原標(biāo)題：“三支柱”養(yǎng)老金新政頻出 養(yǎng)老金市場(chǎng)化管理正當(dāng)時(shí)

隨著中國(guó)老齡化步伐的加快，現(xiàn)行社會(huì)養(yǎng)老保障體系已經(jīng)不能滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的養(yǎng)老需求。“第一支柱”基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的保值增值已經(jīng)到了刻不容緩的地步；第二、三支柱面臨著“第一支柱”獨(dú)大的現(xiàn)實(shí)局面。為支持養(yǎng)老保障三支柱均衡發(fā)展，使得“養(yǎng)老”責(zé)任在國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人三者之間得到更加均衡合理的分擔(dān)，國(guó)家針對(duì)養(yǎng)老金“三支柱”的頂層設(shè)計(jì)日臻完善，市場(chǎng)化運(yùn)作成為大勢(shì)所趨。

“三支柱”養(yǎng)老金新政頻出

2015年4月6日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》，職業(yè)年金推出進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的階段，明確由有資格的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)。隨著職業(yè)年金的啟動(dòng)，企業(yè)年金市場(chǎng)也必將迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。

6月29日，人社部、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，隨著征求意見(jiàn)稿的結(jié)束，預(yù)計(jì)將有不超過(guò)兩萬(wàn)億基本養(yǎng)老金進(jìn)入市場(chǎng)化運(yùn)作。《管理辦法》明確了以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金采取信托管理模式，確定了投資管理機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)遴選標(biāo)準(zhǔn)，主要是具有全國(guó)社?；稹⑵髽I(yè)年金基金投資管理經(jīng)驗(yàn)或者托管經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。

伴隨家庭財(cái)富的快速積累，個(gè)人客戶將需要品種更多樣、形式更靈活的養(yǎng)老保障產(chǎn)品，新的《養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)管理辦法》即將正式頒布，對(duì)開(kāi)展團(tuán)體和個(gè)人養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)管理服務(wù)做出明確規(guī)定。個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)也即將落地，這些政策推出為養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了相對(duì)有利的外部環(huán)境，中國(guó)版的IRA（個(gè)人退休賬戶）正在快速積累形成。

市場(chǎng)化管理初現(xiàn)示范效應(yīng)

社?；鹱鳛橹醒胝械纳鐣?huì)保障資金的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，自2000年8月成立以來(lái)的年均投資收益率8.38%，累計(jì)投資收益額5611.95億元。2012年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)會(huì)與廣東省政府簽訂合約，受托投資管理廣東省部分企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余資金1000億元。自受托投資以來(lái)至2014年年末，廣東省委托資金累計(jì)投資收益約177億元，較好地實(shí)現(xiàn)了保值增值目標(biāo)。2015年7月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，山東省確定將1000億元職工養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)投資運(yùn)作，分批劃轉(zhuǎn)，目前第一批100億元已劃轉(zhuǎn)到位。廣東省委托全國(guó)社保基金進(jìn)行的審慎投資取得了可觀的投資收益，對(duì)于山東等省份基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值和探索未來(lái)更多地區(qū)盤活這部分資金，具有一定的示范作用。

過(guò)去幾年，企業(yè)年金作為市場(chǎng)化投資管理的代表，發(fā)展情況良好，取得了較好的投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。企業(yè)年金作為第二支柱的重要組成部分，是最早開(kāi)啟市場(chǎng)化進(jìn)程的行業(yè)，從2005年開(kāi)始實(shí)施企業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)化發(fā)展，十年之間覆蓋范圍和影響力顯著提升。截至2014年底，建立年金計(jì)劃的企業(yè)達(dá)73261家，參加職工達(dá)2292.8萬(wàn)人，基金積累達(dá)到7689.0億元。無(wú)論是近期還是中長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)年金都取得不錯(cuò)的投資業(yè)績(jī)。2014年，受到股票市場(chǎng)的牛市行情帶動(dòng)，投資運(yùn)營(yíng)的平均收益率為9.3%，比保險(xiǎn)資金高了3個(gè)百分點(diǎn)，大幅高于通脹水平和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。從2007年以來(lái)，組合最高的投資收益率達(dá)到24.4%，年均回報(bào)率達(dá)到了8.53%，僅低于投資范圍更廣的全國(guó)社?；穑?0.29%），顯著高于保險(xiǎn)資金（5.64%）和通貨膨脹水平（3.24%），實(shí)現(xiàn)了企業(yè)年金資產(chǎn)的保值增值。

綜上所述，具有全國(guó)社?；鹜顿Y管理資格的16家基金公司和2家證券公司，具有企業(yè)年金投資管理資格20家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，已在養(yǎng)老金市場(chǎng)化管理上積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，能夠較為合理配置基金資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的“長(zhǎng)期、穩(wěn)健”發(fā)展。

創(chuàng)造有利條件

加強(qiáng)養(yǎng)老金管理發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)。一是以立法的形式合理界定三支柱的定位?，F(xiàn)有基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)比例過(guò)高，擠壓了第二、第三支柱的發(fā)展空間，應(yīng)適當(dāng)降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)比重，支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的發(fā)展，讓更多的處在成長(zhǎng)期的中小企業(yè)加入進(jìn)來(lái)，亦可先行鼓勵(lì)中小企業(yè)降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)比例，建立多樣化的企業(yè)年金計(jì)劃。二是進(jìn)一步細(xì)化完善企業(yè)年金個(gè)稅遞延政策，擴(kuò)大個(gè)人繳費(fèi)享受稅優(yōu)的比例或者額度，鼓勵(lì)和引導(dǎo)職工個(gè)人繳費(fèi)。三是適時(shí)推進(jìn)三支柱個(gè)人賬戶的統(tǒng)一管理，建立個(gè)人養(yǎng)老金的統(tǒng)一賬戶，提高賬戶的便攜性，促進(jìn)勞動(dòng)力市場(chǎng)的流動(dòng)。四是加大政策宣傳力度，鼓勵(lì)個(gè)人積極參加個(gè)人養(yǎng)老金管理計(jì)劃，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)發(fā)展。

推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。日前，山東省已將首批100億元企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營(yíng)，成為繼廣東省之后第二個(gè)成功實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托運(yùn)營(yíng)的省份。未來(lái)應(yīng)該堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余，更多交給商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，上述專業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)近些年的發(fā)展，已經(jīng)具備較為充分的管理基礎(chǔ)，可以考慮優(yōu)先選擇專業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)先行參與。

切實(shí)提升服務(wù)水平

形成較強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力。養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)需要以資產(chǎn)配置為中心，主要是根據(jù)投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)政策、法規(guī)約束、資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)特征等制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置以及再平衡規(guī)則，控制基金的總體風(fēng)險(xiǎn)；在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的框架內(nèi)根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的變化趨勢(shì)進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置或者動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，爭(zhēng)取獲取超額收益。

增加多元化養(yǎng)老金產(chǎn)品供給。加強(qiáng)生命周期產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，做好指數(shù)型產(chǎn)品、保本保收益類產(chǎn)品、全球配置型產(chǎn)品以及多資產(chǎn)配置產(chǎn)品的準(zhǔn)備，應(yīng)對(duì)個(gè)人選擇權(quán)放開(kāi)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。專業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)利用各自的比較優(yōu)勢(shì)，各自占領(lǐng)目標(biāo)市場(chǎng)，提供不同的養(yǎng)老產(chǎn)品與服務(wù)。

對(duì)接養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)?，F(xiàn)有的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)大多有著得天獨(dú)厚的集團(tuán)化發(fā)展優(yōu)勢(shì)，各家公司紛紛加快在養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)鏈的布局。圍繞“大養(yǎng)老、大健康”概念，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)均積極整合集團(tuán)內(nèi)優(yōu)勢(shì)資源，將保險(xiǎn)規(guī)劃、企業(yè)年金管理與養(yǎng)老實(shí)體服務(wù)緊密銜接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品、建筑產(chǎn)品、服務(wù)產(chǎn)品的內(nèi)生融合，搭建“金融+實(shí)體”、“保險(xiǎn)+服務(wù)”。