定；二是推廣第三方備案制，即建立稽查案件基礎(chǔ)文檔第三方備案監(jiān)督制度，實(shí)時(shí)的第三方獨(dú)立備案監(jiān)督，以杜絕擅自篡改重要資料的現(xiàn)象。

　　第三項(xiàng)政策，即上周五推出的稽查辦案十項(xiàng)禁令。“稽查執(zhí)法的一舉一動(dòng)直接影響到市場(chǎng)各方的切身利益，也一直是社會(huì)廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。”證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸表示，與行政審批相比，稽查執(zhí)法對(duì)抗性強(qiáng)，如果稽查執(zhí)法權(quán)力使用不當(dāng)，會(huì)對(duì)被調(diào)查對(duì)象的合法權(quán)益造成損害；另一方面，稽查執(zhí)法工作面臨的環(huán)境愈加復(fù)雜敏感，稽查執(zhí)法權(quán)力在運(yùn)行過(guò)程中易受各種主客觀因素的干擾和誘惑。

　　正因如此，證監(jiān)會(huì)近期對(duì)證券期貨市場(chǎng)稽查執(zhí)法工作全環(huán)節(jié)中實(shí)際存在和可能發(fā)生的廉政風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行了梳理，并在研究出臺(tái)了《十項(xiàng)禁令》。“該禁令對(duì)案件線索報(bào)送、立案、取證、認(rèn)定等稽查工作全部流程，”鄧舸稱，重點(diǎn)對(duì)稽查人員在辦案過(guò)程中可能出現(xiàn)的十個(gè)方面的行為作了禁止性規(guī)定。

　　比如有案不報(bào)、瞞案不立、壓案不查；違規(guī)立案、隨意調(diào)查、以案謀私；拖延辦案、無(wú)故超時(shí)、久辦不結(jié)；大案小辦、重案輕辦、不當(dāng)結(jié)案；選擇取證、毀改證據(jù)、規(guī)避定案；通風(fēng)報(bào)信、跑風(fēng)漏氣、泄露案情；打探消息、請(qǐng)托說(shuō)情、干預(yù)辦案；出謀劃策、指點(diǎn)門路、協(xié)助逃責(zé)；私下接觸、不當(dāng)交往、徇私枉法；濫用信息、違規(guī)交易、借機(jī)牟利。

　　注冊(cè)制加速

　　與核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制具有兩大核心特點(diǎn)。一是發(fā)行審核以信息披露為中心，二是強(qiáng)力的事中事后監(jiān)管。為了注冊(cè)制平穩(wěn)推出，證監(jiān)會(huì)正在稽查執(zhí)法方面加快基礎(chǔ)制度的搭建。

　　不過(guò)，注冊(cè)制何時(shí)會(huì)來(lái)？當(dāng)前進(jìn)行制度改革和規(guī)則完善，到底來(lái)不來(lái)得及？

　　在12月9日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》(下稱《草案》)獲得通過(guò)?！恫莅浮访鞔_，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬上市交易的股票公開發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。

　　對(duì)于上述“兩年內(nèi)”的時(shí)間限制，市場(chǎng)人士觀點(diǎn)不一。到底是注冊(cè)制兩年內(nèi)實(shí)施，還是兩年后實(shí)施？另有觀點(diǎn)則認(rèn)為，最快4個(gè)月即可落地。

　　證監(jiān)會(huì)周五對(duì)上述問(wèn)題做出明確回應(yīng)。發(fā)言人鄧舸表示，兩年期限的設(shè)置，是因?yàn)椤读⒎ǚā分杏幸?guī)定。“按照現(xiàn)行《證券法》規(guī)定，股票公開發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，在法律修改前，注冊(cè)制必須處理好與現(xiàn)行法律的適用關(guān)系。

　　根據(jù)《立法法》規(guī)定，全國(guó)人大及其常委會(huì)可以根據(jù)改革發(fā)展需要，作出決定，授權(quán)國(guó)務(wù)院及有關(guān)方面，在一定期限內(nèi)調(diào)整適用法律的部分規(guī)定。”鄧舸稱，《立法法》明確要求，授權(quán)決定要有一定的實(shí)施期限。前述“兩年”期限，是指全國(guó)人大正式授權(quán)決定的實(shí)施期限，自決定實(shí)施之日起計(jì)算。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》多方采訪發(fā)現(xiàn)，上述國(guó)務(wù)院授權(quán)決定有望在12月下旬的全國(guó)人大常委會(huì)上獲得通過(guò)。換言之，屆時(shí)注冊(cè)制的實(shí)施將具有合法性。證監(jiān)會(huì)也有法律依據(jù)，正式啟動(dòng)各項(xiàng)規(guī)則的修訂。

　　但是注冊(cè)制實(shí)際落地的時(shí)點(diǎn)，并單單受制于法律條件，而是更加取決于現(xiàn)實(shí)因素。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)面臨兩大問(wèn)題，一是長(zhǎng)期累積形成的“IPO堰塞湖”，最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)達(dá)到704家，其中，已過(guò)會(huì)62家，未過(guò)會(huì)642家；另一個(gè)問(wèn)題是市場(chǎng)缺少嚴(yán)刑峻法，市場(chǎng)主體責(zé)任不夠明確。如果這兩個(gè)問(wèn)題不得到徹底解決，監(jiān)管層并不可能全面推出注冊(cè)制。

　　正如鄧舸所稱，即使在全國(guó)人大常委會(huì)議通過(guò)國(guó)務(wù)院提請(qǐng)的授權(quán)決議之后，仍有很多流程需要完成。首先，授權(quán)或通過(guò)之后，國(guó)務(wù)院將根據(jù)授權(quán)，對(duì)擬在滬深交易所上市股票的公開發(fā)行，調(diào)整有關(guān)規(guī)定，對(duì)具體事項(xiàng)作出安排，出臺(tái)相應(yīng)的文件。

　　其次，證監(jiān)會(huì)根據(jù)國(guó)務(wù)院確定的制度安排，制定股票公開發(fā)行管理辦法等相關(guān)規(guī)章和文件，對(duì)注冊(cè)條件、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)程序、信息披露職責(zé)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，以及事中事后監(jiān)管等，作出全面具體的規(guī)定，向社會(huì)公開征求意見(jiàn)后，公布實(shí)施。

　　“具體實(shí)施時(shí)間，取決于上述各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的進(jìn)展情況。”鄧舸稱，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)。

　　事實(shí)上，在明后兩年內(nèi)，很可能還需要完成第三步，即《證券法》的修改。中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海此前對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，《證券法》不僅包括注冊(cè)制改革，還包括投資者權(quán)益保護(hù)、虛假陳述等違法行為的責(zé)任追究、發(fā)審委制度是否保留等諸多問(wèn)題。換言之，《證券法》修法完成后，市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)的法治環(huán)境才更加健全。