股市震蕩，外資抄底，滬股通持續(xù)凈流入；5000點(diǎn)追高進(jìn)場(chǎng)的新股民多數(shù)被套

    A股在上周創(chuàng)出本輪牛市最大周跌幅后加大震蕩。6月25日，滬指高開沖上4700后快速回落，收盤前跳水下跌3.46%，兩市近2000股下跌。滬指持續(xù)震蕩，融資客們開始“慌了”。數(shù)據(jù)顯示，融資余額6月19日、23日、24日連續(xù)三個(gè)交易日下跌。

    滬指6月5日沖上5000點(diǎn)，在經(jīng)歷了短暫的再創(chuàng)新高后，開始持續(xù)震蕩下跌。記者根據(jù)6月5日-6月25日的14個(gè)交易日數(shù)據(jù)計(jì)算，5000點(diǎn)后滬指日均跌幅超0.7%。在5000點(diǎn)追高進(jìn)場(chǎng)的新股民，大部分悉數(shù)被套。

    兩融余額連續(xù)下滑

    雖然上周滬指跌幅超13%，但前四個(gè)交易日兩融余額仍平穩(wěn)上升。但上周五（6月19日）暴跌300點(diǎn)，融資客開始坐不住了。

    數(shù)據(jù)顯示，兩融余額當(dāng)天（6月19日）較前一交易日減少70.6億元，環(huán)比下降0.24%。“恐慌感”在本周二、三（6月23日、24日）繼續(xù)蔓延，兩融余額連續(xù)三個(gè)交易日下降。

    兩融余額連續(xù)下降，在本輪牛市中并不多見。對(duì)于連續(xù)下跌的原因，國(guó)泰君安認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)6月13日加強(qiáng)配資監(jiān)管后，市場(chǎng)的配資交易占比開始出現(xiàn)逐步下降，對(duì)配資的管理可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)，這對(duì)融資交易形成明顯限制。

    中信建投一位分析師認(rèn)為，兩融余額的下降除了股市震蕩走勢(shì)導(dǎo)致投資者信心不足以外，很重要的原因是兩融的一個(gè)監(jiān)管指標(biāo)是擔(dān)保比例，總資產(chǎn)/負(fù)債是擔(dān)保比例，投資者負(fù)債的額度不變。大盤快速下跌意味著總資產(chǎn)下降，擔(dān)保比例跟著下降。

    “證券公司要求的擔(dān)保比例是150%以上。”上述分析師舉例，“假如投資者有50萬(wàn)元資金，通過(guò)兩融借出50萬(wàn)元，擔(dān)保比例就是200%。如果股票跌了20萬(wàn)元，擔(dān)保比例變?yōu)?60%，有點(diǎn)危險(xiǎn)了，這時(shí)候需要把50萬(wàn)元負(fù)債還掉一部分，讓擔(dān)保比例上來(lái)。還掉負(fù)債的同時(shí)，兩融余額就降下來(lái)了。”

    外資邊唱空邊抄底？

    有人在逃離，有人在抄底。與融資客對(duì)急跌的恐慌不同，外資在大跌中踴躍抄底。

    港交所數(shù)據(jù)顯示，上周共有三天滬股通為凈流入，累計(jì)凈流入金額達(dá)65億元。而在端午小長(zhǎng)假后，外資熱情不減，滬股通6月23日再現(xiàn)凈買入70.66億元。

    唱空聲音不斷，資金卻涌入，外資投行“說(shuō)一套、做一套”也引起市場(chǎng)質(zhì)疑。上述中信建投分析師表示，大手筆買入說(shuō)明了外資對(duì)A股市場(chǎng)的看好，但外資投行有自己的判斷準(zhǔn)則，國(guó)內(nèi)投資者不要盲目跟風(fēng)。

    記者根據(jù)6月5日-6月25日的14個(gè)交易日數(shù)據(jù)計(jì)算，滬指日均跌幅超0.7%。

    “日均下跌超0.7%，這個(gè)數(shù)據(jù)可以簡(jiǎn)單理解成，如果你股市投了10萬(wàn)元，每天平均至少虧700元。”中信建投的一位分析師向記者解釋到。(記者 郭永芳)

    ■ 政策

    時(shí)隔倆月央行再“放水”

    6月25日，時(shí)隔兩個(gè)月央行重啟逆回購(gòu)，以利率招標(biāo)方式進(jìn)行350億元人民幣7天期逆回購(gòu)操作。今年4月20日年內(nèi)第二次降準(zhǔn)以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)十九次暫停公開市場(chǎng)操作。

    為何選擇在此節(jié)點(diǎn)重啟逆回購(gòu)？央行給出的回應(yīng)是：“此舉是為了適量投放短期流動(dòng)性且有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”

    此前5月份市場(chǎng)各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，使得不少機(jī)構(gòu)預(yù)期，6月末將會(huì)迎來(lái)一次降準(zhǔn)的時(shí)間窗口。不過(guò)，這一預(yù)期在央行昨日重啟逆回購(gòu)后有所降低。

    眾多市場(chǎng)人士表示，年中時(shí)點(diǎn)臨近，央行重啟逆回購(gòu)意味著短期流動(dòng)性更充沛，資金面平穩(wěn)度過(guò)年中基本無(wú)懸念，而這也使得月內(nèi)降準(zhǔn)、降息概率進(jìn)一步降低。

    民生銀行首席研究員溫彬?qū)π戮﹫?bào)記者表示，近期由于節(jié)日、新股申購(gòu)等因素，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率較前期上行，央行通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，并且通過(guò)較低的逆回購(gòu)利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，意在維持金融體系流動(dòng)性穩(wěn)定，保持市場(chǎng)利率水平處于合理水平。(記者 郭永芳)

    近半個(gè)月兩融余額情況 （單位：億元）

    6月5日 21689

    6月8日 21748

    6月9日 21861

    6月10日 22010

    6月11日 22151

    6月12日 22300

    6月15日 22407

    6月16日 22471

    6月17日 22620

    6月18日 22730

    6月19日 22659

    6月23日 22519

    6月24日 22127

    ■ 熱點(diǎn)

    IPO“抽血”提速上半年募資1470億

    隨著證監(jiān)會(huì)審核步伐的加快，A股IPO發(fā)行提速。安永6月25日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年A股市場(chǎng)有190家公司首發(fā)上市，共籌資1470億元，同比分別增長(zhǎng)265%和316%。安永認(rèn)為，下半年新股發(fā)行繼續(xù)加速，為注冊(cè)制實(shí)施鋪路。

    IPO排隊(duì)企業(yè)降為565家

    安永大中華區(qū)A股業(yè)務(wù)主管合伙人汪陽(yáng)表示，A股IPO發(fā)行提速受多項(xiàng)因素推動(dòng)。包括證監(jiān)會(huì)加快上市審核步伐，“消化”在審申報(bào)上市企業(yè)數(shù)目；降息降準(zhǔn)釋放市場(chǎng)流動(dòng)性；注冊(cè)制等一系列資本市場(chǎng)改革措施，提振投資者信心，強(qiáng)勁的資本市場(chǎng)帶動(dòng)上市活動(dòng)。

    今年4月23日，證監(jiān)會(huì)一改每月核準(zhǔn)一批企業(yè)IPO的常態(tài)，又核準(zhǔn)了25家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)。這是自2013年底IPO重啟以來(lái)，IPO核發(fā)首次由每月一批次增加到兩批次。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)曾表示，將在繼續(xù)保持按月均衡核準(zhǔn)首發(fā)企業(yè)的基礎(chǔ)上，適度加大新股供應(yīng)，由每月核發(fā)一批次增加到核發(fā)兩批次。

    去年開啟的一輪牛市一路飆漲，A股進(jìn)入“快牛”狀態(tài)。證監(jiān)會(huì)提速IPO核發(fā)，加大新股供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的“抽血效應(yīng)”。分析人士認(rèn)為，這有利于調(diào)節(jié)市場(chǎng)，由“快牛”轉(zhuǎn)為監(jiān)管層樂見的“慢牛”行情；另外，對(duì)排隊(duì)IPO企業(yè)“去庫(kù)存化”也是為即將推出的注冊(cè)制鋪路。

    根據(jù)安永昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)，目前IPO排隊(duì)企業(yè)由重啟前的755家降為565家，其中，有263家是原排隊(duì)企業(yè)，新增排隊(duì)企業(yè)302家。IPO審核提速，IPO“堰塞湖泄洪”。

    新股平均回報(bào)率達(dá)467%

    在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管措施下，企業(yè)為盡快上市，首發(fā)市盈率維持在較低的水平。由于市盈率較低以及火爆的市場(chǎng)行情，新股上市表現(xiàn)強(qiáng)勁。

    根據(jù)安永的數(shù)據(jù)，2015年上半年新股平均一字漲停板天數(shù)為12天；新股的平均回報(bào)率高達(dá)467%，創(chuàng)業(yè)板則為594%。暴風(fēng)科技回歸A股后，市值已經(jīng)近60億美元，回報(bào)率超過(guò)40倍。新股申購(gòu)持續(xù)火熱，新股平均申購(gòu)資金超過(guò)1200億人民幣。

    安永表示，新股發(fā)行將繼續(xù)加速。2015年下半年新股發(fā)行仍將保持一月兩批節(jié)奏，為注冊(cè)制的順利實(shí)施鋪路，新股集中的行業(yè)包括“互聯(lián)網(wǎng)＋”相關(guān)行業(yè)、制造業(yè)、TMT、金融業(yè)等，中小企業(yè)是2015年下半年上市的主力軍。

    對(duì)于注冊(cè)制，一位接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士稱，《證券法》修改先要經(jīng)過(guò)“三讀”，“三讀”的時(shí)間大概會(huì)在今年10月份，之后會(huì)跟各個(gè)部委進(jìn)行協(xié)調(diào)，因此，預(yù)計(jì)注冊(cè)制推出的時(shí)間會(huì)在明年年初。

    上述人士表示，目前流動(dòng)性充裕，包括樓市在內(nèi)的其他領(lǐng)域并未完全復(fù)蘇，股市是一個(gè)比較好的投資途徑；同時(shí)，流動(dòng)性能夠通過(guò)股市進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。(記者 李蕾)

    觀點(diǎn)

    市場(chǎng)做多動(dòng)力不足，50日均線再次跌破。從這一波下跌的高低點(diǎn)看，反彈幅度50%左右，反彈力度不強(qiáng)。預(yù)計(jì)后市震蕩下行概率較大，建議繼續(xù)空倉(cāng)觀望。 ——股商財(cái)富

    今年以來(lái)股市博弈的力量越來(lái)越起到主導(dǎo)性作用。從博弈的角度來(lái)看，今年年底之前貨幣緊縮的風(fēng)險(xiǎn)非常小，資金面會(huì)維持一個(gè)比較寬松的局面；股票和籌碼供應(yīng)短期內(nèi)尚不會(huì)井噴；主題概念依然刺激股市上漲；牛市結(jié)束跡象不明顯。 ——安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文

    對(duì)于監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市不斷上升的杠桿率是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所擔(dān)心的。A股下一輪的機(jī)會(huì)將存在于銀行、醫(yī)療護(hù)理和工業(yè)生產(chǎn)三個(gè)行業(yè)。 ——匯豐中國(guó)股票策略主管孫瑜