三大證券報(bào)：“慢牛”預(yù)期升溫 券商看高至4500點(diǎn)

 　　上海證券報(bào)

　　A股下一站：年度策略季拉開帷幕 兩大券商看高明年股指到4500點(diǎn)

　　在經(jīng)歷A股市場充滿戲劇性的一年之后，新的一季券商年度策略已拉開帷幕。昨日，兩家大型券商國泰君安及申萬宏源率先發(fā)布2016年度策略，兩家券商對(duì)明年A股波動(dòng)區(qū)間上限的預(yù)測均超過4500點(diǎn)，僅從點(diǎn)位上看樂觀程度不遜于去年此時(shí)。

　　在近期策略方面，兩家券商均預(yù)測在增量資金進(jìn)場的作用下，明年一季度將出現(xiàn)一輪低估值低風(fēng)險(xiǎn)藍(lán)籌股行情。全年來看，券商依然看好代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長股。

　　備受矚目的國泰君安首席宏觀分析師任澤平延續(xù)了他的感性文風(fēng)，將“鳳凰涅槃，浴火重生”作為報(bào)告標(biāo)題，并不失煽情地表示：“讓我們迎著朝陽實(shí)干，不要對(duì)著晚霞嘆息。”

　　明年一季度或有藍(lán)籌行情

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，A股或?qū)⒃?016年春季實(shí)現(xiàn)風(fēng)格切換，出現(xiàn)低估值藍(lán)籌股行情。2016全年市場將在3200點(diǎn)至4500點(diǎn)的核心區(qū)間震蕩。申萬宏源則認(rèn)為明年全年上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間在3050點(diǎn)至4750點(diǎn)之間，明年春季將出現(xiàn)做多時(shí)間窗口。

　　“資產(chǎn)荒”背景下資金回流股市形成增量資金進(jìn)場格局成為兩家券商判斷新一輪行情的邏輯核心。申萬宏源首席策略分析師王勝認(rèn)為，“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場的主流認(rèn)識(shí)，破解“資產(chǎn)荒”需要負(fù)債端成本的有效下行，但資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)擴(kuò)張規(guī)模的動(dòng)力依然存在，使得負(fù)債端對(duì)資產(chǎn)配置的倒逼短期仍難緩解，在資產(chǎn)端提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置是必行之舉。A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，部分資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)遵循行為金融規(guī)律，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好加配A股的情況也正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益，很可能在春季躁動(dòng)中也將看到傳統(tǒng)行業(yè)大市值股票的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　國泰君安也認(rèn)為，從邊際上看，未來低估值藍(lán)籌在穩(wěn)增長政策下業(yè)績的快速提升正在成為可能，需要開工、需求等微觀數(shù)據(jù)逐步確認(rèn)。外部資金價(jià)格在2015年下半年已經(jīng)快速下降，這也會(huì)成為春季大切換的重要催化劑。

　　喬永遠(yuǎn)表示，未來金融市場中高息資產(chǎn)越來越難以獲得，股票市場自今年6月之后被資金忽視，這一現(xiàn)象在固定收益市場收益率持續(xù)走低，非標(biāo)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高企的背景下將出現(xiàn)改變，明年有望重現(xiàn)今年初增量資金加速進(jìn)場的現(xiàn)象。增量資金進(jìn)場時(shí)將給低估值、低風(fēng)險(xiǎn)品種帶來行情。

　　在看好一季度低估值個(gè)股行情的同時(shí)，兩家券商在2016年全年尺度上仍更看好新興產(chǎn)業(yè)成長股。國泰君安認(rèn)為，當(dāng)新增資金完成進(jìn)場后，市場將重新切換為更高流動(dòng)性水平下的存量博弈格局，高風(fēng)險(xiǎn)成長股重新成為市場熱點(diǎn)。行業(yè)配置應(yīng)更為側(cè)重成長性：一是高端制造業(yè)，如信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備、節(jié)能環(huán)保。二是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，如大娛樂、大健康、大文化。三是移動(dòng)信息產(chǎn)業(yè)。

　　申萬宏源也建議，通觀全年，高景氣的新興行業(yè)仍然是投資布局的最重要方向，推薦高景氣的體育、醫(yī)療服務(wù)、前衛(wèi)科技、休閑娛樂、教育、新能源，分享中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的紅利。另外，直接受益于金融改革的創(chuàng)投以及有望切實(shí)落地的國企改革也是2016年重要的戰(zhàn)略配置。

　　申萬宏遠(yuǎn)首席策略分析師王勝表示，創(chuàng)新將是“十三五”規(guī)劃的重要理念，2016年尋找新經(jīng)濟(jì)中高景氣的子行業(yè)依然能夠貢獻(xiàn)超額收益，而2016年下半年可能出現(xiàn)的戰(zhàn)略新興板將再次點(diǎn)燃新經(jīng)濟(jì)的投資熱情。

　　供給側(cè)改革落地重振風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　兩家券商的宏觀分析團(tuán)隊(duì)也對(duì)供給側(cè)改革展開熱議。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，穩(wěn)增長短期靠需求管理，而最終經(jīng)濟(jì)能否增長要取決于供給管理，取決于能否找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。次貸危機(jī)以來，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，我國采取了以需求管理為主的逆周期政策。目前來看，政策效果比較顯著。但需求管理政策的弊端也是明顯的。需求管理主要是短期救急，從中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長期增長的角度來看，供給側(cè)管理的重要性開始顯現(xiàn)。以“十三五”規(guī)劃建議發(fā)布為標(biāo)志，宏觀政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給側(cè)管理。

　　李慧勇表示，新經(jīng)濟(jì)的供給革命主要體現(xiàn)為如何創(chuàng)造有效供給，來匹配沒有很好被滿足的需求和潛在需求。新經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)看好三個(gè)方向：一是服務(wù)型消費(fèi)，二是智能制造和大數(shù)據(jù)，三是泛資產(chǎn)管理。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平也表示，中國經(jīng)濟(jì)的出路在于供給側(cè)改革。目前中國經(jīng)濟(jì)正處于改革方案試點(diǎn)期和全面攻堅(jiān)期的過渡階段。改革從方案討論進(jìn)入實(shí)際落地能夠再次提振全市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。他同時(shí)提出，供給側(cè)改革中應(yīng)有大規(guī)模減稅，同時(shí)完成稅制轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)稅轉(zhuǎn)為直接稅。由此實(shí)現(xiàn)市場放水養(yǎng)魚，尋找與扶持新興產(chǎn)業(yè)。

　　中國證券報(bào)

　　海關(guān)總署出臺(tái)措施穩(wěn)定外貿(mào)增長

　　海關(guān)總署網(wǎng)站25日消息，海關(guān)總署近期出臺(tái)《海關(guān)總署進(jìn)一步促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長若干措施》，以解決企業(yè)實(shí)際困難，使通關(guān)更便捷、服務(wù)更高效，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　海關(guān)總署表示，今年以來，我國外貿(mào)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，前10個(gè)月我國外貿(mào)進(jìn)出口同比出現(xiàn)“雙降”。黨中央、國務(wù)院高度重視外貿(mào)工作，出臺(tái)了一系列政策措施，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長和轉(zhuǎn)型升級(jí)。為抓好相關(guān)政策措施的落實(shí)，海關(guān)通過深入重點(diǎn)企業(yè)調(diào)研、召開座談會(huì)、發(fā)放調(diào)查問卷等形式，了解企業(yè)實(shí)際困難和問題，收集企業(yè)對(duì)外貿(mào)政策及海關(guān)工作的意見建議。在此基礎(chǔ)上，研究制定了《海關(guān)總署進(jìn)一步促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長若干措施》。

　　《若干措施》共18條，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是進(jìn)一步改進(jìn)通關(guān)監(jiān)管服務(wù)，包括加快推動(dòng)國際貿(mào)易單一窗口建設(shè)、推動(dòng)口岸信息共享共用機(jī)制化建設(shè)、優(yōu)化查驗(yàn)監(jiān)管機(jī)制、繼續(xù)推廣“雙隨機(jī)”抽查機(jī)制、實(shí)施統(tǒng)一社會(huì)信用代碼改革、推動(dòng)增設(shè)口岸進(jìn)境免稅店；二是進(jìn)一步推動(dòng)加工貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，包括積極創(chuàng)新和復(fù)制自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)海關(guān)監(jiān)管制度、推動(dòng)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域整合優(yōu)化、完善加工貿(mào)易管理模式；三是進(jìn)一步清理和規(guī)范進(jìn)出口環(huán)節(jié)收費(fèi)，包括放開電子口岸預(yù)錄入系統(tǒng)（QP系統(tǒng)）的準(zhǔn)入限制、規(guī)范艙單傳輸收費(fèi)、推動(dòng)降低轉(zhuǎn)關(guān)運(yùn)輸監(jiān)管車輛收費(fèi)、加快推動(dòng)對(duì)查驗(yàn)沒有問題的企業(yè)免除吊裝、移位、倉儲(chǔ)等費(fèi)用的政策落地；四是進(jìn)一步做好海關(guān)統(tǒng)計(jì)、打私、國際合作工作，包括加大海關(guān)統(tǒng)計(jì)工作力度、全力打擊走私規(guī)范進(jìn)出口秩序、深化海關(guān)國際合作。

　　海關(guān)總署表示，《若干措施》主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是通關(guān)更便捷?！度舾纱胧讽槕?yīng)外貿(mào)形勢(shì)發(fā)展要求，將海關(guān)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)改革和穩(wěn)定外貿(mào)增長緊密結(jié)合，在管理理念和方式方法上進(jìn)行大膽探索和創(chuàng)新，通過改革提升通關(guān)便利化水平，使進(jìn)出口企業(yè)通關(guān)更加便捷。如按照國務(wù)院落實(shí)“三互”推進(jìn)大通關(guān)建設(shè)改革的要求，加強(qiáng)與口岸相關(guān)管理部門的協(xié)作配合，推動(dòng)國際貿(mào)易單一窗口和口岸信息共享共用機(jī)制化建設(shè)，這些舉措將大幅提高口岸通關(guān)效率。二是減負(fù)更明顯。當(dāng)前，外貿(mào)企業(yè)面臨的各類成本不斷上升，降低企業(yè)經(jīng)營成本對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展比以往任何時(shí)候都更重要，不少企業(yè)對(duì)減少進(jìn)出口環(huán)節(jié)收費(fèi)抱有較大期待?！度舾纱胧钒凑?ldquo;打破壟斷、促進(jìn)競爭，規(guī)范行為、完善監(jiān)管”的原則，提出了放開電子口岸預(yù)錄入系統(tǒng)的準(zhǔn)入限制等措施，切實(shí)減輕進(jìn)出口企業(yè)負(fù)擔(dān)。三是流程更科學(xué)?！度舾纱胧分ν七M(jìn)海關(guān)監(jiān)管制度創(chuàng)新，通過優(yōu)化查驗(yàn)監(jiān)管機(jī)制、完善加工貿(mào)易管理模式等舉措，用作業(yè)流程的“減法”換取通關(guān)效率的“乘法”。比如，“大力推廣順勢(shì)監(jiān)管模式”就是優(yōu)化海關(guān)作業(yè)流程的一項(xiàng)重要舉措，貨物抵港后無需進(jìn)堆場，海關(guān)直接在流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)實(shí)施查驗(yàn)監(jiān)管，大大節(jié)省企業(yè)時(shí)間成本和相關(guān)費(fèi)用。四是服務(wù)更高效。對(duì)外貿(mào)易的主體是企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展離不開良好的營商環(huán)境，良好營商環(huán)境的形成離不開政府部門優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)?！度舾纱胧穱@優(yōu)化海關(guān)服務(wù)提出了加強(qiáng)海關(guān)統(tǒng)計(jì)分析、深化海關(guān)國際合作等舉措。如，發(fā)揮海關(guān)數(shù)據(jù)信息優(yōu)勢(shì)，及時(shí)準(zhǔn)確反映外貿(mào)運(yùn)行的基本狀況、主要特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)和有關(guān)規(guī)律，并從海關(guān)角度提出對(duì)策建議，為地方政府科學(xué)決策、企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

    證券時(shí)報(bào)

   “慢牛”預(yù)期升溫 創(chuàng)業(yè)板執(zhí)牛耳

　　昨日，A股放量上行，創(chuàng)業(yè)板、中小板表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁。創(chuàng)業(yè)板指早盤一路震蕩上行，午后持續(xù)上攻，盤中突破2900點(diǎn)大關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)游戲、信息安全、電子支付、次新股等概念集體大漲。截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)2897.57點(diǎn)，大漲2.89%，創(chuàng)出4個(gè)月新高。

　　本輪反彈行情中，創(chuàng)業(yè)板指成為急先鋒，大幅跑贏上證指數(shù)。8月27日以來，上證指數(shù)累計(jì)漲幅為24.62%，創(chuàng)業(yè)板指期間漲幅則高達(dá)53.31%。期間漲幅超過50%的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股多達(dá)340只，漲幅翻倍的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股有96只，其中，正業(yè)科技以235.61%的漲幅排名首位。潛能恒信、中文在線、秀強(qiáng)股份的期間漲幅同樣超過200%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，昨日有175只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股收盤創(chuàng)出本輪反彈以來新高。在創(chuàng)新高個(gè)股中青松股份、華虹計(jì)通等個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率最高，分別高達(dá)5506倍、2139倍，動(dòng)態(tài)市盈率在40倍以下的個(gè)股僅有4只，分別為長海股份、日科化學(xué)、上海凱寶和鵬翎股份。

　　分析師認(rèn)為，目前市場依舊是存量資金博弈，在風(fēng)險(xiǎn)偏好提升背景下，主題投資的重要性將繼續(xù)凸顯，中小市值個(gè)股依舊是主要的賺錢品種。新股發(fā)行重啟意味著A股的融資功能已經(jīng)漸漸恢復(fù)，融資功能的恢復(fù)有助于成長性較強(qiáng)的中小市值公司重啟“融資-并購-擴(kuò)張”的發(fā)展模式，成長股有望持續(xù)獲得市場資金的青睞。

　　申萬宏源和國泰君安昨日雙雙召開2016年年度策略報(bào)告會(huì)。申萬宏源首席策略分析師王勝表示，明年流動(dòng)性寬松及“資產(chǎn)荒”已較為確定，這有助于維持股市的高估值。A股“慢牛”可能已經(jīng)逐步到來，預(yù)計(jì)滬指全年波動(dòng)區(qū)間為3050點(diǎn)~4750點(diǎn)。在概率較大的中性情景假設(shè)下，滬指至少摸高至4000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指觸及3550點(diǎn)。

　　從投資機(jī)會(huì)上看，王勝認(rèn)為，2016年尋找新經(jīng)濟(jì)中高景氣的子行業(yè)依然能夠貢獻(xiàn)超額收益，而2016年下半年可能推出的戰(zhàn)略新興板將再次點(diǎn)燃新經(jīng)濟(jì)的投資熱潮。新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的市值占比可能突破海外資本市場歷史占比，達(dá)到前所未有的高度，高景氣的新興行業(yè)仍然是2016年投資布局的最重要方向，強(qiáng)烈推薦高景氣的行業(yè)組合，如體育、醫(yī)療服務(wù)、前衛(wèi)科技、休閑娛樂、教育、新能源等。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，股市熊市已經(jīng)結(jié)束了，步入正常市。中國經(jīng)濟(jì)增速換擋從快速下滑期步入緩慢探底期，新興產(chǎn)業(yè)正在蓬勃興起，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨變，即從重化工業(yè)向高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級(jí)。目前來看，A股是存量博弈，方向還是成長股，而且負(fù)利率會(huì)進(jìn)入新常態(tài)，這有利于新興行業(yè)。