上周上證綜指在3500—3800點的區(qū)間展開震蕩，市場最大的特征在于縮量，不僅成交額大幅萎縮，而且兩融余額繼續(xù)波動下滑，凸顯多空處于戰(zhàn)略相持階段，市場觀望情緒漸濃。不過，市場在橫盤的同時也顯現(xiàn)了一些積極信號，包括熱點輪動、資金態(tài)度好轉(zhuǎn)、政策維穩(wěn)延續(xù)、利好消息釋放等。市場信心正在恢復(fù)，抗壓能力增強(qiáng)，市場機(jī)遇也在醞釀之中。短線來看，打破震蕩格局仍需時日，投資者可逢低吸納，但不宜追漲殺跌。

    市場震蕩企穩(wěn)

    上周A股市場低位徘徊，滬綜指從周一的最低點3549.50點開始震蕩企穩(wěn)，周五收于3744.21點，站在5日均線和10日均線上方，短線技術(shù)指標(biāo)向好。深證成指也在相對有限的空間內(nèi)持續(xù)窄幅震蕩。滬綜指全周小幅上漲2.20%，深成指上漲3.06%，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別上漲3.23%和1.46%。

    目前市場最重要的特征是量能顯著萎縮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全部A、B股上周成交額合計4.32萬億元，創(chuàng)今年3月中下旬以來新低。其中，上證綜指上周四的成交額僅為3575.15億元，這是3月12日以來的最低水平，僅為6月8日最高值1.31萬億元的27%。

    同時，兩融余額圍繞1.3萬億元上下波動，繼前一周下降近1200億元之后，上周進(jìn)一步減少300億元，當(dāng)前兩融余額整體依然維持逐步下降的格局，去杠桿仍在進(jìn)行之中。

    指數(shù)波動幅度明顯收窄。上證綜指上周振幅為6.36%，深證成指振幅為7.54%，均創(chuàng)出近8周新低。

    對于市場的縮量格局，海通證券(600837,股吧)的看法趨于樂觀，認(rèn)為成交量萎縮是調(diào)整的必然階段，是個好現(xiàn)象。政策底之后有市場底，成交量萎縮是重要指標(biāo)。當(dāng)前成交量萎縮的空間接近歷史值，但時間上可能還不夠。廣發(fā)證券(000776,股吧)表示，成交縮量顯示交投清淡，但看似“離場”的資金其實并未真正離開，而是變成了“右側(cè)觀望者”。悲觀情緒一旦扭轉(zhuǎn)，將為市場向上趨勢提供充足的量能流動性。一旦成交量回升，市場有了清晰主線，創(chuàng)業(yè)板龍頭開始回歸強(qiáng)勢，那么當(dāng)前的看空邏輯也就不復(fù)存在。

    橫盤震蕩使得技術(shù)指標(biāo)逐步下修，后市稍有上漲便會抬頭。低成交額實際上意味著較小的資金就能推動較大的上漲。

    良性信號顯現(xiàn)

    值得關(guān)注的是，在縮量震蕩之際，市場開始出現(xiàn)一些良性信號，市場機(jī)遇正在醞釀。

    首先，市場熱點輪動逐步開啟，除國企改革和國防軍工這兩個恒強(qiáng)板塊外，計算機(jī)、新能源汽車、環(huán)保、西藏、一帶一路等板塊均有所表現(xiàn)，市場信心有所提升，特別是汽車板塊的上漲凸顯市場對基本面關(guān)注度的提升。

    其次，資金布局或漸入佳境。滬股通在上周一和上周二連續(xù)凈流出之后，周三至周五持續(xù)凈流入，顯示市場對海外資金的吸引力有所提升。

    同時，海外機(jī)構(gòu)開始由唱空變?yōu)槌?，低倉位的基金也表示將擇機(jī)布局。這些都意味著觀望中的資金可能正在逐步變?yōu)闈撛诘亩囝^。

    再次，維穩(wěn)力量仍然存在。上周建筑材料和交通運輸?shù)劝鍓K表現(xiàn)強(qiáng)勢，成為弱市之中新的護(hù)盤力量。政策面仍在加碼。除收緊融券做空業(yè)務(wù)外，上周五證監(jiān)會表示，近期中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會分別組織證券公司、基金公司，召開維護(hù)證券市場穩(wěn)定座談會，要繼續(xù)把穩(wěn)定市場、穩(wěn)定人心作為當(dāng)前首要工作。這有助于市場信心的繼續(xù)恢復(fù)，為資金入市鋪就道路。

    利好消息不斷釋放。基建投資力度加碼，國企改革利好進(jìn)一步釋放，對市場后期熱點的延續(xù)和進(jìn)一步升溫形成助力。央行最新發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，積極推進(jìn)混合所有制改革，鼓勵骨干船舶制造企業(yè)實施兼并重組。廣發(fā)證券認(rèn)為，航運央企整合或有重大進(jìn)展，后續(xù)汽車、油氣服務(wù)行業(yè)的改革值得關(guān)注。