下周一(3月2日)起，投資者可通過(guò)滬港通渠道賣空部分上海A股，這將是內(nèi)地以外的投資者首次被允許通過(guò)一個(gè)明確的機(jī)制做空A股。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者獲悉，目前，有414只滬市A股上榜滬港通賣空股票名單，“兩桶油”、“四大行”等權(quán)重股悉數(shù)名列其中。

　　在匯業(yè)證券首席策略師岑智勇看來(lái)，香港投資者持有A股不多，開始時(shí)影響并不大，因?yàn)橐扔胸浕蛘呓柝浿蟛趴梢怨量?，因此短期?nèi)的沽空成交不會(huì)太活躍。“此外，沽空的推出可吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者入市，有助于市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。”岑智勇表示。

　　事實(shí)上，這一做空機(jī)制仍然存在較多限制。據(jù)港交所通知，通過(guò)滬港通進(jìn)行的沽空交易，不能進(jìn)行無(wú)擔(dān)保沽空，沽空盤輸入價(jià)不得低于最新成交價(jià)，每只沽空股份賣出量每日限額1%，10個(gè)交易日累計(jì)不可超過(guò)5%。“作為中國(guó)進(jìn)一步開放國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的最新舉措，投資者可由此沽空在上海上市的股票。但賣空的限制如此苛刻，暫時(shí)難以對(duì)A股的氣氛構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政府管理學(xué)院副院長(zhǎng)于鵬對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。

　　防范股價(jià)過(guò)度波動(dòng)

　　雖然初期限制很多，但市場(chǎng)資金面依然高度警覺(jué)。春節(jié)后首個(gè)交易日(2月25日)，市場(chǎng)期待的開門紅并未出現(xiàn)。當(dāng)日，兩市股指雙雙高開低走，上證綜指高開后震蕩下跌，最低下探至3215.55點(diǎn)考驗(yàn)3200點(diǎn)支撐；深證成指高開后持續(xù)走低，下跌近200點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指也是高開震蕩走低。A股由此終結(jié)了春節(jié)前的7連陽(yáng)走勢(shì)。

　　對(duì)此，業(yè)界人士普遍認(rèn)為，下周一開始啟動(dòng)的通過(guò)滬港通渠道做空A股，給了市場(chǎng)很大的心理壓力。

　　目前，在上海交易所上市的上千只股票中，有近600只是滬港通的標(biāo)的，其中414只股票上榜了滬港通賣空名單，囊括了各大藍(lán)籌股。根據(jù)港交所發(fā)出的通告，這414只A股股票將于3月2日起可以進(jìn)行擔(dān)保賣空。在此之前，海外投資者中只有合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)可以交易A股，而且額度受到嚴(yán)格限制。

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，自去年12月以來(lái)，中國(guó)人壽(601628)、中鐵二局(600528)、招商證券(600999)、中信證券(600030)等10只大盤藍(lán)籌股的漲幅已超過(guò)100%，52只個(gè)股漲幅在50%至100%之間。市場(chǎng)比較擔(dān)憂的是，這些漲幅巨大的股票或被反手做空。

　　于鵬表示，與內(nèi)地的融券業(yè)務(wù)相似，通過(guò)滬港通進(jìn)行賣空必須向券商等機(jī)構(gòu)借用有關(guān)股票或自有股票，即不能“裸賣空”。此外，港交所還會(huì)對(duì)沽空量大的投資者進(jìn)行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易令股價(jià)劇烈異動(dòng)。設(shè)置這些規(guī)則主要是為了防止股票價(jià)格過(guò)度波動(dòng)，因?yàn)橘u空者若是把價(jià)格設(shè)得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標(biāo)的股票價(jià)格瞬間劇烈下跌。

　　空頭頭寸虎視眈眈

　　根據(jù)金融信息服務(wù)供應(yīng)商彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到本月底，追蹤中國(guó)A股市場(chǎng)的美國(guó)最大交易所交易基金(ETF)中的空頭頭寸，已經(jīng)占全部流通份額的6.3%，而這個(gè)比例在2014年結(jié)束時(shí)僅有0.1%。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，在做空交易者增加A股交易所交易基金空頭頭寸的同時(shí)，多頭一方過(guò)去兩周幾乎沒(méi)有在其中投入新的資金。流入資金的枯竭與之前幾個(gè)月中超過(guò)4億美元的投資形成了鮮明對(duì)比。此前，由于無(wú)法直接通過(guò)中國(guó)國(guó)內(nèi)交易所做空，海外交易員們習(xí)慣使用在美國(guó)上市的交易所交易基金來(lái)投注A股的下跌。而這一情況將從3月2日起得到改變———國(guó)際投資者可以直接通過(guò)滬港通項(xiàng)目來(lái)做空A股。

　　據(jù)了解，在寬松貨幣政策推動(dòng)A股市場(chǎng)成為去年全球漲幅最高的主要市場(chǎng)之后，交易員們正在那些直接投資于中國(guó)本地股票的交易所交易基金中增加空頭投注。

　　值得注意的是，目前，A股沽空尚存在技術(shù)性障礙。A股沽空要求每個(gè)月結(jié)算，也需要每月底平倉(cāng)，這無(wú)疑增加了交易成本，喪失了操作的連續(xù)性。有香港投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于A股交易量巨大，因此沽空A股比香港本地市場(chǎng)交易更有利可圖。然而，現(xiàn)階段手續(xù)細(xì)則不清晰、投資者不熟悉A股市場(chǎng)、擔(dān)心漲跌停機(jī)制影響、顧慮每月需結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等成為投資者不積極入市的理由。

　　但總體而言，沽空機(jī)制對(duì)于市場(chǎng)有平滑對(duì)沖作用，可以使股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)格形成體系更加合理，有利于提高市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和深入研究意識(shí)。在于鵬看來(lái)，健全的沽空機(jī)制可抑制過(guò)度投機(jī)，并提高市場(chǎng)配置資源的效率和效力。

　　“初始階段，賣空規(guī)模占A股成交量及A股整體賣空成交量的比例都會(huì)維持在一個(gè)較低水平，賣空機(jī)制推出難以增加滬港通的吸引力。”高盛中國(guó)首席策略分析師劉勁津判斷。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海