——上海證券報(bào)·券商營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)2015年第一季度調(diào)查報(bào)告

　　去年四季度以來(lái)的藍(lán)籌股行情有人稱(chēng)之為“杠桿上的牛市”，這話(huà)一點(diǎn)不假，從上海證券報(bào)·券商營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)2015年第一季度調(diào)查結(jié)果來(lái)看，近九成投顧高凈值客戶(hù)在去年四季度操作過(guò)兩融業(yè)務(wù)，加杠桿成為該群體的家常便飯。而杠桿的使用也的確給該群體帶來(lái)了更為豐厚的回報(bào)，近半數(shù)客戶(hù)去年四季度盈利超30%，四分之一客戶(hù)甚至取得了跑贏大盤(pán)的佳績(jī)。不過(guò)在這輪藍(lán)籌猛漲過(guò)后，部分高凈值客戶(hù)對(duì)于杠桿的使用趨于謹(jǐn)慎，有六成客戶(hù)表示短期欲減持獲利較多的金融股。

　　經(jīng)過(guò)去年四季度的藍(lán)籌牛市“洗禮”，券商投顧年初再度集體看多：九成投顧認(rèn)為今年滬指將站上4000點(diǎn)，有四分之一投顧甚至認(rèn)為滬指今年有望站上5000點(diǎn)。在多數(shù)投顧看來(lái)，2015年貨幣政策仍將保持寬松狀態(tài)，而改革將成為A股延續(xù)活力的最重要砝碼。從投資機(jī)會(huì)角度出發(fā)，國(guó)企改革與注冊(cè)制改革將是貫穿全年的兩大主題。

　　就一季度行情而言，絕大多數(shù)投顧仍持樂(lè)觀觀點(diǎn)，最為看好的前五大行業(yè)依次是銀行、券商、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和環(huán)保。值得一提的是，伴隨著創(chuàng)業(yè)板吸引力的進(jìn)一步下滑，投顧高凈值客戶(hù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的持倉(cāng)占比降至近幾個(gè)季度來(lái)的新低，部分投顧也開(kāi)始采取“棄主題重防御”的創(chuàng)業(yè)板投資策略。

　　⊙記者 潘圣韜

　　一、高凈值客戶(hù)普遍“玩杠桿”

　　四成客戶(hù)盈利超30%

　　＞＞＞操作風(fēng)格更為激進(jìn)

　　上海證券報(bào)·券商營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)2015年第一季度調(diào)查結(jié)果顯示，目前投顧高凈值客戶(hù)的操作風(fēng)格方面，進(jìn)取型占40%、平衡型占56%、保守型占4%。相比前一季度進(jìn)取型的投資者比例提升了4個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)過(guò)一個(gè)季度的牛市氛圍感染，高凈值客戶(hù)整體操作風(fēng)格趨于激進(jìn)。

　　這一現(xiàn)象在倉(cāng)位數(shù)據(jù)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)上同樣有所體現(xiàn)，調(diào)查顯示，投顧高凈值客戶(hù)目前投資倉(cāng)位在“80%以上”、“60-80%”的占比分別為23%和46%，兩項(xiàng)比例分別較前一季度上升了8個(gè)百分點(diǎn)和4個(gè)百分點(diǎn)。

　?。荆荆救ツ晁募径却筘S收

　　調(diào)查結(jié)果顯示，去年四季度投顧高凈值客戶(hù)斬獲頗豐：盈利在0-30%之間的客戶(hù)占比為39%，盈利在30%-50%之間的客戶(hù)占比為15%，盈利在50%-100%之間的比例為23%，另有3%的客戶(hù)盈利超過(guò)100%。盈利在50%以上的客戶(hù)占比達(dá)到26%，這也意味著至少有四分之一的投顧高凈值客戶(hù)在去年四季度的牛市中跑贏了大盤(pán)。

　　整體盈利大幅提升的同時(shí)，投顧高凈值客戶(hù)的資產(chǎn)規(guī)模也在迅速擴(kuò)張。調(diào)查結(jié)果顯示，目前資產(chǎn)區(qū)間在“100萬(wàn)元左右”的客戶(hù)占比為30%，這一比例較前一季度下降了8個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，資產(chǎn)區(qū)間在“100-300萬(wàn)元”、“500-1000萬(wàn)元”、“1000萬(wàn)以上”的客戶(hù)占比均較前一季度有所提升。

　　“在市場(chǎng)行情大好情況下，的確有很多客戶(hù)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的迅速增值，比如我們有一個(gè)客戶(hù)去年10月底全倉(cāng)買(mǎi)入了中國(guó)鐵建，年底市值翻了一倍多。另外，行情向好也使得一些客戶(hù)去年追加了股市投入，所以客戶(hù)的資產(chǎn)規(guī)?；径加兴仙?rdquo;申萬(wàn)上海某營(yíng)業(yè)部投顧人員表示。

　　調(diào)查結(jié)果也顯示，有近八成的投顧高凈值客戶(hù)在去年四季度主動(dòng)加倉(cāng)。從主動(dòng)加倉(cāng)股票的品種看，71%的客戶(hù)選擇了大盤(pán)藍(lán)籌股、28%的客戶(hù)選擇了中小盤(pán)股、僅1%的客戶(hù)選擇加倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股。

　?。荆荆緞?chuàng)業(yè)板參與度降至新低

　　調(diào)查結(jié)果顯示，去年四季度盡管仍有七成的投顧高凈值客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)過(guò)創(chuàng)業(yè)板股票，但這一比例卻是幾個(gè)季度來(lái)的最低。從創(chuàng)業(yè)板股票占持倉(cāng)比例來(lái)看，超過(guò)七成客戶(hù)持有的創(chuàng)業(yè)板股票都在兩成倉(cāng)位以下，這也是最近幾個(gè)季度以來(lái)創(chuàng)業(yè)板最受冷落的一次。

　　但另一方面，有八成高凈值客戶(hù)在去年四季度購(gòu)買(mǎi)過(guò)大盤(pán)藍(lán)籌股，且有超過(guò)半數(shù)客戶(hù)當(dāng)前藍(lán)籌股持倉(cāng)占比仍然超過(guò)了40%。藍(lán)籌股與創(chuàng)業(yè)板股的蹺蹺板效應(yīng)明顯。

　　＞＞＞六成客戶(hù)短期欲減持金融股

　　去年四季度獲利頗豐的投顧高凈值客戶(hù)短期操作趨于謹(jǐn)慎，調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于手頭有盈利的金融股，64%的高凈值客戶(hù)傾向于“減持一部分，調(diào)倉(cāng)至其他未漲的板塊”這一選項(xiàng)，僅四分之一不到的客戶(hù)選擇“堅(jiān)決持有”。

　　相比前一季度，高凈值客戶(hù)追加股市投入的意愿有所下降，35%的客戶(hù)近期“準(zhǔn)備加大股市資金投入”，但這一比例較前一季度大幅下降了20個(gè)百分點(diǎn)，而六成客戶(hù)均表示近期“不打算對(duì)證券資產(chǎn)投入進(jìn)行大幅調(diào)整”。

　　另外，在股市異?；鸨娜ツ晁募径?，高凈值客戶(hù)群體對(duì)于固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資興趣也進(jìn)一步下降。調(diào)查結(jié)果顯示，僅不到四成的客戶(hù)在去年四季度中增加過(guò)上述產(chǎn)品的投資。

　　不僅如此，當(dāng)前固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于高凈值客戶(hù)的吸引力仍在下滑。假設(shè)需要鎖定一個(gè)月，40%的高凈值客戶(hù)需要“6%以上”的年化收益率，才會(huì)考慮撤出股市資金去配置該理財(cái)產(chǎn)品，這一比例較前一季度下降了12個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，選擇“其他”的客戶(hù)比例則從前一季度的10%上升至18%。

　　“股票賺錢(qián)效應(yīng)太大了，客戶(hù)對(duì)于固收類(lèi)產(chǎn)品的興趣普遍不大，不愿錯(cuò)過(guò)可能到來(lái)的更大牛市。”有投顧表示。

　　市場(chǎng)風(fēng)格切換至大盤(pán)股模式后，藍(lán)籌股自然備受追捧，調(diào)查結(jié)果顯示，62%的高凈值客戶(hù)目前更傾向于持有大盤(pán)藍(lán)籌股，這一比例在一個(gè)季度前僅為20%；26%的客戶(hù)更傾向于持有中小板股；選擇創(chuàng)業(yè)板股票的客戶(hù)比例僅為1%。

　　從持有股票數(shù)量上看，當(dāng)前持有“2-3個(gè)股票”的高凈值客戶(hù)最為普遍，占比為35%；持有“3-5個(gè)股票”和“5-10個(gè)股票”的客戶(hù)比例分別為30%和23%。值得注意的是，相比前一季度，持有“5-10個(gè)股票”的客戶(hù)比例明顯上升。也就是說(shuō)，隨著牛市節(jié)奏漸起，高凈值客戶(hù)持股數(shù)量有上升趨勢(shì)。

　?。荆荆居獍顺筛邇糁悼蛻?hù)加杠桿

　　兩融余額在去年四季度迅猛攀升,調(diào)查結(jié)果顯示,投顧高凈值客戶(hù)也是加杠桿的主力軍,去年四季度有83%的投顧高凈值客戶(hù)參與過(guò)融資融券業(yè)務(wù)。從開(kāi)戶(hù)時(shí)間看,69%的客戶(hù)在去年三季度之前就開(kāi)通了融資融券業(yè)務(wù),27%的客戶(hù)在去年三季度中開(kāi)通了該業(yè)務(wù),開(kāi)戶(hù)率接近100%;從兩融使用特點(diǎn)看,絕大多數(shù)高凈值客戶(hù)是用于短線炒作。調(diào)查結(jié)果顯示,55%的客戶(hù)傾向于“融資買(mǎi)入市場(chǎng)熱門(mén)題材股,進(jìn)行短線操作”,42%的客戶(hù)傾向于“繼續(xù)融資買(mǎi)入已經(jīng)持有的股票”,僅3%的客戶(hù)嘗試“融資買(mǎi)入非標(biāo)的股票”。

　　在杠桿使用率上，絕大多數(shù)投顧高凈值客戶(hù)還是較為謹(jǐn)慎。調(diào)查顯示，對(duì)于給予的融資授信額度，34%的客戶(hù)通常以“1.2倍”杠桿操作，52%的客戶(hù)通常為“1.5倍”，僅一成左右客戶(hù)會(huì)以“2倍”或者“用足授信額度”方式使用杠桿。

　　面對(duì)各類(lèi)加杠桿工具，更多的投顧高凈值客戶(hù)只愿使用兩融方式，愿意使用杠桿基金、券商資管產(chǎn)品等投資工具增加杠桿的客戶(hù)占比不足三成。

　　不過(guò)經(jīng)過(guò)此前一個(gè)季度的快速拉升，部分高凈值客戶(hù)在選擇使用杠桿工具上開(kāi)始偏向謹(jǐn)慎。調(diào)查結(jié)果顯示，38%的客戶(hù)表示將“控制風(fēng)險(xiǎn)，降低杠桿”，34%的客戶(hù)仍然“情緒高漲，繼續(xù)加杠桿”，另有24%的客戶(hù)表示將“保持原有杠桿”。

　　二、經(jīng)濟(jì)冷政策熱

　　一季度繼續(xù)期待改革紅利

　?。荆荆窘?jīng)濟(jì)下行政策保駕

　　去年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期下行給宏觀面再度蒙上陰影，從調(diào)查結(jié)果看，投顧群體對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也更趨謹(jǐn)慎：40%的投顧認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“偏冷”，7%的投顧認(rèn)為“過(guò)冷”，兩項(xiàng)比例較前一季度均有所上升；僅13%的投顧認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“偏熱”，比例較前一季度顯著下降。

　　“12月匯豐PMI僅為49.5，大幅回落至榮枯線下，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力在加速下滑。從最高決策層的一系列表態(tài)看，國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速下降的容忍度在提高，同時(shí)考慮到地方債務(wù)問(wèn)題、美聯(lián)儲(chǔ)加息等不穩(wěn)定因素的存在，大家對(duì)于接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。”東北證券一資深投顧表示。

　　但話(huà)雖如此，投顧群體對(duì)此卻并未表現(xiàn)出太大擔(dān)憂(yōu)，實(shí)際上，“經(jīng)濟(jì)越不行，政策越給力”已漸成業(yè)內(nèi)共識(shí)。去年四季度央行出手降息，被普遍視作新一輪降息降準(zhǔn)周期的開(kāi)始。因此，盡管經(jīng)濟(jì)預(yù)期趨冷，但投顧群體對(duì)于政策的預(yù)期卻在改善。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，42%的投顧認(rèn)為目前宏觀政策狀況“偏松”，這一比例較前一季度大幅上升了18個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)第二個(gè)季度顯著上升；43%的投顧認(rèn)為目前政策狀況“適度”，比例相較前一季度減少了12個(gè)百分點(diǎn)；僅11%的投顧認(rèn)為“偏緊”，比例為近三個(gè)季度最低。

　?。荆荆靖母镏黝}將釋放更多活力

　　從2014年過(guò)渡到2015年，改革依然是資本市場(chǎng)乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)不變的主題。從去年的熱身到今年的全面鋪開(kāi)，投顧群體對(duì)于改革的正面意義更趨認(rèn)同。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，71%的投顧認(rèn)為2015年“改革將從部署進(jìn)入到具體落實(shí)階段，利多預(yù)期持續(xù)發(fā)酵”；22%的投顧認(rèn)為，2015年“改革落實(shí)程度不夠，效果不及預(yù)期”；3%的投顧認(rèn)為“不好判斷”。相比前一季度，對(duì)改革持積極觀點(diǎn)的投顧數(shù)量明顯增多。

　　調(diào)查結(jié)果還顯示，從影響A股市場(chǎng)角度看，64%的投顧今年最看好國(guó)企改革，17%的投顧最看好注冊(cè)制改革，其他領(lǐng)域的選擇比例則均在6%以下。一個(gè)最為明顯的變化是，注冊(cè)制改革開(kāi)始得到越來(lái)越多投顧的關(guān)注，選擇比例從前一季度的7%躍升至當(dāng)前的17%。

　　“在經(jīng)歷2014年大面積停牌重組之后，今年國(guó)企改革肯定是資本市場(chǎng)上最重要的一條主線。但隨著2015年注冊(cè)制大幕即將拉起，這一本身緊貼資本市場(chǎng)的改革所釋放的制度紅利也會(huì)精彩紛呈。”有投顧人員坦言。

　　更多的投顧認(rèn)為，注冊(cè)制推出對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生正面影響。調(diào)查結(jié)果顯示，46%的投顧認(rèn)為注冊(cè)制推出是“市場(chǎng)化改革取得重大進(jìn)展，將利好股市表現(xiàn)”；40%的投顧認(rèn)為這意味著“市場(chǎng)供給端放大，利空股市”；14%的投顧認(rèn)為“難以判斷”。

　?。荆荆玖赏额櫿J(rèn)可降息周期來(lái)臨

　　投顧群體對(duì)于2015年的貨幣政策基調(diào)高度樂(lè)觀，調(diào)查結(jié)果顯示，61%的投顧判斷今年貨幣政策“將進(jìn)入降息周期，降準(zhǔn)與降息交替進(jìn)行”；34%的投顧判斷“難有進(jìn)一步的寬松政策，維持現(xiàn)有基調(diào)”；僅1%的投顧認(rèn)為今年貨幣政策“將較去年偏緊”。

　　不過(guò)對(duì)貨幣環(huán)境保持寬松預(yù)期的同時(shí)，投顧群體對(duì)于短期內(nèi)資金價(jià)格下行仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。調(diào)查結(jié)果顯示，24%的投顧認(rèn)為今年一季度資金價(jià)格將“繼續(xù)上升”，這一比例較前一季度反而上升了5個(gè)百分點(diǎn)；51%的投顧認(rèn)為一季度資金價(jià)格將“維持高位但不會(huì)上升”；近兩成左右投顧認(rèn)為“將呈下降趨勢(shì)”。

　?。荆荆酒叱赏额櫲?span onmouseover="fnMouseOverEvent(event, \'null\',\'0\',\'看空\(chéng)')" name="HL_TAG" style="border-bottom: 0px dotted; color: rgb(0,132,216); text-decoration: underline">看空地產(chǎn)

　　調(diào)查結(jié)果顯示，當(dāng)前僅18%的投顧認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)將觸底回升，而對(duì)此持否定觀點(diǎn)的投顧比例則高達(dá)七成。相比前一季度，投顧群體對(duì)房地產(chǎn)拐點(diǎn)論的認(rèn)可度有所降低，反過(guò)來(lái)也說(shuō)明對(duì)房地產(chǎn)的謹(jǐn)慎預(yù)期有所抬頭。

　　調(diào)查結(jié)果還顯示，41%的投顧判斷未來(lái)房地產(chǎn)政策“將繼續(xù)放松”，這一比例較前一季度大幅下滑了14個(gè)百分點(diǎn)；而相信未來(lái)房地產(chǎn)政策“不會(huì)繼續(xù)放松”的投顧比例則上升至近五成，由此也可見(jiàn)對(duì)地產(chǎn)放松預(yù)期有轉(zhuǎn)冷跡象。

　　盡管如此，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐的加快，房地產(chǎn)行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要性也在削弱，這樣的觀點(diǎn)開(kāi)始得到越來(lái)越多投顧的認(rèn)同。調(diào)查結(jié)果顯示，63%的投顧認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)“影響一般，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響在弱化”，這一比例較前一季度繼續(xù)上升；32%的投顧認(rèn)為“影響很大，將決定經(jīng)濟(jì)走勢(shì)”，比例較前一季度繼續(xù)下降。

　?。荆荆纠^續(xù)看好兩融擴(kuò)容

　　2014年是券商兩融業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的一年，尤其是進(jìn)入下半年以后兩融規(guī)模飛速擴(kuò)張，短短幾個(gè)月就從5000億竄上萬(wàn)億規(guī)模。時(shí)鐘轉(zhuǎn)入2015年，這一股市增量資金的主要來(lái)源能否繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)甚至維持增速，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)投顧對(duì)此仍很樂(lè)觀：63%的投顧認(rèn)為今年一季度兩融“能持續(xù)攀升，市場(chǎng)融資需求還有很大空間”；31%的投顧認(rèn)為“不會(huì)持續(xù)攀升，融資需求已經(jīng)接近天花板”。

　　但在增速判斷上投顧群體均分成兩派：半數(shù)投顧認(rèn)為只要融資沒(méi)有上限，今年兩融余額就能保持去年的速度；另一半投顧卻認(rèn)為，今年兩融余額增速肯定要下降。

　?。荆荆竟墒酗L(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)多樣化

　　調(diào)查結(jié)果顯示，在投顧群體心目中當(dāng)前股市前三大風(fēng)險(xiǎn)分別是“改革政策推進(jìn)不及預(yù)期”、“經(jīng)濟(jì)增速回落幅度超預(yù)期”、“上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期”，選擇比例分別為20%、16%、12%。相比前一季度上述三項(xiàng)比例均有所下降，且風(fēng)險(xiǎn)因素呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，比如“出現(xiàn)大面積信用違約”、“題材股整體估值偏高”、“熱錢(qián)大量外流”等選項(xiàng)也均占據(jù)了一成左右的比例。

　　“形成本輪牛市的原因本來(lái)就是多方面的，其中一兩項(xiàng)的變化都有可能造成大盤(pán)短期波動(dòng)，但要說(shuō)哪個(gè)因素可能導(dǎo)致大盤(pán)趨勢(shì)改變，可能還不至于。”申萬(wàn)某資深投顧表示。

　　值得一提的是，前一季度投顧最為關(guān)注的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之一——經(jīng)濟(jì)增速下滑，目前在投顧群體中引起不小的分歧：46%的投顧認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下滑有可能超出預(yù)期，仍將是市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一；但45%的投顧卻認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期市場(chǎng)反應(yīng)已經(jīng)很充分，不再是影響股市的關(guān)鍵指標(biāo)。

　　展望今年一季度，投顧群體認(rèn)為能夠推動(dòng)A股走強(qiáng)的前三大因素分別為“各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革措施落地奏效”、“場(chǎng)外資金跑步入市”、“流動(dòng)性轉(zhuǎn)寬松”。由此可見(jiàn)，在各項(xiàng)市場(chǎng)因素中投顧群體當(dāng)前對(duì)于改革以及流動(dòng)性這兩大要素最為期待。

　　三、近九成投顧年內(nèi)看高4000點(diǎn)

　　一季度仍是藍(lán)籌當(dāng)?shù)?/p>

　?。荆荆究炊囝A(yù)期更趨一致

　　去年四季度A股一波數(shù)百點(diǎn)的飆升行情令所有預(yù)測(cè)成為浮云，場(chǎng)內(nèi)樂(lè)觀情緒爆棚，牛市周期開(kāi)啟論不絕于耳。本次調(diào)查結(jié)果也顯示，面對(duì)未來(lái)的行情投顧群體信心十足。

　　具體來(lái)看，對(duì)于今年一季度A股市場(chǎng)走勢(shì)，50%的投顧判斷將“上漲5%以上”，39%的投顧判斷“漲幅介于0-5%之間”。也就是說(shuō)，近九成投顧看多未來(lái)一個(gè)季度的行情，呈現(xiàn)一邊倒格局。另外，超六成投顧認(rèn)為今年一季度上證綜指有望突破近一年來(lái)的新高。

　　對(duì)于一季度滬指波動(dòng)區(qū)間的判斷，42%的投顧認(rèn)為上限將在“3500點(diǎn)附近”，9%的投顧認(rèn)為上限將“突破4000點(diǎn)”，另有8%的投顧認(rèn)為“牛市不言頂”。另一方面，47%的投顧認(rèn)為一季度滬指波動(dòng)區(qū)間下限將在“3000點(diǎn)附近”，42%的投顧認(rèn)為在“2500點(diǎn)附近”，認(rèn)為大盤(pán)將回到“2000點(diǎn)附近”的投顧比例僅為4%。

　　在市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)上，投顧的觀點(diǎn)較為均衡，30%的投顧認(rèn)為一季度A股將呈現(xiàn)“前低后高”格局，24%的投顧認(rèn)為將是“前高后低”，37%的投顧則認(rèn)為，一季度A股很可能呈現(xiàn)“指數(shù)反復(fù)震蕩，部分板塊大漲”格局。

　?。荆荆舅{(lán)籌股將強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　A股延續(xù)數(shù)年的題材為王時(shí)代在過(guò)去一個(gè)季度的藍(lán)籌瘋狂中戛然而止，市場(chǎng)風(fēng)格的逆轉(zhuǎn)到底是暫時(shí)性的還是趨勢(shì)性的，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)話(huà)題。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于一季度A股可能出現(xiàn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，43%的投顧認(rèn)為將是“藍(lán)籌股繼續(xù)高歌猛進(jìn)，一枝獨(dú)秀”；38%的投顧認(rèn)為“市場(chǎng)將走向活躍，藍(lán)籌股與題材股輪番走強(qiáng)”；僅16%的投顧認(rèn)為市場(chǎng)將回到“題材為王，熱點(diǎn)在題材股間不斷切換，而其余板塊缺乏機(jī)會(huì)”的格局。

　?。荆荆径鄶?shù)投顧認(rèn)可牛市來(lái)臨

　　在上證綜指全年波動(dòng)區(qū)間的判斷上，61%的投顧認(rèn)為上限將在“4000點(diǎn)附近”，20%的投顧認(rèn)為在“5000點(diǎn)附近”，7%的投顧甚至認(rèn)為將“達(dá)到或突破6000點(diǎn)”，看多熱情空前高漲。而在波動(dòng)區(qū)間下限的判斷上，僅3%的投顧認(rèn)為上證綜指會(huì)回到“2000點(diǎn)附近”，相對(duì)更多的投顧判斷下限在“2700點(diǎn)附近”。調(diào)查結(jié)果還顯示，超過(guò)半數(shù)投顧都認(rèn)為2015年全年高點(diǎn)將在二季度出現(xiàn)。

　　去年四季度的藍(lán)籌股暴漲行情可以說(shuō)超出了絕大多數(shù)市場(chǎng)人士的意料，回過(guò)頭來(lái)看，其是否具有引領(lǐng)牛熊轉(zhuǎn)換的標(biāo)志性意義，還是僅僅是歷史脈沖行情的又一次重復(fù)？

　　調(diào)查結(jié)果顯示，超過(guò)半數(shù)的投顧認(rèn)為，本輪藍(lán)籌股行情是“場(chǎng)外資金大舉入市，預(yù)示著牛市周期正式開(kāi)啟”；但也有三成左右的投顧對(duì)此持否定觀點(diǎn)，認(rèn)為這僅是“類(lèi)似以往藍(lán)籌股的脈沖行情，不具備反轉(zhuǎn)意義。”

　　從推升這波行情的場(chǎng)外資金來(lái)源看，“理財(cái)產(chǎn)品搬家”、“房地產(chǎn)資金搬家”、“儲(chǔ)蓄搬家”成為投顧心目中的前三名，選擇比例分別為31%、25%和17%。值得一提的是，僅有14%的投顧認(rèn)為主要來(lái)自“外資涌入”。

　?。荆荆緞?chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)難再續(xù)

　　調(diào)查結(jié)果顯示，超過(guò)六成的投顧認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指在2015年不會(huì)延續(xù)2014年的強(qiáng)勁走勢(shì)；相對(duì)更多的投顧認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指在2015年將跑輸大盤(pán)。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)的業(yè)績(jī)分化對(duì)創(chuàng)業(yè)板格局的影響，53%的投顧認(rèn)為“股價(jià)亦有體現(xiàn)，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板會(huì)進(jìn)一步分化”；29%的投顧認(rèn)為“本來(lái)就是炒作，對(duì)原有格局影響不大”；值得注意的是，16%的投顧認(rèn)為“創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)難以匹配高估值，存在泥沙俱下的可能”，這一比例較前一季度上升了7個(gè)百分點(diǎn)。

　　在對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司2014年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)上，兩成投顧判斷將“繼續(xù)整體低于預(yù)期”，72%的投顧判斷“會(huì)延續(xù)分化個(gè)局”，僅4%的投顧判斷會(huì)“超出市場(chǎng)預(yù)期”。

　　在具體投資建議上，不少投顧開(kāi)始轉(zhuǎn)向防御性思路。調(diào)查結(jié)果顯示，34%的投顧建議創(chuàng)業(yè)板“繼續(xù)堅(jiān)持主題性投資思路”，這一比例較前一季度大幅下滑了12個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，27%的投顧建議“轉(zhuǎn)向估值較低的防御型品種，適當(dāng)降低倉(cāng)位”，比例較前一季度大幅上升。

　?。荆荆疽患径瓤春媒鹑凇⒌禺a(chǎn)

　　在投顧一季度看好的行業(yè)排名中，前五名分別為銀行、券商、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和環(huán)保。值得一提的是，房地產(chǎn)既是投顧最為看好的行業(yè)之一，也是其最不看好的一個(gè)行業(yè)。因?yàn)橐患径韧额欁畈豢春玫娜齻€(gè)行業(yè)分別是鋼鐵、煤炭和房地產(chǎn)。

　　“其實(shí)現(xiàn)在大家對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的觀點(diǎn)分歧很大，一方面，作為大盤(pán)藍(lán)籌股的絕對(duì)代表，房地產(chǎn)既符合目前的行情特征，又具有低估優(yōu)勢(shì)，因此被一部分人看好。但另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入衰退期又成為部分機(jī)構(gòu)的共識(shí)。如果政策放松預(yù)期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步暴露。”國(guó)泰君安證券某投顧表示。

　?。荆荆?0、90后漸成開(kāi)戶(hù)主力

　　在四季度開(kāi)戶(hù)的投資者中80后、90后已成為當(dāng)仁不讓的主力軍，調(diào)查結(jié)果顯示，六成投顧均表示其營(yíng)業(yè)部在去年四季度開(kāi)戶(hù)的投資者中80后、90后都超過(guò)了半數(shù)。

　　不過(guò)從資產(chǎn)規(guī)模上看，這些資本市場(chǎng)的新參與者普遍“財(cái)力”有限，10萬(wàn)元以下的占了絕大多數(shù)，其中又以5-10萬(wàn)元規(guī)模的最為普遍。