6月以來，A股市場流傳著“兩點(diǎn)半魔咒”的說法，即午后交易最后半個(gè)小時(shí)左右，行情往往出現(xiàn)詭異的跳水或逼空上漲。有關(guān)“決戰(zhàn)兩點(diǎn)半”、“驚人兩點(diǎn)半魔咒”的眾多市場傳聞令投資者對股指的時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)象心存疑惑。

    不過，從近期指數(shù)表現(xiàn)來看，“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”似乎正逐漸淡化，這被解讀為市場回歸常態(tài)的標(biāo)志之一。多位券商及私募人士表示，所謂“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”僅是特殊時(shí)期的階段現(xiàn)象，其背后既存在客觀因素，也有人為心理影響，但“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”并非市場的正常規(guī)律。

    在市場人士看來，部分主力資金可能將“兩點(diǎn)半”作為買賣信號，利用大眾心理進(jìn)行短線操作。對投資者而言，針對“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”建構(gòu)投資策略顯然不夠謹(jǐn)慎。“兩點(diǎn)半現(xiàn)象一被發(fā)現(xiàn)，市場內(nèi)資金也會對這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行博弈，這個(gè)所謂的規(guī)律也就不再有效。”

    “兩點(diǎn)半”頻繁變盤

    對于所有經(jīng)歷今年市場大幅調(diào)整的投資者而言，“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”并不陌生，在A股市場6月大幅調(diào)整直至救市資金進(jìn)場，股指總是在下午兩點(diǎn)半左右出現(xiàn)大幅跳水或上漲的情況，而似乎頻繁被驗(yàn)證的“兩點(diǎn)半”時(shí)點(diǎn)也成為不少投資者內(nèi)心認(rèn)定的變盤信號之一。

    以今年7月市場行情為例，7月2日下午兩點(diǎn)半，經(jīng)歷兩周大幅下跌的大盤在“兩桶油”和“四大行”等藍(lán)籌的放量上攻下，轉(zhuǎn)而翻紅。7月3日，上證綜指再度急促跳水，午后兩點(diǎn)半再次出現(xiàn)翻紅后砸盤現(xiàn)象。7月27日，滬指大跌8.48%，創(chuàng)8年來單日最大跌幅，而跌幅大部分主要發(fā)生在午后兩點(diǎn)半之后。

    值得注意的是，除了預(yù)示下跌趨勢外，“兩點(diǎn)半”也成為指數(shù)拉升的典型時(shí)刻。8月13日收盤前最后半小時(shí)，大盤指數(shù)在下跌1%之后遭遇強(qiáng)勢拉升，題材股紛紛走強(qiáng)，當(dāng)日市場上演“V型反轉(zhuǎn)”行情。無獨(dú)有偶，8月27日，在海外股市暴漲的氛圍影響下，A股市場也出現(xiàn)了拉升行情。盡管當(dāng)日午后開盤再出現(xiàn)題材股殺跌情況，但兩點(diǎn)半左右時(shí)刻，行情再次翻轉(zhuǎn)，指數(shù)最后半小時(shí)飆升178.93點(diǎn)，上漲幅度達(dá)6.15%，當(dāng)日收盤滬指收復(fù)3000點(diǎn)。

    對于屢次被驗(yàn)證的“兩點(diǎn)半”現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士卻僅將其作為偶然因素考慮，并不將其作為投資決策可參考的規(guī)則。“A股市場存在長期的季節(jié)性因素，也存在短期的季節(jié)性因素。長期因素以月度為主，平常說的春節(jié)行情、6月錢緊等等因素；短期則可能縮小在日內(nèi)，而‘兩點(diǎn)半現(xiàn)象’正是一種日內(nèi)季節(jié)性因素的現(xiàn)象。”某大型券商機(jī)構(gòu)量化交易研究員表示，此前市場討論的“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”實(shí)際上屬于典型的短期現(xiàn)象，從市場6月調(diào)整開始一直持續(xù)到8月，而近期“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”其實(shí)并不明顯，總體經(jīng)歷了先加強(qiáng)后削弱的過程。

    “‘兩點(diǎn)半現(xiàn)象’一旦被發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上就已經(jīng)失效。這是由于季節(jié)性背后是由大資金或大籌碼作為依托的，市場必須在這個(gè)時(shí)點(diǎn)有強(qiáng)力的必須買或必須賣的理由，才會令這個(gè)現(xiàn)象長期出現(xiàn)，但場內(nèi)資金的博弈性很強(qiáng)，市場投資者會在這個(gè)被預(yù)期的時(shí)點(diǎn)留出預(yù)期，然后先于這個(gè)時(shí)點(diǎn)買賣，這也意味著這個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)本身會失效。”上述研究員表示，當(dāng)前A股市場正在回歸常態(tài)，這種特殊的日內(nèi)季節(jié)性因素也會逐漸消失淡化。“‘兩點(diǎn)半現(xiàn)象’只是一個(gè)曾經(jīng)存在的因素，目前從市場表現(xiàn)來看，這一現(xiàn)象實(shí)際上已經(jīng)消失。”

    從日內(nèi)交易或周內(nèi)交易規(guī)律看，除了“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”之外，還存在創(chuàng)業(yè)板“十一點(diǎn)”以及周內(nèi)星期三的現(xiàn)象。“特殊時(shí)點(diǎn)只是某個(gè)時(shí)期的一個(gè)大概率事件，但從長期來看，這個(gè)規(guī)律會失效。比如6月股市大幅調(diào)整期間，當(dāng)早盤出現(xiàn)寬幅震蕩后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就會準(zhǔn)時(shí)在十一點(diǎn)跳水；而從10月市場反彈開始，每逢周三也會出現(xiàn)指數(shù)翻綠的情況，主要也是因?yàn)橘Y金避險(xiǎn)情緒比較嚴(yán)重。”一家私募機(jī)構(gòu)投資交易員表示。

    折射大眾心理預(yù)期

    多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，所謂“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”實(shí)際上并沒有坊間傳言那么神奇或者暗藏玄機(jī)，特殊階段兩點(diǎn)半變盤時(shí)刻，實(shí)際上也有其背后的原因。而部分主力或者莊家資金也會利用大眾對“兩點(diǎn)半”預(yù)期的心理來作為買賣股票的信號。對于機(jī)構(gòu)投資者或資深市場人士而言，所謂兩點(diǎn)半決策，在技術(shù)上并沒有可靠的依據(jù)。長期而言，“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”出現(xiàn)的概率也會逐漸變小。

    “從市場深跌的情況來看，兩點(diǎn)半時(shí)刻出現(xiàn)大幅賣盤的情況，主要還是和場內(nèi)外配資有關(guān)。比如，配資公司和券商兩融部門會在上午十點(diǎn)左右或者下午兩點(diǎn)左右這兩個(gè)時(shí)間區(qū)間來決定是否賣出客戶股票。這造成了大盤指數(shù)在某個(gè)階段總會出現(xiàn)低開、震蕩然后兩點(diǎn)半跳水的情況。”某券商營業(yè)部相關(guān)人士表示，此前市場深跌，為防范場內(nèi)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，兩融風(fēng)控專員會在下午兩點(diǎn)左右時(shí)間向融資融券客戶追加保證金，如果不能及時(shí)補(bǔ)充保證金，就會需要考慮強(qiáng)制平倉，這也引發(fā)了特殊時(shí)點(diǎn)大幅拋售的情況。

    “從救市資金的情況看，兩點(diǎn)半也成為一個(gè)比較明顯的進(jìn)場時(shí)點(diǎn)。比如，此前證金公司需要控制收盤價(jià)位的上證指數(shù)，隨后要控制收盤價(jià)位的滬深300指數(shù)，接著他把流動(dòng)性作為一個(gè)考核指標(biāo)，兩點(diǎn)半入場就成為干預(yù)指數(shù)的合適時(shí)機(jī)。如果護(hù)盤過早，就會有較大的賣空力量出貨，造成效果不佳。”上述券商人士分析，無論是此前市場大跌還是后續(xù)指數(shù)拉升，在兩點(diǎn)半時(shí)刻出現(xiàn)行情急轉(zhuǎn)的情況屬于非常時(shí)期的特殊現(xiàn)象。當(dāng)市場修復(fù)、情緒平穩(wěn)后，這類現(xiàn)象自然也會淡化，投資者不需過度緊張。

    “很多時(shí)候，A股市場特殊的兩點(diǎn)半現(xiàn)象其實(shí)更像是一種社會心理機(jī)制，在各種網(wǎng)絡(luò)或者社交圈中廣泛流傳，然后不斷被驗(yàn)證，大家似乎也形成了心理習(xí)慣，所以市場上的散戶、機(jī)構(gòu)、基金、主力大戶都會在這個(gè)時(shí)候采取行動(dòng)。”深圳大金海投資副董事長丁元恒表示，如果單純依靠兩點(diǎn)半作為投資策略來考慮的話，并不成熟。“僅依靠某個(gè)時(shí)點(diǎn)來決定交易，風(fēng)險(xiǎn)太大。如果主力或大戶建倉，往往用周線圖看，底部做好再做中長線投資。依賴“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”投資的人都是玩日內(nèi)交易，尤其是做股指期貨方面的交易者，可以從兩點(diǎn)半是高點(diǎn)或者低點(diǎn)來決定做多或者做空，一般投資者只看技術(shù)指標(biāo)的具體位置再進(jìn)行投資決策。”

    “喜歡做波段操作的交易者比較偏好這種被強(qiáng)化的特殊時(shí)點(diǎn)。兩點(diǎn)半也有可能被作為一個(gè)時(shí)期比較穩(wěn)定的買入或賣出信號。比如，如果有主力資金在兩點(diǎn)半時(shí)刻將某個(gè)股直接拉升到漲停，就給進(jìn)場跟進(jìn)的投資者信號，暗示忽略估值等因素而買入，尤其是在單邊上漲或下跌的市場，這種操作就會強(qiáng)化特殊信號的作用。”一位有多年操盤經(jīng)驗(yàn)的投資人士表示。

    丁元恒認(rèn)為，對于某些個(gè)股行情而言，特殊時(shí)刻出現(xiàn)單邊上漲或下跌的情況概率較大，但是大盤長期出現(xiàn)某個(gè)特殊時(shí)刻的規(guī)律并不現(xiàn)實(shí)。“兩點(diǎn)半講的太多，讓很多人相信這個(gè)規(guī)則，但實(shí)際上專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者只會把它當(dāng)做一個(gè)傳言，有心的人會把它作為工具。”

    市場逐漸回歸常態(tài)

    多數(shù)市場人士認(rèn)為，“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”之所以被冠以神奇色彩，其主要原因在于A股市場散戶為主的投資者格局，造成市場投機(jī)氣氛較為濃厚。如果市場出現(xiàn)巨幅震蕩，后市有非常大的不確定性，大部分投資者都會采取短線操作，高拋低吸，“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”也就逐漸被驗(yàn)證而加強(qiáng)，成為大眾心理的強(qiáng)預(yù)期。“市場過于脆弱，一旦有任何關(guān)于市場利空的消息，通過網(wǎng)絡(luò)或社交圈傳播，投資者就會風(fēng)聲鶴唳，采取快速買賣的操作。”上述交易員表示。

    不過，從近期行情看，A股市場開始逐漸回歸常態(tài)，類似“兩點(diǎn)半”這類特殊時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)象已經(jīng)開始模糊。業(yè)內(nèi)人士分析，A股市場在前期成功探底2800點(diǎn)后已經(jīng)出現(xiàn)反彈，特別是多部委維穩(wěn)等政策呵護(hù)下，大盤階段性企穩(wěn)。短期看，在沒有黑天鵝事件等突發(fā)因素下，投資者信心正逐漸恢復(fù)，市場開始復(fù)蘇。

    11月9日，IPO重啟消息落地后首日，滬深兩市低開高走，反彈趨勢依舊強(qiáng)勁，市場情緒逐漸向好，不少機(jī)構(gòu)也將其作為市場進(jìn)入常態(tài)化的標(biāo)志之一。與此同時(shí)，從投資者到機(jī)構(gòu)，鮮有再度討論“兩點(diǎn)半”現(xiàn)象。朱雀投資認(rèn)為，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)重啟IPO意味著市場已經(jīng)進(jìn)入了常態(tài)化，而改革后的新股發(fā)行制度也將極大地減小對市場資金的沖擊。盡管從中期來看，新股發(fā)行將會增加資金需求、打破資金供需的平衡狀態(tài)，但改革使投資者重新看到了希望，被巨幅調(diào)整打斷節(jié)奏的金融市場改革將延續(xù)，有利于市場情緒修復(fù)。

    “對趨勢投資者，市場交易策略不會僅僅依賴于特殊時(shí)點(diǎn)的指標(biāo)來進(jìn)行。而對于價(jià)值投資者而言，僅僅根據(jù)個(gè)股的價(jià)值指標(biāo)進(jìn)行判斷，很少受兩點(diǎn)半這類季節(jié)性因素影響。”上述券商人士表示，從“兩點(diǎn)半現(xiàn)象”對個(gè)股的影響大小看，其實(shí)也可以判斷標(biāo)的是屬于熱點(diǎn)資金炒作的題材股還是長線投資的價(jià)值股。對投資者而言，還是需要進(jìn)行理性和謹(jǐn)慎的決策，僅依靠傳言進(jìn)行投資，很容易掉入市場主力資金的陷阱。