昨天獲悉，今年1萬(wàn)億地方政府置換債券的發(fā)行工作或于8月底完成。銀行貸款部分將采用定向承銷方式發(fā)行地方債予以置換，向信托、證券、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)融資形成的債務(wù)經(jīng)各方協(xié)商一致可以采用定向承銷方式發(fā)行。

　　值得關(guān)注的是，地方債將納入央行SLF、MLF、PSL的抵（質(zhì)）押品范圍和商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍，可在交易場(chǎng)所開展回購(gòu)交易。

　　記者獲悉，此次采用定向承銷方式發(fā)行的地方債暫不可在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)券交易，可以通過(guò)試點(diǎn)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行流通。地方債納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的抵（質(zhì)）押品范圍，納入中國(guó)人民銀行常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）的抵（質(zhì)）押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍，并按規(guī)定在交易場(chǎng)所開展回購(gòu)交易。在招商證券固收研究員孫彬彬看來(lái)，這在理論上可以緩解商業(yè)銀行資金占用壓力和地方債的流動(dòng)性問(wèn)題。

　　記者獲悉，此次承銷團(tuán)成員最低申購(gòu)額為本期定向承銷地方債計(jì)劃發(fā)行額乘以定向置換債務(wù)中該承銷團(tuán)成員對(duì)應(yīng)債務(wù)所占比例。海通證券分析稱，這意味著定向發(fā)行實(shí)為攤派發(fā)行，地方債需求無(wú)憂。

　　>>原因

　　地方債承銷壓力大

　　“此次地方債新政與此前地方債認(rèn)購(gòu)情況不理想關(guān)系較大。地方政府債務(wù)到期且數(shù)量巨大，央行不介入，銀行沒(méi)有配置地方債的意愿。”民生證券宏觀研究員李奇霖表示。

　　一位業(yè)內(nèi)分析人士指出，此前江蘇省首批一般債券的發(fā)行“失約”，可見地方債發(fā)行延遲，引發(fā)各界擔(dān)憂。延遲發(fā)行的原因可能在于發(fā)行人和承銷商對(duì)于發(fā)行價(jià)格存在較大分歧。從價(jià)格的角度來(lái)看，地方債的發(fā)行利率將介于國(guó)債與國(guó)開債之間，作為主要承銷商的商業(yè)銀行感覺(jué)風(fēng)險(xiǎn)較大，不愿意以低成本去承接地方債供給，渴望更高的利率水平。

　　記者獲悉，此次置換債的發(fā)行利率區(qū)間下限不得低于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同代償期記賬式國(guó)債收益率平均值，上限不得高于平均值上浮30％。當(dāng)前1年期國(guó)債收益率約2.6％，10年期約3.4％，據(jù)此估算1年期定向地方債發(fā)行區(qū)間約2.6％－3.4％，10年期為3.4％－4.4％。

　　綜合新華社 京華時(shí)報(bào)記者 余雪菲