提 要：基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)該在穩(wěn)增長中發(fā)揮重要作用。制造業(yè)投資雖然處于減緩之中，但并非沒有投資空間，設(shè)備更新改造升級和新產(chǎn)業(yè)研究發(fā)展投資應(yīng)該也可以承擔(dān)穩(wěn)增長重任。房地產(chǎn)投資雖然可以在短期穩(wěn)增長中發(fā)揮一定作用，但不改革房地產(chǎn)體制就難以在長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展中持續(xù)發(fā)揮作用。近期擴(kuò)大投資要發(fā)揮好政府投資與社會投資的互動作用，以及長期投資“遠(yuǎn)水”與短期投資“近水”的共濟(jì)作用。要著力推動基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板、還欠賬和制造業(yè)競爭力提升投資，建議及時推出農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施提升完善、機(jī)器替代人工設(shè)備更新改造、節(jié)能減排設(shè)備更新改造等三個新的投資工程包。

　　面對不斷增大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，投資再次被寄予厚望。雖然前年和去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議重新認(rèn)識，并相繼確立了投資在穩(wěn)增長、進(jìn)而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵作用，但社會輿論對投資穩(wěn)增長仍然存在質(zhì)疑甚至反對的聲音。在經(jīng)歷了30多年高強(qiáng)度大規(guī)模開發(fā)建設(shè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資相對飽和，以及前一時期對高投資率反思和對無效投資批評的情況下，要不要擴(kuò)大投資？以及投資什么、怎么投資，不僅是一個宏觀調(diào)控政策選擇問題，實(shí)際上也是急需梳理清楚的重大認(rèn)識問題。

　　要不要擴(kuò)大投資？

　　在投資率明顯偏高的背景下，擴(kuò)大投資要獲得社會輿論理解與支持，首先需要弄清楚高投資率合理不合理，明確高投資率是否等于無效投資率。

　　我國高投資率是勞動力過剩經(jīng)濟(jì)體參與全球化特征之一。我國投資率峰值為45%，高于一般主要國家25％-35%的區(qū)間上限，創(chuàng)大國歷史紀(jì)錄，比一般國家上限水平高10個百分點(diǎn)。有人據(jù)此認(rèn)為我國存在嚴(yán)重的投資過度（超額投資率10%）。我國投資率偏高屬實(shí)，重復(fù)建設(shè)、鋪張浪費(fèi)以及過度超前投資等無效投資確實(shí)存在，但就此認(rèn)定高于投資率一般水平的10個百分點(diǎn)全部為無效投資尚缺乏可靠依據(jù)。從影響因素來看，投資率隨儲蓄率、適齡勞動人口比例、非農(nóng)就業(yè)人口比例以及工業(yè)比例上升而上升，隨城市化率提高而下降。我國投資率較高是我國儲蓄率較高、城鎮(zhèn)化率偏低、適齡勞動人口比例較高、非農(nóng)就業(yè)人口比例快速上升等發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征的綜合反映，具有一定合理性。從國際比較來看，與其他國家不同的是，我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化恰逢第三次全球化高峰，高投資率具有一定的客觀必然性。第三次全球化的實(shí)質(zhì)是生產(chǎn)跨國化，各國將封閉時期過剩的生產(chǎn)要素拿出來在全球范圍參與分工、進(jìn)行生產(chǎn)。由于資本和資源是完全流動的，技術(shù)是不完全流動的，而勞動力幾乎是完全不能流動的，因此，全球化生產(chǎn)必然在過剩勞動力擁有國進(jìn)行。我國作為主要以勞動力要素參與全球化的經(jīng)濟(jì)體，由于外資大量流入我國生產(chǎn)可貿(mào)易產(chǎn)品，投資率進(jìn)而二產(chǎn)比重和凈出口率必然被抬高，相應(yīng)的消費(fèi)率和三產(chǎn)比重被“蹺蹺板”效應(yīng)算術(shù)性壓低。從這個意義上來說，我國一個時期以來的高投資率并非完全是問題，而是以勞動力要素參與全球化生產(chǎn)的必然特征。加上工業(yè)化與城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施投資相疊加，我國必然呈現(xiàn)高投資率、較高二產(chǎn)比重和較高凈出口率的“三高”現(xiàn)象。一個時期以來，一些人以無效投資存在為由反對擴(kuò)大投資，甚至認(rèn)為新常態(tài)就是只要擴(kuò)大消費(fèi)而不要擴(kuò)大投資，在指出無效投資問題的同時，否定了我國順應(yīng)全球化趨勢參與國際產(chǎn)業(yè)分工的客觀需要。去無效投資是必須的，但不能以偏概全、因噎廢食，不能因此去掉工業(yè)化和城鎮(zhèn)化所必須的必要投資，也不能簡單地去掉全球化帶來的轉(zhuǎn)移投資。

　　擴(kuò)大什么投資？

　　從投資結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)階段我國固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)（33%比重）、房地產(chǎn)（25%比重）和基礎(chǔ)設(shè)施（電力、水利、交通等合計22%比重）投資大致分別占1/3，1/4和1/5，合計約占固定資產(chǎn)投資80%，其他投資在一定意義上可以看成三大支柱的派生投資，投資能否穩(wěn)得住主要得看三大支柱投資，擴(kuò)大投資也主要在于擴(kuò)大三大支柱投資。

　　1、基礎(chǔ)設(shè)施投資可以也應(yīng)該繼續(xù)在穩(wěn)增長中發(fā)揮重要作用

　　從過去兩年投資三大支柱五大行業(yè)變化趨勢來看，水利等（占9%比重）投資和房地產(chǎn)投資增長率均呈現(xiàn)明顯的持續(xù)下降趨勢，制造業(yè)投資增長率也呈小幅下降，2013年1－2月至2015年3月，水利等投資增長率從36％下降到了22.5％，下降了13.5個百分點(diǎn)，下降了38%。房地產(chǎn)投資增長率從26.1%下降到了9%，下降了17.1個百分點(diǎn)，下降了66%。制造業(yè)投資增長率從17%下降到了10.4%，下降了6.6個百分點(diǎn)，下挫了39%。電力（5%）和交通（9%）等投資雖然也有所波動，但相對比較穩(wěn)定并略有上升。

　　從長期發(fā)展趨勢來看，主要由市場決定的制造業(yè)和房地產(chǎn)投資在經(jīng)歷了繁榮周期之后，已經(jīng)處于趨勢性下行過程中，其中，制造業(yè)投資處于明顯的下行狀態(tài)，房地產(chǎn)投資處于相對溫和的下行狀態(tài)。但主要由政府財政資金支撐的電力熱力燃?xì)夂退?yīng)、交通運(yùn)輸以及水利環(huán)境等基礎(chǔ)設(shè)施投資基本平穩(wěn)，分別對應(yīng)1998年以來的積極財政政策，2008年積極財政政策和近年來高鐵、地鐵等建設(shè)浪潮，經(jīng)歷了三個短周期變化，目前大致處于歷史趨勢水平或平均水平附近。其中，電力熱力燃?xì)夂退?yīng)投資趨勢值呈現(xiàn)明顯下行態(tài)勢，當(dāng)前實(shí)際投資增長率略高于趨勢值，表明電力等投資空間相對比較小。交通運(yùn)輸?shù)韧顿Y趨勢值處于相對平穩(wěn)的下行態(tài)勢，當(dāng)前實(shí)際投資增長率大致處于歷史平均水平上，表明水利等投資仍然具有一定空間。水利環(huán)境等投資趨勢值相對平穩(wěn)，當(dāng)前實(shí)際投資增長率基本上處于趨勢水平，表明投資空間依然比較大。因此，擴(kuò)大投資首先應(yīng)該擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資，尤其是城鄉(xiāng)公共設(shè)施和民生設(shè)施建設(shè)、水利設(shè)施改造，以及交通基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等欠賬和短板比較明顯的領(lǐng)域。

　　2、制造業(yè)投資雖然處于減緩之中，但并非沒有投資空間

　　由于我國勞動供求關(guān)系變化、競爭力下降,和全球周期性、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩雙重原因，制造業(yè)尤其是勞動密集型制造業(yè)投資已經(jīng)處于明顯的趨勢性下降進(jìn)程中。近年來的調(diào)結(jié)構(gòu)主要在做減法，即化解產(chǎn)能過剩。發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和短板產(chǎn)業(yè)等加法、設(shè)備更新改造、研發(fā)創(chuàng)新等乘法，以及節(jié)能減排等除法做的相對比較少，正是出于這樣的邏輯，也因此導(dǎo)致近年來經(jīng)濟(jì)增長速度呈下行態(tài)勢。出于同樣原因，作為第一大投資支柱的制造業(yè)沒有成為當(dāng)前穩(wěn)增長的第一目標(biāo)選擇。

　　目前在產(chǎn)業(yè)投資方面實(shí)際上存在著認(rèn)識誤區(qū)，即由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相對飽和并存在產(chǎn)能過剩，在新產(chǎn)業(yè)投資方向不明的情況下，制造業(yè)投資沒有出路、不應(yīng)該再擴(kuò)大。實(shí)際上，在全球化背景下，即使國內(nèi)存在產(chǎn)能過剩，只要不存在全球性產(chǎn)能絕對過剩的行業(yè)，可以通過提高競爭力、擴(kuò)大國際市場份額等途徑來消化產(chǎn)能，在此情況下，設(shè)備更新改造、改建等投資仍然是擴(kuò)大投資的重要方向。從投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，雖然建筑安裝投資逐步減速，但設(shè)備工器具投資增長相對穩(wěn)定，去年以來還略有上升。建筑安裝投資增長率下降表明制造業(yè)和房地產(chǎn)投資下降，設(shè)備工器具投資增長率表明制造業(yè)投資下降。同時，雖然新建投資在下降，但改建投資相對穩(wěn)定，擴(kuò)建投資有所回升。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程來看，除了新技術(shù)革命帶來的新產(chǎn)品推廣、新產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散時期以外，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造投資是主流投資，新產(chǎn)業(yè)投資屬于邊際投資。擴(kuò)大投資應(yīng)該主要擴(kuò)大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造投資，而不是新興產(chǎn)業(yè)的新建投資。設(shè)備投資和改建投資上升也許代表了制造業(yè)投資新方向，標(biāo)志著我國制造業(yè)投資從鋪攤子時代向升級改造時代的轉(zhuǎn)變。制造業(yè)投資在一定意義上可以說處于“山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村”的狀態(tài)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資空間明顯縮小了，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式等投資雖然方興未艾但尚未成為主流，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更新改造和產(chǎn)品升級投資空間依然比較大，應(yīng)該也可以承擔(dān)投資穩(wěn)增長重任。

　　3、房地產(chǎn)投資可以在短期穩(wěn)增長中發(fā)揮一定作用，但不改革房地產(chǎn)體制難以在長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展中持續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用

　　房地產(chǎn)市場繁榮程度理論上是城市化水平與速度的反映，但由于我國城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的存在，房地產(chǎn)市場也存在明顯的二元分割?，F(xiàn)有的房地產(chǎn)市場實(shí)際上主要是二元分割下的高端市場，由地下室、小產(chǎn)權(quán)房以及出租房等低端市場只是補(bǔ)充，沒有形成真正的規(guī)?；袌?。從需求端來看，由于城鄉(xiāng)之間存在越來越大的收入和消費(fèi)差距，農(nóng)村居民人均收入和消費(fèi)約為城鎮(zhèn)居民的1/3，新市民的購買力大致為老市民的1/3。對應(yīng)原有城市居民（即老市民）升級需求與城鄉(xiāng)先富階層發(fā)展與享受需求的屬于高端需求，對應(yīng)農(nóng)村居民轉(zhuǎn)化而來的新市民落戶需求的屬于低端需求。從供給端來看，由于地方政府缺乏必要和規(guī)范的城鎮(zhèn)化融資渠道，土地成為地方政府支持城鎮(zhèn)化的替代性融資渠道，城市現(xiàn)有住房供給制度實(shí)際上是供給管制下的高成本制度，可以也只能滿足老市民升級需求（存量城鎮(zhèn)化）與城鄉(xiāng)先富階層發(fā)展與享受需求等高端需求，難以滿足新市民的落戶需求等增量城鎮(zhèn)化需求。根據(jù)有關(guān)資料，2010年我國城鎮(zhèn)住宅與居民家庭的套戶比已經(jīng)達(dá)到1:1.01水平，明顯短缺問題基本得以解決。2011-2014年城鎮(zhèn)人口增加7938萬人，按照2.9人／戶計算約合2737萬戶。四年累計竣工住宅面積31億平方米，可以解決3448萬戶落戶需求或2217萬戶升級需求，新增住宅套數(shù)可以解決新增家庭住房需求。據(jù)此，我們認(rèn)為城鎮(zhèn)現(xiàn)有高端住房市場已經(jīng)趨向基本飽和。近年來，城市尤其是二三線城市住房市場相對低迷，除了限購等政策性因素之外，高端需求遞減是基本面原因。據(jù)此判斷，房地產(chǎn)投資可以在短期穩(wěn)增長中發(fā)揮一定作用，但如果不改變現(xiàn)有高成本住房制度，房地產(chǎn)市場投資難以有持續(xù)穩(wěn)定增長?？紤]到房地產(chǎn)制度難以在短期內(nèi)根本改變，恐怕難以真正擔(dān)當(dāng)穩(wěn)增長的重任。對中長期房地產(chǎn)投資而言，與其臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)，應(yīng)該著手供給制度變革。

　　怎么擴(kuò)大投資？

　　近期擴(kuò)大投資要順應(yīng)投資結(jié)構(gòu)內(nèi)在變化趨勢，把投資穩(wěn)增長和推動結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級結(jié)合起來，發(fā)揮好政府投資與社會投資的互動作用，以及長期投資“遠(yuǎn)水”與短期投資“近水”的共濟(jì)作用。要針對投資領(lǐng)域的薄弱環(huán)節(jié)，著力推動基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板、還欠賬和制造業(yè)競爭力提升投資，加大基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通投資、城鄉(xiāng)公共設(shè)施投資，以及設(shè)備更新改造引導(dǎo)投資等，及時推出農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施提升完善、機(jī)器替代人工設(shè)備更新改造、節(jié)能減排設(shè)備更新改造等三個新的投資工程包。

　　1、加大基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通投資，推出農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施提升完善工程包

　　要圍繞基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)補(bǔ)短板，推動基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通投資。進(jìn)一步擴(kuò)大政府投資規(guī)模，重點(diǎn)支持水利、鄉(xiāng)村道路等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，適當(dāng)提高對中西部地區(qū)道路交通建設(shè)投資補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，支持中西部地區(qū)尤其是農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時調(diào)動社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營積極性。可考慮新建“農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施提升完善投資工程包”，加大對農(nóng)村道路、供排水、電力等三網(wǎng)絡(luò)完善提升及垃圾處理系統(tǒng)建設(shè)投資。將“村村通”工程從只通行政村的“放射狀”通達(dá)擴(kuò)展到聯(lián)通自然村（以及行政村與行政村之間、自然村與自然村之間）“網(wǎng)絡(luò)狀”通達(dá)。

　　2、加快城鄉(xiāng)公共設(shè)施投資，解決城鄉(xiāng)民生領(lǐng)域投資欠賬

　　加強(qiáng)城鄉(xiāng)民生領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)“還欠賬”投資，適當(dāng)擴(kuò)大財政支出覆蓋范圍。一方面要加大城鎮(zhèn)幼兒園、敬老院、停車場以及農(nóng)民工廉租房、子弟學(xué)校建設(shè)等投資或補(bǔ)助力度，另一方面要加大農(nóng)村幼兒園、敬老院等建設(shè)，探索將部分農(nóng)村閑置小學(xué)校舍改造成為幼兒園、敬老院或文化設(shè)施，解決農(nóng)村留守兒童幼教或留守老人生活保障問題。

　　3、加大制造業(yè)設(shè)備更新改造投資補(bǔ)助，推出機(jī)器替代人工更新改造投資促進(jìn)和節(jié)能減排設(shè)備更新改造投資促進(jìn)工程包。從理論上說，企業(yè)應(yīng)該是機(jī)器替代人工設(shè)備更新改造的投資主角，但在經(jīng)濟(jì)低迷時，企業(yè)雖然設(shè)備更新改造動力較足，但能力相對有限。政府需要加大政策扶持力度，為企業(yè)提供助力。在節(jié)能減排等環(huán)保設(shè)備投資方面，無論經(jīng)濟(jì)形勢如何，企業(yè)可能無論有沒有能力均缺乏動力。節(jié)能減排投資本來就屬于公共投資，政府理應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。為此，建議及時推出機(jī)器替代人工更新改造投資促進(jìn)和節(jié)能減排設(shè)備更新改造投資促進(jìn)兩個新的工程包，進(jìn)一步擴(kuò)大加速折舊范圍，按照設(shè)備性質(zhì)劃定加速折舊適用范圍，對替代人工類、節(jié)能減排類及研發(fā)類設(shè)備實(shí)行加速折舊政策。（原文來源：經(jīng)濟(jì)日報  作者：國家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)研究所 宋 立）