主要涉及減持至5%時(shí)未及時(shí)披露及減持時(shí)信披違規(guī)；律師稱違規(guī)成本低，建議對此行為加大處罰力度

　　一周時(shí)間內(nèi)，超過20家上市公司的股東們，接到了證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》?！锻ㄖ獣飞纤?ldquo;罪名”大致相同——各位股東，不是減持至5%時(shí)未及時(shí)披露，就是減持時(shí)信披違規(guī)。股東們“犯事”的時(shí)間，遠(yuǎn)在2014年下半年，近在今年7月上旬。各不相同。有評論認(rèn)為，證監(jiān)會此時(shí)集中查處違規(guī)減持，意在提振市場信心。“不是故意做空股市，也不是在故意挑戰(zhàn)監(jiān)管”。受到調(diào)查后，有違規(guī)減持的股東“迅速”聲明道。

　　7月31日，證監(jiān)會通報(bào)稱，已對涉嫌超比例減持未披露、窗口期減持等違規(guī)減持行為立案52起。不過，律師認(rèn)為，這些違規(guī)行為所受懲罰可能不重。

　　7月份24家公司違規(guī)交易被查

　　從具體原因分析，“違規(guī)減持”可分為減持公司股份達(dá)5%時(shí)、未按相應(yīng)規(guī)定停止賣出行為并對外披露；減持股份時(shí)信息披露違規(guī)等情況。

　　上周以來，證監(jiān)會突然掀起調(diào)查違規(guī)減持的風(fēng)暴。上市公司股東們，風(fēng)聲鶴唳。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月24日至今，藍(lán)英裝備、威華股份、涪陵榨菜等20家上市公司先后發(fā)布公告稱，其實(shí)際控制人或股東，因?yàn)樯嫦舆`法違規(guī)減持上市公司股票，收到了來自證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》。

　　此前的7月14日和15日，欣旺達(dá)和津勸業(yè)也發(fā)布了類似公告。此外，大東海A、中鐵二局的大股東也被立案調(diào)查，原因是其涉及短線交易。

　　累計(jì)下來，整個(gè)7月份，24家上市公司的股東，因違規(guī)交易公司股票受到調(diào)查。

　　7月24日，證監(jiān)會通報(bào)稱，今年上半年，證監(jiān)會加大了對大股東違規(guī)減持的查處力度，上半年查處的大股東及董監(jiān)高減持未披露、違反承諾減持、短線交易等行為近50起。

　　也就是說，僅是7月被立案調(diào)查的數(shù)量，已經(jīng)相當(dāng)于整個(gè)上半年查處案件數(shù)的一半。

　　如果加上交易所“貢獻(xiàn)”的數(shù)據(jù)，7月份牽涉“股東違規(guī)交易”的公司數(shù)量更多。7月9日，上交所對青海華鼎、維科精華等4家公司的股東等通報(bào)批評和監(jiān)管關(guān)注，原因皆是“違規(guī)減持”；7月30日，柳化股份和撫順特鋼也受到上交所的批評。

　　從具體原因分析，“違規(guī)減持”可分為減持公司股份達(dá)5%時(shí)、未按相應(yīng)規(guī)定停止賣出行為并對外披露；減持股份時(shí)信息披露違規(guī)等情況。其中，以前者居多。

　　而從時(shí)間上看，7月份受到調(diào)查的多起案件，屬于“歷史舊賬”。比如，南風(fēng)股份大股東楊澤文等人減持公司股票，發(fā)生于去年9月至今年3月11日間；金運(yùn)激光實(shí)際控制人梁偉的減持時(shí)間，則是在今年2月5日至3月17日期間。

　　違規(guī)減持發(fā)生在7月的，只有津勸業(yè)的第二大股東天津中商聯(lián)控股公司。中商聯(lián)此前持有津勸業(yè)8.4%的股權(quán)。7月2日至6日，其以大宗交易的方式，減持了津勸業(yè)3.6%的股權(quán)。

　　實(shí)際上，被立案調(diào)查之前，部分事涉違規(guī)減持的股東，已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的注意。

　　以最近諸事不順的雛鷹農(nóng)牧為例，其實(shí)際控制人侯建芳自去年8月至今年6月16日期間，累計(jì)減持雛鷹農(nóng)牧6.23%的股份，且達(dá)到5%后未向證監(jiān)會報(bào)告。

　　7月7日，侯建芳收到了河南證監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施決定書》；7月24日，證監(jiān)會決定對侯建芳立案調(diào)查。

　　“不是在惡意做空”

　　20多位違規(guī)減持的案例中，中航資本減持中航黑豹股票一事，引起的反響最大。中航資本與中航黑豹，均屬中航工業(yè)旗下。7月20日前后，中航工業(yè)董事長林左鳴，高調(diào)發(fā)聲“護(hù)盤”。

　　7月26日，中航資本下屬子公司中航投資，涉嫌違規(guī)減持中航黑豹的股票受到證監(jiān)會調(diào)查。此事引發(fā)了中航資本總經(jīng)理?xiàng)钍ボ姷南抡n。由此，楊圣軍也成了證監(jiān)會集中查處違規(guī)減持以來“最倒霉”的人。

　　面對證監(jiān)會的調(diào)查，部分被查股東陳述了其減持違規(guī)的理由。

　　深圳美盈森的控股股東王海鵬及其兄弟王治軍，將其違規(guī)歸咎為“認(rèn)知存在誤解”。王治軍屬于美盈森持股5%以上的股東。證監(jiān)會認(rèn)為，王海鵬、王治軍減持達(dá)到5%時(shí)未及時(shí)進(jìn)行披露。

　　“因?yàn)椴蝗娴恼J(rèn)識，雙方未將對方視為一致行動人，因此未按照合并持股履行公告義務(wù)。”王海鵬、王治軍說，經(jīng)“認(rèn)真學(xué)習(xí)并深入理解相關(guān)法律法規(guī)”，才認(rèn)識到法律法規(guī)對一致行動人的認(rèn)定情形。

　　中商聯(lián)之所以大幅減持津勸業(yè)的股票，是由利益壓力驅(qū)動。7月3日至6日，中商聯(lián)以每股7.72元的價(jià)格，減持津勸業(yè)1500萬股，套現(xiàn)1.16億元。

　　7月23日，中商聯(lián)解釋稱，減持是由“史無前例的股價(jià)斷崖式下跌”引起的；6月15日后的15個(gè)交易日內(nèi)，津勸業(yè)股價(jià)從18.96元下跌了61%。

　　“我們有‘津勸業(yè)’股票做的股權(quán)質(zhì)押貸款，面臨著日趨臨近的被銀行平倉的壓力。”中商聯(lián)稱，減持時(shí)達(dá)到5%未及時(shí)公告，是因?qū)ο嚓P(guān)政策的理解偏差造成的，“不是故意做空股市或者故意挑戰(zhàn)監(jiān)管。”

　　先于被證監(jiān)會立案調(diào)查之前，部分公司的股東曾收到了當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施決定書》。決定書的內(nèi)容顯示，違規(guī)減持的股東，受到的懲罰十分有限。

　　比如，中商聯(lián)接到天津監(jiān)管局的《決定書》后，所做的整改措施是組織高管學(xué)習(xí)《證券法》、加強(qiáng)對會議資料的整理等，其中未涉及經(jīng)濟(jì)處罰。

　　雛鷹農(nóng)牧實(shí)際控制人侯建芳違規(guī)減持后，河南證監(jiān)局對他采取的措施為“監(jiān)管談話，同時(shí)記入證券期貨誠信檔案”。

　　同時(shí)，對于部分違規(guī)減持的股東，交易所方面采取的是通報(bào)批評及監(jiān)管關(guān)注的措施。監(jiān)管關(guān)注即交易所把違規(guī)事實(shí)或風(fēng)險(xiǎn)狀況告知監(jiān)管對象，要求其及時(shí)補(bǔ)救、改正或防范。

　　違規(guī)行為所受懲罰可能較輕

　　即便是此番被證監(jiān)會立案調(diào)查，外界預(yù)測，涉事對象所受到的處罰，也可能較輕?！蹲C券法》規(guī)定，上市公司董監(jiān)高、持有公司股票5%以上的股東，違反規(guī)定6個(gè)月內(nèi)買賣本公司股票的，給予警告處分，同時(shí)處3萬元以上、10萬元以下罰款。

　　上海東方劍橋律師事務(wù)所律師吳立駿向新京報(bào)記者解釋，違規(guī)減持分兩種情況，一種是違規(guī)買賣，董監(jiān)高在6個(gè)月內(nèi)買進(jìn)賣出；另一種即是股東減持5%的紅線，減持至5%時(shí)，必須先披露，之后再進(jìn)行減持。

　　吳立駿稱，針對第一種情況的處罰，往往是董監(jiān)高買賣股票產(chǎn)生的利潤歸上市公司所有；減持至5%未披露的，最高可處罰款30萬元。

　　“因?yàn)樾姓幜P力度不夠，促使股東或者高管被利益驅(qū)動，產(chǎn)生違規(guī)減持。”吳立駿稱，由違規(guī)減持導(dǎo)致的股價(jià)下跌，對中小股民而言是不公平的。

　　證券律師陳若劍向新京報(bào)記者表示，現(xiàn)在國內(nèi)對于違規(guī)減持的處罰情況主要是公開譴責(zé)、責(zé)令整改、通報(bào)等。而在美國，除了利潤上繳給上市公司外，罰款力度約是收益的幾倍，違法的代價(jià)是很大的；中國香港和美國差不多，還存在市場禁入，包括擔(dān)任董監(jiān)高的資格可能會沒有。

　　“即便違法，罰款以后還是賺好多，所謂的處罰有點(diǎn)鼓勵違法，因?yàn)檫`法成本太低。”陳若劍建議，必須要建立一個(gè)市場禁入規(guī)則，假如違規(guī)減持，相應(yīng)一些資格（比如董監(jiān)高）就沒有了，此外處罰力度要加大。

　　今年7月，證監(jiān)會要求各上市公司出臺“穩(wěn)定股價(jià)”措施的背景下，幾乎全部的上市公司發(fā)布了股價(jià)維穩(wěn)措施。這20多家涉嫌違規(guī)減持的公司，也有相應(yīng)措施出臺。

　　一些股東打算增持自家股票。與過去的減持套現(xiàn)所得相比，股東們此次增持所表現(xiàn)出的“誠意”，略顯不足。

　　比如，中商聯(lián)合計(jì)違規(guī)減持津勸業(yè)1.16億元后，未來將出資1158萬元增持津勸業(yè)；過去，雛鷹農(nóng)牧實(shí)際控制人侯建芳累計(jì)減持套現(xiàn)逾9億元，以后擬增持自家股票1億元；金力泰實(shí)際控制人吳國政合計(jì)減持逾3億元，擬掏3000萬元增持。

　　上述股東尚屬拿出“真金白銀”增持。另有一些股東，還停留在“喊口號”的層面。

　　新筑股份大股東新筑投資，此前套現(xiàn)1.6億元，被認(rèn)定為“涉嫌超比例違規(guī)減持”。在“股價(jià)維穩(wěn)”的相關(guān)公告中，新筑投資表示，“積極推動股份增持計(jì)劃”。

　　同時(shí)，涪陵榨菜第三大股東東兆長泰，先前減持拿到4.76億元。在“股價(jià)維穩(wěn)”時(shí)，東兆長泰沒有增持的打算，只是承諾“未來6個(gè)月內(nèi)不再減持”。

　　7月31日，證監(jiān)會重申了對違規(guī)減持的態(tài)度——上市公司股東應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，不得違規(guī)減持，否則“交易所將根據(jù)自律行為予以處理，同時(shí)記入誠信檔案”。（新京報(bào)記者 尹聰 郭永芳）