本周一，A股迎來“開門紅”，股指一鼓作氣突破3300點(diǎn)關(guān)口，領(lǐng)漲龍頭從金融股和地產(chǎn)股切換至以煤炭、有色金屬、石油石化為代表的資源股。與之相比，小盤成長(zhǎng)股則延續(xù)弱勢(shì)，仍在下跌通道中。分析人士指出，估值修復(fù)、增量資金配置和政策紅利釋放是“藍(lán)籌大戲”的導(dǎo)演，藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)格局凸顯。與之相比，小盤成長(zhǎng)股仍在去泡沫過程中，但大幅下挫之后可能會(huì)有反抽機(jī)會(huì)。藍(lán)籌續(xù)航、成長(zhǎng)突襲將成為近期市場(chǎng)的主要特征，建議投資者順勢(shì)而為，延續(xù)“抓大放小”的配置思路。

　　領(lǐng)漲換帥 輪動(dòng)開啟

　　去年12月初，股指以一波“逼空”式上漲突破3000點(diǎn)，此后相繼攻克3100點(diǎn)，3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，昨日滬綜指上漲115點(diǎn)，迎來新年“開門紅”，盤中最高上探至3369.28點(diǎn)，尾盤報(bào)收于3350.52點(diǎn)，穩(wěn)穩(wěn)站上3300點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。深成指漲勢(shì)更甚，昨日大漲505.97點(diǎn)，報(bào)收于11520.59點(diǎn)，創(chuàng)近5年新高。

　　值得注意的是，去年12月以來帶領(lǐng)股指強(qiáng)勢(shì)上行的“領(lǐng)軍人”頻繁更迭，月初在券商股的主導(dǎo)下，滬綜指順利站上3000點(diǎn)，隨后銀行股接過領(lǐng)漲大旗，帶領(lǐng)股指再接再厲，沖上3100點(diǎn)。去年12月底，領(lǐng)漲接力棒已經(jīng)傳至地產(chǎn)股手中。昨日領(lǐng)漲股再次換帥，以煤炭、有色金屬、石油石化為代表的資源股成為新的“帶頭大哥”，特別是煤炭板塊昨日大漲9.63%，漲幅在29個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位居首位。36只正常交易的指數(shù)成分股悉數(shù)上漲，其中34只股票漲停，凱迪電力和長(zhǎng)城動(dòng)漫漲幅相對(duì)較小，分別為2.22%和1.56%。

　　不過讓人頗感意外的是，煤炭品種在期貨市場(chǎng)中連續(xù)下挫，與煤炭股的火熱行情背道而馳。近期大宗商品跌跌不休，其中動(dòng)力煤昨日下跌0.37%，報(bào)收于482.2元。焦炭下跌0.77%，報(bào)收于1031元。焦煤下跌0.81%，報(bào)收于731元。這三大煤炭期貨品種仍處在下跌通道中，由此來看，煤炭行業(yè)基本面仍受到壓制。昨日煤炭股上漲應(yīng)理解為周期股大面積輪動(dòng)后的補(bǔ)漲，在經(jīng)濟(jì)低迷、原油價(jià)格下跌的背景下，煤炭行業(yè)走出困境尚待時(shí)日，因此煤炭股的強(qiáng)勢(shì)上漲行情預(yù)計(jì)很難持續(xù)。不過藍(lán)籌股的輪動(dòng)已經(jīng)開啟，“東方不亮西方亮”的特征會(huì)逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)中仍會(huì)有其他品種接棒，“領(lǐng)漲換帥”將成為新常態(tài)，投資者不必過分擔(dān)憂。

　　成長(zhǎng)下挫 反抽可期

　　先有金融、地產(chǎn)，后有煤炭、石油，近期藍(lán)籌股的內(nèi)部輪動(dòng)大戲火熱上演，與之相比，成長(zhǎng)軍團(tuán)則頗受冷遇，與紅紅火火的市場(chǎng)顯得格格不入。以小盤成長(zhǎng)股為代表的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日弱勢(shì)下跌0.47%，報(bào)收于1464.77點(diǎn)，逐漸向年線逼近。市場(chǎng)人士指出，估值修復(fù)、增量資金配置和政策紅利三大“導(dǎo)演”所主導(dǎo)的“藍(lán)籌大戲”未完，市場(chǎng)風(fēng)格仍然整體偏向大盤藍(lán)籌股，而小盤成長(zhǎng)股則處在去泡沫過程中，短期只有突襲反抽的機(jī)會(huì)。

　　首先，從近期市場(chǎng)格局來看，本輪領(lǐng)漲品種均具有明顯的估值修復(fù)特征。目前銀行板塊的市盈率為7.27倍，即便經(jīng)過前一階段的上漲，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中估值仍然最低，地產(chǎn)板塊的市盈率為19.35倍，昨日迎來漲停潮的煤炭板塊的市盈率為19.03倍，此類品種均是估值處在低位的行業(yè)板塊。從目前來看，這種估值重塑行情尚未結(jié)束，低估值品種內(nèi)部輪動(dòng)將延續(xù)。

　　其次，增量資金入場(chǎng)，藍(lán)籌股獲青睞。2014年上半年大盤在2000點(diǎn)附近窄幅震蕩時(shí)，單日成交額僅在千億元左右，缺乏增量資金入場(chǎng)，大市值的藍(lán)籌股自然很難獲得抬升。不過步入2014年下半年，伴隨著資金利率下行，其他大類資產(chǎn)收益率下挫，各類融資產(chǎn)品剛性兌付被打破，原本沉淀其中的資金紛紛流出，而伴隨著A股賺錢效應(yīng)的提升，配置股票的資金顯著增多，從近期藍(lán)籌股輪番上漲的行情來看，這一波新入場(chǎng)的資金對(duì)于藍(lán)籌股頗為寵愛。

　　最后，政策紅利的釋放集中在藍(lán)籌品種。無論是國(guó)企改革、電力改革、土地改革，還是各地自貿(mào)區(qū)申報(bào)，“一帶一路”建設(shè)，均與藍(lán)籌群體密切相關(guān)。在A股市場(chǎng)中，政策的風(fēng)向在一定程度上決定了熱點(diǎn)的走向，政策紅利的釋放激發(fā)了藍(lán)籌股的活力，是“藍(lán)籌大戲”總導(dǎo)演，也是投資者敢于布局藍(lán)籌股，藍(lán)籌股估值修復(fù)順利進(jìn)行的重要因素。

　　與大盤藍(lán)籌股續(xù)航的趨勢(shì)不同，小盤成長(zhǎng)股仍處在去泡沫過程中。以創(chuàng)業(yè)板為例，目前創(chuàng)業(yè)板市盈率依然高達(dá)55.2倍，板塊中估值超百倍的個(gè)股依然達(dá)到96只，但從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來看，剔除了并購(gòu)帶來的業(yè)績(jī)?cè)龊?，?chuàng)業(yè)板實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊俸椭靼宀]有實(shí)質(zhì)性差別，創(chuàng)業(yè)板估值泡沫依然普遍存在，這決定了小盤成長(zhǎng)股仍然在下跌通道中。此外，周一晚間，證監(jiān)會(huì)核發(fā)新一批20家公司IPO批文，其中上交所10家，深交所中小板3家，創(chuàng)業(yè)板7家，新股申購(gòu)可能再度引發(fā)資金分流，可能會(huì)加快資金從創(chuàng)業(yè)板中離場(chǎng)的速度。不過，在經(jīng)過大幅下挫后，小盤成長(zhǎng)股可能存在突襲反抽的機(jī)會(huì)，但這種交易性機(jī)會(huì)較難把握。建議投資者延續(xù)“抓大放小”的配置思路，順勢(shì)而為。(徐偉平)