沱牌舍得尷尬混改懸念叢生：第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓落空

東方IC圖

　　沱牌舍得“尷尬”混改懸念叢生

　　四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終落空，誠(chéng)意不夠還是“金主”難尋？

　　作為川酒“六朵金花”之一，沱牌舍得或許只能孤芳自賞了。

　　3月2日，沱牌舍得發(fā)布公告稱(chēng)，沱牌舍得集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜仍然沒(méi)有眉目。而這已經(jīng)是該公司掛牌第二次流標(biāo)，也令沱牌舍得第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)夷顓采?/p>

　　“我們自己也想知道混改落空原因。”沱牌舍得市場(chǎng)部一位姓任的負(fù)責(zé)人對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，對(duì)于外界傳言的復(fù)星集團(tuán)正在接盤(pán)商討的事情，一切以公司公告為準(zhǔn)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士直言，主要是沱牌舍得對(duì)接盤(pán)方的要求太高了，在白酒行業(yè)整體不景氣的時(shí)期找“高富帥”接盤(pán)很苛刻。加上，政策性抑制對(duì)白酒行業(yè)景氣度的影響逐步凸顯，行業(yè)目前處于周期性低谷，進(jìn)入持續(xù)深度調(diào)整期。

　　“門(mén)檻肯定要降低，不然，接盤(pán)方都會(huì)持續(xù)觀望。”白酒專(zhuān)家肖竹青認(rèn)為，之所以這次復(fù)星遲遲不正式接盤(pán)，估計(jì)也在試探價(jià)格。

　　掛牌再遭流標(biāo) 沱牌遇最“尷尬”混改

　　此前沱牌舍得董秘聲稱(chēng)已經(jīng)敲定接盤(pán)方，沒(méi)想到才過(guò)幾日，改制又暫時(shí)落空。

　　3月2日，沱牌舍得發(fā)布公告稱(chēng)，公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜首次延期公告期滿(mǎn)，尚未征集到意向受讓方，公司將繼續(xù)征集意向受讓方(截止日期為3月16日)。

　　而在2月12日，沱牌舍得曾公告稱(chēng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜首次掛牌公告期滿(mǎn)，尚未征集到意向受讓方。根據(jù)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)規(guī)定，沱牌舍得集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜將不變更掛牌條件，按照10個(gè)工作日為一個(gè)周期延長(zhǎng)公告，繼續(xù)征集，公告截止日期為3月2日。

　　一次次的流標(biāo)，沱牌舍得遭遇了最尷尬的混改。

　　此前，沱牌舍得在1月10日發(fā)布掛牌公告披露，集團(tuán)戰(zhàn)略重組方案已獲當(dāng)?shù)卣鷾?zhǔn)通過(guò)，沱牌舍得重組后，國(guó)資與民資將對(duì)股權(quán)三七分，占70%股權(quán)的投資者將從國(guó)有資本手中奪過(guò)實(shí)際控制權(quán)，而后，沱牌舍得股票于1月12日起停牌。

　　2月26日，沱牌舍得相關(guān)負(fù)責(zé)人也證實(shí)，公司過(guò)了掛牌時(shí)間后確實(shí)沒(méi)有明確的接盤(pán)者，為此公司還延長(zhǎng)了掛牌時(shí)間，目前掛牌截止日期是3月2日，如果再?zèng)]有明確的接盤(pán)方，繼續(xù)掛牌的可能性不大。

　　由此，沱牌舍得第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓又懸念叢生。

　　事實(shí)上，早在2004年，沱牌舍得就已經(jīng)開(kāi)始改制之路，當(dāng)年，射洪縣政府?dāng)M將其所持有的沱牌集團(tuán)100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給江蘇興澄集團(tuán)、廣州市索芙特、德隆國(guó)際和北大未名等，但因幕后的操盤(pán)手德隆資金鏈斷裂，股權(quán)轉(zhuǎn)讓泡湯；隨后幾年內(nèi)，中糧、五糧液等被傳為沱牌舍得改制的意向投資者，但結(jié)果都沒(méi)有“現(xiàn)身”；最近一次是去年3月，業(yè)界傳出中信證券和沱牌舍得集團(tuán)重組的消息，但最終也泡湯。

　　業(yè)績(jī)困局待解難遇“高富帥”買(mǎi)主

　　作為射洪縣唯一的國(guó)有企業(yè)，沱牌舍得為何要執(zhí)意改革？

　　據(jù)沱牌舍得集團(tuán)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年8月31日，沱牌舍得集團(tuán)的資產(chǎn)評(píng)估總價(jià)為26.2億元，而其賬面價(jià)值為14.22億元，負(fù)債總計(jì)為17.76億元，凈資產(chǎn)為-3.54億元，已經(jīng)處于資不抵債的情況。

　　此前沱牌舍得證券事務(wù)代表周建也曾坦言，面對(duì)困境，當(dāng)?shù)卣呀?jīng)沒(méi)有更多的資金力量去幫助沱牌舍得發(fā)展，因此不得不重走混改之路，但他還說(shuō)，作為地方國(guó)有企業(yè)，引入新的機(jī)制，對(duì)沱牌舍得未來(lái)的發(fā)展是有利的。

　　肖竹青認(rèn)為，正因?yàn)槿绱?，沱牌舍得?duì)接盤(pán)者提出高要求，然而沱牌舍得近兩年陷入業(yè)績(jī)和營(yíng)銷(xiāo)困局，投資者顯然不敢貿(mào)然接手。

　　“對(duì)于接盤(pán)者而言，改制掛牌要花掉至少10個(gè)億，而后期對(duì)沱牌的市場(chǎng)基礎(chǔ)修復(fù)至少還要10個(gè)億。”肖竹青分析，沱牌的遺留問(wèn)題也成為接盤(pán)者不得不考慮的一面。

　　根據(jù)沱牌舍得掛牌公告顯示，意向投資方或其實(shí)際控制人最近一年末(2013年)經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)不低于人民幣100億元且凈資產(chǎn)不低于人民幣20億元，2011-2013年連續(xù)盈利且每年盈利不低于2億元；此外，射洪縣人民政府還要求，意向投資方承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2020年，沱牌舍得集團(tuán)銷(xiāo)售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)100億元，稅收20億元。

　　加上，在這關(guān)鍵時(shí)刻，老掌門(mén)李家順已經(jīng)64歲，何時(shí)退休也被業(yè)內(nèi)關(guān)注。一旦管理層變動(dòng)，搭建新的管理機(jī)制框架，起碼要三年以上；即便資本市場(chǎng)看好，但在調(diào)整期，沱牌舍得依然壓力很大。

　　“方案肯定是由政府制定的，至于投資者能不能接受，那是投資者的事情。”沱牌舍得董秘馬力軍曾表示。

　　肖竹青表示，沱牌舍得要真的做到“舍得”，拿出混改的誠(chéng)意來(lái)，達(dá)成各方共識(shí)方才能找到出路。

　　酒企改制潮或來(lái)臨

　　如此條件之下，怎樣的企業(yè)能成為合格接盤(pán)者，此前的傳言都頗為肯定地指向了復(fù)星。

　　白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家晉玉峰分析稱(chēng)，復(fù)星歷來(lái)多次抓準(zhǔn)行業(yè)抄底機(jī)會(huì)，這家公司的戰(zhàn)略與華潤(rùn)集團(tuán)的微笑曲線模式頗為相似，并購(gòu)酒企也成了完善這一曲線的重要一環(huán)。且今年開(kāi)始，將是抄底白酒業(yè)的重要時(shí)機(jī)。

　　“2015年下半年后將有一輪新的產(chǎn)業(yè)重組小高潮，從目前情況看，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)提前，預(yù)計(jì)延續(xù)到2018年。”晉玉峰表示。

　　光大證券在研報(bào)中認(rèn)為，白酒行業(yè)上市公司目前基本以國(guó)有控股企業(yè)為主導(dǎo)，長(zhǎng)期以來(lái)行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率較低，沱牌公告大股東重組的消息，將形成鯰魚(yú)效應(yīng)推動(dòng)行業(yè)全面進(jìn)入改革時(shí)代。白酒行業(yè)的國(guó)有體制改革將充分釋放白酒行業(yè)的盈利能力，并推動(dòng)上市公司進(jìn)入外延擴(kuò)張階段，白酒行業(yè)將再次進(jìn)入價(jià)值重構(gòu)提升階段。

　　除了沱牌公布了混改方案外，金種子酒此前因籌劃重大事項(xiàng)停牌。盡管公司隨后認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)該重大事項(xiàng)條件尚不成熟，決定終止，并宣布三個(gè)月不再籌劃，但卻因此透露了混改跡象。此外，2014年12月30日，山西汾酒大股東汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)李秋喜調(diào)研上海汾酒銷(xiāo)售公司混合所有制試點(diǎn)情況。

　　在前不久舉行的經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上，五糧液大股東五糧液集團(tuán)的董事長(zhǎng)唐橋也表示，2015年可能是五糧液的改革之年，五糧液目前已成立了改革領(lǐng)導(dǎo)小組，正在做總體設(shè)計(jì)，接下來(lái)將大力推進(jìn)國(guó)企改革，未來(lái)集團(tuán)在股份公司的持股肯定要減少。貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)此前也表示，2015年公司將深化改革，大力發(fā)展混合制經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。此外，酒鬼酒隨著中糧集團(tuán)的入主也迎來(lái)了改制預(yù)期。（記者 鄭瑋）