原標(biāo)題：穩(wěn)投資助力經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)趨優(yōu)新常態(tài)

【光明理論•第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)系列解讀二】

　　作者：盤古智庫學(xué)術(shù)委員，中國社會科學(xué)院研究員 張濤

    目前，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速趨向潛在水平、物價漲幅趨于適度、新增就業(yè)趨于穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化的“新常態(tài)”。在過渡期內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)增長新舊動力在時間、空間以及力度上存在錯配、分化和差異，經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)性減速具有一定的必然性、復(fù)雜性和合理性。三季度GDP增速雖小幅回落至6.9%，但居民收入、社會消費(fèi)、物價水平等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)穩(wěn)定或回暖趨勢，表明當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行，我國經(jīng)濟(jì)不會發(fā)生硬著陸。

　　從短期需求側(cè)看，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力主要源自投資乏力。數(shù)據(jù)顯示，前三季度固定資產(chǎn)投資同比增長10.3%（扣除價格因素實(shí)際增長12%），三季度固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落到8.7%，其中9月增速創(chuàng)新低至6.8%。從投資三大構(gòu)成部分看，房地產(chǎn)投資成為投資增速下滑的主要拖累，前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資名義增長2.6%，比去年同期減低近10個百分點(diǎn)；受全球經(jīng)濟(jì)總體走弱、產(chǎn)能過剩矛盾依然突出、工業(yè)品出廠價格持續(xù)下降、工業(yè)企業(yè)利潤下降的影響，制造業(yè)企業(yè)投資意愿不足，制造業(yè)投資增速也繼續(xù)下滑；前三季度基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長16.6%，基礎(chǔ)設(shè)施投資對全部投資增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到27%，有效對沖了房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資放緩的影響。基礎(chǔ)設(shè)施投資雖保持較高速度增長，但投資資金不足問題依然未消，基礎(chǔ)設(shè)施投資可持續(xù)性面臨考驗(yàn)。在當(dāng)前投資增速下滑的同時，投資回報(bào)率降低的問題也要引起重視。改革開放以來，我國投資效果系數(shù)（即單位投資產(chǎn)生的GDP增加額）呈現(xiàn)階段性下降趨勢，1981-1996年年均為0.53，1997-2011年年均為0.26，2012-2014年年均為0.11。投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動效應(yīng)有所減弱。

　　當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加劇的態(tài)勢下，“穩(wěn)增長”仍將是整個經(jīng)濟(jì)工作的重心。“穩(wěn)增長”離不開“穩(wěn)投資”，宏觀調(diào)控應(yīng)該注重尋求需求管理側(cè)和供給管理側(cè)間的平衡。短期內(nèi)，加大積極財(cái)政政策的實(shí)施力度和繼續(xù)實(shí)施結(jié)構(gòu)寬松的貨幣政策，中長期要在改善投資結(jié)構(gòu)、提高投資效率上做文章。要充分發(fā)揮投資在穩(wěn)增長中的關(guān)鍵作用就必須處理好政府投資與民間投資的關(guān)系。第一、完善基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)應(yīng)該成為政府投資的重點(diǎn)。無論是在經(jīng)濟(jì)高速增長期還是速度換擋期，通過政府的宏觀調(diào)控可以有效地彌補(bǔ)市場失靈，政府投資對于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、可持續(xù)增長有著重要作用。當(dāng)前，政府投資的出發(fā)點(diǎn)首先應(yīng)該是完善基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)。以加快重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)和促進(jìn)重點(diǎn)區(qū)域投資為抓手，加快推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，促進(jìn)交通、能源、信息等基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。加強(qiáng)京津冀協(xié)同發(fā)展，積極推進(jìn)重大基礎(chǔ)設(shè)施區(qū)域一體化建設(shè)；第二，發(fā)揮政府投資對民間投資的擠入效應(yīng)，鼓勵和引導(dǎo)民間投資快速增長。一方面，政府通過在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資形成生產(chǎn)性的公共成本，從而有效地改善投資環(huán)境，降低私人投資成本，刺激私人投資的積極性。另一方面，公共投資領(lǐng)域往往具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性和延展性，如科研、教育、基礎(chǔ)設(shè)施等，這些產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展能夠帶動相關(guān)生產(chǎn)要素和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并提供和創(chuàng)造新的、有利的投資機(jī)會，從而增加這些領(lǐng)域的私人投資；第三，嘗試多種模式擴(kuò)大民間投資進(jìn)入領(lǐng)域，激活由過去政府主導(dǎo)的大投資，轉(zhuǎn)變到以民間投資為主。進(jìn)一步完善投融資體制機(jī)制，營造權(quán)利平等、機(jī)會平等、規(guī)則平等、競爭平等的投資環(huán)境，充分調(diào)動各類投資主體尤其是民間投資主體的積極性。嘗試不同領(lǐng)域引進(jìn)民間資本的路徑模式，包括BOT、TOT、BOO、PPP、股權(quán)基金、資產(chǎn)證券化等，建立和完善相關(guān)法律制度，確保這些模式有效落地。