3月份初值錄得49.2 不及預(yù)期

　　匯豐PMI疲弱 降準(zhǔn)降息預(yù)期加大

　　24日公布的3月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值為49.2，不僅較2月的50.7大幅下滑，也遠(yuǎn)低于50.5的市場普遍預(yù)期值，創(chuàng)下11個(gè)月來新低。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，3月匯豐PMI初值大幅走低，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力趨大。預(yù)計(jì)貨幣寬松不會停止，再度降準(zhǔn)降息只是時(shí)間問題。

　　民生證券認(rèn)為，3月是傳統(tǒng)開工旺季，但匯豐PMI初值仍大幅低于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。新訂單加速下行，與房地產(chǎn)投資下行有關(guān)。3月30城市房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟，從銷售到投資滯后兩季度的傳導(dǎo)鏈條看，房地產(chǎn)投資年內(nèi)難企穩(wěn)。新訂單下行抑制企業(yè)生產(chǎn)和采購，產(chǎn)出和就業(yè)指數(shù)繼續(xù)下行，生產(chǎn)疲弱未來將繼續(xù)抑制采購與購進(jìn)價(jià)格，企業(yè)未來繼續(xù)以庫存去化為主。政策上預(yù)計(jì)會加大穩(wěn)增長力度，圍繞著一帶一路基建投資項(xiàng)目將陸續(xù)上馬，貨幣寬松不會停止，降準(zhǔn)降息只是時(shí)間問題。

　　中金公司分析指出，3月匯豐PMI下滑，大幅低于預(yù)期的50.5，顯示經(jīng)濟(jì)并沒有企穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)目前仍處于去杠桿過程當(dāng)中。從央行一季度調(diào)查問卷的情況來看，不少指標(biāo)跌至有歷史數(shù)據(jù)以來的最低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)下滑的壓力依然很大。一些市場分析認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在筑底，而我們認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)增長率仍會延續(xù)下滑。而貨幣政策的放松節(jié)奏從過去的滯后倒逼式放松轉(zhuǎn)為更超前地放松。預(yù)計(jì)3月工業(yè)增加值將再度明顯走低，可能推動貨幣政策在3月數(shù)據(jù)公布前后再度加碼放松，比如再度降準(zhǔn)降息。

　　考慮到匯豐PMI采集樣本中中小企業(yè)更多，3月匯豐PMI初值不及預(yù)期或暗示中小企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化。據(jù)河南省工商聯(lián)主席梁靜介紹，在河南，小微企業(yè)主融資利率很少能有1分2、1分5的，大部分都在2分以上，春節(jié)期間甚至有的能到1毛。傳化集團(tuán)董事長徐冠巨也說，現(xiàn)在1分利能借到錢的還好運(yùn)營，但是在浙江即使是有一定規(guī)模的制造企業(yè)，大多數(shù)要1分5到2分的利，企業(yè)的利潤都快被吃光了，技術(shù)研發(fā)經(jīng)費(fèi)更是不夠。對此，中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級研究員周景彤認(rèn)為，商業(yè)銀行需要創(chuàng)新信貸評審機(jī)制、信貸審批流程、服務(wù)渠道、風(fēng)險(xiǎn)管理等，滿足小微企業(yè)融資要求。

　　機(jī)構(gòu)還分析認(rèn)為，3月匯豐PMI初值不及預(yù)期很可能預(yù)示一季度經(jīng)濟(jì)增長速度將繼續(xù)放緩，甚至低于全年增長目標(biāo)。澳新銀行認(rèn)為，中國1至2月份固定資產(chǎn)投資同比僅增長13.9%，增速下降至2001年以來的最低水平。同期，社會消費(fèi)品零售總額增長放緩至同比增長10.7%，工業(yè)增加值同比增長回落至6.8%。疲弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)顯示，中國第一季度經(jīng)濟(jì)增速可能低于7%。

　　中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究組表示，由于一季度中國經(jīng)濟(jì)增長受投資、工業(yè)增速回落沖擊較大，充分考慮服務(wù)業(yè)加快增長的因素后，預(yù)計(jì)當(dāng)季GDP增長6.85%左右，較去年同期增速下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)，全年實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長目標(biāo)難度加大。需要正視經(jīng)濟(jì)減速的客觀現(xiàn)實(shí)，將“穩(wěn)增長、控風(fēng)險(xiǎn)、防通縮、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的政策結(jié)合起來，統(tǒng)一施行，在經(jīng)濟(jì)減速過程中實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。進(jìn)一步實(shí)施積極有效的財(cái)政政策和穩(wěn)健靈活的貨幣政策，繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式方法，加大力度擴(kuò)大國內(nèi)需求，特別是促進(jìn)投資穩(wěn)定增長，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。