連續(xù)兩日，24家上市券商集體上漲，其整板漲停的壯觀場(chǎng)面令市場(chǎng)沸騰。在連續(xù)上漲后，券商板塊是否還有價(jià)值？申萬(wàn)宏源認(rèn)為，四季度業(yè)績(jī)改善支持券商板塊股價(jià)上漲，但投資者不宜過(guò)分樂(lè)觀。

　　申萬(wàn)宏源認(rèn)為，券商業(yè)績(jī)四季度向上幾無(wú)問(wèn)題，核心影響因素是自營(yíng)。券商當(dāng)前的自營(yíng)規(guī)模（自主投資部分+救市部分）的絕對(duì)值和相對(duì)值（占凈資產(chǎn)比例）應(yīng)該都處于歷史的高點(diǎn)，因此券商的業(yè)績(jī)相對(duì)于大盤(pán)走勢(shì)的彈性也應(yīng)該是更大的，券商板塊的強(qiáng)周期屬性被強(qiáng)化了。

　　行業(yè)創(chuàng)新及改革方面，中期來(lái)看，監(jiān)管的態(tài)度還是維穩(wěn)為主，因此自上而下的制度改革和創(chuàng)新有重大突破可能較難，主要的創(chuàng)新可能主要集中在契合救市背景的制度改革（如員工持股、PB業(yè)務(wù)等），以及券商順應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)創(chuàng)新（互聯(lián)網(wǎng)證券）。

　　基于看好券商四季度的業(yè)績(jī)改善，同時(shí)強(qiáng)調(diào)券商的強(qiáng)周期屬性，即自營(yíng)會(huì)放大券商板塊相對(duì)于大盤(pán)的漲跌幅。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，基于大盤(pán)區(qū)間震蕩行情的判斷，建議投資者逢低買(mǎi)入，不宜追高。

　　個(gè)股推薦上，中短期更傾向于第二波參與救市的中小券商（國(guó)元、西部、國(guó)海、山西、太平洋等），首推國(guó)元證券。同時(shí)，在市場(chǎng)逐步樂(lè)觀背景下，積極配置彈性較大品種，推薦東方證券和興業(yè)證券。（記者 王曉宇）