原標(biāo)題：險資瞄準(zhǔn)重大工程 投資方案有望優(yōu)化

經(jīng)歷了上半年的二級市場向好行情和三季度資產(chǎn)配置調(diào)整后，在2015年第四季度，拓展分享實體經(jīng)濟(jì)投資紅利空間成為保險資金關(guān)注的焦點(diǎn)。在發(fā)改委等多部門的推動下，金融支持重大工程包投資的工作正在逐步發(fā)力，而保險資金有望扮演更為重要的角色。

中國證券報記者日前獲悉，繼中國保險投資基金設(shè)立、保險資金獲準(zhǔn)設(shè)立私募基金、資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)規(guī)范進(jìn)一步明確等動作之后，監(jiān)管層正醞釀從拓寬保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項目和非重大股權(quán)的行業(yè)范圍、放寬投資重大工程建設(shè)的單一資產(chǎn)集中度比例、探索重大工程建設(shè)主體向保險機(jī)構(gòu)定向發(fā)行債券等方面為保險資金運(yùn)用提供優(yōu)化解決方案。

支持重大工程獲政策支持

保險業(yè)在支持實體經(jīng)濟(jì)投融資方面的新政策，在2015年內(nèi)相繼推出。6月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定設(shè)立規(guī)模為3000億元的中國保險投資基金。9月11日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于設(shè)立保險私募基金有關(guān)事項的通知》，明確保險資金可以設(shè)立私募基金?！顿Y產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》于同日發(fā)布，著力于盤活存量資產(chǎn)，鼓勵投資國家政策支持的重點(diǎn)領(lǐng)域，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持。10月，國家發(fā)改委、保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》），對充分發(fā)揮保險資金長期投資和保險業(yè)風(fēng)險保障的優(yōu)勢，支持重點(diǎn)工程建設(shè)等工作進(jìn)行明確。

在監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)人士看來，上述一系列舉措有助于保險資金與具體項目有效結(jié)合，提高投資效率，險資運(yùn)用的空間被進(jìn)一步釋放。國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，具有資金量大、期限長、回報不求高但求穩(wěn)的保險資金能夠較好地與基礎(chǔ)設(shè)施投資需求契合。

保監(jiān)會副主席陳文輝表示，目前國際經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長的任務(wù)較重，設(shè)立中國保險投資基金對接國家重大戰(zhàn)略和項目，可以發(fā)揮保險資金期限長、規(guī)模大的優(yōu)勢，支持國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，也有利于解決行業(yè)內(nèi)投資能力建設(shè)不平衡的現(xiàn)狀，有利于解決逆周期投資動力不足的現(xiàn)狀，合理配置資產(chǎn)，控制風(fēng)險。

保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，從走訪情況看，保險機(jī)構(gòu)投資迫切，資金配置壓力大，對重大工程支持的熱情比較高，特別是希望找到和保險業(yè)相匹配的投資項目。目前存在大規(guī)模有待盤活的基礎(chǔ)資產(chǎn)，都是保險資金可以考慮投資的對象。而隨著行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的外部條件逐步成熟，以及法規(guī)逐步完善和人才快速積聚，保險資金運(yùn)用的環(huán)境正進(jìn)一步優(yōu)化。

投資細(xì)節(jié)有望進(jìn)一步細(xì)化

中國證券報記者了解到，監(jiān)管層正醞釀從細(xì)節(jié)上為保險資金運(yùn)用提供優(yōu)化解決方案，而這些細(xì)節(jié)將對《意見》的相關(guān)表述作出細(xì)化，為保險資金運(yùn)用實操提供依據(jù)。

監(jiān)管層人士對中國證券報記者表示，對于重大股權(quán)投資、戰(zhàn)略性投資領(lǐng)域項目而言，如果確實需要保險機(jī)構(gòu)參與經(jīng)營管理，考慮到綜合經(jīng)營成本等因素，就需要在投資范圍上有一定的限制。“但對于非重大股權(quán)行業(yè)范圍，應(yīng)當(dāng)允許一定程度的放寬，使保險資金更好地與重大工程相對接，緩解‘資產(chǎn)荒’的壓力。”

而對于中小公司而言，重大工程建設(shè)項目投資的通道將迎來更寬的操作窗口。保監(jiān)會人士表示，此前大類資產(chǎn)配置比例等相關(guān)規(guī)定對于中小保險機(jī)構(gòu)投資重大工程項目客觀上構(gòu)成了一定約束，保監(jiān)會將考慮對此進(jìn)行完善，研究放寬投資重大工程建設(shè)的單一資產(chǎn)集中度比例。“中小公司現(xiàn)在面臨的投資壓力更大，需要得到更好的支持。如果按照原有的比例限制計算，產(chǎn)品操作空間只有幾千萬，考慮到成本因素，對于項目的興趣會比較有限。”

在鼓勵投資重大工程建設(shè)項目債券方面，保險資金投資也有望迎來更加靈活的機(jī)制設(shè)計。中國證券報記者獲悉，保監(jiān)會將探索實施重大工程建設(shè)主體向保險機(jī)構(gòu)定向發(fā)行債券。保險資管人士認(rèn)為，這一探索一方面表現(xiàn)出監(jiān)管部門對于資金投資重大工程項目給予積極支持，另一方面則是出于對如何將相應(yīng)投資行為納入監(jiān)管框架的考慮。

項目介入仍面臨風(fēng)險挑戰(zhàn)

在監(jiān)管部門力求推動保險資金在投資重大工程項目上取得進(jìn)展之際，行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境也對資金運(yùn)用前景構(gòu)成了多方面挑戰(zhàn)。保監(jiān)會人士表示，一方面，保險機(jī)構(gòu)對接基礎(chǔ)資產(chǎn)的能力還有待提升，專業(yè)團(tuán)隊不穩(wěn)定、重視搶項目而忽視業(yè)務(wù)創(chuàng)新都是保險資金運(yùn)用面臨的瓶頸。另一方面，監(jiān)管政策立法層級過低、行業(yè)公共基礎(chǔ)設(shè)施缺乏、保險資金負(fù)債成本逐年走高等因素使得行業(yè)發(fā)展受限，亟待從多個方面進(jìn)行加強(qiáng)和完善。

保險機(jī)構(gòu)人士對中國證券報記者表示，行業(yè)間競爭條件不公平，使得保險機(jī)構(gòu)在同其他類型的金融機(jī)構(gòu)共同競爭時無法充分發(fā)揮優(yōu)勢。例如，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的受托人尚未向保險機(jī)構(gòu)開放，保險機(jī)構(gòu)的受托人法律主體地位尚未得到《信托法》的明確支持，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受托人被通道化，使得保險機(jī)構(gòu)在相關(guān)業(yè)務(wù)中實際上被邊緣化。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授朱俊生認(rèn)為，目前保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還存在相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。“隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，信用體系風(fēng)險顯露的壓力也在上升，經(jīng)濟(jì)體中的不良債務(wù)不斷膨脹，尤其是地方政府債務(wù)風(fēng)險凸顯。目前，地方政府融資平臺是基礎(chǔ)設(shè)施項目的主要投融資主體，但以平臺債務(wù)融資為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式難以持續(xù)，區(qū)域性投資風(fēng)險將逐步顯現(xiàn)。另外，一些基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的股權(quán)投資權(quán)益保障機(jī)制難以落實，可能會損害進(jìn)入股權(quán)投資計劃的保險資金的利益。”

而對于《意見》提出的相關(guān)投資保障措施，未來也有待進(jìn)一步加強(qiáng)。上述權(quán)威人士表示，很多保險機(jī)構(gòu)希望能在商業(yè)養(yǎng)老用地保障方面得到支持。“如果將住宅用地用作養(yǎng)老社區(qū)用途，需要走招拍掛的流程，價格會比較高。希望各地有關(guān)部門在商業(yè)養(yǎng)老用地決策中既考慮到商業(yè)需求，又考慮到公益性特征，適當(dāng)給予一定的支持。”(李超)