新增保費(fèi)、到期再投資、提高資金運(yùn)用效率，致使近千億保險(xiǎn)資金急尋投資出口。記者在與保險(xiǎn)投資圈人士交流后了解到，不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都在積極挖掘A股定向增發(fā)機(jī)會(huì)，兩類(lèi)公司最被看好。

    不過(guò)，在上證綜指已站上5000點(diǎn)的當(dāng)口，市場(chǎng)中人對(duì)險(xiǎn)資此舉擇時(shí)是否恰當(dāng)而心存擔(dān)憂(yōu)：定增有一定的鎖定期，后續(xù)個(gè)股行情漲幅能否達(dá)到預(yù)期，這無(wú)疑將考驗(yàn)險(xiǎn)企投資團(tuán)隊(duì)的“慧眼識(shí)金”。

    瞄準(zhǔn)兩類(lèi)擬定增公司

    最近一段時(shí)間以來(lái)，前往上市公司調(diào)研的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)日趨增多。綜合多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理的觀點(diǎn)來(lái)看，在充分實(shí)地調(diào)研之后，他們基本上看好兩類(lèi)有定增計(jì)劃的上市公司。

    具體來(lái)說(shuō)，一是，有明確改革預(yù)期的地方國(guó)企混改股；二是在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略上有實(shí)質(zhì)布局，擬募資擴(kuò)大生產(chǎn)線(xiàn)而非單純“講故事”的消費(fèi)、科技等領(lǐng)域的公司。

    其實(shí)，保險(xiǎn)資金參與定增并非新業(yè)態(tài)，也并非今時(shí)而起的暫時(shí)現(xiàn)象。從2014年初以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)便開(kāi)始紛紛瞄中定向增發(fā)。而相對(duì)于其他類(lèi)型的機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資金參與定增的模式并不復(fù)雜，一般會(huì)通過(guò)自有資金或保險(xiǎn)產(chǎn)品的途徑進(jìn)行配置，其規(guī)模也易量化統(tǒng)計(jì)。

    來(lái)自上證報(bào)資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除中國(guó)平安認(rèn)購(gòu)平安銀行定增股份這個(gè)因素，截至6月7日，今年以來(lái)合計(jì)約有20家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與了51家上市公司定增（包括增發(fā)預(yù)案、已經(jīng)實(shí)施的及優(yōu)先股），合計(jì)持股30.72億股，耗資約280.62億元。與去年同期相比，持股數(shù)量的增幅高達(dá)204.47%，耗資金額增幅為186.69%。

    不僅資金規(guī)模明顯放量，而且保險(xiǎn)資金參與定增的機(jī)構(gòu)類(lèi)型也有了微妙的變化。記者發(fā)現(xiàn)，2015年，定增獲配的險(xiǎn)企類(lèi)型基本上可一分為二：一類(lèi)是以平安、太保、泰康等為代表的大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；一類(lèi)是國(guó)華人壽、華夏人壽等為代表的“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型”中小保險(xiǎn)公司。

    考驗(yàn)險(xiǎn)企擇股能力

    越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級(jí)市場(chǎng)，這當(dāng)然與2014年以來(lái)本身火爆的定向增發(fā)潮不無(wú)關(guān)系。但除此之外，也與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型變化息息相關(guān)。而這種轉(zhuǎn)變，或?qū)⒋偈贡ｋU(xiǎn)資金主觀上會(huì)加大定增的參與力度，密集潛伏定增股或?qū)⒊呻U(xiǎn)資未來(lái)投資股市的一個(gè)常態(tài)。

    所謂的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，一是指保險(xiǎn)資管出現(xiàn)“產(chǎn)品化”趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，自投資新政陸續(xù)推出后，保險(xiǎn)資管除打理本集團(tuán)資產(chǎn)之外，還通過(guò)發(fā)行類(lèi)投行產(chǎn)品，拓展第三方財(cái)富管理市場(chǎng)。而部分新增第三方資金就是通過(guò)定向增發(fā)的形式，投向資本市場(chǎng)。

    二是中小險(xiǎn)企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)短期化和趨同化。目前，上市公司定向增發(fā)股權(quán)的鎖定期通常在一年左右，恰與這些中小保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售的一年期短期險(xiǎn)種產(chǎn)品相匹配，契合這類(lèi)險(xiǎn)企的現(xiàn)金流管理模式。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這類(lèi)險(xiǎn)種有利于迅速做大業(yè)務(wù)規(guī)模，這意味著，中小保險(xiǎn)公司蜂擁定增市場(chǎng)“淘金”的浪潮，短期內(nèi)不會(huì)褪去。

    不過(guò)，對(duì)于保險(xiǎn)資金堅(jiān)守一級(jí)市場(chǎng)定增投資的陣營(yíng)，市場(chǎng)人士是心存擔(dān)憂(yōu)的：從目前的點(diǎn)位來(lái)看，眼下是不是最佳的定增參與時(shí)期？增發(fā)股解禁后，個(gè)股行情的漲幅能否延續(xù)？這將直接關(guān)系到保險(xiǎn)公司的盈利得失。

    一家正在尋找定增機(jī)會(huì)的保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人私下里告訴記者，的確，在市場(chǎng)比較高漲的時(shí)候，參與定向增發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，這個(gè)時(shí)候就更加考驗(yàn)投研能力和擇股能力。

    他直言，如果上市公司本身資質(zhì)不好，僅有重組或題材概念，肯定不會(huì)貿(mào)然參與，這類(lèi)公司存在業(yè)績(jī)變臉較快、炒作周期較短的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。“我們首先要挑選的是，公司的估值不能過(guò)高，業(yè)績(jī)?cè)龇仨毞€(wěn)定，募資用途非單純的牌照收購(gòu)而是有實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大生產(chǎn)線(xiàn)的布局。”