陶小莫繪（人民視覺）

　　牛市“含金量”在提高

　　信心發(fā)揮重要作用，股市不懼經(jīng)濟下行壓力

　　“錢在飛，心在跳”——近期，股市當之無愧是中國最熱門的投資話題。

　　2月初，上證綜指在3000點上方見到調整低點，便一路上揚。尤其是從3月11日開始，市場出現(xiàn)歷史上罕見的九連陽，上證綜指一度沖上3700點，刷新近7年來的新高，兩市單日成交金額也創(chuàng)出歷史天量。從個股表現(xiàn)看，可謂牛股奔騰，每天收于漲停板的股票都在百只左右。種種現(xiàn)象顯示，目前的中國股市確實牛氣沖天。

　　更讓投資者高興的是，與去年“結構性牛市”不同，今年以來大盤股和小盤股基本是齊漲共飛。據(jù)統(tǒng)計顯示，年初至3月27日，上證綜指和深證綜指分別上漲14.11%和36.77%。中小市值股票漲幅大于大盤藍籌股，中小板指數(shù)上漲44.25%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達57.89%。這樣的市況下，“滿倉踏空”的尷尬基本沒有了，讓人感覺今年股市上漲的“含金量”更高。

　　從板塊輪動的節(jié)奏看，去年11月到年底，主要是金融股和以基建板塊為代表的藍籌股領漲。由于這些板塊的指數(shù)權重較大，帶動了指數(shù)的迅速上漲。在這期間，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票基本沒有表現(xiàn)，甚至還出現(xiàn)了下跌，市場中明顯存在“蹺蹺板”現(xiàn)象。不過，進入2015年后，大盤藍籌與成長股普漲格局逐漸形成，但新興產(chǎn)業(yè)成長股的表現(xiàn)更為突出，短期內甚至出現(xiàn)了一批百元以上的高價股。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人日前表示，近期股市上漲，是市場對經(jīng)濟增長“托底”、金融風險可控的認同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業(yè)上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。

　　光大證券首席分析師滕印認為，股市表現(xiàn)與經(jīng)濟大勢并不完全是正相關的關系，并非股市好的時候經(jīng)濟運行就一定也好。股市從根本上還是受供求關系影響。近期大漲主要是由于市場供求關系發(fā)生了根本性轉變，從而引起價格上漲。

　　中登公司最新數(shù)據(jù)顯示，3月16日至3月20日這一周，新增A股開戶數(shù)創(chuàng)2007年6月以來新高，超過110萬戶，較前一周上升57.94%。3月前3周，新增A股開戶賬戶數(shù)連續(xù)處于高位，分別為66.19萬戶、72.08萬戶和113.85萬戶，短短3周共有252萬多戶新增A股股民入市。

　　“信心比黃金重要。”中信證券研究部市場研究團隊首席市場策略師張群認為，股市反應一般會先于實體經(jīng)濟。當前，全面深化改革各項舉措正加快推進，全國兩會對今年經(jīng)濟發(fā)展勾畫了藍圖，這些因素提振著市場各方對中國經(jīng)濟穩(wěn)健運行的信心。另外，杠桿因素在股市上漲中也產(chǎn)生了重要影響，大量資金進入對股市上漲功不可沒。

　　向上空間還有多大

　　主要指數(shù)估值水平與成熟市場大致相當，政策面暖意融融

　　大幅上漲之后，市場也在關注：指數(shù)向上的空間還有多大？

　　從估值水平看，證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，滬深兩市全部A股平均靜態(tài)市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企業(yè)板64倍，創(chuàng)業(yè)板96倍。上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)成份股平均市盈率分別為12倍和16倍，與成熟市場估值水平大致相當，但創(chuàng)業(yè)板和中小板已偏高。

　　張群認為，靜態(tài)看，創(chuàng)業(yè)板市盈率確實偏高，但若動態(tài)看估值，參考2015年公司的業(yè)績預測，很多公司成長性良好，其高估值是有業(yè)績表現(xiàn)支撐的。同時，考慮到國家大力推廣“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，在創(chuàng)業(yè)板、中小板中會有更多企業(yè)因此而受益，高估值也反映出市場對于新興行業(yè)中長期政策導向的預期。

　　從資金面情況看，融資融券繼續(xù)創(chuàng)新高，但增速與去年底相比保持較低水平，融資資金持有市值和交易量占比仍在合理水平。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，投資者融資融券信用賬戶數(shù)超630萬戶；A股融資融券余額為14588.40億元，較前一交易日增加160.95億元。

　　政策面對于股市來說也暖意融融。張群說，從貨幣政策方面看，去年底開始的兩次降息、一次降準，預示了穩(wěn)健而又不失靈活的貨幣政策，對于改善預期、提振信心有積極影響。財政政策方面，今年《政府工作報告》中財政支出和財政赤字項目與去年相比均有所增加，加上大量盤活的存量資金，這對于經(jīng)濟的托底作用非常重要。此外，“一帶一路”等重大戰(zhàn)略、國企改革等重大舉措的推進，都將為股市帶來正能量。

　　“踏空”投資者怎么辦

　　投資風險不能忽視，入市仍應量力而行

　　對于手中持有股票的投資者而言，股市上漲是喜事。不過，“踏空”者每天看著指數(shù)一路攀升，心里卻是另一番滋味。股市火爆的賺錢效應讓很多人開始按捺不住，越來越多的投資者加速入市。有人不但押上全部身家，甚至還賣房炒股、借錢炒股。

　　對此證監(jiān)會新聞發(fā)言人提示，在目前經(jīng)濟下行壓力仍然較大、部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍的情況下，投資者仍需要注意市場風險，不要有所謂的“寧可買錯也不能錯過”的想法，不要盲目跟風炒作。

　　在連續(xù)上漲之后，部分股票短期漲幅已較大，尤其是高估值板塊，風險在逐步累積。近日指數(shù)高位寬幅震蕩，已經(jīng)提醒投資者盲目追高所要面臨的風險。張群認為，對于那些想要直接入市但并無投資經(jīng)驗的散戶來說，盲目入市風險很大。尤其是抱有短期內入市大賺一筆念頭的人，跟風炒作是非常不理性的行為。如果是持中長期投資態(tài)度的投資者，可以等待合適時機謹慎入市。

　　入市前要做足的功課也不可缺少。近幾年來，結構性牛市特征明顯，今后個股之間的分化可能仍將進一步延續(xù)。很多投資者認為在牛市中隨意搶到一只股票就一定能賺錢，事實并非如此。投資者需要根據(jù)自己的風險承受能力和投資水平，選擇相應的投資策略。

　　滕印認為，與前幾年相比，隨著融資業(yè)務的迅速膨脹，很多投資者還需要考慮杠桿放大操作的風險。尤其是市場處于高位時，融資操作更要慎之又慎。放大杠桿是一把雙刃劍，機會放大的同時，風險也在放大。如果只想著多賺錢而盲目放大杠桿，在市場出現(xiàn)回撤時，就會面臨較大的投資損失。

　　延伸閱讀

　　微議牛市

　　@吉祥小蘋果：最近牛市很兇猛，有人看到癟三進去，老板出來；楊白勞進去，楊百萬出來。

　　@多數(shù)是晴天：“股市4.0”聽過不？——1.0市盈率，2.0市夢率，3.0市膽率，4.0市傻率：交易大廳里放眼望去，投資者臉上都寫著一句話——“人傻！錢多！速來！不來白不來！”

　　@牛到底：以前熊市的時候，散戶們都是盼著周末歇兩天，讓自己賬戶里的錢溜走得慢一些?，F(xiàn)在雙休日已經(jīng)失去吸引力，大家又恨不得7天不間斷交易，至少也要來個“做六休一”：星期一呀，你快快來吧！

　　@哎呦喂：股市熱鬧的時候，周末就像輪番的寒流。遙遠的溫柔，解不了近愁，到底還能漲多久？夜深人靜的時候，你就潛伏在我的心口，夢是K線圖，向著6000點走，最后我要把你擁有。

　　數(shù)讀牛市

　　據(jù)萬得資訊統(tǒng)計，截至3月26日，A股融資融券余額為14588.40億元，較前一交易日的14427.45億元增加160.95億元。融資余額行業(yè)排名前三的是制造業(yè)、金融業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)。

　　25日兩市低開，滬指盤中一度跳水近2%，雖然隨后止跌企穩(wěn)，但尾盤的跳水，最終終結“十連陽”。截至25日收盤，上證綜指收報3660.73點，下跌0.83%，成交6455億元；深成指收報12757.1點，下跌0.34%，成交6116.9億元；創(chuàng)業(yè)板收報2385點，上漲1.15%，盤中上破2400，再創(chuàng)歷史新高。

　　隨著股市的上漲，大股東和上市公司高管在二級市場的動作也開始活躍起來。萬得數(shù)據(jù)顯示，3月1日到26日，滬深兩市共有431家上市公司發(fā)生重要股東二級市場交易。其中，362家出現(xiàn)減持，57家增持，12家公司股東增減持基本持平。整體來看，創(chuàng)業(yè)板和中小板公司是當前股東減持套現(xiàn)的主要對象。賽象科技、京東方、上海電氣、龐大集團、上海鋼聯(lián)和華聯(lián)股份6家公司股東減持市值超過10億元。

　　在上證指數(shù)氣勢如虹向3700點發(fā)起沖擊的同時，兩市10倍以下市盈率的個股已成稀缺資源。剔除300只市盈率為負值的股票，截至3月26日收盤，滬深兩市市盈率低于10倍的公司僅剩下22家?？傮w來看，25家市盈率低于10倍的公司中，有16家來自銀行業(yè)，占比超過七成。其中銀行業(yè)市盈率最高的是寧波銀行，最新市盈率為9.66倍；1家來自公共事業(yè)，長源電力為8.9倍；其余6只個股，房地產(chǎn)、機械設備、家用電器、建筑裝飾、交通運輸以及汽車行業(yè)各占據(jù)一席。

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