原標(biāo)題：保費淡季高增長之謎

三季度通常是保險行業(yè)的傳統(tǒng)銷售淡季，在這段時間里，保險公司會專注于代理人增員和新產(chǎn)品研發(fā)，無心在銷售方面大張旗鼓地發(fā)力。然而，從上市保險公司交出的保費成績單來看，似乎是另一番景象。

上海證券報昨日從相關(guān)渠道獲悉，今年1至9月，在關(guān)鍵指標(biāo)個險新單保費同比增幅上，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的數(shù)據(jù)分別約為50%、60%、65%、50%。其中，9月單月，四巨頭的這組數(shù)據(jù)分別約為20%、40%、10%、10%。

“淡季不淡”的背后是怎樣的邏輯？高增長態(tài)勢能否持續(xù)？投資者是否會買賬？這一連串疑問，亟待解答。

部分股市及理財資金流入保險產(chǎn)品

個險業(yè)務(wù)是壽險公司內(nèi)含價值以及利潤的主要來源，占據(jù)行業(yè)半壁以上江山的保險四巨頭，深諳此道。記者從相關(guān)渠道獲悉的數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，整個壽險行業(yè)的個險新單保費維持較高增長，總體同比增速約在20%左右。其中，中國平安以40%大幅領(lǐng)先，中國人壽、中國太保、新華保險同比分別增長約20%、10%、10%。

若將時間周期拉長來看，壽險業(yè)基本面持續(xù)回暖已是一個不爭的事實。今年前三季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的累計個險新單保費收入，同比增速分別約為50%、60%、65%、50%。

市場好奇“淡季不淡”的背后邏輯。記者從市場一線了解到，多因素合力助推今年三季度保費高增速。其中一個不容忽視的助推因素是，在股市震蕩和利率下行的環(huán)境下，部分股市資金及理財產(chǎn)品的資金分流至保險產(chǎn)品。

尤其是由于分紅險盈余結(jié)算的滯后性，使得分紅險收益率在下半年仍維持高位，相對于銀行理財和信托產(chǎn)品吸引力較高。一位資深投行研究員在多地草根調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，近期高收益理財產(chǎn)品明顯式微，引致部分原本投向非保險理財產(chǎn)品上的資金，轉(zhuǎn)而流入保險產(chǎn)品，尤以理財型險種居多。

另一個驅(qū)動因子則來政策面的變化，即保監(jiān)部門對保險代理人的資格核準(zhǔn)等行政審批事項的簡政放權(quán)，直接引致保險代理人數(shù)量持續(xù)保持高速增長。來自多家大型壽險公司的反饋稱，今年以來旗下保險代理人數(shù)量持續(xù)增長。

機構(gòu)資金相繼“埋伏”保險股

“淡季不淡”的逆勢成績單能否延續(xù)？這是投資者眼下最關(guān)心的。

有不少市場觀點認(rèn)為，在保險代理人準(zhǔn)入限制的放寬和分紅險收益率的相對優(yōu)勢共同推動下，10月上市保險公司個險新單保費高增長的延續(xù)，將是一個大概率事件。

當(dāng)然，也有業(yè)界人士反駁稱，“多個因素促成了今年三季度的"淡季不淡"，但這些因素可能到第四季度時會發(fā)生改變。就比如，新華保險和中國太保的9月份個險新單保費增速，較上半年已有放緩跡象。”不過，就記者了解的實際情況是，新華和太保放緩的背后，主要是由于去年同期基數(shù)較高，以及下半年開始轉(zhuǎn)而重視提升價值而非拼規(guī)模。

值得注意的是，一向嗅覺靈敏的機構(gòu)投資者，已經(jīng)開始對保險股開始布局。一家大型機構(gòu)的股票投資經(jīng)理告訴記者，公司內(nèi)部已將保險板塊歸為“白馬股”行列，一是上市保險公司的核心保費數(shù)據(jù)持續(xù)向好，二是股市下跌對上市保險公司投資收益的影響或小于預(yù)期，甚至很可能不在其三季報的利潤表中有體現(xiàn)。

從目前上市保險公司公布的萬能險結(jié)算利率來看，相較于6月和7月并無重大變化。這在一定程度上也反映了股市下跌對保險公司的影響程度，或許小于此前市場預(yù)期。

至于為何甚至不會在三季報的利潤表中有明顯體現(xiàn)，一家保險公司投資部人士告訴記者，由于從大局出發(fā)的考慮，三季度時不少大型保險機構(gòu)沒有明顯的凈賣出行為，也就是說即使有權(quán)益投資浮虧也并未兌現(xiàn)。一家保險公司財務(wù)部負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋說，“通常一些保險公司會把權(quán)益投資劃分為可供出售金融資產(chǎn)，如果有浮虧但不賣出的話，即使有影響也的確只體現(xiàn)在公司資產(chǎn)負(fù)債表，而不會體現(xiàn)在利潤表。”（記者 黃蕾）