盧布兌美元匯率在2014年底經(jīng)歷暴跌，但今年第一季度，盧布走勢開始“咸魚翻生”，從世界上表現(xiàn)最差的貨幣一躍成為了表現(xiàn)最好的新興市場貨幣。

　　盧布止跌反彈

　　盧布兌美元4月6日勁揚1.81%，至55.8730盧布兌1美元，使今年來漲幅擴大至4.05%，也使得盧布在普遍走跌的新興市場貨幣中表現(xiàn)相當搶眼。

　　據(jù)彭博社報道，盧布今年第一季度從全球表現(xiàn)最差貨幣“咸魚翻生”，就連預(yù)測最準的分析師也大感意外。

　　盧布3月隱含波動率在第一季度末攀至全球最高水平，提高了避險成本，并使盧布走勢更難捉摸。

　　莫斯科Veles資本公司交易部主管席連科夫此前預(yù)測，盧布第一季度會貶值3.6%。席連科夫說：“我的盧布預(yù)測沒有一個成真。這就是新的現(xiàn)實，有太多不確定因素影響，使盧布走勢完全無法預(yù)測。”

　　彭博社報道認為，油價重挫至6年低點和俄羅斯央行降息兩項先前影響盧布的重要因素本應(yīng)推低盧布，不過在俄羅斯與烏克蘭達成停火協(xié)議后都煙消云散。

　　投資機構(gòu)分析師凱魯林在接受法新社采訪時指出，盧布匯率之所以反彈，除了受到油價回穩(wěn)激勵之外，俄羅斯納稅季節(jié)剛過，再加上俄政府有望通過特赦令讓企業(yè)海外資金回流，也間接對盧布匯率形成推動力。

　　根據(jù)規(guī)定，俄羅斯企業(yè)須在3月底前繳納約1.3萬億盧布稅款，其中大部分截止期限在3月25日，使企業(yè)紛紛將海外收入換回盧布。

　　此外，資本經(jīng)濟公司分析師席林則表示，去年圣誕節(jié)前盧布匯率可能跌過頭，以致近日市場進行修正。

　　俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)報道稱，俄羅斯財政部副部長阿列克謝·莫伊謝耶夫表示，盧布自由浮動的過渡期已結(jié)束，不會再現(xiàn)2014年底那樣的浮動。

　　莫伊謝耶夫在俄羅斯國家杜馬金融市場委員會會議上發(fā)言稱：“我認為，我們看到11-12月出現(xiàn)過那樣的波動，原因是央行被迫在油價驟跌的同時改變調(diào)節(jié)方式，即過渡到浮動匯率。在浮動匯率已經(jīng)實現(xiàn)的情況下，我認為，即使在油價下跌的情況下也不應(yīng)該再現(xiàn)那樣的波動。”

　　俄新社調(diào)查的分析人士認為，在油價上漲和沒有外部沖擊的情況下，盧布匯率將繼續(xù)走強，未來數(shù)年通脹將放緩，2018年前可能達到5%。

　　席林則認為，俄羅斯經(jīng)濟步入衰退，國內(nèi)金融體系也不堪一擊，況且俄羅斯仍受到西方國家經(jīng)濟制裁。除非油價進一步反彈，否則眼前盧布反彈力道恐怕難以持續(xù)。

　　加息轉(zhuǎn)為降息

　　俄羅斯正在挽救盧布和提升經(jīng)濟的“夾縫”中掙扎。

　　俄羅斯央行為了拯救暴貶的盧布，在去年6次加息，讓指標利率在去年12月攀升至17%。進入2015年，則兩度降息刺激經(jīng)濟，同時繼續(xù)拋售美元干預(yù)匯市，來提升盧布匯價。

　　俄羅斯央行3月將關(guān)鍵利率下調(diào)100個基點，至14%，符合市場預(yù)期。這已經(jīng)是俄羅斯今年以來第二次降息。今年1月末，繼此前一個月出乎市場意料加息650個基點后，俄羅斯央行又意外宣布降息200個基點。

　　不過，受到油價崩跌、俄烏的沖突引來歐美實施制裁的影響，俄羅斯今年的GDP恐將陷入衰退。根據(jù)俄羅斯央行的估計，俄羅斯GDP在去年微幅增長0.6%之后，今年將萎縮最多4%、落入2009年以來最為嚴重的衰退困境。有分析認為，俄羅斯央行已做好繼續(xù)降息的準備。

　　彭博社援引瑞弗森資本資產(chǎn)管理公司旗下基金經(jīng)理康斯坦丁·阿特莫夫的評論稱：“（俄羅斯央行降息的）方向是明確的，問題是降多少？大家都明白，俄羅斯經(jīng)濟處境艱難，應(yīng)該降息。”

　　俄羅斯央行已經(jīng)證實進一步降息的可能性。雖然俄羅斯經(jīng)濟可能會在2015年陷入衰退深淵，但該國央行仍然不愿跟隨他國的腳步實施量化寬松貨幣政策（QE），僅表示要在通脹壓力降溫時，繼續(xù)降息來刺激經(jīng)濟。

　　據(jù)道瓊斯通訊社報道，俄羅斯央行行長納比烏里娜4月7日在莫斯科舉辦的俄羅斯銀行協(xié)會年度會議上指出，QE并不適合在俄羅斯實施，因為這會刺激通脹上升，并導(dǎo)致資金加速出逃。

　　根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局在4月6日公布的數(shù)據(jù)，3月消費者物價指數(shù)（CPI）年增長率上升至16.9%，高于2月份的16.7%。

　　納比烏里娜表示，如果沒有意外的話，俄羅斯的通脹壓力應(yīng)能快速降溫，而銀行業(yè)體質(zhì)也夠穩(wěn)健、擁有充裕的資本緩沖，足以承受外部的沖擊。她預(yù)期，到了明年3月，CPI年增長率將會降至約9%，估計2017年就能達到央行預(yù)設(shè)的中期通脹目標4%，而隨著通脹逐漸下滑，央行也已做好繼續(xù)降息的準備。