⊙本報(bào)觀察員 聞道 ○編輯 顏劍

　　大寒前夕，持續(xù)火熱的A股市場(chǎng)遭遇一次“寒潮”。

　　昨日早盤，滬指跳空低開200點(diǎn)，券商板塊齊現(xiàn)無量一字跌停。在短暫反彈后，滬指在全天大部分時(shí)間中越走越弱，大盤藍(lán)籌股的跌停從券商板塊向銀行、保險(xiǎn)等板塊蔓延。截至收盤，上證綜指收于3116.35點(diǎn)，跌7.70%；深證成指收于10770.93點(diǎn)，跌6.61%。滬指創(chuàng)2008年6月11日以來單日最大跌幅。港股國(guó)企指數(shù)同步走弱，全天下跌4.98%。

　　盡管跌勢(shì)洶洶，但這卻是一場(chǎng)意料之中的調(diào)整。正如一些市場(chǎng)人士所言，發(fā)熱的頭腦需要退燒，瘋狂的A股也需要適當(dāng)降溫。而在調(diào)整之后，未來A股有望由“快牛”甚至“瘋牛”，逐步轉(zhuǎn)向一波更穩(wěn)健的“慢牛”。

　　常規(guī)監(jiān)管遭遇“過度解讀”

　　融資融券作為一項(xiàng)業(yè)已普及的券商業(yè)務(wù)，在此前市場(chǎng)快速上漲過程中規(guī)模急劇放大，整體來看運(yùn)行平穩(wěn)，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。但由于行情持續(xù)走好，一些券商對(duì)融資違規(guī)展期、未及時(shí)補(bǔ)充擔(dān)保物等違規(guī)操作所蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)有所忽視。證監(jiān)會(huì)在常規(guī)檢查中發(fā)現(xiàn)這一問題，并予以糾正，正是監(jiān)管部門站在市場(chǎng)中性的角度進(jìn)行正常監(jiān)管的應(yīng)有之意。

　　對(duì)于一些在A股市場(chǎng)中摸爬滾打多年、曾有過被“政策市”困擾經(jīng)歷的投資者而言，從監(jiān)管層的一舉一動(dòng)中揣摩“深意”似乎已經(jīng)成為習(xí)慣。但今時(shí)不同于往日。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在2013年就提出，證監(jiān)會(huì)在市場(chǎng)化職能改革要扮演“小拇指”的作用，把證監(jiān)會(huì)職能切實(shí)轉(zhuǎn)到維護(hù)市場(chǎng)的公開、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

　　這意味著，監(jiān)管層始終站在市場(chǎng)中性的位置履行監(jiān)管職能，既不會(huì)因?yàn)樾星橄蚝镁秃鲆暿袌?chǎng)中的違規(guī)現(xiàn)象及其隱含的風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)主觀地判斷當(dāng)前市場(chǎng)過熱過冷、過高過低，甚至通過某種手段加以“調(diào)節(jié)”。

　　西諺有云：上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷走向成熟，投資者也應(yīng)破除成見，讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，監(jiān)管的歸監(jiān)管。

　　無論是監(jiān)管層，還是投資者，都樂于看到資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。當(dāng)下的中國(guó)股市既從深化改革、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中汲取養(yǎng)分，也在這樣的宏大敘事中扮演自己的角色，貢獻(xiàn)自己的力量。

　　肖鋼不久前就在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上提出，要大力推進(jìn)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化法治化，加快多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，拓展市場(chǎng)廣度和深度，完善市場(chǎng)約束機(jī)制、內(nèi)生發(fā)展機(jī)制和創(chuàng)新機(jī)制，使之深深根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沃土，有效發(fā)揮資源配置功能、投融資功能、財(cái)富管理功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，增強(qiáng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力，讓資本市場(chǎng)成為服務(wù)和引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的重要無形之手，成為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的廣闊平臺(tái)，成為實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的重要載體。

　　實(shí)際上，2014年12月，中國(guó)股市已經(jīng)成為全球交易量最大的市場(chǎng)，全球投行均十分關(guān)注和看好中國(guó)市場(chǎng)。

　　即使在昨日的恐慌行情中，市場(chǎng)依然不乏亮點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指盤中最大漲幅3.13%，逼近1700點(diǎn)，多只個(gè)股獲機(jī)構(gòu)席位集中買入，互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療保健等板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，證明仍有相當(dāng)規(guī)模的資金正積極尋找新熱點(diǎn)。

　　兩融監(jiān)管實(shí)際影響有限

　　實(shí)際上，從證監(jiān)會(huì)公布的具體監(jiān)管措施來看，其直接影響可能并沒有市場(chǎng)所想象得那么嚴(yán)重。除三家大型券商受到“暫停新開兩融賬戶三個(gè)月”的處罰外，其他券商多被要求限期改正和內(nèi)部合規(guī)檢查。而據(jù)記者了解，大型券商兩融賬戶開戶飽和率相對(duì)較高，新開戶所能帶來新增潛力本就有限。

　　記者了解到，券商目前正在清理整頓融資合約逾期等違規(guī)現(xiàn)象。但融資違規(guī)續(xù)期的投資者可以自有資金歸還券商融資以了結(jié)合約，與其信用賬戶中持有多少股票并無直接聯(lián)系，清理逾期融資合約不會(huì)直接帶來大量被動(dòng)融資賣盤。

　　同時(shí)，在兩融開戶門檻重回50萬元之后，資產(chǎn)規(guī)模不夠的客戶將無法新開信用賬戶。而針對(duì)已開設(shè)融資融券賬戶，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人昨日也表示，對(duì)證券公司開立融資融券信用賬戶時(shí)證券資產(chǎn)低于50萬元的客戶，繼續(xù)按證監(jiān)會(huì)原有政策和規(guī)定執(zhí)行，不因?yàn)檫@一資產(chǎn)門檻而強(qiáng)行平倉(cāng)。對(duì)這類客戶，證券公司要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示和客戶服務(wù)。這意味著，券商對(duì)于已經(jīng)開設(shè)的融資融券賬戶應(yīng)給予一視同仁的服務(wù)，不應(yīng)無故要求強(qiáng)制平倉(cāng)，或拒絕合理的融資要求。

　　在資金層面，據(jù)本報(bào)了解到的數(shù)據(jù)，昨日上交所融資買入金額727.57億元，這一規(guī)模從年內(nèi)來看屬于中性水平，較單日千億以上的買入規(guī)模明顯收縮。同時(shí)，昨日融資買入金額是賣券還款金額419.53億元的1.73倍，大幅低于年初以來的2.31倍水平。

　　上述數(shù)據(jù)顯示，融資資金流入市場(chǎng)的速度穩(wěn)中有降，投資者追加杠桿的節(jié)奏已明顯放緩。同時(shí)，并未出現(xiàn)融資盤集中踩踏賣出的現(xiàn)象。針對(duì)兩融的監(jiān)管調(diào)控措施效果已經(jīng)顯現(xiàn)。