央行今起降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)構(gòu)估算將釋放資金約1.3萬億元，分析稱有助于支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　穩(wěn)增長政策再次加碼。央行昨天宣布，今日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，此外還定向?qū)Σ糠洲r(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5-2個(gè)百分點(diǎn)。幅度之大超出預(yù)期，上一次下降1個(gè)百分點(diǎn)是在金融危機(jī)爆發(fā)之后的2008年11月26日。

　　今年以來，央行已經(jīng)三次出手，在之前的2月5日和3月1日，央行先后進(jìn)行了降準(zhǔn)、降息。

　　釋放資金超萬億

　　受房地產(chǎn)下滑、工廠產(chǎn)能過剩和地方債務(wù)問題拖累，中國一季度GDP增速放緩至7%，創(chuàng)六年新低，重回2009年金融危機(jī)后的水平。市場對央行再度出手早有預(yù)期。

　　“市場對此次降準(zhǔn)早有預(yù)期，但直接調(diào)降1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)配合以一系列定向降準(zhǔn)顯然大幅超出市場預(yù)期。”恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗說。

　　中信證券分析師鄧海清則把此次降準(zhǔn)比作“史上最強(qiáng)，力度跌破市場眼鏡”。

　　存款準(zhǔn)備金率是央行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例。此次下調(diào)之后，金融機(jī)構(gòu)普遍的存款準(zhǔn)備金率為18.5%，也就是說銀行100元的存款中，有18.5元需要存放到央行，剩余的81.5元才可用來放貸，比之前多了1元錢。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份人民幣存款余額為124.89萬億元，下調(diào)存準(zhǔn)率1個(gè)百分點(diǎn)相當(dāng)于釋放1.2萬億資金。此外，央行還對部分金融機(jī)構(gòu)有0.5至2個(gè)百分點(diǎn)的額外降準(zhǔn)，民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，此番降準(zhǔn)將釋放基礎(chǔ)貨幣1.3萬億元。

　　專家呼吁引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

　　“降準(zhǔn)主要為增強(qiáng)銀行信貸投放能力，助力穩(wěn)增長。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，在普遍降準(zhǔn)的同時(shí)，仍對部分金融機(jī)構(gòu)采取了額外定向調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性支持、定向調(diào)整的意圖，以增強(qiáng)對薄弱經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的金融支持。

　　但資金是否真的如愿進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)也有待考察。光大證券研究報(bào)告近期表示，寬松態(tài)勢并未傳遞至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而進(jìn)一步推升股市熱度，股市走牛又分流了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金，加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，降準(zhǔn)主要還是為了解決融資難、融資貴等問題，但降準(zhǔn)的同時(shí)也要給股市降溫。尹中立認(rèn)為，股市太過火爆，導(dǎo)致市場流動性趨向股市，這并非降準(zhǔn)初衷。所以要引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，還是要給股市降溫。（蘇曼麗 李蕾）

　　■ 分析

　　降準(zhǔn)將提振樓市成交量價(jià)

　　4月19日，央行宣布自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是今年自2月5日降準(zhǔn)以來的第二次降準(zhǔn)。

　　業(yè)內(nèi)表示，從過往歷史來看，降準(zhǔn)與降息是房地產(chǎn)發(fā)展的助推器。降準(zhǔn)執(zhí)行必定將會提振樓市成交量價(jià)。

　　“降準(zhǔn)之后，增加了二套房貸降首付落地的可行性，改善型需求后續(xù)持續(xù)釋放得到保障。”同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉表示。

　　今年3·30樓市新政后，擁有1套住房且貸款已結(jié)清的居民家庭，購買二套房時(shí)首付可降至3成。但據(jù)了解，目前北京地區(qū)各大銀行對二套房貸首付比例統(tǒng)一執(zhí)行5成，利率仍保持上浮10%。

　　張宏偉介紹，可以動用的資金規(guī)模受到存準(zhǔn)率的限制，或許是各大銀行二套房貸降首付政策落地不徹底的原因之一。降準(zhǔn)之后，銀行可動用的資金明顯增多，也增加了二套房貸首付比例和房貸利率下調(diào)的可能性。

　　張宏偉也認(rèn)為，全國樓市在接下來幾個(gè)月成交量勢必會短期反彈，價(jià)格有可能會逐漸堅(jiān)挺。尤其是對于一線城市及樓市庫存去化周期在15個(gè)月以下的城市來講，接下來幾個(gè)月勢必會出現(xiàn)漲價(jià)的現(xiàn)象。他建議降準(zhǔn)后，房企應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整推盤節(jié)奏，積極去庫存，快速實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績回升。面對市場成交上漲，捂盤惜售的結(jié)果只能是錯過放量的“窗口期”，錯過企業(yè)扭轉(zhuǎn)局面的機(jī)會。

　　另一方面，面對樓市成交量價(jià)增長的預(yù)期，購房者也將迎來購房窗口期。“購房者應(yīng)該把控好降準(zhǔn)降息等‘救市’政策短期紅利帶來的購房窗口期，趕在短期市場還沒有完全復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，開發(fā)商資金面仍然相對緊張的購房高性價(jià)比時(shí)機(jī)入市購房。”張宏偉介紹。（記者方王洋）

　　■ 三問降準(zhǔn)

　　1

　　為何降幅那么大？

　　“一次降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)，屬猛藥，側(cè)面印證經(jīng)濟(jì)比想象的困難。”評論人士馬光遠(yuǎn)稱。新京報(bào)記者查詢數(shù)據(jù)顯示，上一次下降1個(gè)百分點(diǎn)是在金融危機(jī)爆發(fā)之后的2008年11月26日。

　　就在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的前后，李克強(qiáng)總理開始頻繁問計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)，調(diào)研東北三省、視察工行和國開行。七天內(nèi)，李克強(qiáng)多次提及“穩(wěn)增長”。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，一季度GDP增速進(jìn)一步下滑到7%，出口、投資和消費(fèi)“三駕馬車”均不樂觀，特別是投資增速持續(xù)下降。盡管一季度貸款增加較多，但社會融資總量同比增速有所下降，融資對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不足；3月M2增速11.6%，在外匯占款持續(xù)低迷、資本有流出壓力的情況下，M2增速實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)有一定難度。

　　“在此背景下，準(zhǔn)備金率再次普遍下調(diào)主要為改善銀行信貸投放能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。此外，存款保險(xiǎn)制度將于5月1日正式實(shí)施，此次降準(zhǔn)且幅度超預(yù)期也是為保證存款保險(xiǎn)制度順利實(shí)施所采取的前瞻性安排。”連平說。

　　事實(shí)上，財(cái)政部、住建部等部門近期已陸續(xù)出臺了一系列“穩(wěn)增長”政策。申萬宏源最近的報(bào)告直接指出，要實(shí)現(xiàn)保全年7%的目標(biāo)，保增長需要出重拳。

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　　2

　　降準(zhǔn)之后誰將受益？

　　市場人士普遍認(rèn)為，央行的本意還是為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降準(zhǔn)將有利于小微企業(yè)融資。

　　民生銀行首席宏觀分析師溫彬稱，這次降準(zhǔn)重點(diǎn)是加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，特別是“對符合審慎經(jīng)營要求且‘三農(nóng)’或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率”，有利于發(fā)揮大型銀行在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的作用。

　　溫彬表示，降準(zhǔn)還有兩個(gè)利好，一是有利于間接降低企業(yè)融資成本。法定存款準(zhǔn)備金的釋放會降低銀行負(fù)債成本，鼓勵銀行降低貸款成本；二是有利于銀行擴(kuò)大資金運(yùn)用規(guī)模，銀行除了繼續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持外，還會加大對債券的配置規(guī)模，對于當(dāng)前發(fā)展債券市場、提高直接融資比例具有重要意義。

　　中國投資協(xié)會會長張漢亞表示，降準(zhǔn)對于小微企業(yè)融資環(huán)境是一大利好。但另一方面，銀行在資金偏緊時(shí)，會收緊對中小企業(yè)的放貸力度。政府還需要通過財(cái)稅政策、創(chuàng)新金融產(chǎn)品等方式給予小微企業(yè)更多支持。

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　　3

　　未來還有什么動作？

　　降低存款準(zhǔn)備金率歷來在我國貨幣政策中屬于重量級別，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，市場對預(yù)期未來政策仍有進(jìn)一步放松的空間。年內(nèi)降息、甚至是再次降準(zhǔn)均有強(qiáng)烈預(yù)期。

　　目前，外匯占款趨勢性放緩，加上金融脫媒加快、股市繁榮分流存款，銀行存款增速不斷下降，負(fù)債成本上升壓力不減。連平預(yù)計(jì)，在準(zhǔn)備金率水平依然較高的情況下，預(yù)計(jì)年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍有可能下調(diào)0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友也表示，降準(zhǔn)還有一次空間，考慮上次降準(zhǔn)規(guī)模，在外匯占款全年0增長假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性資金1.5萬億，未來還有一次50基點(diǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)空間。同時(shí)管清友認(rèn)為，降準(zhǔn)主要針對銀行間利率，降息對降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)，6月份或?qū)⒔迪?5個(gè)基點(diǎn)。民生證券也預(yù)計(jì)，降息將很快出現(xiàn)，而且空間比降準(zhǔn)更大。

　　如果這樣大規(guī)模的行動，貨幣政策是要走向全面寬松嗎？央行行長周小川昨天在華盛頓表態(tài)，中國將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹走勢進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。