新華網(wǎng)北京8月26日電（記者 陳凱茵 徐曼曼）距離上次央行“雙降”不到2個(gè)月時(shí)間，“雙降”大招被再度祭出。昨日，中國(guó)人民銀行宣布，自8月26日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；9月6日起，實(shí)施定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車(chē)金融公司準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。

    此次央行降息+降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)“三箭齊發(fā)”，預(yù)計(jì)將釋放流動(dòng)性逾6000億元。對(duì)于此次“三管齊下”的目的，中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主要是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

    觸發(fā)原因：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與流動(dòng)性狀況

    2014年至今一年半的時(shí)間里，央行八次出手，打出多種“長(zhǎng)短組合拳”：兩次“降息＋定向降準(zhǔn)”；三次“降息”；兩次“全面降準(zhǔn)＋定向降準(zhǔn)”；兩次“定向降準(zhǔn)”。

    在分析人士看來(lái)，央行此次“大動(dòng)作”一定程度上回應(yīng)了國(guó)內(nèi)外的預(yù)期。

    從國(guó)內(nèi)來(lái)看，7月份出口、投資和消費(fèi)“三駕馬車(chē)”齊齊下滑，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。如此背景下，加碼穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期也隨之升溫。

    國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁在接受新華網(wǎng)記者采訪(fǎng)時(shí)分析認(rèn)為，此次政策出臺(tái)符合預(yù)期。

    “上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓，實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力較大，融資難融資貴的問(wèn)題依舊沒(méi)有得到徹底解決。因此，進(jìn)一步激活中國(guó)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，保持流動(dòng)性適度寬松，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的金融環(huán)境十分必要。”他指出。

    從國(guó)際來(lái)看，近期全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)集體劇烈動(dòng)蕩。綜合考慮，“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在下行壓力，全球金融市場(chǎng)近期也出現(xiàn)較大波動(dòng)，需要更加靈活地運(yùn)用貨幣政策工具。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)明確指出。

    央行研究局局長(zhǎng)陸磊也表示，國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)流動(dòng)性狀況是決定政策調(diào)整的主要觸發(fā)因素。

    他還結(jié)合近期人民幣匯改情況分析稱(chēng)，利率與匯率政策配合恰逢其時(shí)。

    陸磊認(rèn)為，“近期，央行對(duì)人民幣兌主要貨幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制實(shí)施進(jìn)一步完善，勢(shì)必對(duì)金融體系本外幣流動(dòng)性構(gòu)成結(jié)構(gòu)性影響，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)實(shí)際上為金融體系注入了無(wú)期限流動(dòng)性，可以有效增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)貨幣市場(chǎng)波動(dòng)實(shí)施流動(dòng)性管理的能力。”

    最終目的：保持幣值穩(wěn)定

    陸磊認(rèn)為，不管央行如何靈活打“組合拳”，我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    陸磊提出，幣值穩(wěn)定的決定因素是以通貨膨脹體現(xiàn)的貨幣購(gòu)買(mǎi)力。雖然近兩個(gè)月CPI略有回升，但總體物價(jià)水平仍處于歷史低位。與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%。

    他分析認(rèn)為：“這意味著扣除物價(jià)因素后企業(yè)的實(shí)際融資成本仍呈上升趨勢(shì)，這也為再次使用價(jià)格工具進(jìn)一步促進(jìn)降低社會(huì)融資成本提供了條件。”

    此外，存款準(zhǔn)備金率普降0.5個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)，縣域和消費(fèi)金融組織等中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率額外定向降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。陸磊認(rèn)為，央行此舉有利于在總量上增強(qiáng)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，在結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步體現(xiàn)了支農(nóng)、支小、擴(kuò)內(nèi)需的政策意圖。

    人民銀行公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，我國(guó)信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投入力度不斷加大。2015年6月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣涉農(nóng)貸款余額25.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。小微企業(yè)貸款余額為16.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.5%，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高5.2個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn)，比同期各項(xiàng)貸款增速高1.1個(gè)百分點(diǎn)。

    本次降息還同步放開(kāi)一年期以上存款利率上限，陸磊解讀為”貨幣政策調(diào)整與金融改革并舉”的行為。“這標(biāo)志著貨幣政策從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價(jià)格型為主又邁出關(guān)鍵性步伐，為金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)及高效配置金融資源提供了制度基礎(chǔ)。”陸磊這樣解釋。

    專(zhuān)家普遍認(rèn)為，隨著前期貨幣政策時(shí)滯效應(yīng)逐步釋放，定向調(diào)控效果開(kāi)始顯現(xiàn)，將有力地支持穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和惠民生。

    陸磊也表示，“此次‘雙降’有助于鞏固政策成效，更好地實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。”

    未來(lái)預(yù)期：靈活運(yùn)用貨幣政策工具

    上周，央行動(dòng)作頻繁，貨幣投放力度明顯加碼：

    8月18日，央行發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告，以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了1200億元人民幣7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.50%，單日逆回購(gòu)操作量創(chuàng)2014年1月底來(lái)單日最大。

    8月19日，央行發(fā)布消息稱(chēng)，央行對(duì)14家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作共1100億元，期限6個(gè)月，利率3.35%。

    8月20日，央行再啟1200億7天期逆回購(gòu)，扣除上周已經(jīng)到期的900億元逆回購(gòu)，全周凈投放達(dá)到1500億元，創(chuàng)逾半年來(lái)最大單周凈投放規(guī)模。

    縱觀近期央行動(dòng)用的政策工具，發(fā)現(xiàn)使用的提供流動(dòng)性的渠道和工具較多，除降準(zhǔn)外，央行還實(shí)施了擴(kuò)大逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等增加市場(chǎng)流動(dòng)性和可貸資金的舉措。

    央行昨日公布數(shù)據(jù)，8月份以來(lái)，累計(jì)開(kāi)展逆回購(gòu)操作投放流動(dòng)性5650億元，開(kāi)展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作投放流動(dòng)性600億元。8月19日開(kāi)展6個(gè)月期MLF操作1100億元，利率3.35%；7月末PSL余額為8464億元，比年初增加4633億元。

    央行稱(chēng)，未來(lái)將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)流動(dòng)性變化，綜合運(yùn)用各種工具組合適當(dāng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。